大健云倉（GCT）雖然是一家高速增長的公司，但由于其估值過高（在2021年），所以該公司的股票經(jīng)歷了大幅拋售。

猛獸財經(jīng)認(rèn)為，雖然美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)獲得了檢查和調(diào)查中國內(nèi)地和香港公司的審計權(quán)限，但我們無法知道中美關(guān)系未來將如何發(fā)展，所以大健云倉的股價仍面臨著高度的不確定性。

盡管如此，大健云倉仍在高速增長，因為它的現(xiàn)金流是正的，公司的營運(yùn)資本也處理得很好。

公司介紹

大健云倉是一家領(lǐng)先的端到端B2B電子商務(wù)解決方案提供商。使制造商(通常是市場上的賣家)能夠與在線經(jīng)銷商(通常是市場上的買家)進(jìn)行交易。該平臺允許制造商在世界各地交付它們的產(chǎn)品，并讓在線經(jīng)銷商以批發(fā)價格獲得大量不斷增長的產(chǎn)品，并得到行業(yè)領(lǐng)先的全球履行能力的支持。

猛獸財經(jīng)認(rèn)為，大健云倉平臺的主要好處在于，它允許制造商和在線經(jīng)銷商使用該公司的搜索、物流和支付服務(wù)。這使得制造商更容易進(jìn)行“無國界交易”，同時允許在線經(jīng)銷商以批發(fā)價格獲得大量且不斷增長的產(chǎn)品。該平臺還提供集成電子商務(wù)解決方案，支持國際分銷。猛獸財經(jīng)相信這些解決方案可以幫助在線經(jīng)銷商提供與大型電子商務(wù)平臺相當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品和服務(wù)。

大健云倉還通過其履行網(wǎng)絡(luò)為客戶提供物流服務(wù)，該公司目前在美國、歐洲和亞洲運(yùn)營著21個倉庫，存儲容量達(dá)到了400萬平方英尺，同時還利用廣泛的卡車和運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)，價格比聯(lián)邦快遞（FDX）和聯(lián)合包裹（UPS）等傳統(tǒng)公司更便宜。

大健云倉的3P業(yè)務(wù)

大健云倉的3P業(yè)務(wù)為其客戶提供了一種查找產(chǎn)品、比較價格、付款、跟蹤訂單和管理退貨的簡便方法。大健云倉的主要收入來源是其傭金，當(dāng)買方和賣方在大健云倉平臺上進(jìn)行交易時收取傭金。這些傭金的范圍在1%到5%之間，取決于交易價值的大小。

此外，如果貨物需要存放在它們的倉庫，大健云倉還會收取倉儲費，以及海洋運(yùn)輸?shù)绕渌涍\(yùn)服務(wù)的最后一英里配送服務(wù)或履行費用?？偟膩碚f，大健云倉提供了與競爭對手相比相當(dāng)有競爭力的價格，同時也為買家和賣家提供了無縫的數(shù)字體驗，并貫穿客戶從產(chǎn)品搜索到交易的所有流程;因此，對于那些希望通過大健云倉與eBay或亞馬遜（AMZN）等其他平臺進(jìn)行互動的客戶來說，大健云倉還是相當(dāng)有吸引力的。

來源：大健云倉

來源：大健云倉

大健云倉的1P業(yè)務(wù)

通過大健云倉的1P(第一方)平臺，企業(yè)可以通過銷售自己的產(chǎn)品來進(jìn)一步提高它們的市場份額。大健云倉的1P為企業(yè)提供了一個重要的機(jī)會，可以提高銷售速度和進(jìn)行數(shù)據(jù)分析，從而為買家提供更多的產(chǎn)品，通過在大健云倉的1P銷售產(chǎn)品，企業(yè)也可以獲得更多的收入，并加強(qiáng)客戶關(guān)系。

平臺外的電子商務(wù)業(yè)務(wù)

大健云倉的這種平臺外的電子商務(wù)業(yè)務(wù)直接從生產(chǎn)商那里獲得高質(zhì)量的商品，然后直接賣給樂天、亞馬遜、沃爾瑪和Wayfair等第三方企業(yè)。這一業(yè)務(wù)為大健云倉提供了加強(qiáng)與賣家關(guān)系和獲取專有數(shù)據(jù)的機(jī)會。

來源：大健云倉

財務(wù)業(yè)績

大健云倉在2020年經(jīng)歷了巨大的增長，這反映在公司的每一個KPI指標(biāo)上，然后在第二年急劇下降。這一顯著放緩主要是由于對在線商品的需求激增，而這一需求受到工廠關(guān)閉和發(fā)貨延遲等供應(yīng)鏈因素的限制。

KPI指標(biāo)的放緩也反映在了大健云倉的收入和利潤中。

盡管目前的宏觀經(jīng)濟(jì)狀況不樂觀，但截至2022年第三季度，大健云倉的收入依然增長了23.4%，這主要是由于大健云倉的3P業(yè)務(wù)(增長了46%)和1P業(yè)務(wù)(增長了30.5%)的大幅增長導(dǎo)致的，抵消了平臺外電子商務(wù)業(yè)務(wù)收入的下降。

總的來說，猛獸財經(jīng)認(rèn)為大健云倉正在繼續(xù)從低利潤率的業(yè)務(wù)(如平臺外業(yè)務(wù))向利潤率更高的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)變(如3P和1P業(yè)務(wù))。

在2022年第三季度，大健云倉已經(jīng)將一般和管理費用降低了19%(減少了基于股票的薪酬)，這導(dǎo)致其營業(yè)利潤同比增長了432%。

在資產(chǎn)負(fù)債表方面，猛獸財經(jīng)認(rèn)為它的狀況也很健康，因為它只有大約200萬美元的債務(wù)，而這些債務(wù)已經(jīng)被1.177億美元的現(xiàn)金和限制性現(xiàn)金很好地覆蓋了。

此外，猛獸財經(jīng)認(rèn)為大健云倉的資本配置也很好，因為它的投入資本回報率在2020年為43.6%，2021年為27.7%。投入資本回報率的下降是由于大健云倉增加了員工人數(shù)和倉庫網(wǎng)絡(luò)，導(dǎo)致一般和管理費用增加。

正如其資產(chǎn)負(fù)債表所示，其運(yùn)營費用占收入的比例已經(jīng)在下降，這應(yīng)該有助于大健云倉提高其未來的投入資本回報率。

風(fēng)險


隨著我們進(jìn)入2023年，猛獸財經(jīng)預(yù)計大健云倉將遭遇嚴(yán)重衰退，這可能會對其客戶需求產(chǎn)生重大負(fù)面影響。

此外，盡管大健云倉的大部分業(yè)務(wù)都在美國進(jìn)行，但其財務(wù)報表是由一家中國審計機(jī)構(gòu)審計的，這可能會對大健云倉的業(yè)務(wù)產(chǎn)生重大負(fù)面影響。

結(jié)論

基于當(dāng)前美聯(lián)儲大幅加息的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，考慮到其主要KPI指標(biāo)的高速增長和強(qiáng)勁的投入資本回報率，猛獸財經(jīng)認(rèn)為大健云倉的估值相當(dāng)便宜。

此外，大健云倉正在嚴(yán)格管理庫存，這直接影響到了它的收入(同比增長了23.4%)和現(xiàn)金流(2022年前9個月同比增長了52.3%)。

隨著大健云倉繼續(xù)利用其人工智能技術(shù)，未來它將繼續(xù)提高庫存管理能力。

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