斑馬消費(fèi) 楊柘

日前，管理層關(guān)鍵人物大撤退，讓久陷流動性危機(jī)的藍(lán)光發(fā)展再次闖進(jìn)大眾視野。這家房企在兩年前跨進(jìn)千億俱樂部后，屢屢嘗到苦澀。

核心高管辭任，家族二代被扶上馬，市場一度擔(dān)憂：26歲的楊武正董事長、總裁一肩挑，能否力挽狂瀾？

自債務(wù)危機(jī)爆發(fā)以來，公司雖然積極自救，遲遲難有實(shí)質(zhì)性“靴子”落地，公司又將何去何從？

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高管走馬燈

債務(wù)危機(jī)未解，四川地產(chǎn)商藍(lán)光發(fā)展又現(xiàn)人事震蕩。

7月5日晚間，公司公告披露，總裁遲峰、首席財務(wù)官歐俊明已向公司董事會遞交書面辭任報告。本就在風(fēng)口浪尖的藍(lán)光發(fā)展，再度增添幾許緊迫。

上述二人關(guān)鍵時刻請辭，公開原因均為“因公司整體安排”。辭任之后，二人仍擔(dān)任公司第八屆董事會董事。

遲峰是地產(chǎn)老兵，在華潤集團(tuán)及華潤置地工作20年，從基層升至華東大區(qū)總經(jīng)理。對華東市場的熟悉，是藍(lán)光發(fā)展力邀其加盟的一個重要原因。

從入職到辭任，遲峰在藍(lán)光發(fā)展僅1年半。在公司2019年晉升千億房企之后，產(chǎn)品質(zhì)量、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、現(xiàn)金流等問題逐漸顯現(xiàn)。

到任后，遲峰著手加速銷售回款、保障現(xiàn)金流等措施，甚至親自在二級市場增持公司股票，但要讓藍(lán)光這艘大船調(diào)轉(zhuǎn)船頭，遲峰有心無力。

公司人事變動陸續(xù)出現(xiàn)。今年2月，公司原常務(wù)副總裁余馳辭任，并在6月辭去董事。

事實(shí)上，在業(yè)績不佳的2020年，公司已發(fā)生多起人事變動。

當(dāng)年4月，張巧龍請辭公司副董事長、董事職務(wù)；王萬峰請辭公司副總裁；11月，孟宏偉請辭董事一職。

張巧龍是輔佐實(shí)控人楊鏗將藍(lán)光發(fā)展的銷售規(guī)模從500億元提升至千億的股肱之臣。彼時，對張巧龍的離任，楊鏗對外冠于“另有任用”之辭，轉(zhuǎn)身就將次子楊武正推上前臺。

斑馬消費(fèi)梳理發(fā)現(xiàn)，自2016年以來，藍(lán)光發(fā)展陷入高管變動如走馬燈。

2016年至2017年，公司常務(wù)副總裁張亦農(nóng)、副總裁羅庚、副董事長張志成、董事會秘書蔣黎陸續(xù)離職；2018年，副總裁呂正剛、董事任東川和董事李澄宇均有變動；8月，李高飛辭任公司董事、副總裁及董事會秘書，隨后魏開忠辭任公司董事。

更重磅的是，今年6月初，楊鏗辭任公司董事長，由26歲的楊武正接任，遲峰離任之后，楊武正被公司任命為總裁。

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股債雙殺

如今，藍(lán)光發(fā)展任何一個動作，都讓評級機(jī)構(gòu)保持警惕，就在遲峰、歐俊明宣布辭任前后，多家評級機(jī)構(gòu)反應(yīng)迅速，幾乎同時下調(diào)公司評級。

東方金誠、大公國際對其評級展望為負(fù)面或維持負(fù)面。其中，東方金誠將藍(lán)光發(fā)展主體信用登記從AA下調(diào)至BBB，大公國際將其主體信用等級從AA下調(diào)至A+，中誠信國際將其主體和債項(xiàng)信用等級繼續(xù)列入觀察名單。

