作者：滄浪

近日，中郵保險發(fā)布的2023年三季度償付能力報(bào)告摘要顯示，2023年前三季度，中郵保險實(shí)現(xiàn)保險業(yè)務(wù)收入1043.56億元，同比增長23%左右。其中，長期期交新單保費(fèi)同比增長42%；新業(yè)務(wù)價值同比增長41%。此外，2023年前三季度，中郵保險總資產(chǎn)規(guī)模突破4890億元，也有大幅提升。然而，2023年前三季度，中郵保險虧損103.75億元，陷入“增收不增利”困局。

據(jù)相關(guān)評級報(bào)告，中郵保險大幅虧損，主要是由于投資業(yè)績波動，疊加750天國債收益率曲線下行等因素的影響。在中郵保險2023年工作會議上，中國郵政集團(tuán)黨組書記、董事長劉愛力明確提到要做強(qiáng)投資能力、提升資本管理核心競爭力?，F(xiàn)在看來，中郵保險提升投資能力依然任重道遠(yuǎn)。

中郵保險投資業(yè)績波動大

最近幾年，中郵保險的投資業(yè)績波動很大，歷年財(cái)報(bào)顯示，2020年、2021年、2022年中郵保險的總投資收益（全口徑）分別為127.56億元、158.88億元、9.15億元，總投資收益率（全口徑）分別為5.51%、4.97%、0.24%。

2023年前三季度，中郵保險的投資收益規(guī)模更是堪稱慘淡。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，中郵保險2023年一季度、2023年上半年、2023年前三季度累計(jì)實(shí)現(xiàn)投資收益分別為21.28億元、71.81億元、1.16億元。和去年同期相比，中郵保險在2023年前三季度的投資收益“縮水”嚴(yán)重。2022年一季度、2022年上半年、2022年前三季度，中郵保險累計(jì)實(shí)現(xiàn)投資收益分別為36.18億元、74.60億元、118.72億元。

數(shù)據(jù)顯示，2020年、2021年、2022年中郵保險的投資規(guī)模分別為277.73億元、3927.13億元、4315.68億元。其中，2020年至2022年固定收益類投資規(guī)模占比均超過80%，占比相當(dāng)高。在固定收益類投資中，債券類產(chǎn)品占大部分份額。其中，債券投資、債券基金、債券型資管保險產(chǎn)品規(guī)模位列前三，定期存款只占到第4位，并且規(guī)模還在逐步降低。

相比之下，權(quán)益投資類、信托計(jì)劃、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物總占比則不超過20%。不過，從數(shù)據(jù)變化可以看出，中郵保險的投資組合正在逐步加大權(quán)益投資類權(quán)重。2020年、2021年、2022年中郵保險的權(quán)益投資類投資金額分別為331.76億元、487.91億元、606.34億元，占其投資組合的比例分別為11.93%、12.42%、14.05%。

中郵保險積極加碼私募股權(quán)投資

雖然投資端和負(fù)債端業(yè)績表現(xiàn)反差較大，但在高質(zhì)量發(fā)展的大背景下，中郵保險一直在積極推進(jìn)資產(chǎn)負(fù)債雙輪驅(qū)動。在投資端，中郵保險試圖鞏固長期資金優(yōu)勢，同時減輕對固收投資的依賴，提升權(quán)益投資及多元資產(chǎn)配置能力。在配置結(jié)構(gòu)方面，2023年中郵保險大舉發(fā)力未上市股權(quán)投資。數(shù)據(jù)顯示，截至2022年末，私募股權(quán)投資基金及未上市股權(quán)投資金額在中郵保險投資組合中的比例僅為1.5%，發(fā)展?jié)摿薮蟆?/p>

