財務(wù)分析總結(jié) 第一章 財務(wù)分析理論 1、財務(wù)分析 財務(wù)分析是以財務(wù)報表和其他資料為依據(jù)，采用一系列專門的分析技術(shù)和方法，對企業(yè)財務(wù)狀況、經(jīng)營成果及未來發(fā)展趨勢所作的分析與評價 2、財務(wù)分析的目的 判斷企業(yè)的財務(wù)運行狀況和發(fā)展趨勢，為企業(yè)利益相關(guān)者決策提供依據(jù) 3、財務(wù)分析的作用（1）評價財務(wù)狀況、衡量經(jīng)營業(yè)績（2）揭示財務(wù)風(fēng)險、判斷發(fā)展趨勢（3）揭示業(yè)績差距、尋求改善途徑 4、財務(wù)分析主體及目的企業(yè)投資者：投資者主要關(guān)注企業(yè)未來的盈利能力和風(fēng)險水平；股東持股比例的不同導(dǎo)致股東財務(wù)分析的差異企業(yè)債權(quán)人 ：關(guān)心企業(yè)的償債能力；長短期債權(quán)人的財務(wù)分析側(cè)重點不一樣企業(yè)管理者 ：關(guān)心企業(yè)的盈利能力、營運能力和持續(xù)發(fā)展能力等各方面的財務(wù)信息供應(yīng)商：供應(yīng)商和貸款人類似，他們對企業(yè)的償債能力和信用狀況較為關(guān)注客戶：客戶希望通過財務(wù)信息了解企業(yè)的銷售能力和持續(xù)發(fā)展能力企業(yè)雇員：企業(yè)雇員關(guān)注企業(yè)的盈利能力與發(fā)展前景競爭對手 ：對企業(yè)盈利能力、競爭戰(zhàn)略等各方面的信息均感興趣 5、財務(wù)分析基本框架

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6、財務(wù)分析評價標(biāo)準(zhǔn) 經(jīng)驗標(biāo)準(zhǔn)優(yōu)點：相對穩(wěn)定；客觀 不足：并非“廣泛”適用（即受行業(yè)限制）；隨時間推移而變化歷史標(biāo)準(zhǔn)好處：比較可靠；具有較強的可比性 不足：比較保守；適用范圍較窄（只能說明企業(yè)自身的發(fā)展變化）；當(dāng)企業(yè)主體發(fā)生重大變化(如企業(yè)合并)時， 就會失去意義或至少不便直接使用；企業(yè)外部環(huán)境發(fā)生突變后，歷史標(biāo)準(zhǔn)的作用會受到限制行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)優(yōu)點：可以說明企業(yè)在行業(yè)中所處的地位和水平（競爭的需要）；也可用于判斷企業(yè)發(fā)展趨勢（利潤率變化） 不足：同“行業(yè)”內(nèi)的兩個公司并不一定是十分可比的；多元化經(jīng)營帶來的困難；同行業(yè)企業(yè)也可能存在會計差異預(yù)算標(biāo)準(zhǔn)優(yōu)點：符合戰(zhàn)略及目標(biāo)管理的要求；對于新建企業(yè)和壟斷性企業(yè)尤其適用 不足：外部分析通常無法利用；預(yù)算的主觀性，未必可靠 選擇：需要分析企業(yè)的發(fā)展趨勢，選擇歷史標(biāo)準(zhǔn) 需要分析企業(yè)預(yù)算執(zhí)行情況，使用預(yù)算標(biāo)準(zhǔn) 外部分析者對企業(yè)進(jìn)行獨立分析，使用行業(yè)標(biāo)準(zhǔn) 債權(quán)人分析企業(yè)短期償債能力，一般采用經(jīng)驗標(biāo)準(zhǔn) 第二章 財務(wù)分析方法比較分析法、比率分析法、趨勢分析法、因素分析法、Excell分析法 1、比較分析法（1）橫向比較分析法（水平分析法） 指標(biāo)變動額 指標(biāo)變動率 （2）縱向比較分析法（垂直分析法） 根據(jù)某一期報表中各項目的比重，把握項目與總體關(guān)系及其變動情況 2、比率分析法標(biāo)準(zhǔn)比率的確定算術(shù)平均法：將若干相關(guān)企業(yè)同一比率指標(biāo)相加，再除以企業(yè)數(shù)所得出的算術(shù)平均數(shù)綜合報表法：將各企業(yè)報表中的構(gòu)成某一比率的兩個絕對數(shù)相加，然后根據(jù)兩個絕對數(shù)總額計算的比率中位數(shù)法 3、趨勢分析法定基指數(shù)=計算期數(shù)據(jù)/固定基期數(shù)據(jù)； ? ?環(huán)比指數(shù)=計算期數(shù)據(jù)/上一期數(shù)據(jù)

4、因素分析法

（1）連環(huán)替代法（例）

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實際指標(biāo)：80%×98%×30%=23.52%

