《金證研》滬深資本組 圖南/資本研究員 沐靈 映蔚 洪力/風(fēng)控研究員

在天山南麓、塔里木盆地東北邊緣的庫爾勒市，因盛產(chǎn)馳名中外的庫爾勒香梨，又被稱為“梨城”，而天然氣運(yùn)營商新疆洪通燃?xì)夤煞萦邢薰荆ㄒ韵潞喎Q“洪通股份”）便坐落于此地。2019年，環(huán)保政策下的“煤改氣”工程減少，國內(nèi)天然氣表觀消費(fèi)量為3,067億立方米，增量較2017年、2018年明顯回落。未來，洪通股份將面臨如何的挑戰(zhàn)？

而觀其背后，洪通股份或存在諸多問題待解。一方面，大客戶成立次年便成為洪通股份第一大客戶，并為洪通股份“貢獻(xiàn)”收入3800萬元，且該客戶系洪通股份昔日子公司負(fù)責(zé)人的控股公司，雙方的交易數(shù)據(jù)真實(shí)性存疑；另一方面，洪通股份與“供應(yīng)商兼客戶”，或“關(guān)系匪淺”獨(dú)立性存疑。與此同時(shí)，洪通股份子公司與其員工持股公司共用郵箱，或經(jīng)營混淆。此外，洪通股份社保繳納人數(shù)比官方數(shù)據(jù)少近四百人，涉嫌美化報(bào)表。

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一、大客戶系子公司昔日負(fù)責(zé)人的控股公司，成立次年交易額高達(dá)3800萬元

自2000年1月13日，洪通股份成立至今已逾20年，其公司目前的經(jīng)營業(yè)務(wù)全部在新疆地區(qū)，主要集中于新疆巴州地區(qū)、哈密地區(qū)、烏魯木齊昌吉地區(qū)等。

近年來，霍爾果斯匯龍國際能源有限公司（以下簡稱“匯龍能源”）均入圍洪通股份前五大客戶，而洪通股份與該客戶的“關(guān)系”，值得關(guān)注。

據(jù)簽署日期為2020年10月12日的招股說明書（以下簡稱“招股書”），新源縣洪通燃?xì)庥邢薰荆ㄒ韵潞喎Q“新源洪通”）是洪通股份的控股子公司。洪通股份持有新源洪通51%股權(quán)，新源洪通其余股權(quán)則是由劉慧玲持股20.98%、張玉金持股9.18%、秦翠蘭持股9.18%、劉開峰持股5.43%、周福濱持股4.23%。

且招股書顯示，洪通股份通過非同一控制下企業(yè)合并收購新源洪通51%股權(quán)。為了開拓新疆伊犁市場，2015年3月24日，洪通股份與新疆億正通石油燃料有限公司（新源洪通的曾用名）股東達(dá)成協(xié)議，擬收購其51%的股份。

據(jù)市場監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，2015年3月24日，新源洪通的負(fù)責(zé)人由劉慧玲變更為周福濱。僅過幾個(gè)月，周福濱便不再擔(dān)任新源洪通的負(fù)責(zé)人。2015年9月7日，新源洪通的負(fù)責(zé)人由周福濱變更為高憲司。

據(jù)證監(jiān)會公開信息，2019年5月23日，洪通股份曾向證監(jiān)會報(bào)送簽署日期為2019年5月22日的招股說明書（以下簡稱“2019年5月招股書”）；2020年10月12日，洪通股份更新了簽署日期為2020年10月12日的招股書（以下簡稱“招股書”）。

據(jù)招股書及2019年5月招股書，2016-2019年，匯龍能源分別是洪通股份第一、第一、第四、第五大客戶。同期，洪通股份對匯龍能源的銷售額分別為3,840.32萬元、5,189.92萬元、2,189.89萬元、2,079.56萬元，占當(dāng)期營業(yè)收入比重分別為8.67%、9.29%、2.87%、2.33%。

據(jù)招股書，匯龍能源于2015年3月4日成立，周福濱持有匯龍能源70%股權(quán)。

據(jù)市場監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，2016-2019年，匯龍能源的社保繳納人數(shù)分別為2人、3人、4人、7人。

2019年，在外購壓縮天然氣（Compressed Natural Gas，以下簡稱“CNG”）中，洪通股份向匯龍能源的采購金額為219.19萬元，占當(dāng)期外購CNG金額的比例為41.04%。

也就是說，2015年3月4日，由周福濱持股70%的匯龍能源成立，其成立次年便成為洪通股份的大客戶，且交易額上千萬元。20天后，洪通股份成為新源洪通的控股股東，周福濱成為新源洪通的負(fù)責(zé)人。而僅幾個(gè)月后，周福濱“匆匆”離任，不再擔(dān)任新源洪通的負(fù)責(zé)人。匯龍能源不僅是洪通股份的客戶，也是洪通股份的供應(yīng)商。大客戶成立時(shí)間是否過于“巧合”？洪通股份與匯龍能源之間的交易真實(shí)性存疑。

