譚曉岡有了解到大成消費(fèi)精選股票基金擬任基金經(jīng)理張燁深耕大消費(fèi)11年，深諳消費(fèi)行業(yè)投資邏輯和選股方法，她有說：“凡是可以復(fù)用消費(fèi)品研究方法的行業(yè)和公司，其實(shí)都可以看作廣義消費(fèi)類。比如：互聯(lián)網(wǎng)、物業(yè)服務(wù)、快遞公司、消費(fèi)電子，甚至可以包括建筑建材行業(yè)。比如有一個(gè)上市公司屬于建筑建材行業(yè)，但是公司商業(yè)模式是非常獨(dú)特的to小B的商業(yè)模式，渠道和管理特別優(yōu)秀，其實(shí)這就是一個(gè)消費(fèi)行業(yè)公司的典型特征。”

“貴”中也有便宜撿

譚曉岡認(rèn)為股價(jià)本身是投資者供求關(guān)系的體現(xiàn)，需求多，價(jià)格漲；需求少，價(jià)格跌，道理簡(jiǎn)單到跟買豬肉一樣，這是股票上漲的一個(gè)層面。

另一層面，就是投資者對(duì)上市公司未來發(fā)展的預(yù)期。消費(fèi)升級(jí)、新消費(fèi)需求、新消費(fèi)渠道都會(huì)催生完全不同的投資機(jī)會(huì)，而中國(guó)的消費(fèi)方式變化之快有目共睹。投資者自然會(huì)對(duì)搶占高景氣賽道的企業(yè)有更高的業(yè)績(jī)預(yù)期，愿意給予的溢價(jià)就更高。這真的是貴嗎？

并且張燁認(rèn)為，分析一下“安全邊際”總能找到那些“貴”卻便宜的股票。

“我會(huì)設(shè)定安全邊際指標(biāo)，沒有安全邊際的公司很難去重倉。我很少投資深度價(jià)值股，在我的估值體系里不是絕對(duì)估值低的公司就是便宜，絕對(duì)估值高的公司就是貴，公司貴或是便宜還是要看所處賽道情況、公司的競(jìng)爭(zhēng)能力以及潛力如何。

至于好公司應(yīng)該給多少溢價(jià)，這主要取決于未來行業(yè)空間、預(yù)期的市場(chǎng)份額以及達(dá)到這個(gè)預(yù)期份額的確定性。行業(yè)空間越大、公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)越明顯、確定性越高，相應(yīng)的估值溢價(jià)也就越高。但譚曉岡很難說多少估值溢價(jià)是合理的，溢價(jià)程度最終取決于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好以及與其他資產(chǎn)相比預(yù)期收益率的對(duì)比，如果估值太高導(dǎo)致預(yù)期收益率過低，那也是沒有優(yōu)勢(shì)的?！?/span>

繼續(xù)看好大消費(fèi)投資機(jī)會(huì)

消費(fèi)新需求、消費(fèi)新渠道、消費(fèi)持續(xù)升級(jí)帶來了消費(fèi)行業(yè)的萬般變化，應(yīng)接不暇。

譚曉岡看到，深耕大消費(fèi)11年、任消費(fèi)醫(yī)藥組組長(zhǎng)6年的經(jīng)歷讓張燁對(duì)食品飲料、社會(huì)服務(wù)、紡織服裝、醫(yī)美及化妝品等大消費(fèi)行業(yè)和醫(yī)藥行業(yè)理解尤為深刻，尤其擅長(zhǎng)大消費(fèi)賽道。

雖然去年部分消費(fèi)龍頭上漲較多，但是從行業(yè)微觀的驅(qū)動(dòng)力以及今年已經(jīng)發(fā)生的調(diào)整看，張燁繼續(xù)看好。與之類似，去年，醫(yī)藥行業(yè)在疫情下有較大增長(zhǎng)，但因?yàn)楸旧硗戮邆湎M(fèi)和科技雙重屬性，長(zhǎng)期邏輯依然看好，各個(gè)細(xì)分賽道也有較大差異。

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