基期指標(biāo)：82%×94%×22%=16.96%

分析對象：23.52%-16.96%=6.56%

基期指標(biāo)：82%×94%×22%=16.96%

替代第一因素：80%×94%×22%=16.54%

替代第二因素：80%×98%×22%=17.25%

替代第三因素：80%×98%×30%=23.52%

計算各因素對總資產(chǎn)報酬率的影響程度：

（1）總資產(chǎn)產(chǎn)值率的影響：

? ? ? ? 16.54%-16.96%=-0.42%

（2）產(chǎn)品銷售率的影響：

? ? ? ? ?17.25%-16.54%=0.71%

（3）銷售利潤率的影響：

? ? ? ? 23.53%-17.25%=6.27%

最后檢驗分析結(jié)果：

-0.42%+0.71%+6.27%=6.56%

（2）差額計算法

根據(jù)前例，運用差額分析法分析各因素的影響程度

分析對象：23.52%-16.96%=6.56%

因素分析：

（1）總資產(chǎn)產(chǎn)值率的影響

（80%-82%）×94%×22%=-0.42%

（2）產(chǎn)品銷售率的影響

80%×（98%-94%）×22%=0.71%

（3）銷售利潤率的影響

80%×98%×（30%-22%）=6.27%

最后檢驗分析結(jié)果：-0.42%+0.71%+6.27%=6.56%

【例題】

某企業(yè)上年營業(yè)收入凈額為6900萬元，總資產(chǎn)平均余額為2760萬元，流動資產(chǎn)平均余額為1104萬元；本年營業(yè)收入凈額為7938萬元，總資產(chǎn)平均余額為2940萬元，流動資產(chǎn)平均余額為1 323萬元。

要求:

(1)計算上年與本年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)(流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的百分比)

(2)用差額分析法計算流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)變動對總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響

【答案】

（1）有關(guān)指標(biāo)計算如下：

上年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=6900/2760=2.5(次) 本年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=7938/2940=2.7(次)

上年流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=6900/1104=6.25(次) 本年流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=7938/1323=6.0(次)

上年流動資產(chǎn)占全部資產(chǎn)的百分比=1104/2760×100%=40%

本年流動資產(chǎn)占全部資產(chǎn)的百分比=1323/2940×100%=45%

（2）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)變動對總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響計算如下：

流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動的影響=（6.0-6.25）×40%=-0.1（次）

資產(chǎn)結(jié)構(gòu)變動影響=6.0×（45%-40%）=0.3（次）

第三章 企業(yè)競爭戰(zhàn)略分析

1、行業(yè)經(jīng)濟(jì)特征分析

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2、行業(yè)生命周期分析

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3、行業(yè)盈利能力分析

波特“五種競爭力量模型”

現(xiàn)有企業(yè)間的競爭、新進(jìn)入企業(yè)的威協(xié)、替代產(chǎn)品的威協(xié)、購買方的討價還價能力和供應(yīng)商的討價還價能力，這五種競爭力量共同決定著行業(yè)的競爭強度和盈利能力

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4、競爭戰(zhàn)略分析

（1）成本領(lǐng)先戰(zhàn)略

成本領(lǐng)先戰(zhàn)略是指企業(yè)以較低的成本提供與競爭對手同樣的產(chǎn)品或服務(wù)。獲取成本領(lǐng)先的方式，包括規(guī)模經(jīng)濟(jì)、提高生產(chǎn)效率、簡潔的產(chǎn)品設(shè)計、降低投入成本和銷售成本等

途徑

簡化產(chǎn)品設(shè)計、優(yōu)化產(chǎn)品生產(chǎn)過程、利用規(guī)模經(jīng)濟(jì)、降低采購成本

降低銷售成本、建立嚴(yán)格的成本控制系統(tǒng)

優(yōu)勢

? 低成本可以有效抵擋現(xiàn)有競爭對手的對抗，也是企業(yè)進(jìn)行價格戰(zhàn)的良好條件

? 成本領(lǐng)先企業(yè)對潛在進(jìn)入者形成了進(jìn)入障礙

? 成本領(lǐng)先戰(zhàn)略通過降低價格提高現(xiàn)有產(chǎn)品的性價比，可以降低或緩解替代品威脅

? 在防御購買者的力量方面，低成本能夠為企業(yè)提供部分的利潤率保護(hù)，防御來自強有力的買方的議價能力

? 在抵御供應(yīng)商的談判優(yōu)勢方面，處于低成本地位的企業(yè)可以有更多的靈活性來解決由于供應(yīng)商供給的生產(chǎn)要素漲價所帶來的困境

風(fēng)險

? 行業(yè)新加入者或追隨者通過模仿使得整個行業(yè)盈利能力下降

? 顧客需求從注重價格轉(zhuǎn)向注重企業(yè)的品牌形象，使得企業(yè)原有的優(yōu)勢變成劣勢

? 與競爭對手的產(chǎn)品產(chǎn)生了較大差異，使企業(yè)失去競爭優(yōu)勢

? 為降低成本而采用的大規(guī)模生產(chǎn)技術(shù)和設(shè)備過于專一化，適應(yīng)性差

? 技術(shù)進(jìn)步或通貨膨脹的影響會使原有的成本優(yōu)勢喪失

（2）差異化戰(zhàn)略

差異化戰(zhàn)略是指企業(yè)能夠以低于客戶愿意支付的價格提供某一獨特產(chǎn)品或服務(wù)的競爭戰(zhàn)略。實行差異化戰(zhàn)略的企業(yè)試圖在客戶高度重視的某些方面保持獨特性

途徑

增強產(chǎn)品設(shè)計能力和加大研發(fā)投入、生產(chǎn)眾多的產(chǎn)品種類和建立靈活的生產(chǎn)方式

采購高質(zhì)量的原材料、樹立良好的品牌形象和提供優(yōu)質(zhì)的售后服務(wù)

采用靈活的送貨方式、采用創(chuàng)新的控制系統(tǒng)

