作者：JTloml

千禾味業(yè)從事研究和生產(chǎn)健康高品質(zhì)醬油、醬油粉、醋、料酒、焦糖色等產(chǎn)品，其中以千禾零添加醬油、醋、料酒，以及“金山寺牌”鎮(zhèn)江香醋等系列產(chǎn)品廣受消費(fèi)者推崇和喜愛。

2021年，千禾味業(yè)醬油營收為11.82億元，同比增12%；食醋營收為3.2億元，同比增10%。其中，醬油、食醋銷量分別為27.53萬噸、9.60萬噸，同比分別增長30%、14%，遠(yuǎn)高于營收增速。

（來源：千禾味業(yè)2021年報(bào)）

同一時(shí)期，安琪酵母銷售端未見疲軟。

安琪酵母主營酵母及其深加工產(chǎn)品，廣泛應(yīng)用于烘焙與發(fā)酵面食，食品調(diào)味，釀造，人類營養(yǎng)健康，動物、植物、微生物營養(yǎng)等領(lǐng)域。

安琪酵母是全球最大的YE（酵母提取物）供應(yīng)商和第二大干酵母供應(yīng)商。

2019-2021年，安琪酵母的銷量增速分別為8%、9%、11%，營收增速分別為7.38%、18.03%、15.10%。

不過，安琪酵母的毛利率卻在下降。

2022年三季報(bào)顯示，安琪酵母銷售毛利率為25.18%，2021年同期為26.71%。

安琪酵母的挑戰(zhàn)，不在于銷售端，而在于成本。

酵母生產(chǎn)的主要原料是糖蜜，約占酵母成本的45%。而糖蜜價(jià)格存在明顯的周期性波動。

2021年，糖蜜價(jià)格正處于波峰，疊加俄烏沖突、大宗農(nóng)產(chǎn)品漲價(jià)影響，糖蜜價(jià)格創(chuàng)歷史新高，安琪酵母毛利率也創(chuàng)下歷史新低。

兩家對比來看，2021年，千禾味業(yè)銷售費(fèi)用率達(dá)20%，而安琪酵母銷售費(fèi)用率只有6%左右。千禾味業(yè)毛利率高達(dá)40%，高于安琪酵母的27%，但凈利率卻只有11.5%，低于安琪酵母的12.38%。

（本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議，據(jù)此操作風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)）