作者：錦上花

自從2021年初上市以來(lái)，Roblox作為“元宇宙概念第一股”成了投資者研究的對(duì)象。

身份、朋友、身臨其境、任何地方、低摩擦、內(nèi)容豐富、經(jīng)濟(jì)、安全，這是Roblox在招股書中給自己的幾個(gè)關(guān)鍵詞，也可以說(shuō)是元宇宙的幾個(gè)關(guān)鍵詞。

Roblox與其說(shuō)是一款游戲，不如說(shuō)是一個(gè)平臺(tái)?！拔覀円蚕?yún)⑴c設(shè)計(jì)這樣的游戲，但后來(lái)我們發(fā)現(xiàn)玩家比我們牛逼多了，所以這樣放手讓他們自己做，我們給他們提供最好的工具。”Roblox在此前采訪中表示。

Roblox的出現(xiàn)賦予元宇宙這個(gè)抽象的概念具象的形態(tài)，然而其虧損持續(xù)擴(kuò)大的局面也讓投資者質(zhì)疑其商業(yè)模式是否能形成閉環(huán)。

小標(biāo)題1：Roblox尚未實(shí)現(xiàn)盈利

Roblox成立于2004年，運(yùn)營(yíng)著一個(gè)人類共同體驗(yàn)平臺(tái)，用戶可以在其中相互互動(dòng)以探索和開(kāi)發(fā)沉浸式體驗(yàn)。注冊(cè)Roblox后，用戶會(huì)對(duì)其獨(dú)特的身份或頭像進(jìn)行個(gè)性化設(shè)置，然后用戶可以使用虛擬貨幣Robux購(gòu)買特定于體驗(yàn)的增強(qiáng)功能或頭像項(xiàng)目。開(kāi)發(fā)人員構(gòu)建發(fā)布在Roblox上的體驗(yàn)，并通過(guò)這些體驗(yàn)中的微交易賺取Robux。

Roblox在其間主要提供三類服務(wù)：面向玩家的Roblox客戶端、面向開(kāi)發(fā)者的Roblox Studio、平臺(tái)的基礎(chǔ)設(shè)施支持服務(wù)Roblox Cloud。

Roblox幾乎所有的收入都來(lái)自在平臺(tái)上銷售虛擬物品。其他收入主要包括來(lái)自廣告、許可和版稅的收入。Roblox還出售每月訂閱，價(jià)格在4.99美元到19.99美元之間，為玩家提供打折的Robux、獨(dú)家商品和其他福利的每月凈貼。

三季度，Roblox錄得收入5.09億美元，同比增長(zhǎng)102%。這主要?dú)w功于期間Roblox的每日付費(fèi)用戶數(shù)量增加了22%，從截至2020年9月30日止三個(gè)月的約55.5萬(wàn)人增加到2021年9月30日止三個(gè)月的約67.6萬(wàn)人。前三季度，Roblox錄得收入13.50億美元，同比增長(zhǎng)120%。

2018年至2020年，Roblox分別產(chǎn)生了8810萬(wàn)美元、7100萬(wàn)美元、2.53億美元的凈虧損。2021年前三季度，Roblox產(chǎn)生了3.48億美元的凈虧損。截至2021年9月30日，Roblox的累積赤字為8.41億美元。Roblox預(yù)計(jì)運(yùn)營(yíng)費(fèi)用在未來(lái)期間將顯著增加，如果日活躍用戶的增長(zhǎng)不能抵消運(yùn)營(yíng)費(fèi)用的增長(zhǎng)，可能不能實(shí)現(xiàn)或保持盈利。

在擴(kuò)大規(guī)模和實(shí)現(xiàn)盈利的選擇上，Roblox選擇了前者。“我們預(yù)計(jì)我們的成本和費(fèi)用在未來(lái)期間會(huì)增加，因?yàn)槲覀兇蛩憷^續(xù)進(jìn)行大量投資以發(fā)展我們的業(yè)務(wù)?！?/p>

市場(chǎng)對(duì)Roblox進(jìn)行了反饋——Roblox的市值從上市首日的64.50美元/股上漲至11月18日的122.65美元/股，市值達(dá)709.94億美元。

Roblox居然半數(shù)用戶未滿13歲

值得注意的是，截至2021年9月30日，Roblox的日活躍用戶中49%未滿13歲；截至2020年12月31日，Roblox的日活躍用戶中54%未滿13歲。Roblox為觀眾提供的體驗(yàn)中很大一部分是為兒童設(shè)計(jì)的，但隨著元宇宙概念的出圈，Roblox的用戶群體也在出圈。

目前Roblox還沒(méi)有實(shí)現(xiàn)真正的全球化。

2021年三季度，Roblox來(lái)自美國(guó)和加拿大的收入為3.46億美元，占比68%；來(lái)自歐洲的收入為0.95億美元，占比19%；來(lái)自亞太地區(qū)的收入為0.38億美元，占比7%；來(lái)自世界其他地區(qū)的收入為0.32億美元，占比6%。

