作者：凌凌

來(lái)源：GPLP犀牛財(cái)經(jīng)（ID:gplpcn）

2021年4月29日，“燕麥第一股”西麥?zhǔn)称钒l(fā)布2020年報(bào)顯示，2020年，西麥?zhǔn)称穼?shí)現(xiàn)營(yíng)收10.24億元，同比增長(zhǎng)5.31%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.32億元，同比下降16.01%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)1.00億元，同比下降26.05%，表現(xiàn)出增收不增利。

值得注意的是，近3年西麥?zhǔn)称返臓I(yíng)收和凈利增速都呈下降趨勢(shì)。2018-2020年，西麥?zhǔn)称返臓I(yíng)收分別為8.51億元、9.73億元、10.24億元，營(yíng)收增速分別為18.26%、14.33%、5.31%；凈利潤(rùn)分別為1.37億元、1.57億元、1.32億元，凈利潤(rùn)增速分別為35.17%、15.02%、-16.01%。

營(yíng)收凈利增速持續(xù)下滑，“燕麥第一股”西麥?zhǔn)称返降自趺戳耍?/p>

屢現(xiàn)食品安全問(wèn)題

事實(shí)上，西麥?zhǔn)称窐I(yè)績(jī)不佳和近期頻繁出現(xiàn)食品安全問(wèn)題有很大關(guān)系。

據(jù)北京市市場(chǎng)監(jiān)督管理局公告，2020年12月25日公布的2020年第54期品安全監(jiān)督抽檢信息公告顯示，依據(jù)相關(guān)抽檢細(xì)則對(duì)19類食品2113批次樣品進(jìn)行了抽檢，不合格樣品17批次，其中，1批次“西麥”燕麥片被檢出霉菌超標(biāo)。

據(jù)公告，標(biāo)稱河北西麥?zhǔn)称酚邢薰旧a(chǎn)、北京榮虹百翔商貿(mào)有限公司經(jīng)營(yíng)的燕麥片霉菌不符合產(chǎn)品明示標(biāo)準(zhǔn)。

公開(kāi)資料顯示，霉菌是絲狀真菌的俗稱，意即“發(fā)霉的真菌”，霉菌可能在食品中產(chǎn)生毒素，即霉菌毒素，對(duì)人體健康造成安全風(fēng)險(xiǎn)。

《食品安全國(guó)家標(biāo)準(zhǔn) 糕點(diǎn)、面包》（GB 7099）規(guī)定，糕點(diǎn)中霉菌應(yīng)不超過(guò)150 CFU/g?！毒G色食品 麥類制品》（NY/T 1510）對(duì)產(chǎn)品中的霉菌規(guī)定同批次5個(gè)獨(dú)立包裝產(chǎn)品中霉菌檢測(cè)結(jié)果不允許有超過(guò)102 CFU/g的，且至少3個(gè)包裝產(chǎn)品檢測(cè)結(jié)果不超過(guò)50 CFU/g。

而標(biāo)稱河北西麥?zhǔn)称酚邢薰旧a(chǎn)的“西麥”燕麥片（700g，2020/3/7），霉菌項(xiàng)目的5次檢測(cè)結(jié)果分別為210CFU/g、65CFU/g、35CFU/g、 45CFU/g、50CFU/g。

天眼查App顯示，河北西麥?zhǔn)称酚邢薰境闪⒂?010年，是上市公司“西麥?zhǔn)称贰钡娜Y子公司。

GPLP犀牛財(cái)經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，這并不是西麥?zhǔn)称肥状伪粓?bào)道食品安全問(wèn)題。

早在2019年12月12日，廣西市場(chǎng)監(jiān)督管理局發(fā)布抽檢公告顯示，“西麥?zhǔn)称贰弊庸举R州西麥生產(chǎn)的“燕麥核桃粉”（40克×15袋，2019/1/24），因霉菌超標(biāo)上榜。

另?yè)?jù)黑貓投訴平臺(tái)數(shù)據(jù)，2020年6月20日，一位用戶投訴表示，自己在超市購(gòu)買的西麥奶香營(yíng)養(yǎng)燕麥片，打開(kāi)第一包沖來(lái)喝，聞起來(lái)味道無(wú)特別，但是喝入口就有異味，第一次不以為然，但是第二包還存在異味，上網(wǎng)一查才知道原來(lái)以前西麥?zhǔn)称芬灿邢M(fèi)者投訴過(guò)有蟑螂的味道，希望能得到一個(gè)合理的解釋，目前該投訴信息顯示為已完成。

而在更早的2019年3月15日，同樣有用戶對(duì)西麥?zhǔn)称返难帑溒M(jìn)行投訴。該用戶表示，家中老人吃西麥燕麥片多年，前幾天在一袋西麥燕麥中吃出一只風(fēng)干老鼠，惡心嘔吐。用戶表示，這是極嚴(yán)重的食品安全問(wèn)題。

