我以前曾經(jīng)說(shuō)過(guò)，普通散戶(hù)不要再研究具體股票了，還是轉(zhuǎn)向基金投資比較輕松，省事安全。最起碼基金都是持有一籃子股票，比普通散戶(hù)重倉(cāng)一兩只個(gè)股，從分散度上來(lái)說(shuō)更安全，基金公司有專(zhuān)門(mén)的研究團(tuán)隊(duì)，相對(duì)來(lái)說(shuō)投研能力也比大多數(shù)普通散戶(hù)更強(qiáng)。

但基金也有其弊端，也要值得注意。那我來(lái)談?wù)劇?/p>

最大的一個(gè)弊端就是老鼠倉(cāng)問(wèn)題。老鼠倉(cāng)的意思就是基金公司基金經(jīng)理違背職業(yè)道德，利用自己掌握基金買(mǎi)賣(mài)股票的內(nèi)幕消息，自己私下操作通過(guò)坑害基金投資者的手段，來(lái)達(dá)到其非法獲利目的。這種老鼠倉(cāng)的新聞經(jīng)常出現(xiàn)屢禁不絕，嚴(yán)重傷害基金投資者的合法利益，嚴(yán)重傷害投資者對(duì)基金公司與基金經(jīng)理的信任度。這種老鼠倉(cāng)，主要集中于可以自由決定持倉(cāng)品種的主動(dòng)型股票基金，甚至債券基金，量化基金上。而且我認(rèn)為私募基金應(yīng)該比公募基金這種老鼠倉(cāng)行為更隱蔽，更普遍。

基金的另一個(gè)弊端是經(jīng)常出現(xiàn)報(bào)團(tuán)取暖問(wèn)題，寧可隨大溜做錯(cuò)，但不能錯(cuò)過(guò)。錯(cuò)過(guò)了，你的收益，比別的同行業(yè)基金業(yè)績(jī)差，就是你的問(wèn)題。做錯(cuò)了，大家都差不多法不責(zé)眾。我們會(huì)看到很多基金扎堆抱團(tuán)集中于某一行業(yè)或某幾行業(yè)股票，出現(xiàn)不合理的高估價(jià)，對(duì)應(yīng)的還有被報(bào)團(tuán)基金拋棄的不合理的低價(jià)。基金投資者對(duì)短期業(yè)績(jī)良好報(bào)團(tuán)取暖基金的大力追捧申購(gòu)，更加劇了這種不合理程度。等到泡沫破滅時(shí)，基金公司因相互踩踏以及基金投資者的競(jìng)相贖回被迫賣(mài)出股票，相關(guān)行業(yè)股票又會(huì)被砸到不合理的低價(jià)。這種來(lái)回不合理的股價(jià)波動(dòng)損害的其實(shí)是基金投資者的利益。

還有一個(gè)規(guī)模效應(yīng)，對(duì)基金業(yè)績(jī)影響的問(wèn)題?；鹨?guī)模小時(shí)，很容易做出業(yè)績(jī)來(lái)。很多基金公司就集中資源力量，打造一兩只業(yè)績(jī)優(yōu)秀的龍頭基金，然后大肆宣傳，趁勢(shì)繼續(xù)發(fā)行類(lèi)似的新基金，或者互相抱團(tuán)，或者用新基金來(lái)繼續(xù)拉抬老基金持倉(cāng)品種，始終讓老基金業(yè)績(jī)保持比較好的狀態(tài)。有人會(huì)說(shuō)那我申購(gòu)老基金不就好了。老基金或者封閉狀態(tài)不允許你申購(gòu)，哪怕開(kāi)放申購(gòu)也會(huì)短期規(guī)模大增，導(dǎo)致基金經(jīng)理選股越來(lái)越難，買(mǎi)賣(mài)股票的交易沖擊成本越來(lái)越大。所以我們會(huì)看到，相對(duì)來(lái)說(shuō)，基金規(guī)模越大，業(yè)績(jī)?cè)綍?huì)比規(guī)模小時(shí)顯得更平庸。這類(lèi)現(xiàn)象在所謂的高頻量化基金上表現(xiàn)的特別明顯，因?yàn)楦哳l量化基本屬于零和游戲，對(duì)于規(guī)模要求很?chē)?yán)格。所以我們可以看到，去年表現(xiàn)很良好的某些量化基金，今年大幅虧損。

還有一個(gè)問(wèn)題，就是基金的費(fèi)用問(wèn)題。包括每年的基金管理費(fèi)，托管費(fèi)，以及買(mǎi)賣(mài)股票的交易傭金等。主動(dòng)股票型基金管理費(fèi)加托管費(fèi)普遍在1%以上，甚至將近2%。股票買(mǎi)賣(mài)交易傭金很多水平在萬(wàn)八，比一般散戶(hù)費(fèi)率都高。如果主動(dòng)股票型基金頻繁買(mǎi)賣(mài)股票利用交易傭金搞利益輸送也是一種老鼠喪行為，很難防范。個(gè)別公募基金，與普遍的私募基金，除了上述費(fèi)用，還有超額業(yè)績(jī)的提成費(fèi)用。但是如果投資虧損了他不會(huì)反哺給你?？傊鸸痉€(wěn)賺不賠。長(zhǎng)期業(yè)績(jī)不好的基金，基金公司把他關(guān)閉了就行了，反正你也看不到了，讓你看到的都是短期業(yè)績(jī)比較好的基金，引誘你上鉤。