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二、與供應(yīng)商兼客戶關(guān)系或“不一般”，業(yè)務(wù)獨(dú)立性存疑

問題遠(yuǎn)未結(jié)束，哈密錦泰億正通能源開發(fā)有限公司（以下簡稱“哈密錦泰”）與新疆錦泰億正通化工產(chǎn)品有限公司（以下簡稱“新疆錦泰”）既是洪通股份的供應(yīng)商，也是洪通股份的客戶，洪通股份與該兩家公司關(guān)系或“匪淺”。

2019年4月16日，新疆錦泰將其持有哈密洪通燃?xì)庥邢薰荆ㄒ韵潞喎Q“哈密洪通”）的40%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給洪通股份。轉(zhuǎn)讓完成后，哈密洪通成為洪通股份的全資子公司。

據(jù)招股書，新疆錦泰與哈密錦泰受同一方實(shí)施重大影響。新疆錦泰股權(quán)結(jié)構(gòu)中，劉潔持有75%股權(quán)、高妹妹持有25%股權(quán)。而哈密錦泰股權(quán)結(jié)構(gòu)中，何文波持有50%股權(quán)、高方良持有50%股權(quán)。

2017-2019年，哈密錦泰是洪通股份第五大、第二大、第二大供應(yīng)商。同期，洪通股份向哈密錦泰的采購金額分別為404.3萬元、5,616.51萬元、7,565.4萬元，占當(dāng)期營業(yè)成本比重分別為1.08%、12.12%、12.88%。

2017-2019年，洪通股份對哈密錦泰銷售液化天然氣（Liquefied Natural Gas，以下簡稱“LNG”）的金額分別為104.95萬元、108.92萬元、18.03萬元。

與此同時(shí)，與哈密錦泰受同一方實(shí)施重大影響的新疆錦泰，也是洪通股份的客戶及供應(yīng)商。

2017-2018年，洪通股份對新疆錦泰銷售LNG的金額分別為120.18萬元、70.45萬元。同期，洪通股份向新疆錦泰采購LNG的金額分別為339.41萬元、74.38萬元。

而哈密錦泰股東何文波曾持有新疆錦泰股權(quán)，也曾持有洪通股份另一子公司的股份。

據(jù)市場監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，何文波曾是新疆錦泰的股東及負(fù)責(zé)人。2018年8月10日，何文波退出新疆錦泰。

據(jù)公開信息，何心慶、喬麗娟曾是新疆錦泰的股東。何文波、喬麗娟曾是洪通股份的控股子公司新源洪通的股東。

此外，招股書顯示，霍爾果斯洪通股權(quán)投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱“霍爾果斯投資”）持有洪通股份9.06%的股份，系洪通股份員工持股平臺，而何心慶持有霍爾果斯投資7.36%的股份。何心慶曾系哈密洪通副總經(jīng)理。

據(jù)招股書，新疆億正通石油燃料有限公司是新源洪通的歷史曾用名，而該曾用名與新疆錦泰、哈密錦泰存在相似度。

也就是說，2017-2019年，作為洪通股份的供應(yīng)商及客戶，哈密錦泰與新疆錦泰均受同一方實(shí)施重大影響。而新疆錦泰曾是洪通股份子公司哈密洪通的股東，哈密錦泰股東何文波曾持有洪通股份另一子公司新源洪通的股權(quán)，而何文波也曾是新疆錦泰的股東及負(fù)責(zé)人。此外，現(xiàn)持員工持股平臺7.36%股權(quán)、曾擔(dān)任子公司副總經(jīng)理的何心慶也曾是新疆錦泰的股東。由此，哈密錦泰、新疆錦泰與洪通股份之間的關(guān)系或“不一般”，洪通股份業(yè)務(wù)獨(dú)立性或存缺失。

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三、子公司與員工持股公司共用郵箱，經(jīng)營混淆或“侵蝕”獨(dú)立性

不僅業(yè)務(wù)獨(dú)立性存疑，洪通股份的一家全資子公司，與其員工持股公司的電子郵箱一致，該子公司或經(jīng)營混淆。

據(jù)招股書，新疆和靜洪通燃?xì)庥邢薰荆ㄒ韵潞喎Q“和靜洪通”）是洪通股份的全資子公司。楊國榮為和靜洪通法人及總經(jīng)理。

據(jù)市場監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，和靜洪通2018-2019年年報(bào)均顯示，和靜洪通的企業(yè)電子郵箱為64427665@qq.com。