優(yōu)勢

? 實施差異化戰(zhàn)略，可以增加客戶對品牌的忠誠度，降低客戶對價格的敏感性

? 由于產(chǎn)品獨具特色，顧客的忠誠度很高，從而使?jié)撛谶M(jìn)入者必須克服這種獨特性才能與企業(yè)競爭

? 差異化戰(zhàn)略通過提高產(chǎn)品的性能來提高產(chǎn)品的性價比，以抵御替代品的威脅

? 產(chǎn)品的差異性削弱了購買方討價還價的能力

? 差異化戰(zhàn)略可以為企業(yè)產(chǎn)生更高的邊際效益，增強了企業(yè)對付供應(yīng)者討價還價的主動性和靈活性

風(fēng)險

? 競爭對手的模仿和進(jìn)攻會使已建立的差異縮小甚至轉(zhuǎn)向

? 企業(yè)形成產(chǎn)品差異化的成本過高，從而與實施成本領(lǐng)先戰(zhàn)略的競爭對手的產(chǎn)品價格差距過大，購買者不愿意為具有差異化的產(chǎn)品支付較高的價格

? 市場需求發(fā)生變化，購買者需要的產(chǎn)品差異化程度下降，使企業(yè)失去競爭優(yōu)勢

? 過度差異化會導(dǎo)致產(chǎn)品的價格過高或差異化的屬性遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過購買者的需求

第四章 會計分析

1、資產(chǎn)負(fù)債變分析的目的

在于了解企業(yè)會計對財務(wù)狀況反映的真實程度，以及所提供的會計信息質(zhì)量，據(jù)此對企業(yè)財務(wù)狀況做出恰當(dāng)?shù)脑u價

? 分析企業(yè)財務(wù)狀況的變動情況及變動原因

? 評估企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險

? 評價會計政策選擇的合理性

? 評價對企業(yè)財務(wù)狀況反映的真實程度

2、資本結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的對稱性分析

對稱性關(guān)系可以分為穩(wěn)定結(jié)構(gòu)、中庸結(jié)構(gòu)和風(fēng)險結(jié)構(gòu)三類

（1）穩(wěn)定結(jié)構(gòu)

這種結(jié)構(gòu)的主要標(biāo)志是流動資產(chǎn)的一部分資本來源由流動負(fù)債來滿足，而另一部分由長期籌資來滿足

流動資產(chǎn)

流動負(fù)債

非流動負(fù)債所有者權(quán)益

非流動資產(chǎn)

（2）中庸結(jié)構(gòu)

在中庸結(jié)構(gòu)中，以流動負(fù)債來滿足流動資產(chǎn)的資金需要，以非流動負(fù)債和所有者權(quán)益來滿足非流動資產(chǎn)的資金需要

流動資產(chǎn)

流動負(fù)債

非流動資產(chǎn)

非流動負(fù)債所有者權(quán)益

（3）風(fēng)險結(jié)構(gòu)

這種結(jié)構(gòu)的基本特征是流動資產(chǎn)全部由流動負(fù)債提供，不僅如此，部分非流動資產(chǎn)也由流動負(fù)債提供

流動資產(chǎn)

流動負(fù)債

非流動資產(chǎn)

非流動負(fù)債、所有者權(quán)益

3、營運資本管理與OPM 戰(zhàn)略

2 現(xiàn)代營運資本管理思想側(cè)重對無收益流動資產(chǎn)和無成本流動負(fù)債管理

2 無收益流動資產(chǎn)：應(yīng)收款、存貨、預(yù)付款（不但無收益，還可能發(fā)生減值損失）

2 無成本流動負(fù)債：應(yīng)付款、預(yù)收款、應(yīng)交稅金及其他應(yīng)計流動負(fù)債

2 營運資本需求量WCR=應(yīng)收款+存貨+預(yù)付款-應(yīng)付款-預(yù)收款-應(yīng)交稅費-其他應(yīng)計流動負(fù)債

2 簡化WCR =應(yīng)收款+存貨-應(yīng)付款

2 營運資本＞0，公司資本被客戶無償占用；營運資本＜0，公司無償占用了供應(yīng)商的資本

2 OPM（Other People‘s Money）:無本經(jīng)營戰(zhàn)略，是指企業(yè)充分利用做大規(guī)模的優(yōu)勢，增強與供應(yīng)商討價還價能力，將占用在存貨和應(yīng)收賬款上的資金及其成本轉(zhuǎn)嫁給供應(yīng)商的營運資本管理策略

? 現(xiàn)代營運資本管理基本思想：盡量減少資金在無收益流動資產(chǎn)的占用，同時增加無成本流動負(fù)債，并延長無成本流動負(fù)債的償債時間

? 當(dāng)應(yīng)收賬款小于應(yīng)付賬款時，公司是個“強勢公司”

? 當(dāng)應(yīng)收賬款大于應(yīng)付賬款時，公司是個“弱勢公司”

? 當(dāng)公司營運資本需求量增加時，公司正在由“強變?nèi)酢?，可能是以下三種情況導(dǎo)致：

? 采購無法享受商業(yè)信用，導(dǎo)致應(yīng)付賬款減少或預(yù)付賬款增加

? 產(chǎn)品生產(chǎn)出來賣不出去，導(dǎo)致存貨增加

? 產(chǎn)品賣出去貨款無法收回導(dǎo)致應(yīng)收賬款增加

? 因此，加強“三控”——控制應(yīng)收賬款、存貨和應(yīng)付賬款

? 負(fù)營運資本并不一定是高財務(wù)風(fēng)險的標(biāo)志，而很可能是卓有成效的營運資本管理的標(biāo)志

提高流動資產(chǎn)質(zhì)量的三控政策

? 銷售環(huán)節(jié)控制應(yīng)收賬款

? 采購環(huán)節(jié)控制應(yīng)付帳款

? 生產(chǎn)環(huán)節(jié)控制存貨

4、利潤變分析的目的

? 正確評價企業(yè)經(jīng)營業(yè)績

? 及時發(fā)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營管理中存在的問題

? 為投資者、債權(quán)人的投資與信貸政策提供正確信息

5、共同比利潤表

通過計算各成本項目、各種財務(wù)成果在營業(yè)收入中所占的比重，以反映企業(yè)在各環(huán)節(jié)的利潤構(gòu)成、利潤及成本費用水平，說明財務(wù)成果的結(jié)構(gòu)及其增減變動的合理程度

