作者：橘頌

來源：GPLP犀牛財經(jīng)（ID:gplpcn）

4月1日，深交所官網(wǎng)顯示，杭州星華反光材料股份有限公司（下稱“星華反光”）回復了審議意見落實函。

招股書顯示，星華反光成立于2003年，主營業(yè)務為反光材料、反光服飾及其他反光制品的研發(fā)、設計、生產(chǎn)及銷售，注冊資本為4500萬元，實控人為王世杰、陳奕，合計控制85.70%的股份。

據(jù)悉，星華反光本次擬發(fā)行股份不超過1500萬股，募集資金約3.23億元，將用于建設反光材料、反光服飾生產(chǎn)基地和研發(fā)中心。

2018年至2020年上半年，星華反光的營業(yè)收入分別為4.63億元、5.39億元和2.52億元；凈利潤分別為3693.50萬元、6531.67萬元和3774.65萬元。

2018年至2019年，星華反光的營收增速分別為40.15%、16.49%；凈利潤增速分別為77.41%、76.84%。

產(chǎn)品單一毛利率不及同行 小客戶占九成

星華反光的產(chǎn)品結構較為單一，毛利率不及同行。數(shù)據(jù)顯示，2018年至2020年上半年，其反光材料的營收占比分別為97.78%、98.04%和97.77%，其中反光布的收入占比分別為74.82%、78.11%和78.20%。

2018年至2020年上半年，星華反光反光材料的毛利率分別為23.95%、27.67%和28.30%，而行業(yè)平均毛利率分別為29.43%、30.80%和29.79%，顯著低于行業(yè)均值。

同時，星華反光還存在客戶較為分散的問題。

招股書顯示，2018年至2020年上半年，星華反光對前五大客戶的銷售占比分別為13.15%、13.24%和12.46%，呈下滑趨勢。此外，星華反光線上銷售的客戶中，九成以上的客戶客單價在2000元以下。

（來源：星華反光招股書）

而同行水晶光電、蘇大維格和道明光學2020年對前五大客戶的銷售占比分別為48.39%、25.22%和22.60%，均遠高于星華反光。

實控人占用資金未審議 存違規(guī)擔保 年報披露延誤后摘牌

GPLP犀牛財經(jīng)發(fā)現(xiàn)，星華反光內部治理混亂，且多次出現(xiàn)信披違規(guī)情況。

招股書顯示，2016年3月，星華反光將195萬元拆借給實控人王世杰，但未履行相關審議程序。

同年9月，星華反光為杭州耀?；び邢薰咎峁?00萬元的借款擔保，未履行相關審議程序，也未及時進行信息披露。

2017年12月和2018年1月，針對上述事件，股轉公司對星華反光出具了2份監(jiān)管意見函，要求該公司規(guī)范治理機制，按照相關業(yè)務規(guī)則履行信息披露義務，杜絕上述問題再次發(fā)生。

但星華反光的信披違規(guī)問題仍未停止。

2018年4月，星華反光公告稱，因無法按時完成審計以及年報編制工作，該公司預計無法按時披露2017年年度報告。

隨后，股轉公司要求星華反光在2018年6月30日前披露2017年年報，星華反光卻在2018年6月28日終止了新三板掛牌，也再未發(fā)布2017年年報。

（本文僅供參考，不構成投資建議，據(jù)此操作風險自擔）