今年5月以來，標(biāo)普、穆迪及中金公司均已對藍(lán)光發(fā)展評級下調(diào)。

而7月即將到期兌付或回購的公司債券，亦讓評級機(jī)構(gòu)捏了一把汗。

公開信息顯示，“19藍(lán)光MTN001”、“20藍(lán)光CP001”將分別在7月11日和7月29日到期，“19藍(lán)光02”將在7月23日回售行權(quán)，這3筆債券共計27億元。

東方金誠報告顯示，目前公司未能提供明確的償債資金來源和相關(guān)安排，面臨集中償付的壓力。

截至今年一季度末，藍(lán)光發(fā)展有息債務(wù)高達(dá)789.89億元，其中，短期有息債務(wù)為338.15億元。截至7月5日，公司年內(nèi)到期或回售的國內(nèi)信用債券共計44.61億元。

另外，公司控股股東藍(lán)光集團(tuán)所持公司部分股權(quán)也被司法凍結(jié)。7月2日公告，因合同糾紛，百瑞信托已申請將藍(lán)光集團(tuán)所持公司約2.35億股無限售流通股執(zhí)行司法凍結(jié)，占公司總股本的7.75%。

截至7月1日，藍(lán)光集團(tuán)及其一致行動人累計被凍結(jié)股份數(shù)量3.90億股，占所持股份的22.44%，占公司總股本的12.86%。

公司債券價格亦大幅下跌，7月6日，19藍(lán)光02（155484）已跌至42元，16藍(lán)光01（136700）已跌至30.45元，20藍(lán)光02（163275）已跌至24元。

受多重利空消息影響，公司股價持續(xù)下降，截至昨日收報2.92元，總市值僅88.62億元。

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深陷流動性危機(jī)

去年的疫情，讓不少房企的經(jīng)營危機(jī)提前暴露，藍(lán)光發(fā)展同樣如此。

從2020年報來看，公司營收增長9.6%，歸母凈利潤下降4.53%，毛利率和凈利率同時分別下降5.75個百分點(diǎn)、2.05個百分點(diǎn)，公司解釋這主要是受當(dāng)年結(jié)轉(zhuǎn)部分因調(diào)控導(dǎo)致的低利潤項(xiàng)目、當(dāng)年車位銷售占比提高且利潤率較低，以及復(fù)工和竣工延遲的影響。

從去年10月出售迪康藥業(yè)開始，就已顯露出公司資金緊張的苗頭。緊接著，在今年4月，藍(lán)光嘉寶將旗下物業(yè)資產(chǎn)藍(lán)光嘉寶服務(wù)65.04%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給碧桂園服務(wù)，對價49.64億元。

在6月份，萬科收購藍(lán)光發(fā)展無錫和駿53.16%股權(quán)。盡管之后萬科宣稱這只是項(xiàng)目層面的合作，無疑也在幫藍(lán)光發(fā)展解圍。

業(yè)內(nèi)有關(guān)藍(lán)光發(fā)展傳言不斷，從今年4月開始，就有傳聞藍(lán)光發(fā)展轉(zhuǎn)讓控制權(quán)，直到公司公告澄清，只是“會考慮在股權(quán)層面引入財務(wù)戰(zhàn)略投資者，沒有考慮出讓上市公司控制權(quán)。”

但傳聞并未止住，在萬科收購無錫和駿前后，有消息稱萬科、華夏銀行信托板塊將入股公司。7月6日，藍(lán)光發(fā)展為此專門公告澄清。

國盛證券研報顯示，去年，藍(lán)光發(fā)展三道紅線指標(biāo)為黃檔，僅剔除預(yù)收款后的資產(chǎn)負(fù)債率踩線，為73.03%，略高于70%。到了今年一季末，賬面貨幣資金268.1億元，也足以應(yīng)付短期債務(wù)50.77億元，且公司資產(chǎn)負(fù)債率82.35%，并不算高。

不過，不少媒體公開質(zhì)疑公司存在“明股實(shí)債”的情況，至今未能得到有關(guān)方面證實(shí)。

日前，中國房地產(chǎn)報在報道中引述消息人士稱，7月1日，公司實(shí)控人、前董事長楊鏗在與四川證監(jiān)會和債券承銷商代表的會議上表示，母公司沒有足夠的流動性來償付本月到期的債務(wù)，且無法及時從子公司調(diào)用資金。