還有一個(gè)問(wèn)題是對(duì)基金公司與基金經(jīng)理的業(yè)績(jī)激勵(lì)問(wèn)題。公募基金普遍采取按年提取管理費(fèi)的模式，私募基金還要加上提取超額投資收益提成的方式。公募基金的缺點(diǎn)在于，這種收費(fèi)方式會(huì)造成基金公司把擴(kuò)大規(guī)模放在第一位，而不是把提高基金收益放在第一位。短期基金業(yè)績(jī)好了，反而會(huì)遭到大量投資者贖回，業(yè)績(jī)虧損了，反而會(huì)長(zhǎng)期留住投資者，不忍割肉贖回，讓基金公司長(zhǎng)期收取管理費(fèi)。有人會(huì)說(shuō)，如果基金業(yè)績(jī)不好，那不是也會(huì)影響基金公司的聲望嗎？沒(méi)問(wèn)題，只要像上述我說(shuō)的，每個(gè)基金公司打造一兩只規(guī)模小的爆款基金就行，讓爆款基金做廣告。私募基金的缺點(diǎn)在于，為了追求超額收益率帶來(lái)的提成，會(huì)采取激進(jìn)賭博政策，所以我們會(huì)看到很多私募基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)短期內(nèi)大起大落。遇到賭對(duì)了行情，大起時(shí)就拼命宣傳拉投資者申購(gòu)，遇到大落時(shí)，還能吃每年的管理費(fèi)。如果遇到投資者大幅贖回，大不了關(guān)閉這只虧損基金，再發(fā)一只新基金就好了。發(fā)行的基金多了，各行各業(yè)各種概念的基金都有，總會(huì)遇到賭對(duì)了行情爆款的基金，然后靠此噱頭繼續(xù)吸引投資者。私募基金信息披露的相對(duì)寬松，更加劇了這些現(xiàn)象的發(fā)生。

隨著證券投資市場(chǎng)體量越來(lái)越大，大資金，大機(jī)構(gòu)越來(lái)越多，競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈，越來(lái)越難出現(xiàn)短期的超額收益，所以我們會(huì)看到歷史上很多主動(dòng)型業(yè)績(jī)優(yōu)秀的基金日漸表現(xiàn)平庸。

上面只是我說(shuō)的基金的主要弊端。有人會(huì)說(shuō)，既然基金弊端這么多，那我們還能投資基金嗎？

其實(shí)還是可以投資基金的。我的建議是盡量不要碰私募基金，在公募基金中，也只選擇被動(dòng)大盤(pán)指數(shù)型或行業(yè)指數(shù)型股票基金與債券基金。此類(lèi)被動(dòng)指數(shù)型基金的優(yōu)點(diǎn)在于，杜絕了基金公司與基金經(jīng)理的老鼠倉(cāng)行為，因?yàn)榛鸪謧}(cāng)必須嚴(yán)格追蹤對(duì)應(yīng)的指數(shù)。再就是每年的基金管理費(fèi)也會(huì)比主動(dòng)型基金少不少，因指數(shù)成分股調(diào)倉(cāng)間隔時(shí)間很長(zhǎng)，因此基金對(duì)應(yīng)持倉(cāng)調(diào)倉(cāng)買(mǎi)賣(mài)交易費(fèi)用也會(huì)很少。這些費(fèi)用減少都會(huì)有利于基金業(yè)績(jī)。再就是被動(dòng)指數(shù)基金對(duì)應(yīng)的成分股更加分散，更能有效避免基金因規(guī)模擴(kuò)大造成的買(mǎi)賣(mài)建倉(cāng)沖擊成本。但也因?yàn)楸粍?dòng)指數(shù)基金持倉(cāng)更加分散，因此年化收益率不會(huì)特別高，更適合于秉承長(zhǎng)期價(jià)值投資理念的投資者。

投資者可以選擇債券型基金，以及大盤(pán)指數(shù)型股票基金，以及幾個(gè)有長(zhǎng)遠(yuǎn)業(yè)績(jī)保障的，比如消費(fèi)型，醫(yī)藥型，科技型行業(yè)指數(shù)基金，以及被動(dòng)防御型指數(shù)基金，比如紅利基金等，搞一個(gè)投資組合長(zhǎng)期持有。相對(duì)來(lái)說(shuō)，既安全又輕松。如果少數(shù)投資者能夠相對(duì)判斷各類(lèi)基金的估值情況，還可以在投資組合中搞動(dòng)態(tài)平衡。比如，逐步減少高估值的基金，逐步增加低估值的基金持倉(cāng)比例，長(zhǎng)期看，可能效果更好些。