（來(lái)源：黑貓投訴）

在食品安全屢次出現(xiàn)問(wèn)題之下，西麥?zhǔn)称返氖軞g迎度可想而知。

核心產(chǎn)品單一 毛利率下降

?除了食品安全問(wèn)題，西麥?zhǔn)称泛诵漠a(chǎn)品單一也困擾其發(fā)展。

西麥?zhǔn)称饭骘@示，西麥?zhǔn)称分饕a(chǎn)品是以燕麥為主的谷物健康食品，按類別分主要包括純燕系列、復(fù)合系列燕麥片以及冷食系列燕麥片，三大系列中又包括各個(gè)細(xì)分系列的燕麥片?？偠灾?，都是燕麥片。

公開(kāi)資料顯示，西麥?zhǔn)称酚?019年6月在深交所上市。據(jù)其招股書，2016-2018年，燕麥系列產(chǎn)品貢獻(xiàn)的銷售收入分別占西麥?zhǔn)称分鳡I(yíng)業(yè)務(wù)收入的98.46%、98.11%和97.72%；而在2019年與2020年，來(lái)自食品制造的營(yíng)業(yè)收入占其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重為99.28%和98.83%。

可以說(shuō)，西麥?zhǔn)称返氖杖霂缀跞縼?lái)自于燕麥片。

不僅如此，西麥?zhǔn)称分鳡I(yíng)產(chǎn)品燕麥片的毛利率近兩年也在下降。

2019年報(bào)顯示，西麥?zhǔn)称芳冄帑溒拿蕿?7.88%，同比減少5.67個(gè)百分點(diǎn)；復(fù)合燕麥片的毛利率為59.51%，同比減少0.51個(gè)百分點(diǎn)。

2020年報(bào)顯示，西麥?zhǔn)称芳冄帑溒拿蕿?4.07%，同比減少3.82個(gè)百分點(diǎn)；復(fù)合燕麥片的毛利率為59.11%，同比減少0.9個(gè)百分點(diǎn)。

值得一提的是，西麥?zhǔn)称吩?020年開(kāi)始發(fā)力冷食燕麥片，在燕麥的基礎(chǔ)上添加堅(jiān)果和果干等，從場(chǎng)景、口味、便捷度都更適合年輕消費(fèi)群體，并推出30余款冷食燕麥產(chǎn)品，并于2021年4月3日舉行了發(fā)布會(huì)，確立了冷食燕麥?zhǔn)瞧涞诙l(fā)展曲線的產(chǎn)品戰(zhàn)略。

2020年報(bào)顯示，冷食燕麥片的營(yíng)業(yè)收入僅為1.47億元，占營(yíng)業(yè)收入的比重為14.13%；毛利率為54.10%，同比減少1.92個(gè)百分點(diǎn)。西麥主營(yíng)產(chǎn)品燕麥片和新產(chǎn)品冷食燕麥片的毛利率均呈現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)，對(duì)其未來(lái)經(jīng)營(yíng)發(fā)展頗為不利。

同質(zhì)化嚴(yán)重 難以實(shí)現(xiàn)差異化競(jìng)爭(zhēng)

?燕麥片是燕麥粒軋制而成，經(jīng)過(guò)精細(xì)加工制成麥片，食用更加方便，口感也得到改善，成為深受歡迎的保健食品。燕麥片在生產(chǎn)工藝方面并不需要多么高深的技術(shù)，其作為一種快消品也極易制作而成。

?與此同時(shí)，近年來(lái)，隨著消費(fèi)觀念的轉(zhuǎn)變，人們也越來(lái)越注重健康飲食。據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，2020年中國(guó)燕麥行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模為95.47億元，同比增長(zhǎng)11.86%左右，5年復(fù)合增速超過(guò)11%，行業(yè)市場(chǎng)集中度較高。

而在燕麥片這一賽道中，除了西麥?zhǔn)称?，還有老品牌桂格、新生代好麥多和歐扎克以及網(wǎng)紅品牌“王飽飽”，除了王飽飽率先走了“網(wǎng)紅”路線外，其余品牌熱度皆不高。

在當(dāng)前流行周期短、求新求變的消費(fèi)概念下，任何一個(gè)新品牌、任何一款新產(chǎn)品、任何一個(gè)新花樣都可以完全吸引消費(fèi)者的目光，而燕麥片則更是因?yàn)橹谱骱?jiǎn)單極容易被替代。

據(jù)GPLP犀牛財(cái)經(jīng)不完全統(tǒng)計(jì)，在淘寶平臺(tái)搜索“燕麥片”，就有不下10中品牌可供選擇。

即便是冷食燕麥，在并無(wú)多高的技術(shù)要求下也并不能實(shí)現(xiàn)差異化競(jìng)爭(zhēng)，各個(gè)品牌的起跑點(diǎn)總的來(lái)說(shuō)還是相同的。在這種情況下，西麥?zhǔn)称纺芊裼兴黄疲瑥?qiáng)化創(chuàng)新并領(lǐng)先其他品牌，首席創(chuàng)業(yè)官將持續(xù)關(guān)注。

（本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議，據(jù)此操作風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)）