6、現(xiàn)金流量表分析的目的

? 分析企業(yè)現(xiàn)金變動情況及變動原因

? 判斷企業(yè)獲取現(xiàn)金的能力

? 評價企業(yè)盈利質(zhì)量

7、流入流出比例分析

經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入流出比（此比值越大越好）；

投資活動的現(xiàn)金流入流出比（發(fā)展時期此比值應(yīng)小，而衰退或缺少投資機會時此比值較大為好）；

籌資活動的現(xiàn)金流入流出比（發(fā)展時期此比值較大為好）

8、財務(wù)彈性

指企業(yè)適應(yīng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化和利用投資機會的能力。具體是指公司動用閑置資金應(yīng)對可能發(fā)生的或無法預(yù)見的緊急情況，以及把握未來投資機會的能力，是公司籌資對內(nèi)外環(huán)境的反應(yīng)能力、適應(yīng)程度及調(diào)整的余地

（1）現(xiàn)金流量充足率

編輯

現(xiàn)金流量充足率大于1，說明經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈流量足以更換固定資產(chǎn)、償還債務(wù)和支付股利

（2）經(jīng)營性現(xiàn)金流量對資本支出的比率

現(xiàn)金流量資本支出比率=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量÷資本性支出額

該指標(biāo)越大，說明公司內(nèi)涵式擴大再生產(chǎn)的水平越高，利用自身盈余創(chuàng)造未來現(xiàn)金流量的能力越強；當(dāng)該比率大于1時，則說明經(jīng)營現(xiàn)金流量的充足性較好，對公司籌資活動的風(fēng)險保障水平較高

（3）經(jīng)營性現(xiàn)金流量對借款償還的比率

經(jīng)營性現(xiàn)金流量對借款償還的比率＝經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量÷償還借款額

該指標(biāo)反映公司運用經(jīng)營現(xiàn)金流量償付到期債務(wù)本息的實際水平。該比率小于1，說明公司到期債務(wù)的自我清償能力較差，經(jīng)營現(xiàn)金流量的充足程度不高

（4）經(jīng)營性現(xiàn)金流量對股利支付的比率

經(jīng)營性現(xiàn)金流量對股利支付的比率＝經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量÷支付股利

該指標(biāo)表明企業(yè)用經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量來支付現(xiàn)金股利的能力，該指標(biāo)越大，表明企業(yè)支付股利的現(xiàn)金越充足

（5）自由現(xiàn)金流量

自由現(xiàn)金流量=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量-資本性支出-營運資本增加額

自由現(xiàn)金流量=（稅后凈營業(yè)利潤+折舊及攤銷）-（資本性支出+營運資本增加）

從定性的角度看，自由現(xiàn)金流量是指企業(yè)在維持現(xiàn)有經(jīng)營規(guī)模的前提下，能夠自由處置（還本付息和支付股利）的經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量。

從定量的角度看，自由現(xiàn)金流量等于經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量減去維持現(xiàn)有經(jīng)營規(guī)模所必需的資本性支出（更新改造固定資產(chǎn)的現(xiàn)金流出）。這是因為，固定資產(chǎn)經(jīng)過使用，必然會陳舊老化，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量首先必須滿足更新改造固定資產(chǎn)的現(xiàn)金需求，剩余部分才可用于還本付息和支付股利。

將自由現(xiàn)金流量與企業(yè)還本付息、支付股利所需的現(xiàn)金流出進(jìn)行比較，就可評價企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金流量的真正能力。

9、現(xiàn)金流量與盈利質(zhì)量分析

（1）盈利現(xiàn)金比率

盈利現(xiàn)金比率＝經(jīng)營現(xiàn)金凈流量÷凈利潤×100%

在一般情況下，該比率越大，企業(yè)盈利質(zhì)量越高

如果該比率小于1，說明本期凈利中存在尚未實現(xiàn)現(xiàn)金的收入。這也可能發(fā)生現(xiàn)金短缺，在分析時，還應(yīng)結(jié)合企業(yè)的折舊政策，分析其對經(jīng)營現(xiàn)金凈流量的影響

（2）經(jīng)營現(xiàn)金流量對營業(yè)收入的比率

經(jīng)營現(xiàn)金流量對營業(yè)收入的比率＝經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量÷營業(yè)收入×100%

反映企業(yè)主營業(yè)務(wù)的收現(xiàn)能力

（3）經(jīng)營活動現(xiàn)金流量與營業(yè)利潤的比率

經(jīng)營活動現(xiàn)金流量與營業(yè)利潤的比率＝經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量÷營業(yè)利潤×100%

（4）投資活動現(xiàn)金流量與投資收益比率

投資活動現(xiàn)金流量與投資收益比率＝投資活動現(xiàn)金凈流量÷投資收益

反映企業(yè)從投資活動中獲取的現(xiàn)金收益與賬面投資收益的關(guān)系

（5）資產(chǎn)現(xiàn)金流量回報率

資產(chǎn)現(xiàn)金流量回報率＝經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量÷平均資產(chǎn)總額×100%

