作者?/?王傲野?王成璐

來源?/?長江證券

本篇導(dǎo)讀

劇本殺產(chǎn)業(yè)鏈：行業(yè)集中度低，上下游高度分散

上游：劇本創(chuàng)作者創(chuàng)作出的劇本通過劇本發(fā)行商銷售給線上及線下渠道。

銷售給線下門店的劇本一般為分成模式，劇本創(chuàng)作者分成?30%-40%，發(fā)行商分成?60%-70%。

爆款情感本《你好》的銷量突破?6000?盒，售價?528?元，收入超過?316?萬，若扣除發(fā)行成本、平臺抽成等費(fèi)用，作者收入預(yù)計接近百萬級；

中游：中游發(fā)行端分為線下展會及線上劇本交易平臺。一般新劇本會在展會上首發(fā)，店家在購買劇本前，可在展會上通過試玩的方式鑒定劇本質(zhì)量。

新劇本在展會首發(fā)后會上架電商平臺，劇本殺工作室入駐平臺自主運(yùn)營店鋪，將劇本售賣給線下門店；

下游：渠道端包括線上?App?及線下門店，線下門店是現(xiàn)階段劇本殺行業(yè)中發(fā)展最快的產(chǎn)業(yè)鏈條。

門店類型包括圓桌劇本殺、實(shí)景劇本殺及圓桌+實(shí)景復(fù)合型門店，一線城市門店利潤率預(yù)計在?20%-30%左右，員工及租金是主要費(fèi)用構(gòu)成。

劇本殺的競爭壁壘：內(nèi)容為基，上下產(chǎn)業(yè)鏈的深度綁定

劇本殺行業(yè)以內(nèi)容為核心，競爭壁壘在于劇本內(nèi)容。因下游劇本殺門店與上游創(chuàng)作方相對獨(dú)立，門店以采購劇本為主，多為建立在城限本及獨(dú)家本上的區(qū)域性優(yōu)勢，全國性內(nèi)容優(yōu)勢建立難度高，也是現(xiàn)階段線下劇本殺行業(yè)分散的主要原因。

我們認(rèn)為，當(dāng)前背景下芒果的入局有望帶動行業(yè)集中度的提升，《明星大偵探》系列綜藝具備天然的品牌影響力，公司在劇本編劇、DM?運(yùn)營上經(jīng)驗(yàn)豐富，此次切入線下門店聯(lián)動上下產(chǎn)業(yè)鏈，競爭優(yōu)勢顯著。

劇本殺的市場空間：低消費(fèi)者滲透率，超?600?億空間展望

現(xiàn)階段劇本殺市場總玩家超過?5000?萬，整體市場面向?15-35?歲年輕群體，2019?年該群體比重為?27%，對應(yīng)?3.76?億消費(fèi)人群為劇本殺行業(yè)的目標(biāo)消費(fèi)群體，當(dāng)前市場滲透率僅?13%，消費(fèi)群體滲透率依然較低。

假設(shè)消費(fèi)者天花板滲透率為?35%，對應(yīng)?1.32?億劇本殺玩家上限。2020?年劇本殺市場規(guī)模達(dá)到?117?億，以?5000?萬玩家測算，人均消費(fèi)價格為?235?元/年，劇本殺每年的人均復(fù)購達(dá)到?2?次以上。

我們認(rèn)為，長期看劇本殺人均消費(fèi)價格有望達(dá)到?500?元/年，結(jié)合?1.32?億劇本殺玩家，劇本殺市場規(guī)模有望超過650?億。

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