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出品 | 潮起網(wǎng)「于見(jiàn)專欄」

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，人民生活水平不斷提高的同時(shí)，各種“富貴病”也接踵而來(lái)。民眾對(duì)健康問(wèn)題越發(fā)重視之下，醫(yī)藥行業(yè)迎來(lái)了前所未有的高光期。

看全國(guó)各地醫(yī)院人滿為患，就知道醫(yī)藥賽道多么的火爆。藥企也扶搖而上賺得盆滿缽滿。從今年發(fā)布的半年報(bào)可以看出，上市各大藥企仍然保持著穩(wěn)健的盈利能力。

不過(guò)也有少數(shù)企業(yè)業(yè)績(jī)開(kāi)倒車(chē)，例如知名中藥品牌九芝堂。據(jù)半年財(cái)報(bào)顯示，九芝堂營(yíng)收18.19億元，同比下降3.72%；歸母凈利潤(rùn)2.45億元，同比下滑33.55%。

這個(gè)擁有三百多年歷史，和同仁堂齊名的老字號(hào)，在新時(shí)代下的醫(yī)藥行業(yè)里逐漸褪去光芒。易主八年之后，業(yè)績(jī)高開(kāi)低走，再次陷入混沌狀態(tài)。找尋新方向，保持活力，仍然是九芝堂的老大難問(wèn)題。

營(yíng)收增長(zhǎng)乏力，掉落一線陣營(yíng)

在上市23年的歷程中，九芝堂的控股股東從一開(kāi)始的國(guó)有獨(dú)資到涌金集團(tuán)，再到如今的友搏藥業(yè)創(chuàng)始人李振國(guó)，易主兩次，唯一的共同點(diǎn)就是都沒(méi)有讓九芝堂發(fā)揚(yáng)光大。

2002年，上市還沒(méi)有兩年的九芝堂被長(zhǎng)沙市政府出售給涌金集團(tuán)。在接下來(lái)的13年里，涌金時(shí)期的九芝堂，在業(yè)績(jī)上可以說(shuō)毫無(wú)亮點(diǎn)，唯一的作用就是充當(dāng)涌金集團(tuán)的“現(xiàn)金奶?！薄?/p>

2003年至2012年，九芝堂營(yíng)收只增加了0.24億元，十年?duì)I收復(fù)合增長(zhǎng)率僅為2.33%；歸母凈利潤(rùn)由0.82億元增至1.12億元，盈利增速也是遠(yuǎn)不及其他藥企。

此時(shí)的九芝堂早已問(wèn)題重重，尤其北上大健康業(yè)務(wù)的撤離，多名高管的離職，更是令九芝堂陷入了發(fā)展困境。熱衷資本運(yùn)作的涌金集團(tuán)早已沒(méi)有更多精力放在九芝堂身上。

2015年李振國(guó)以15.03億元購(gòu)得涌金集團(tuán)持有的九芝堂28.06%股權(quán)，并增發(fā)2億多股份將友搏藥業(yè)引入九芝堂。由此友搏藥業(yè)實(shí)現(xiàn)借殼上市，九芝堂也注入了新鮮血液。

重組之后的九芝堂既保留了金字招牌，又擁有了全新業(yè)務(wù)。友搏藥業(yè)和九芝堂各有所需，互惠互利。2015年至2017年，九芝堂業(yè)績(jī)大漲，營(yíng)收由8.72億元激增至37.97億元；歸母凈利潤(rùn)一舉突破7億元大關(guān)，創(chuàng)下歷史新高。

然而在友搏藥業(yè)“踩線”完成三年業(yè)績(jī)承諾后，九芝堂的業(yè)績(jī)?cè)俅纬霈F(xiàn)疲態(tài)。

2018年至2019年，營(yíng)收降至31億元左右，2020年至2021年得益于文化營(yíng)銷(xiāo)，營(yíng)收再次上漲至37.84億元。不過(guò)歸母凈利潤(rùn)自2017年后就一降再降，2021年已經(jīng)降至2.7億元。

更讓人費(fèi)解的是，2022年九芝堂以2.04億元，將旗下專注醫(yī)藥零售的湖南九芝堂51%股份轉(zhuǎn)讓給益豐藥房，令其營(yíng)收降至30.33億元。

轉(zhuǎn)讓醫(yī)藥零售業(yè)務(wù)，此舉可視為強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。益豐藥房進(jìn)一步擴(kuò)大營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)，同時(shí)進(jìn)入上游制藥圈；九芝堂憑借益豐藥房的門(mén)店網(wǎng)絡(luò)，將自身產(chǎn)品鋪展到全國(guó)。

然而消息一出，九芝堂和益豐藥房股價(jià)大跌。很顯然二級(jí)市場(chǎng)并不看好這場(chǎng)“聯(lián)姻”。外界也一直認(rèn)為九芝堂在賤賣(mài)資產(chǎn)。

