兩顆星。

股票，大餅是騙局，是傳銷，但什么不是騙局呢？婚姻難道不是騙局嗎？

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交易是過(guò)濾系統(tǒng)，技術(shù)面加基本面。因?yàn)榧夹g(shù)面可以作假，基本面也可以作假。但是有的預(yù)期的趨勢(shì)，未來(lái)的供需關(guān)系做不了假。

一類比代表了價(jià)格決定的空中樓閣理論的極端形式，對(duì)買家來(lái)說(shuō)，一項(xiàng)投資之所以指某一價(jià)錢，是因?yàn)樗谕愿叩膬r(jià)錢賣給別人，換句話說(shuō)，投資是靠企業(yè)自身來(lái)支撐的，新的買家同樣又期待將來(lái)的買家愿意支付更高的價(jià)錢。

在這樣的世界里，每時(shí)每刻都會(huì)誕生傻瓜，傻瓜之所以出現(xiàn)，就是要以高于你為投資所支付的價(jià)格購(gòu)買你手上的投資品。

只要其他人可能愿意支付更高的價(jià)格，再高的價(jià)格也不算高，出現(xiàn)這樣的情況只有一個(gè)原因，就是大眾心理在起作用，聰明的投資者所要做的只是未聽見發(fā)令槍就起跑，一開始就占得先機(jī)，說(shuō)得損點(diǎn)，這一理論可稱為博傻理論。

只要以后能找到什么人，他們天真的愿意以五倍于實(shí)際價(jià)格的價(jià)錢買入某物，那么你現(xiàn)在以三倍于實(shí)際價(jià)格的價(jià)錢買入，就完全沒有問題。

無(wú)論在金融界還是在學(xué)術(shù)界，空中樓閣理論都有很多擁護(hù)者。

對(duì)敲

一般情況下，此時(shí)莊主會(huì)讓團(tuán)伙成員進(jìn)行對(duì)敲操作，比如說(shuō)哈斯卡以每股40美元的價(jià)格賣出200股給西德，尼西德尼在以40.125美元的價(jià)格賣回給哈斯卡，接下來(lái)重復(fù)同樣的過(guò)程，對(duì)敲的古樹變成400股，對(duì)敲價(jià)變成40.25美元和40.5美元。在接下來(lái)對(duì)超股數(shù)是1000股，對(duì)敲價(jià)是40.625美元和40.75美元，所有這些交易都記錄在遍布全國(guó)的自動(dòng)報(bào)價(jià)機(jī)的紙帶上，交投活躍的假象，就傳遞給了成千上萬(wàn)涌入全國(guó)各地證券營(yíng)業(yè)部的丁指代者。這種有所謂的虛脈所營(yíng)造的交投活躍的氣氛，給人以重大利好即將出現(xiàn)的印象，此時(shí)，杜撰投資小貼士的寫手和股市評(píng)論員會(huì)在莊主的支持下，談?wù)撋鲜泄究赡軙?huì)迎來(lái)哪些振奮人心的發(fā)展。

分析師對(duì)于每一家上市公司，不但研究其自身，也咨詢有關(guān)行業(yè)專家，在此過(guò)程中會(huì)搜集到大量基本面信息。有些評(píng)論家指出，總體看來(lái)，這些信息都毫無(wú)價(jià)值。投資者靠有效信息掙到的錢會(huì)因利用了錯(cuò)誤信息，而化為烏有，再者，分析師在收集信息過(guò)程中還耗費(fèi)了相當(dāng)多的時(shí)間和精力，投資者由于依據(jù)這些信息進(jìn)行交易，而支付了交易費(fèi)用，分析師可能也沒有能力將正確的信息轉(zhuǎn)化為對(duì)未來(lái)盈利的準(zhǔn)確估計(jì)。

對(duì)有效信息的錯(cuò)誤分析可能會(huì)使盈利和股利增長(zhǎng)率的估計(jì)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)偏離實(shí)際值。

第二個(gè)問題在于，即使信息正確，即使信息對(duì)未來(lái)增長(zhǎng)的意義也得到了恰當(dāng)?shù)脑u(píng)估，分析師也可能做出錯(cuò)誤的內(nèi)在價(jià)值估計(jì)。

要把具體的增長(zhǎng)，估計(jì)轉(zhuǎn)化成一個(gè)確定的內(nèi)在價(jià)值，估計(jì)值，實(shí)際上是不可能做到的。的確，勉為其難地試圖計(jì)量?jī)?nèi)在價(jià)值，也許是緣木求魚，吃力不討好。分析師能獲得的所有信息可能已在市場(chǎng)上準(zhǔn)確地反映出來(lái)了。

股票的市價(jià)與內(nèi)在價(jià)值之間存在的任何差異，可能只是由內(nèi)在價(jià)值的估計(jì)值不正確造成的。

最后一個(gè)問題是，即便信息正確，即使估計(jì)的內(nèi)在價(jià)值也正確，你買入的股票仍然可能下跌，

證券分析師即使做出正確的判斷，唱空，也會(huì)被相關(guān)利益公司告和起訴。所以分析師因?yàn)樽陨砝?，也?huì)不做出正確的報(bào)告。金融行業(yè)，中金連薪資都不能公布。呵呵。

最后，投資者之所以隨著年齡的增長(zhǎng)，投資應(yīng)逐漸趨向保守，最重要的原因或許在于，在未來(lái)歲月里，他們賺取勞動(dòng)收入的年限越來(lái)越短，因此，倘若股票市場(chǎng)遭遇一段收益率為負(fù)的時(shí)期，他們便不能指望以薪金收入來(lái)讓自己的生活維持下去。

80年來(lái)，市場(chǎng)的歷史已證實(shí)，總體而言，規(guī)模較小的股票，其表現(xiàn)往往會(huì)優(yōu)于規(guī)模較大的股票，例如，1926到2014年，由規(guī)模較小的股票構(gòu)成的投資組合，每年帶來(lái)的收益率大約為12%，而由規(guī)模較大的股票構(gòu)成的投資組合，如標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)成份股產(chǎn)生的收益率大約為10%。

盡管規(guī)模較小的股票比大型藍(lán)籌股更具風(fēng)險(xiǎn)，但關(guān)鍵在于，由小型公司股票構(gòu)成的多樣化程度很高的投資組合可能會(huì)帶來(lái)更高的收益率。

基于這一理由，我現(xiàn)在贊成投資于涵蓋范圍廣泛的多的指數(shù)，這種指數(shù)應(yīng)更廣泛的代表美國(guó)公司，其中應(yīng)包括為數(shù)眾多的可能上處增長(zhǎng)周期早期階段的小型公司。