表明每1元資產(chǎn)通過經(jīng)營活動所形成的現(xiàn)金凈流量，反映企業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營收現(xiàn)水平

10、財務(wù)報表粉飾的動機分析

（一）業(yè)績考核動機

（二）信貸資金獲取動機

（三）股票發(fā)行動機和上市資格維持動機

（四）納稅籌劃動機

（五）責(zé)任推卸動機

第五章 企業(yè)償債能力分析

企業(yè)償債能力分析的目的

? 股東進(jìn)行償債能力分析的目的是為了公司的長遠(yuǎn)發(fā)展

? 管理者進(jìn)行償債能力分析的目的是為了生產(chǎn)經(jīng)營的正常進(jìn)行

? 債權(quán)人進(jìn)行償債能力分析的目的是為了進(jìn)行正確的借貸決策

短期償債能力指標(biāo)

1、流動比率

流動比率=流動資產(chǎn)÷流動負(fù)債

一般經(jīng)驗認(rèn)為，生產(chǎn)企業(yè)合理流動比率是2。這是因為流動資產(chǎn)中變現(xiàn)能力最差的存貨資金約占流動資產(chǎn)總額的一半，剩下的流動性較強的流動資產(chǎn)至少要等于流動負(fù)債，企業(yè)短期償債能力才會有保證

?2、速動比率

?速動比率=速動資產(chǎn)÷流動負(fù)債

?速動資產(chǎn)=流動資產(chǎn)—存貨

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通常認(rèn)為正常的速動比率為1，低于1的速動比率被認(rèn)為是短期償債能力偏低

l 為什么在計算速動比率時要把存貨從流動資產(chǎn)中剔除？

（1）流動資產(chǎn)中存貨的變現(xiàn)速度最慢

（2）由于種種原因，部分存貨可能已經(jīng)損失報廢還沒做處理

（3）部分存貨已經(jīng)押給某債權(quán)人

（4）存貨估價還存在著成本與合理市價相差懸殊的問題

3、現(xiàn)金比率

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意義：是評價企業(yè)短期償債強弱最可信的指標(biāo),其主要作用在于評價企業(yè)最壞情況下的短期償債能力；分析：越高,短期償債能力越強；但是過高的現(xiàn)金比率會降低企業(yè)的獲利能力。

4、現(xiàn)金償付比率

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反映企業(yè)以現(xiàn)金償還利息的能力

5、現(xiàn)金流量比率

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現(xiàn)金流量比率（也稱經(jīng)營活動凈現(xiàn)金比率），較之現(xiàn)金償付比率重點考慮對利息費用的支付能力，現(xiàn)金流量比率則是強調(diào)對流動負(fù)債的保障程度

6、近期支付能力系數(shù)

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反映企業(yè)近期內(nèi)有無足夠的支付能力來償還到期債務(wù)的指標(biāo)

7、速動資產(chǎn)夠用天數(shù)

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長期償債能力指標(biāo)

1、利息保障倍數(shù)

利息保障倍數(shù)=息稅前利潤÷利息費用

利息保障倍數(shù)越大，企業(yè)就有充足的能力償付利息；否則，相反。

2、債務(wù)本息保證倍數(shù)

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對于債權(quán)人而言，按期收回本息是最終目的。除了常規(guī)性的定期收回利息之外，當(dāng)年應(yīng)當(dāng)收回本金的安全狀況如何，也是債權(quán)人非常關(guān)注的問題。

3、固定費用保證倍數(shù)

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企業(yè)的日常經(jīng)營活動，除了按期還本付息之外，有些固定費用必須定期兌現(xiàn)，否則將會發(fā)生財務(wù)困難。

4、銷售利息比率

銷售利息比率= 利息費用÷營業(yè)收入

根據(jù)資產(chǎn)規(guī)模

1.資產(chǎn)負(fù)債率

資產(chǎn)負(fù)債率=（負(fù)債總額÷資產(chǎn)總額）×100%

反映總資產(chǎn)中有多大比例是通過負(fù)債取得的，衡量企業(yè)在清算時保護(hù)債權(quán)人利益的程度

資產(chǎn)負(fù)債率分析

對這一指標(biāo)，站在不同利益相關(guān)者角度，看法存在較大差異

站在債權(quán)人的立場。他們最關(guān)心的是貸款的安全程度

站在股東的角度。由于企業(yè)通過舉債籌措的資金與股東提供的資金在經(jīng)營中發(fā)揮同樣的作用，所以，股東關(guān)心的是全部資本利潤率是否超過借入款項的利率

站在經(jīng)營者的立場。如果舉債規(guī)模很大，超出債權(quán)人心理承受程度，企業(yè)就借不到錢；不借錢，缺乏資本運作能力

2.產(chǎn)權(quán)比率和權(quán)益乘數(shù)

產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/股東權(quán)益總額

權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/股東權(quán)益總額=1+產(chǎn)權(quán)比率=1/（1-資產(chǎn)負(fù)債率）

產(chǎn)權(quán)比率反映由債權(quán)人提供的資本與股東提供的資本的相對關(guān)系，反映企業(yè)基本財務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。該指標(biāo)也表明債權(quán)人投入的資本受到股東權(quán)益保障的程度，或者說是企業(yè)清算時對債權(quán)人利益的保障程度；權(quán)益乘數(shù)反映企業(yè)負(fù)債程度