據(jù)市場監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，2017-2019年年報(bào)均顯示，和靜縣洪鑫運(yùn)輸有限公司（以下簡稱“洪鑫運(yùn)輸”）的企業(yè)電子郵箱為64427665@qq.com，且由楊國榮100%控制。

由上述情形表明，2018-2019年雙方的電子郵箱一致，洪通股份子公司和靜洪通或與員工控制的企業(yè)共用一個(gè)電子郵箱，子公司獨(dú)立性或存缺失。而其社保繳納人數(shù)與“官宣”缺口近400人的問題，同樣值得關(guān)注。

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四、社保繳納人數(shù)比官方數(shù)據(jù)少近400人，涉嫌美化報(bào)表

需要指出的是，洪通股份社保繳納人數(shù)與市場監(jiān)督管理局披露的數(shù)據(jù)“對不上”，令人費(fèi)解。

據(jù)招股書，洪通股份納入合并報(bào)表范圍內(nèi)的子公司分別為新疆尉犁洪通燃?xì)庥邢薰荆ㄒ韵潞喎Q“尉犁洪通”）、新疆和碩洪通燃?xì)庥邢薰荆ㄒ韵潞喎Q“和碩洪通”）、新疆巴州洪通燃?xì)庥邢薰荆ㄒ韵潞喎Q“巴州洪通”）、和靜洪通、巴州若羌洪通燃?xì)庥邢薰荆ㄒ韵潞喎Q“若羌洪通”）、巴州輪臺洪通燃?xì)庥邢薰荆ㄒ韵潞喎Q“輪臺洪通”）、巴州且末洪通燃?xì)庥邢薰荆ㄒ韵潞喎Q“且末洪通”）、新疆洪通燃?xì)饧瘓F(tuán)烏魯木齊投資有限公司（以下簡稱“烏市洪通”）、哈密洪通、伊犁洪通燃?xì)庥邢薰荆ㄒ韵潞喎Q“伊犁洪通”）、新源洪通、吐魯番洪通燃?xì)庥邢薰荆ㄒ韵潞喎Q“吐魯番洪通”）、哈密洪通能源有限公司（以下簡稱“洪通能源”）、新疆交投洪通能源有限公司（以下簡稱“交投洪通”），共計(jì)14家。

據(jù)招股書，2019年，由于交投洪通新設(shè)，因此洪通股份合并報(bào)表范圍增加；此外，2019年，巴州洪通能源有限公司（以下簡稱“巴州能源”）新設(shè)，因而洪通股份合并報(bào)表范圍增加。其中，巴州能源系洪通股份控股子公司巴州洪通的全資子公司，而巴州能源并未在洪通股份合并財(cái)務(wù)報(bào)表的范圍列表內(nèi)。

據(jù)招股書，2019年，洪通股份（包含控股子公司）的養(yǎng)老保險(xiǎn)繳納人數(shù)為650人、醫(yī)療保險(xiǎn)繳納人數(shù)為649人、工傷保險(xiǎn)繳納人數(shù)為650人、失業(yè)保險(xiǎn)繳納人數(shù)為648人，無生育保險(xiǎn)繳納人數(shù)。

對于生育保險(xiǎn)，洪通股份稱，自2019年11月起，公司當(dāng)?shù)厣ｋU(xiǎn)和醫(yī)療保險(xiǎn)合并，兩項(xiàng)保險(xiǎn)合并后用人單位繳納醫(yī)療保險(xiǎn)費(fèi)率，按照用人單位參加職工生育保險(xiǎn)和醫(yī)療保險(xiǎn)的繳費(fèi)比例之和確定新的醫(yī)療保險(xiǎn)費(fèi)率。

據(jù)市場監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，2019年，洪通股份的養(yǎng)老保險(xiǎn)繳納人數(shù)為71人、醫(yī)療保險(xiǎn)繳納人數(shù)為69人、工傷保險(xiǎn)繳納人數(shù)為71人、失業(yè)保險(xiǎn)繳納人數(shù)為69人。

2019年，尉犁洪通的養(yǎng)老保險(xiǎn)繳納人數(shù)為36人、醫(yī)療保險(xiǎn)繳納人數(shù)為36人、工傷保險(xiǎn)繳納人數(shù)為36人、失業(yè)保險(xiǎn)繳納人數(shù)為36人。

2019年，和碩洪通的養(yǎng)老保險(xiǎn)繳納人數(shù)為653人、醫(yī)療保險(xiǎn)繳納人數(shù)為653人、工傷保險(xiǎn)繳納人數(shù)為653人、失業(yè)保險(xiǎn)繳納人數(shù)為653人。