盡管上市二十年以來(lái)，九芝堂從來(lái)沒(méi)出現(xiàn)過(guò)虧損，保持著長(zhǎng)期穩(wěn)定的分紅，但是跌落一線藥企陣營(yíng)早已是不爭(zhēng)的事實(shí)。

再回頭看同為老字號(hào)的云南白藥、白云山營(yíng)收超百億，片仔癀、達(dá)仁堂營(yíng)收也在80億以上，九芝堂現(xiàn)如今的發(fā)展現(xiàn)狀確實(shí)令人痛心。

轉(zhuǎn)型發(fā)展四處碰壁，新業(yè)務(wù)尚未成長(zhǎng)

在消費(fèi)升級(jí)之下如何保持青春活力，對(duì)于任何企業(yè)都是一道難關(guān)，尤其是九芝堂這樣的百年老號(hào)，更是難上加難。如果說(shuō)江中、馬應(yīng)龍、云南白藥等廠商是年輕化轉(zhuǎn)型中的成功案例，那么九芝堂就是典型的反面教材。

涌金時(shí)期的九芝堂，就開(kāi)始謀求轉(zhuǎn)型，只不過(guò)是以圍繞中藥產(chǎn)業(yè)為主。建設(shè)中藥科技產(chǎn)業(yè)園、進(jìn)行OTC醫(yī)改，獲取新版GMP認(rèn)證這些措施都是在鞏固基本盤(pán)，并沒(méi)有產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的效果。

這個(gè)時(shí)期的九芝堂另一個(gè)特點(diǎn)就是熱衷理財(cái)投資，這也符合涌金集團(tuán)一貫的資本操作風(fēng)格。在轉(zhuǎn)型上，涌金集團(tuán)的戰(zhàn)略相對(duì)保守，雖然在營(yíng)銷(xiāo)和渠道上做出了諸多改革，但都以失敗告終。

而和友搏藥業(yè)重組后的九芝堂，在轉(zhuǎn)型上則更加激進(jìn)。2017年推出裸花紫珠牙膏，進(jìn)軍日化行業(yè)；同年6月，耗資1.99億元對(duì)科信美德增資，加碼糖尿病生物制藥；2018年投資思迪美科公司，布局干細(xì)胞賽道。不難看出，大健康和生物制藥是其轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵。

但現(xiàn)實(shí)是，這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)還處于萌芽階段。今年上半年生物制藥和大健康營(yíng)收分別為2407萬(wàn)元和2108萬(wàn)元，營(yíng)收占比僅在1%左右。要知道九芝堂在這兩大賽道已經(jīng)耕耘了至少6年，現(xiàn)在的業(yè)績(jī)顯然不及預(yù)期。

在多元化轉(zhuǎn)型的道路上，九芝堂明顯沒(méi)有云南白藥那么幸運(yùn)。這是因?yàn)椋谏镏扑幧暇胖ヌ貌捎猛顿Y和并購(gòu)之法，大健康產(chǎn)品又多以貼牌為主。走的都是捷徑之道，并沒(méi)有苦心經(jīng)營(yíng)。

同時(shí)不管是涌金還是友搏時(shí)期的九芝堂，都存在重營(yíng)銷(xiāo)輕研發(fā)的問(wèn)題。

早期九芝堂就聘請(qǐng)過(guò)李湘、張國(guó)立鄧婕夫婦等明星進(jìn)行代言，打開(kāi)國(guó)內(nèi)知名度。重組后的九芝堂，廣告宣傳費(fèi)更是上了一個(gè)新臺(tái)階，隨之而來(lái)的就是銷(xiāo)售費(fèi)用的激增。

自2017年開(kāi)始，九芝堂的銷(xiāo)售費(fèi)用都超過(guò)11億元，營(yíng)收占比在36%以上。誠(chéng)然現(xiàn)在的藥企都是以高曝光、促銷(xiāo)來(lái)驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)，十幾億，甚至幾十億都舍得花，但是九芝堂的費(fèi)用開(kāi)銷(xiāo)確實(shí)高得離譜。

要知道去年?duì)I收突破50億元的葵花藥業(yè)和仁和藥業(yè)，銷(xiāo)售費(fèi)用也只有12.74億元和5.59億元。盡管九芝堂不差錢(qián)，但是高營(yíng)銷(xiāo)并沒(méi)有換回高營(yíng)收，這也說(shuō)明九芝堂的品牌力已經(jīng)逐年衰退，醫(yī)藥工業(yè)的基本盤(pán)并不牢固。

核心產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)減弱，有流量難成爆款

無(wú)論是新藥企還是老字號(hào)，想要在市場(chǎng)立足，除了有豐富的渠道網(wǎng)絡(luò)、大量的廣告營(yíng)銷(xiāo)，最主要的還必須有自己的獨(dú)家產(chǎn)品。九芝堂目前以中成藥為主，旗下有我們熟知的六味地黃丸、驢膠補(bǔ)血顆粒、乙肝寧、足光散等產(chǎn)品。