COVID-19后實(shí)施的就地庇護(hù)政策讓Roblox來(lái)自全球范圍內(nèi)的用戶數(shù)迅速增加?？傮w而言，2020年二季度，Roblox的日活用戶數(shù)從2360萬(wàn)名跳躍到3340萬(wàn)名，用戶花在平臺(tái)上的時(shí)間從48.75億小時(shí)跳躍到85.86億小時(shí)。2021年三季度，Roblox的日活躍用戶數(shù)達(dá)到4730萬(wàn)名，用戶花在平臺(tái)上的時(shí)間達(dá)到111.84億小時(shí)。

不過(guò)，正如Zoom在線視頻會(huì)議業(yè)績(jī)?cè)?021年Q3季度增長(zhǎng)陷入停滯，Roblox也表示這種用戶參與度和貨幣化的增加可能是暫時(shí)的。

（圖片來(lái)源：Roblox財(cái)報(bào)）

Roblox規(guī)模擴(kuò)張的舉措

Roblox虧損擴(kuò)大的原因主要系其高昂的股票補(bǔ)償費(fèi)用和將Robux兌換回現(xiàn)實(shí)世界貨幣的開(kāi)發(fā)者交換費(fèi)用，二者均顯示出Roblox在豐富內(nèi)容生態(tài)上所作的努力。

Roblox三季度的收入成本同比大漲了98%，收入成本主要包括各種分銷渠道收取的第三方支付處理費(fèi)。不過(guò)，截至2021年9月30日前的每一個(gè)月，收入成本占收入的百分比同比保持一致，為26%。

開(kāi)發(fā)者交換費(fèi)同比增長(zhǎng)52%，代表開(kāi)發(fā)者和創(chuàng)作者在平臺(tái)上賺取的金額，增長(zhǎng)主要由于用戶訂閱量增長(zhǎng)及開(kāi)發(fā)者和創(chuàng)作者因訂閱量增長(zhǎng)而賺取的相關(guān)收入增長(zhǎng)。此外，Roblox在2020年上半年推出了溢價(jià)支付，并隨著時(shí)間的推移增加了該項(xiàng)支付支出。維護(hù)基礎(chǔ)設(shè)施和安全的費(fèi)用則同比增長(zhǎng)了64%，主要是與數(shù)據(jù)中心相關(guān)的支出增加了1830萬(wàn)美元以及服務(wù)器和基礎(chǔ)設(shè)施設(shè)備的折舊。

本季度Roblox的研發(fā)費(fèi)用為1.38億美元，同比增長(zhǎng)167%，主要是人員成本增加了8300萬(wàn)美元，包括基于股票的薪酬費(fèi)用增加4790萬(wàn)美元。管理費(fèi)用為5158萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)219%，主要是因?yàn)槿藛T成本增加了2390萬(wàn)美元，包括基于股票的薪酬費(fèi)用增加1850萬(wàn)美元。銷售費(fèi)用為1960萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)52%，主要是人員成本增加640萬(wàn)美元，包括新增260萬(wàn)美元的股票補(bǔ)償費(fèi)用和180萬(wàn)美元的承包商成本，以支持和擴(kuò)展國(guó)際業(yè)務(wù)。

不過(guò)，Roblox的分成機(jī)制仍然存在很多質(zhì)疑?！豆餐摂M》指出，Roblox平臺(tái)上所有的交易行為都要通過(guò)虛擬貨幣Robux進(jìn)行。根據(jù)平臺(tái)的抽成規(guī)則，游戲內(nèi)的微交易項(xiàng)目收入，平臺(tái)要抽走30%，Robux提現(xiàn)時(shí)平臺(tái)又要抽走65%。同時(shí)提現(xiàn)需要滿足三個(gè)條件：用戶要提供年滿13歲的身份證明、購(gòu)買會(huì)員服務(wù)（最低每月4.99美元）、最低提現(xiàn)金額為10萬(wàn)Robux（約合1000美元）。

由此看來(lái)，Roblox的創(chuàng)作者從平臺(tái)上賺到錢的還是少數(shù)，大多數(shù)是用愛(ài)發(fā)電。

此外，近期Roblox還進(jìn)行了幾筆重要的收購(gòu)。

2020年，Roblox收購(gòu)了Ceebr Limited，一家經(jīng)營(yíng)6至13歲兒童平臺(tái)的設(shè)計(jì)、編程公司和LoomAi Inc.，一家專門為3D頭像提供實(shí)時(shí)面部動(dòng)畫技術(shù)的公司。

2021年8月16日，Roblox收購(gòu)了私營(yíng)公司Guilded，后者經(jīng)營(yíng)用于連接游戲社區(qū)的通信平臺(tái)，轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)的收購(gòu)日期公允價(jià)值為7760萬(wàn)美元。

（本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議，據(jù)此操作風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)）