3.有形凈值債務(wù)率

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實際上是更保守、謹(jǐn)慎的產(chǎn)權(quán)比率

4.或有負(fù)債比率

或有負(fù)債比率＝或有負(fù)債總額/所有者權(quán)益總額

反映所有者權(quán)益對可能發(fā)生的或有負(fù)債的保障程度

其中，或有負(fù)債總額＝已貼現(xiàn)商業(yè)承兌匯票金額＋對外擔(dān)保金額＋未決訴訟、未決仲裁金額＋其他或有負(fù)債金額

5.長期負(fù)債比率

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6. 債務(wù)保障比率

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表明企業(yè)現(xiàn)金凈流量對其全部債務(wù)償還的滿足程度

第六章 企業(yè)營運能力分析

企業(yè)營運能力分析的目的

通過計算反映企業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營效率與效益的指標(biāo)，來評價企業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營的效果，發(fā)現(xiàn)在資產(chǎn)營運過程中存在的問題，為企業(yè)提高經(jīng)濟(jì)效益指明方向

流動資產(chǎn)營運能力分析

1、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入÷平均應(yīng)收賬款

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360÷應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=（平均應(yīng)收賬款×360）÷營業(yè)收入

應(yīng)收賬款與收入之比=平均應(yīng)收賬款÷營業(yè)收入

反應(yīng)應(yīng)收賬款回收速度，越高，表明企業(yè)占用資金少。應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金效率高。管理應(yīng)收賬款質(zhì)量好；對償債能力是一種重要保障。

注意問題：

（1）關(guān)于營業(yè)收入問題。公式中的“營業(yè)收入”數(shù)據(jù)來自利潤表，是指扣除折扣和折讓后的營業(yè)收入凈額

（2）關(guān)于應(yīng)收賬款問題?！捌骄鶓?yīng)收賬款”是資產(chǎn)負(fù)債表中“期初應(yīng)收賬款余額”與“期末應(yīng)收賬款余額”的平均數(shù)。這里的應(yīng)收賬款是指扣除壞賬準(zhǔn)備后的金額

（3）應(yīng)收票據(jù)應(yīng)計入收賬款周轉(zhuǎn)率，稱為“應(yīng)收賬款與應(yīng)收票據(jù)周轉(zhuǎn)率”

（4）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)是否越少越好？賒銷比現(xiàn)銷有利就不是越少越好

2、存貨周轉(zhuǎn)率

存貨周轉(zhuǎn)率= 營業(yè)成本÷平均存貨

存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)= 360÷存貨周轉(zhuǎn)率 =（平均存貨 ×360）÷營業(yè)收入

存貨與收入比=平均存貨÷營業(yè)成本

反映企業(yè)購入存貨、投入生產(chǎn)、銷售收回等各環(huán)節(jié)管理狀況；存貨周轉(zhuǎn)率越高，表明存貨變現(xiàn)速度越快，存貨資金占用量低，資金成本低

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3、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入÷平均流動資產(chǎn)余額

流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)＝計算期/流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

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流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝流動資產(chǎn)墊支周轉(zhuǎn)率×成本收入率

非流動資產(chǎn)營運能力分析

1、非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝營業(yè)收入/平均非流動資產(chǎn)

非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)＝計算期/非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

2、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率= 營業(yè)收入凈額/平均固定資產(chǎn)凈值

反映長期投入資本的報酬率。較高的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，表明企業(yè)固定資產(chǎn)投資得當(dāng)，固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理，固定資產(chǎn)利用效果好

3、固定資產(chǎn)更新率

固定資產(chǎn)更新率＝

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×100%

反映固定資產(chǎn)在計算期內(nèi)更新的規(guī)模和速度

4、固定資產(chǎn)成新率

固定資產(chǎn)成新率=

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該比率反映了企業(yè)固定資產(chǎn)的新舊程度。該比率越小，則說明企業(yè)的固定資產(chǎn)老化程度越高。該比率與企業(yè)的成立時間有關(guān)，應(yīng)結(jié)合企業(yè)成立時間一并考慮

總資產(chǎn)營運能力分析

1．總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=

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總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=

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? ? ?=流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重×流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期=計算期/總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

2、總資產(chǎn)產(chǎn)值率

總資產(chǎn)產(chǎn)值率=總產(chǎn)值／平均總資產(chǎn)×100%

該指標(biāo)反映了總產(chǎn)值與總資產(chǎn)之間的關(guān)系。在一般情況下，該指標(biāo)越高，說明企業(yè)資產(chǎn)的投入產(chǎn)出率越高，企業(yè)總資產(chǎn)營運狀況越好

第七章 企業(yè)盈利能力分析

企業(yè)盈利能力分析的目的

企業(yè)管理人員：

利用盈利能力指標(biāo)衡量企業(yè)經(jīng)營業(yè)績；通過分析發(fā)現(xiàn)經(jīng)營管理中存在的主要問題

投資人（股東）：獲得更多的利潤

債權(quán)人：為了更好地把握企業(yè)的償債能力，以維護(hù)其債權(quán)的安全、有效

資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力分析

1、總資產(chǎn)報酬率

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該指標(biāo)反映全部經(jīng)濟(jì)資源獲利能力

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2、凈資產(chǎn)收益率

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凈資產(chǎn)收益率是反映盈利能力的核心指標(biāo)。該指標(biāo)越高，反映盈利能力越好。評價標(biāo)準(zhǔn)通?？捎蒙鐣骄麧櫬省⑿袠I(yè)平均利潤率等