在與友搏藥業(yè)重組后，增加了疏血通注射液、復(fù)方降脂片兩大單品。產(chǎn)品涉及心腦血管、婦科、補(bǔ)益安神等多個(gè)領(lǐng)域，橫跨OTC和處方藥兩大賽道。

看上去九芝堂并不缺乏產(chǎn)品，那么為什么業(yè)績(jī)一直上不去呢？因?yàn)榫胖ヌ萌狈Φ氖歉?jìng)爭(zhēng)力。

友搏藥業(yè)以疏血通注射液起家，早在2015年銷(xiāo)售額就達(dá)到了8億元，是名副其實(shí)的爆款大單品。然而以蚯蚓、螞蟥為主要成分的疏血通作為中藥注射劑本就備受爭(zhēng)議。

2017年，疏血通注射液被《新版醫(yī)保目錄》列為限制使用，同時(shí)受到醫(yī)改兩票制銷(xiāo)量再次驟減。2021年疏血通注射液院內(nèi)銷(xiāo)售額降至8.81億元，這也是近年九芝堂營(yíng)收驟降的原因。

再回頭看九芝堂的傳統(tǒng)兩大核心單品：六味地黃丸和驢膠補(bǔ)血顆粒。一個(gè)專攻男性補(bǔ)腎市場(chǎng)，另一個(gè)主打女性補(bǔ)血領(lǐng)域。在全民養(yǎng)生的時(shí)代，這兩款產(chǎn)品本身自帶流量光環(huán)。但現(xiàn)實(shí)是在補(bǔ)腎補(bǔ)血領(lǐng)域，九芝堂的優(yōu)勢(shì)并不明顯。

首先補(bǔ)腎藥品并不僅僅只有六味地黃丸，也有腎寶片、金水寶、龜齡集等其他產(chǎn)品。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2022年六味地黃丸市場(chǎng)規(guī)模也僅在80億元左右。

但在這賽道里，有同仁堂、仲景、佛慈、白云山等眾多玩家?？芍^是“池淺王八多”。九芝堂六味地黃丸的市占率雖位居前列，但發(fā)展空間已然達(dá)到上限。

而驢膠補(bǔ)血顆粒雖是九芝堂的準(zhǔn)獨(dú)家產(chǎn)品，但是其定位于低端市場(chǎng)，往往都是藥店促銷(xiāo)打折捆綁銷(xiāo)售，這也造成了其低價(jià)的刻板印象，與高端的東阿阿膠根本沒(méi)法相比，就是一個(gè)走量的大單品。

所以目前九芝堂的現(xiàn)狀就是三大核心產(chǎn)品的營(yíng)收增長(zhǎng)緩慢，沒(méi)有太大上升空間。同時(shí)作為二三梯隊(duì)產(chǎn)品的逍遙丸、歸脾丸、健肺丸等產(chǎn)品，很多藥企都有生產(chǎn)，沒(méi)有太大競(jìng)爭(zhēng)力，銷(xiāo)售額僅在千萬(wàn)級(jí)別。

雖然近年來(lái)，九芝堂發(fā)展了安宮牛黃丸和阿膠兩大營(yíng)收過(guò)億的單品，向貴重藥品布局。但從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，并不能成為九芝堂的營(yíng)收支柱，只能是輔助產(chǎn)品。

其實(shí)九芝堂手中的藥品注冊(cè)批文并不少，獨(dú)家品種也有35個(gè)。在近30年的時(shí)間里，九芝堂把更多的精力放在了營(yíng)銷(xiāo)和轉(zhuǎn)型上，而忽視了產(chǎn)品研發(fā)。歸結(jié)起來(lái)九芝堂最大的問(wèn)題還是在于沒(méi)有爆款大單品的支撐。

結(jié)語(yǔ)

目前九芝堂的困境就是核心產(chǎn)品營(yíng)收乏力，導(dǎo)致業(yè)績(jī)難以高速增長(zhǎng)。雖然近年疏血通銷(xiāo)額開(kāi)始恢復(fù)到10億級(jí)別，六味地黃丸、驢膠補(bǔ)血顆粒等傳統(tǒng)OTC藥品的市占率也在逐年攀升，但是對(duì)于復(fù)興九芝堂這個(gè)百年品牌還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。

從發(fā)展戰(zhàn)略上看，九芝堂沒(méi)有十分明確的規(guī)劃。無(wú)論是在傳統(tǒng)中藥產(chǎn)業(yè)，跨界生物制藥還是大健康行業(yè)，包括布局電商和新?tīng)I(yíng)銷(xiāo)，九芝堂都在積極嘗試，但這就導(dǎo)致其產(chǎn)業(yè)繁雜沒(méi)有重點(diǎn)。

不過(guò)隨著九芝堂國(guó)藥產(chǎn)業(yè)園的建成，產(chǎn)能釋放之下還能解一時(shí)之困。但新時(shí)代之下，轉(zhuǎn)型創(chuàng)新和渠道建設(shè)仍是九芝堂揮之不去隱憂。