2019年，巴州洪通的養(yǎng)老保險(xiǎn)繳納人數(shù)為104人、醫(yī)療保險(xiǎn)繳納人數(shù)為104人、工傷保險(xiǎn)繳納人數(shù)為104人、失業(yè)保險(xiǎn)繳納人數(shù)為104人。

2019年，和靜洪通的養(yǎng)老保險(xiǎn)繳納人數(shù)為76人、醫(yī)療保險(xiǎn)繳納人數(shù)為76人、工傷保險(xiǎn)繳納人數(shù)為76人、失業(yè)保險(xiǎn)繳納人數(shù)為76人。

2019年，若羌洪通的養(yǎng)老保險(xiǎn)繳納人數(shù)為15人、醫(yī)療保險(xiǎn)繳納人數(shù)為15人、工傷保險(xiǎn)繳納人數(shù)為15人、失業(yè)保險(xiǎn)繳納人數(shù)為15人。

2019年，輪臺洪通的養(yǎng)老保險(xiǎn)繳納人數(shù)為32人、醫(yī)療保險(xiǎn)繳納人數(shù)為32人、工傷保險(xiǎn)繳納人數(shù)為32人、失業(yè)保險(xiǎn)繳納人數(shù)為32人。

2019年，且末洪通的養(yǎng)老保險(xiǎn)繳納人數(shù)為8人、醫(yī)療保險(xiǎn)繳納人數(shù)為8人、工傷保險(xiǎn)繳納人數(shù)為8人、失業(yè)保險(xiǎn)繳納人數(shù)為8人。

2019年，烏市洪通的養(yǎng)老保險(xiǎn)繳納人數(shù)為8人、醫(yī)療保險(xiǎn)繳納人數(shù)為8人、工傷保險(xiǎn)繳納人數(shù)為8人、失業(yè)保險(xiǎn)繳納人數(shù)為8人。

2019年，哈密洪通的養(yǎng)老保險(xiǎn)繳納人數(shù)為19人、醫(yī)療保險(xiǎn)繳納人數(shù)為19人、工傷保險(xiǎn)繳納人數(shù)為19人、失業(yè)保險(xiǎn)繳納人數(shù)為19人。

2019年，伊犁洪通的養(yǎng)老保險(xiǎn)繳納人數(shù)為1人、醫(yī)療保險(xiǎn)繳納人數(shù)為1人、工傷保險(xiǎn)繳納人數(shù)為1人、失業(yè)保險(xiǎn)繳納人數(shù)為1人。

2019年，新源洪通的養(yǎng)老保險(xiǎn)繳納人數(shù)為10人、醫(yī)療保險(xiǎn)繳納人數(shù)為10人、工傷保險(xiǎn)繳納人數(shù)為10人、失業(yè)保險(xiǎn)繳納人數(shù)為10人。

2019年，吐魯番洪通的養(yǎng)老保險(xiǎn)繳納人數(shù)為0人、醫(yī)療保險(xiǎn)繳納人數(shù)為0人、工傷保險(xiǎn)繳納人數(shù)為0人、失業(yè)保險(xiǎn)繳納人數(shù)為0人。

2019年，洪通能源的養(yǎng)老保險(xiǎn)繳納人數(shù)為5人、醫(yī)療保險(xiǎn)繳納人數(shù)為5人、工傷保險(xiǎn)繳納人數(shù)為5人、失業(yè)保險(xiǎn)繳納人數(shù)為5人。

2019年，交投洪通的養(yǎng)老保險(xiǎn)繳納人數(shù)為11人、醫(yī)療保險(xiǎn)繳納人數(shù)為11人、工傷保險(xiǎn)繳納人數(shù)為11人、失業(yè)保險(xiǎn)繳納人數(shù)為11人。

即通過計(jì)算得出，2019年，洪通股份及上述14家子公司的養(yǎng)老保險(xiǎn)繳納人數(shù)合計(jì)為1,049人、醫(yī)療保險(xiǎn)繳納人數(shù)合計(jì)為1,047人、工傷保險(xiǎn)繳納人數(shù)合計(jì)為1,049人、失業(yè)保險(xiǎn)繳納人數(shù)合計(jì)為1,047人。

與市場監(jiān)管管理局?jǐn)?shù)據(jù)相比，2019年，招股書披露的養(yǎng)老保險(xiǎn)、醫(yī)療保險(xiǎn)、工傷保險(xiǎn)、失業(yè)保險(xiǎn)繳納人數(shù)分別少了399人、398人、399人、399人，涉嫌美化報(bào)表。

不僅與“供應(yīng)商兼客戶”或“潛藏”著關(guān)系，洪通股份社保繳納人數(shù)還比官方數(shù)據(jù)少了近400人，或美化報(bào)表。此番上市，洪通股份能否“破局”？《金證研》滬深資本組將進(jìn)一步研究。