凈資產(chǎn)收益率=[總資產(chǎn)報酬率+（總資產(chǎn)報酬率-負(fù)債利率）×產(chǎn)權(quán)比率]×（1-所得稅稅率）×100%

明確了凈資產(chǎn)收益率與其影響因素之間的關(guān)系，運用連環(huán)替代法或差額計算法，可分析各個因素變動對凈資產(chǎn)收益率的影響（教材P252例7-1）

商品經(jīng)營盈利能力分析

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（二）成本利潤率指標(biāo)

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（三）營業(yè)利潤的計算與分析

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（1）銷售量變動對營業(yè)利潤的影響

編輯切換為居中

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（2）銷售價格變動對營業(yè)利潤的影響

編輯切換為居中

（3）營業(yè)成本變動對營業(yè)利潤的影響

營業(yè)成本變動對營業(yè)利潤的影響=∑產(chǎn)品實際銷售量×（單位產(chǎn)品基期成本-單位產(chǎn)品實際成本）

（4）產(chǎn)品品種構(gòu)成變動對營業(yè)利潤的影響

編輯切換為居中

（5）等級構(gòu)成變動對營業(yè)利潤的影響

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（6）稅率變動對利潤的影響

消費稅稅率變動對營業(yè)利潤的影響=產(chǎn)品實際銷售額×（基期消費稅稅率-實際消費稅稅率）

教材P265例7-8

上市公司盈利能力分析

1、基本每股收益

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發(fā)行在外普通股加權(quán)平均數(shù)＝期初發(fā)行在外普通股股數(shù)+當(dāng)期新發(fā)行普通股股數(shù)×已發(fā)行時間/報告期時間－當(dāng)期回購普通股股數(shù)×已回購時間/報告期時間

2、稀釋每股收益

（1）存在可轉(zhuǎn)換公司債券的情況

稀釋每股收益＝（屬普通股股東的凈利潤＋可轉(zhuǎn)債稅后利息費用）/(發(fā)行在外普通股加權(quán)平均數(shù)＋假定可轉(zhuǎn)債已轉(zhuǎn)換為普通股而增加的普通股加權(quán)平均數(shù))

例：某公司2009年初發(fā)行在外普通股股數(shù)是100萬股，可轉(zhuǎn)換公司債若干（年息20萬元，共可轉(zhuǎn)換普通股7萬股），2009年凈利潤250萬元，所得稅率25%。

要求：計算公司基本每股收益和稀釋每股收益

具體計算如下：

在不考慮可轉(zhuǎn)債的情況下：

基本每股收益＝250/100＝2.50（元/股）

考慮可轉(zhuǎn)債的情況下：

稀釋每股收益＝[250＋20（1－25％）]/（100＋7）＝2.48（元/股）

（2）存在可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股的情況

稀釋每股收益=（屬普通股股東的凈利潤＋優(yōu)先股股息）/(發(fā)行在外普通股加權(quán)平均數(shù)＋假定可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股已轉(zhuǎn)換為普通股而增加的普通股加權(quán)平均數(shù))

例：某公司2009年凈利潤32萬元，2009年度發(fā)行在外普通股加權(quán)平均股數(shù)20萬股。公司有兩種可轉(zhuǎn)換證券：（1）2008年發(fā)行可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股2.5萬股，年股息1.5元/股，共可轉(zhuǎn)換普通股5萬股；（2）2009年5月1日發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債50萬元，年息7%，共可轉(zhuǎn)換普通股2.4萬股。所得稅率25%。

要求：計算公司基本每股收益和稀釋每股收益

具體計算如下：

基本每股收益＝（32－2.5×1.5）/20＝1.41（元/股）

稀釋每股收益=【 32＋50×7%×（1－25％）×8/12】/【20＋5＋2.4×8/12】

＝1.27元/股

（3）存在認(rèn)股權(quán)證和股票期權(quán)的情況

稀釋每股收益=屬普通股股東的凈利潤/(發(fā)行在外普通股加權(quán)平均數(shù)＋假定行權(quán)而增加的普通股加權(quán)平均數(shù))

增加的普通股股數(shù)＝擬轉(zhuǎn)換的普通股數(shù)－（行權(quán)價格×擬轉(zhuǎn)換的普通股數(shù)）/當(dāng)期普通股平均市場價格

例：某公司2009年凈利潤27萬元。2009年度發(fā)行在外普通股加權(quán)平均股數(shù)是4.5萬股，認(rèn)股權(quán)證若干（認(rèn)購價格10元/股，共可認(rèn)可普通股1萬股），2009年末發(fā)行在外普通股股數(shù)是5.2萬股，普通股平均市價12元/股。

要求：計算公司基本每股收益和稀釋每股收益

具體計算如下：

基本每股收益＝27/4.5＝6.00（元/股）

稀釋每股收益=27/(4.5＋（1－10×1/12）=5.79（元/股）

（4）存在承諾回購股份的情況

稀釋每股收益=屬普通股股東的凈利潤/(發(fā)行在外普通股加權(quán)平均數(shù)＋假定回購而增加的普通股加權(quán)平均數(shù))

增加的普通股股數(shù)＝回購價×承諾回購的普通股數(shù)/當(dāng)期普通股平均市場價格－承諾回購的普通股數(shù)

綜合題

例，某公司2009年初發(fā)行在外普通股數(shù)是80000股，2009年凈利潤750000元，所得稅率25%，2009年末普通股平均市價23元/股。其他有關(guān)資料如下：

