多因子模型是量化領(lǐng)域中應(yīng)用最廣泛的選股模型之一，基本原理是采用一系列的因子作為選股標(biāo)準(zhǔn)。

01 多因子模型的由來

1952 年，馬科維茨提出了構(gòu)建證券投資組合的新框架，該框架將不同證券的收益風(fēng)險(xiǎn)特征綜合量化考慮，這就是被廣為人知的現(xiàn)代組合理論（MPT）。

1964 年，夏普介紹了基于均值-方差理論基礎(chǔ)的資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）。

根據(jù) CAPM 理論，資產(chǎn)收益值跟一個(gè)因子有關(guān)。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)越高，貝塔值越高，要求的收益回報(bào)越高。但大量數(shù)據(jù)表明 CAPM 理論提供了一個(gè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)不完全的描述。

如果一個(gè)模型能夠更多將系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)考慮在內(nèi)，則對(duì)資產(chǎn)收益的建模將更為有效。因此誕生了多因子模型。

02 主要因子

現(xiàn)在的量化機(jī)構(gòu)喜歡把多因子模型說的非常玄乎，其實(shí)用一句話說，因子就是選股條件。

市盈率可以作為一個(gè)因子，收盤價(jià)是一個(gè)因子，一條金融新聞也可以是一個(gè)因子。

那么，目前量化主要用到的因子是哪些呢？

一般都會(huì)有北向因子、成長(zhǎng)價(jià)值因子、大小盤因子、動(dòng)量因子。

03 因子有效性

IC（信息系數(shù)）、IR（信息比率）一般會(huì)作為檢驗(yàn)因子有效性的度量指標(biāo)。

IC代表的是預(yù)測(cè)值和實(shí)現(xiàn)值之間的相關(guān)性，通常用于評(píng)價(jià)預(yù)測(cè)能力（即選股能力）。

IR等于多個(gè)調(diào)倉周期的IC均值除以這些IC的標(biāo)準(zhǔn)差，所以IR兼顧了因子的選股能力（由IC表征）和選股能力的穩(wěn)定性（由IC的標(biāo)準(zhǔn)方差的倒數(shù)代表）。

IC最大值為1，表示該因子選股100%準(zhǔn)確，對(duì)應(yīng)的排名分最高的股票，選出來的股票在下格調(diào)倉周期中漲幅最大；反之-1，則是反向指標(biāo)。實(shí)際中對(duì)于多年的IC均值，當(dāng)IC>0.03時(shí)，就可視為有效因子，當(dāng)IC>0.1，就可以認(rèn)為是很好的阿爾法因子了。當(dāng)IC均值接近0，可視為無效因子。

IR大于0.5時(shí)，因子穩(wěn)定獲取超額收益的能力較強(qiáng)。

04 講在最后

市場(chǎng)是千變?nèi)f化的，但是模型畢竟是死板的。

所以很多量化撓破了頭創(chuàng)新，最后發(fā)現(xiàn)結(jié)果差不多，甚至更差。如果回測(cè)過程中過度優(yōu)化，可能就會(huì)存在過擬合的情況。