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隨意聊聊B站2020年報

2021-03-08 15:52 作者:苦瓜香菜蓋澆飯  | 我要投稿

3月5日B站發(fā)布了2020年的年報，500多頁，花了大半個周末大概看完了。以下是我認為比較有價值和有意思的點，順便給B站總結篇攢些素材。歡迎指正和討論。不構成任何投資建議。

MAU和MPU都在高速增長。B站的MPU不包括電商付費用戶。一個賬號登陸多平臺只算一個用戶。B站的數(shù)據(jù)真實性是我研究過中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)中最高的，有些甚至很苛刻。
B站的MAU是去重的。統(tǒng)計的是IP地址，而不像微博、愛奇藝那樣按設備ID和賬戶算，完全不去重。
付費用戶不包括電商。一個賬號在不同平臺（貓耳、APP和PC端）購買不同產(chǎn)品，算作一個付費用戶。
B站統(tǒng)計的人均日用時長超過80分鐘，這個數(shù)字還不包括在B站游戲、嗶哩嗶哩漫畫和貓耳上花的時間。
付費用戶比例在MAU飛漲的情況下還提高了2%，VAS的每付費用戶收入也在漲，說明B站2020年在OGV和直播的變現(xiàn)上做的很好。年均MAU是1.86億，低于2020Q4的2.02億。另外，游戲付費用戶是180萬，VAS付費用戶是1300萬。這兩個數(shù)字對估算ARPU很重要。
B站自己給出的競爭優(yōu)勢。短中長視頻、OGV、PUGV、直播、游戲、電商全有。這個業(yè)務廣度和整合程度在國內可能僅亞于騰訊吧。
Capex主要花在版權上，但占比降低了很多。經(jīng)過前兩年的版權爭奪戰(zhàn)，愛優(yōu)騰發(fā)現(xiàn)在動漫上打不過B站，投入回報比太低，所以2020年采購日本番劇的平均成本下來了。
通過蘋果的IOS收入占比11%。說明用戶大多數(shù)來自于安卓系統(tǒng)。
寒暑假也就是1、3季度是MAU增長期，2、4季度主要是MAU留存。
一些人說B站會像愛優(yōu)騰那樣在OGV燒錢。B站自己預計內容成本比例不會增高。
前段時間德勤遭員工舉報，B站沒事，審計的是普華永道。
總有些媒體愛炒作B站某個頭部Up主被封號了、被挖走了，天塌了一樣的。B站前10的Up主貢獻不到1%的收入，影響微乎其微。對比快手的6大家族，B站的去中心化做的太好了。2020年百大，24個是2019年后才發(fā)作品的新人。
Top10的手游收入占比不斷下滑，不過還是很高，達到33%。一款游戲超過10%，應該是FGO。
Top1的游戲（FGO）占了2020年總收入的11%。這游戲壽命真長。也說明公主連結不給力啊。還是有點擔心B站游戲業(yè)務的增長。
B站TOP3的游戲貢獻了B站2020年總收入的24%。獨占游戲貢獻了游戲業(yè)務收入的75%，但比例在下滑。
B站的雙層審核機制。先AI機選，然后人工審核。2413個審核人員，其中200多個直播審核。
B站員工數(shù)量一年接近翻倍。主要是審核和產(chǎn)品研發(fā)的人員增長。這也是最近花80億在上海買地準備自己建樓的原因之一。
Top5的客戶貢獻收入占比少于6%，Top5的供應商貢獻的收入成本和費用占比小于30%。
B站的廣告形式有3種，效果廣告、信息流廣告、和視頻植入廣告。廣告的優(yōu)勢是一站式服務。
風險之一，B站用了很多開源代碼。
風險之一，B站竟然不買任何商業(yè)保險。
B站的收入結構。游戲占比下降，VAS和電商占比飛速上升。
毛利率不斷上升。市場營銷費用的暴漲只是暫時的。
由于破圈，2020年市場營銷費用同比翻了3倍。我認為2021年依然會很高，到2023年后會大幅度減少。
收入成本中，共享成本占到48%。包括給游戲開發(fā)商的分成、渠道費、主播和Up主分成、還有支付平臺費用。傳聞B站在做自己的支付系統(tǒng)，我認為非常有可能，早晚走這一步。
經(jīng)營現(xiàn)金流也在增長。2019年和2020年發(fā)的共13億美金的可轉債分別到2026和2027年到期。大大緩解了現(xiàn)金流壓力，但也稀釋了很多股份。
2020年每個月有560萬視頻上傳到B站，月活視頻創(chuàng)作者180萬，對比2019年都翻了一倍多。B站的規(guī)模效應正在形成。我預計3年后B站在PUGV根本找不到對手。Youtube 進來都不用擔心。自從用了B站，我Youtube基本就沒再看過。規(guī)模效應形成后，B站甚至有機會切搜索領域。
B站堅持數(shù)據(jù)真實帶來的優(yōu)勢之一，能發(fā)現(xiàn)用戶真正喜歡什么，然后引入相關游戲和OGV。
B站游戲收入的確認和平攤方式：把游戲中的收入平攤到平均付費用戶的游戲壽命，一般為3-8個月。
B站獨家代理游戲，需要負責游戲的發(fā)行、服務器維護、游戲內的活動、客服。可以決定游戲內虛擬物品的價格。
B站聯(lián)合運營的游戲，只需要付費游戲的發(fā)行、支付方式和推廣。占收入比例分成。
B站把S10分銷出去的收入計入在了電商和其他業(yè)務中。這也是這個業(yè)務在2020Q4飛漲的原因之一。所以下個季度這個業(yè)務的增長可能會放慢。
這個圖對我來說非常有價值。因為能看到VAS中大會員和直播的收入構成。2020年B站大會員人數(shù)1240萬，平均付費11.3元，也就是一年136元，對比現(xiàn)在大會員包年148元；直播付費用戶110萬，平均月付費105元。
大會員收入占VAS 43%，直播收入占VAS 34%。直播占比和我之前估的一樣，但我遠低估了漫畫和其他付費內容的收入占比。
直播收入占比不斷增加，2020年收入占總收入的10.9%。未來2年應該還會增加。
B站的高管介紹。我敢滿倉B站原因之一就是因為對管理層的信任。
B站的CFO曾經(jīng)是網(wǎng)易的財務董事?，F(xiàn)在還是老虎證券和跟誰學的獨立董事。這對B站未來布局教育，會不會有點幫助？
2020 vs 2019年B站的大股東（上面是2020年）。小陳和姐姐加倉，站長減倉。B站分Y和Z股，Y股擁有10倍投票權，所以基本就是三人說了算。騰訊和阿里的投票權只有4%和2%。
Y股可以隨時轉化為同數(shù)量的Z股，反之不行。所以站長2020年把100多萬Y股轉為Z股，放棄了不少投票權。另外，Y股轉讓給他們三人外的人，自動變成Z股。
COO李旎很厲害。她負責B站的內容生態(tài)、變現(xiàn)、戰(zhàn)略投資和品牌營銷。
B站所有執(zhí)行高管的年薪加起來940萬，并不算高。主要靠期權激勵。

聲明：投資有風險，本文不構成任何投資建議。


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