（1）2009年4月1日回購20000股發(fā)行在外的普通股；

（2）公司有10000股不可轉(zhuǎn)換累積優(yōu)先股，每股面值20元，年固定股息率8%；

（3）2009年末，有可轉(zhuǎn)換為10120股普通股的認(rèn)股權(quán)證（其中4600全年存在，5520為本年5月1日新發(fā)），行權(quán)價為20元/股；

（4）公司可轉(zhuǎn)換債券價值250000元，10年期，每份面值100元，年息8%，發(fā)行價100元/份，每份可轉(zhuǎn)換5股普通股。

要求：計算公司基本每股收益和稀釋每股收益。

具體計算如下：

（1）基本每股收益= (750000－10000×20×8%)/

? [80000－20000×9/12]

? = 11.29（元/股）

（2）稀釋每股收益計算如下：

①認(rèn)股權(quán)證的影響

權(quán)證增加的普通股加權(quán)平均股數(shù) ＝4600＋（5520×8/12）－[（4600×20/23）+(5520×20/23×8/12)] =1080(股)

②可轉(zhuǎn)換債券的影響

分子增加：（250000×8%）×（1－25％）＝15000（元）

分母增加：5×250000/100＝12500（股）

③稀釋每股收益=[ 750000－10000×20×8%＋1340]/[80000－20000×9/12+＋1080＋1250]=10.92（元/股）

3、每股收益

每股收益=（凈利潤-優(yōu)先股股息）/普通股股數(shù)

? ?= (股東權(quán)益/普通股股數(shù)) ×(凈利潤/股東權(quán)益)

?= 每股凈資產(chǎn)×普通股權(quán)益報酬率

每股收益主要取決于每股凈資產(chǎn)（每股賬面價值）和普通股權(quán)益報酬率兩個因素。每股凈資產(chǎn)可幫助投資者了解每股權(quán)益，并有助于潛在的投資者進(jìn)行投資分析。凈資產(chǎn)收益率的變動會使每股收益發(fā)生相同方向的變化

4、每股凈資產(chǎn)

每股凈資產(chǎn)=年末股東權(quán)益÷年末普通股股數(shù)

每股凈資產(chǎn)，是期末凈資產(chǎn)（即股東權(quán)益）與年度末普通股股份總數(shù)的比值，也稱為每股賬面價值

5、股利支付率

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股利支付率，一方面反映了普通股股東的獲利水平，股利支付率越高，反映普通股股東獲得的收益越多；另一方面反映了企業(yè)的股利政策，企業(yè)往往綜合考慮其盈利水平、成長性、未來的投資機會、股東的市場反映等因素制定股利政策。股利支付率是綜合權(quán)衡這些因素的結(jié)果

6、市盈率

市盈率=每股市價/每股收益

該指標(biāo)反映投資者對企業(yè)每股收益愿意出的價格。市盈率越高，投資者對企業(yè)每股收益愿意出更高的價格來購買公司股票，說明投資者對該公司的發(fā)展前景看好；反之，意味著投資者對該公司的發(fā)展前景不太看好

同時，該指標(biāo)還反映投資者所承擔(dān)的風(fēng)險，市盈率越高，投資者承擔(dān)的風(fēng)險越大；反之，投資者承擔(dān)的風(fēng)險越小。把多個企業(yè)的市盈率進(jìn)行比較，并結(jié)合對其所屬行業(yè)的經(jīng)營前景的了解，可以作為選擇投資目標(biāo)的參考

7、市凈率

市凈率=每股市價/每股凈資產(chǎn)

市凈率反映投資者對企業(yè)每股凈資產(chǎn)（賬面價值）愿意出的價格。一般地，市凈率越高，說明投資者對每股凈資產(chǎn)愿意出更高的價格來購買該公司股票，意味著企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量越好，股票投資的風(fēng)險越?。环粗?，意味著企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量較差，股票投資的風(fēng)險較大。通常優(yōu)質(zhì)公司的市凈率往往較高

影響盈利質(zhì)量的因素

p 會計政策的選擇

p 會計政策的運用

p 盈利與經(jīng)營風(fēng)險的關(guān)系

第八章 企業(yè)發(fā)展能力分析

企業(yè)發(fā)展能力分析的目的

? 利用發(fā)展能力的有關(guān)指標(biāo)衡量和評價企業(yè)的增長潛力。

? 通過發(fā)展能力分析發(fā)現(xiàn)影響企業(yè)增長的關(guān)鍵因素，調(diào)整企業(yè)戰(zhàn)略

編輯切換為居中

編輯切換為居中

杜邦分析體系中的財務(wù)信息

1.凈資產(chǎn)收益率是一個綜合性較強的財務(wù)指標(biāo)，是杜邦分析圖的核心

2.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也是一個重要的財務(wù)指標(biāo)

3.營業(yè)凈利率反映了企業(yè)凈利潤與營業(yè)收入的關(guān)系，提高營業(yè)凈利率是提高企業(yè)盈利能力的關(guān)鍵所在

4.權(quán)益乘數(shù)反映了所有者權(quán)益與企業(yè)總資產(chǎn)的關(guān)系

杜邦財務(wù)分析體系的主要關(guān)系式

1、凈資產(chǎn)收益率＝總資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)

2、權(quán)益乘數(shù)＝資產(chǎn)總額/所有者權(quán)益總額＝1/（1－資產(chǎn)負(fù)債率）

3、總資產(chǎn)凈利率＝銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

4、銷售凈利率＝凈利潤/銷售收入

5、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝銷售收入/平均資產(chǎn)總額

6、凈資產(chǎn)收益率＝銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)

例題

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