法1

法2

法3

法4

法5細(xì)讀財(cái)報(bào)

分析模型

特斯拉2021年第四季度財(cái)報(bào)顯示，其單車(chē)毛利率達(dá)30.6%，蔚來(lái)汽車(chē)、理想汽車(chē)2021年第三季度財(cái)報(bào)顯示其單車(chē)毛利率約20%，均遠(yuǎn)高于燃油車(chē)。同時(shí)，數(shù)據(jù)顯示，2021年小鵬汽車(chē)、蔚來(lái)汽車(chē)、理想汽車(chē)交付量均大漲，分別交付98155、91429、90491輛新車(chē)。

傳統(tǒng)車(chē)企中，根據(jù)YCharts數(shù)據(jù)，2021年第三季度，大眾集團(tuán)的毛利率為15.67%；2021年第四季度，豐田汽車(chē)的毛利率為19.6%，福特汽車(chē)毛利率為14.3%，通用汽車(chē)毛利率僅為11.9%。

可以看出，汽車(chē)巨頭的毛利率普遍輸給了新勢(shì)力，自主車(chē)企的毛利率表現(xiàn)則更加不理想。

2021年前三季度，“自主一哥”比亞迪的毛利率僅為12.97%；同期長(zhǎng)城汽車(chē)的毛利率為16.6%。2021年上半年，吉利汽車(chē)的毛利率為17.2%，長(zhǎng)安汽車(chē)的毛利率為15.32%。頭部車(chē)企還不至于落后太多，更多自主車(chē)企的毛利率徘徊在10%以下。

即使和售價(jià)更高的豪華品牌相比，新勢(shì)力的毛利率仍然不落下風(fēng)。YCharts數(shù)據(jù)顯示，2021年第三季度，寶馬集團(tuán)毛利率為18.93%，梅賽德斯-奔馳為21.22%；同期，法拉利的毛利率為19.54%，而大眾集團(tuán)最賺錢(qián)的品牌保時(shí)捷的單車(chē)毛利率是25.21%。合資車(chē)企中，北京奔馳的毛利率水平始終遙遙領(lǐng)先，其2021年上半年毛利率為27.1%，目前也已被特斯拉的同期數(shù)據(jù)（28.4%）超越。

但從銷(xiāo)量規(guī)模來(lái)看，新勢(shì)力甚至不抵傳統(tǒng)車(chē)企的“零頭”。

2021年，特斯拉在全球交付量為93.6萬(wàn)輛，“蔚小理”的交付規(guī)模更小，分別交付9.1萬(wàn)輛、9.8萬(wàn)輛、9萬(wàn)輛，均未突破“10萬(wàn)輛”關(guān)口。

反觀傳統(tǒng)車(chē)企，2021年，豐田汽車(chē)在全球賣(mài)出了1050萬(wàn)輛新車(chē)，超特斯拉十倍有余；大眾集團(tuán)在全球銷(xiāo)量達(dá)890萬(wàn)輛，福特汽車(chē)全年累計(jì)銷(xiāo)量為394.2萬(wàn)輛，均是新勢(shì)力無(wú)法企及的體量。自主車(chē)企中，長(zhǎng)安汽車(chē)2021年銷(xiāo)量為230萬(wàn)輛、吉利汽車(chē)為132.8萬(wàn)輛、長(zhǎng)城汽車(chē)共銷(xiāo)售128.1萬(wàn)輛、比亞迪的年銷(xiāo)量也達(dá)到了73萬(wàn)輛。

祝榮告訴未來(lái)汽車(chē)日?qǐng)?bào)，毛利率是最直觀反映某項(xiàng)業(yè)務(wù)或產(chǎn)品盈利能力的指標(biāo)，但這一數(shù)據(jù)不能直接體現(xiàn)一個(gè)公司的經(jīng)營(yíng)狀況。新造車(chē)公司處于企業(yè)成長(zhǎng)期。對(duì)于這樣的公司，投資者相對(duì)“寬容”一些，會(huì)更加關(guān)注毛利率這一指標(biāo)，相對(duì)沒(méi)有那么關(guān)注凈利潤(rùn)?！疤潛p也是可以接受的，投資者更關(guān)注的是其成長(zhǎng)性?！?/p>

來(lái)源：36氪-未來(lái)汽車(chē)Daily

分析師的關(guān)注點(diǎn)