中郵保險發(fā)布的2023年前三季度償付能力報(bào)告顯示，2023年前三季度，中郵保險在每個季度的最大單筆投資均放在了私募股權(quán)領(lǐng)域。其中，2023年一季度，中郵保險按協(xié)議對聯(lián)營企業(yè)廈門隱山股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）新增繳款2億元，期末賬面余額約3.80億元。廈門隱山股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）是隱山資本牽頭設(shè)立的聚焦于物流服務(wù)、數(shù)智化供應(yīng)鏈和物流供應(yīng)鏈科技領(lǐng)域的基金，同時也是國際物流巨頭普洛斯中國成員。值得注意的是，廈門隱山股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）頗受險資追捧。在2023年1月的最新一輪增資中，大家人壽、中華聯(lián)合人壽、陸家嘴國泰人壽、中美聯(lián)泰大都會人壽、前海再保險都紛紛加入進(jìn)來。2023年，廈門隱山股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）陸續(xù)參投了服裝柔性供應(yīng)鏈服務(wù)商辛巴達(dá)A輪、航運(yùn)巨頭旗下中遠(yuǎn)海運(yùn)物流供應(yīng)鏈有限公司A輪、跨境綜合物流服務(wù)商Easysent包裹易Pre-A輪、供應(yīng)鏈云平臺洞隱科技A輪、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)平臺攜客云B+輪、騰圣儲能A輪、藍(lán)固新能源B輪、遠(yuǎn)程汽車A輪。

2023年二季度和三季度，中郵保險又對北京股權(quán)投資發(fā)展管理中心（有限合伙）分別實(shí)繳出資5319.3萬元、2200萬元，累計(jì)出資9.13億元。北京股權(quán)投資發(fā)展管理中心（有限合伙）是北京市國有資本經(jīng)營管理中心與摩根大通合作設(shè)立的基金管理人發(fā)起設(shè)立的人民幣母基金。目前，北京股權(quán)投資發(fā)展管理中心（有限合伙）旗下存續(xù)4只基金，對外投資了28只基金，公開投資項(xiàng)目包括分眾傳媒、固高科技、云圣智能等。

據(jù)了解，中郵保險股權(quán)投資業(yè)務(wù)始于2017年，主要以LP身份參與。起步晚，但多為大手筆，偏好國資體制內(nèi)基金。天眼查顯示，中郵保險參股多家私募基金管理公司，并投資多只私募基金，大部分為保險企業(yè)抱團(tuán)出資，總投資金額超過157億元，包括中國保險投資基金（有限合伙）、中國互聯(lián)網(wǎng)投資基金（有限合伙）、建信領(lǐng)航戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金（有限合伙）、九州啟航（北京）股權(quán)投資基金（有限合伙）、上海普夢私募基金合伙企業(yè)（有限合伙）等。

中郵保險資管入場能否破局？

隨著中郵保險資管獲批開業(yè)，中郵保險在權(quán)益投資及多元資產(chǎn)配置方面有了更大的抓手。除了深耕自有體系內(nèi)業(yè)務(wù)，作為資管子公司，中郵保險資管還可以接收其他保險公司委托，發(fā)行相應(yīng)產(chǎn)品，擴(kuò)寬公司投資業(yè)務(wù)范圍。

目前，中郵保險資管獲批的業(yè)務(wù)范圍包括：受托管理委托人委托的人民幣、外幣資金；管理運(yùn)用自有人民幣、外幣資金；與資產(chǎn)管理相關(guān)的咨詢業(yè)務(wù)；國家金融監(jiān)督管理總局批準(zhǔn)的其他業(yè)務(wù)；國務(wù)院其他部門批準(zhǔn)的業(yè)務(wù)。

中郵保險資管注冊資本為5億元，法定代表人為陰秀生，由中郵保險出資，出資比例100%。伴隨中郵保險資管的開業(yè)，業(yè)內(nèi)將正式迎來第34家保險資管子公司。該公司擬任董事長為韓廣岳，擬任總經(jīng)理為陰秀生。

公開信息顯示，韓廣岳和陰秀生皆在金融行業(yè)資歷頗深。其中，韓廣岳出生于1966年4月，在郵政系統(tǒng)工作多年，現(xiàn)任中郵保險董事長、黨委書記。陰秀生1965年6月出生，在投資領(lǐng)域經(jīng)驗(yàn)豐富，曾在安信證券、國泰君安證券系統(tǒng)任職多年，也曾在保險資管公司中再資產(chǎn)任職副總經(jīng)理，2020年初加入中郵保險，現(xiàn)為中郵保險黨委委員、首席投資官、董事會秘書。

目前，中郵保險有接近5000億元的資產(chǎn)盤面。作為行業(yè)內(nèi)第34家保險資管子公司，中郵保險資管如何提升中郵保險投資端能力，值得期待。