近日，“每日堅(jiān)果”的締造者——青島沃隆食品股份有限公司（下稱“沃隆食品”）平移提交招股書，準(zhǔn)備在上海證券交易所主板上市。本次沖刺上市，沃隆食品計劃募集7.00億元，中信證券為其保薦機(jī)構(gòu)。

沃隆食品在招股書中稱，該公司是具有行業(yè)代表性的以堅(jiān)果相關(guān)產(chǎn)品為核心的休閑食品生產(chǎn)商，主要從事自有品牌休閑食品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。據(jù)招股書介紹，沃隆食品在國內(nèi)率先推出了“每日堅(jiān)果”類產(chǎn)品，推動了小包裝混合堅(jiān)果行業(yè)的誕生和發(fā)展。

天眼查信息顯示，沃隆食品成立于2016年。據(jù)了解，沃隆食品憑借開創(chuàng)“每日堅(jiān)果”品類，實(shí)現(xiàn)了業(yè)務(wù)規(guī)模的快速擴(kuò)張。目前，該公司的注冊資本為7500萬元，法定代表人為楊國慶，股東包括楊國慶、青島沃隆控股有限公司等。

收入增速放緩，業(yè)績整體呈下滑態(tài)勢

沃隆食品在招股書中表示，該公司積極推廣“每日堅(jiān)果”類產(chǎn)品，并逐步研究和開發(fā)了種類繁多的各類混合堅(jiān)果、單品堅(jiān)果、每日果干、烘焙食品、禮盒、兒童堅(jiān)果棒等產(chǎn)品，建立了完整的堅(jiān)果類產(chǎn)品矩陣。

2019年、2020年、2021年和2022年上半年，沃隆食品的營收分別為11.65億元、8.89億元、11.08億元和4.36億元；凈利潤分別為1.31億元、8870.85萬元、1.20億元和2684.53萬元，扣非后凈利潤分別為1.31億元、8506.42萬元、1.18億元和2191.22萬元。

另外，沃隆食品預(yù)計該公司2022年全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10億元至12億元，同比變動-9.74%至8.31%；預(yù)計凈利潤0.90億元至1.10億元，同比減少24.74%至8.02%。但沃隆食品在招股書中稱，近年來的財務(wù)表現(xiàn)體現(xiàn)了該公司業(yè)務(wù)模式的成熟性和經(jīng)營業(yè)績的穩(wěn)定性。

貝多財經(jīng)發(fā)現(xiàn)，沃隆食品的收入整體保持下滑態(tài)勢，尤其是2020年。2021年，沃隆食品的收入略有增長，但低于2019年。而在2022年全年，沃隆食品的收入難能保持增長，但凈利潤也低于2021年，有所下滑。

沃隆食品在招股書中解釋稱，受疫情影響，居民消費(fèi)需求及意愿下降、各地疫情封控措施對物流和線下實(shí)體店鋪銷售產(chǎn)生影響，進(jìn)而對線下渠道銷售造成較大的沖擊；另一方面，人民幣相對美元貶值一定程度上增加了原材料采購成本，進(jìn)而對毛利率產(chǎn)生負(fù)面影響。

值得一提的是，沃隆食品的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為單一，主要收入來源于“每日堅(jiān)果”產(chǎn)品代表的混合堅(jiān)果類產(chǎn)品。報告期內(nèi)，混合堅(jiān)果類產(chǎn)品收入分別占隆食品主營業(yè)務(wù)收入的92.14%、85.73%、75.74%和69.62%，呈逐年下降趨勢。

毫無疑問，混合堅(jiān)果類產(chǎn)品是沃隆食品的主要收入來源。2019年、2020年、2021年和2022年上半年，沃隆食品的混合堅(jiān)果類產(chǎn)品收入分別為10.69億元、7.53億元、8.30億元和2.98億元，整體保持下滑態(tài)勢。

而前瞻產(chǎn)業(yè)研究院的調(diào)研數(shù)據(jù)，2019年及以前，沃隆食品在混合堅(jiān)果行業(yè)的市場份額最高，其中2019年高達(dá)13%，但2020年和2021年卻被洽洽食品和三只松鼠超越，對應(yīng)的市場占有率分別為7.6%、7.2%。

以此來看，沃隆食品的市場地位已經(jīng)被取代，且仍處于下降趨勢。除了沃隆食品、洽洽食品和三只松鼠外，混合堅(jiān)果行業(yè)的主要玩家還有良品鋪?zhàn)雍桶俨菸兜龋瑑H有沃隆食品暫未實(shí)現(xiàn)上市。

營銷成本較高，紅杉資本提前退出投資

另據(jù)貝多財經(jīng)了解，沃隆食品的期間費(fèi)用也在保持增長態(tài)勢，尤其是營銷費(fèi)用。報告期內(nèi)，沃隆食品的銷售費(fèi)用分別為1.90億元、1.79億元、2.16億元和9990.71萬元，占同期營業(yè)收入的比例分別為16.34%、20.10%、19.50%和22.92%。

值得一提的是，沃隆食品的研發(fā)費(fèi)用卻不高，占比均不足1%。2019年、2020年、2021年和2022年上半年，沃隆食品的研發(fā)費(fèi)用分別為37.63萬元、157.61萬元、188.45萬元和91.72萬元，占營業(yè)收入的比例分別為0.03%、0.18%、0.17%和0.21%。

對比來看，沃隆食品的研發(fā)費(fèi)用率較同行業(yè)平均水平低。沃隆食品在招股書中解釋稱，主要是可比上市公司的產(chǎn)品種類多，研發(fā)項(xiàng)目多，而該公司產(chǎn)品相對單一，主打堅(jiān)果系列產(chǎn)品，發(fā)生的研發(fā)費(fèi)用低。

本次上市前，沃隆食品的控股股東、實(shí)際控制人為楊國慶，現(xiàn)任該公司董事長兼總經(jīng)理，其直接持有該公司5,557.50萬股股份，占比74.10%；通過沃隆控股間接控制該公司1125.00萬股股份，占比15.00%；合計控制沃隆食品6682.50萬股股份，占比為89.10%。

此外，沃隆達(dá)資產(chǎn)持股6.02%，隆璟達(dá)投資持股1.28%，楊丹、楊靖、楊國榮均分別持股1.20%。據(jù)招股書介紹，沃隆達(dá)資產(chǎn)、隆璟達(dá)投資為沃隆食品的員工持股平臺，而楊丹、楊靖為楊國慶的姐姐，楊國榮為楊國慶的弟弟。

另據(jù)公開信息，沃隆食品曾在2018年8月獲得數(shù)億元天使輪投資，投資方為紅杉資本（紅杉中國）。但證監(jiān)會在向沃隆食品發(fā)送的《反饋意見》則顯示，沃隆食品在2020年4月與紅杉資本簽署終止投資的協(xié)議。

對此，證監(jiān)會要求沃隆食品說明紅杉資本簽署投資協(xié)議及終止投資協(xié)議的經(jīng)過，紅杉資本是否曾入股沃隆食品或委托他人持有該公司股份，沃隆食品是否已真實(shí)、準(zhǔn)確、完整地披露了股東信息等。