《金證研》南方資本中心 云野/作者 午月 映蔚/風(fēng)控

北依渤海，南靠黃海，作為沿黃河經(jīng)濟(jì)帶與環(huán)渤海經(jīng)濟(jì)區(qū)的交匯點(diǎn)，山東省化工產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)總量連續(xù)28年位居全國(guó)首位。而坐落于山東省淄博市的山東凱盛新材料股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“凱盛新材”），于2019年終止貿(mào)易業(yè)務(wù)，此后在精細(xì)化工及新材料領(lǐng)域繼續(xù)深耕。而后，凱盛新材“馬不停蹄”向資本市場(chǎng)發(fā)起沖擊。9月27日，凱盛新材迎來(lái)“高光時(shí)刻”，成功登陸資本市場(chǎng)，上市首日以35元/股開(kāi)盤，截至11月25日收盤價(jià)為69.98元/股。

觀其背后，凱盛新材或存在諸多問(wèn)題待解。一方面，近些年，凱盛新材凈利增速坐“過(guò)山車”，其營(yíng)收2019-2020年連續(xù)負(fù)增長(zhǎng)。另一方面，凱盛新材收現(xiàn)比連續(xù)7年不足1，且2018年以來(lái)，其客戶集中度高于同行平均水平。此外，凱盛新材主要產(chǎn)品氯化亞砜被列“高污染、高環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)”產(chǎn)品名錄，未來(lái)三年向下壓降四成，令人唏噓。反觀凱盛新材信披“異象”，其招股書(shū)與環(huán)評(píng)文件關(guān)于募投項(xiàng)目投資金額、勞動(dòng)定員、預(yù)期收益等數(shù)據(jù)頻現(xiàn)“打架”；監(jiān)事張善民任職履歷“玩穿越”；董事王劍一家在外任職企業(yè)隱而不宣；招股書(shū)與2019年年報(bào)關(guān)于前五供應(yīng)商名單及交易額“矛盾”等，面對(duì)諸多異象，凱盛新材信息披露的真實(shí)性迷霧重重。且令人唏噓的是，招股書(shū)風(fēng)險(xiǎn)提示現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)表述，總經(jīng)理曾同時(shí)擔(dān)任控股股東董事且領(lǐng)薪。

?

一、業(yè)績(jī)?cè)鏊偕涎荨斑^(guò)山車”，客戶集中度高于同行平均水平

近年來(lái)，凱盛新材凈利潤(rùn)增速上演“過(guò)山車”，2019-2020年，其營(yíng)業(yè)收入連續(xù)兩年負(fù)增長(zhǎng)。

據(jù)凱盛新材簽署日為2021年9月22日的招股說(shuō)明書(shū)（以下簡(jiǎn)稱“招股書(shū)”）、簽署日為2021年2月8日的招股說(shuō)明書(shū)（以下簡(jiǎn)稱“2月版招股書(shū)”）、新三板時(shí)期披露的2017年年報(bào)（更正后）、2016年年報(bào)（更正后）以及簽署日為2016年9月22日的公開(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書(shū)、2021年三季報(bào)，2014-2020年及2021年1-9月，凱盛新材的營(yíng)業(yè)收入分別為2.59億元、2.38億元、3.07億元、4.49億元、6.77億元、6.59億元、6.24億元、6.02億元，2015-2020年分別同比增長(zhǎng)-8.13%、28.96%、46.29%、50.96%、-2.72%、-5.29%。

同期，凱盛新材的凈利潤(rùn)分別為6,069.49萬(wàn)元、4,407.68萬(wàn)元、5,826.69萬(wàn)元、7,831.24萬(wàn)元、6,362.14萬(wàn)元、13,731.01萬(wàn)元、16,048.06萬(wàn)元、14,166.74萬(wàn)元，2015-2020年，凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)-27.38%、32.19%、34.4%、-18.76%、115.82%、16.87%。

另一方面，2014-2020年，凱盛新材收現(xiàn)比連續(xù)七年不足1。

2014-2020年，凱盛新材的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)分別為1.56億元、1.31億元、1.79億元、2.31億元、2.87億元、4.48億元、4.48億元，同期，凱盛新材收現(xiàn)比分別為0.6、0.55、0.58、0.52、0.42、0.68、0.72。

此外，報(bào)告期內(nèi)，即2018-2020年，凱盛新材客戶集中度，遠(yuǎn)超同行業(yè)可比上市公司均值。

據(jù)招股書(shū)，2018-2020年，凱盛新材自產(chǎn)業(yè)務(wù)對(duì)前五大客戶的合計(jì)銷售比例分別為38.24%、41.05%、35.1%。

據(jù)招股書(shū)，報(bào)告期內(nèi)，即2018-2020年，凱盛新材的同行業(yè)可比上市公司分別為安徽金禾實(shí)業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“金禾實(shí)業(yè)”），江西世龍實(shí)業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“世龍實(shí)業(yè)”），浙江嘉化能源化工股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“嘉化能源”），浙江龍盛集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“浙江龍盛”）。

反觀凱盛新材同行業(yè)可比上市公司，據(jù)招股書(shū)，2018-2020年，金禾實(shí)業(yè)前五大客戶集中度分別為7.33%、8.77%、13.5%；世龍實(shí)業(yè)前五大客戶集中度分別為21.41%、27.89%、31.53%；嘉化能源前五大客戶集中度分別為38.24%、37.64%、30.49%；浙江龍盛前五大客戶集中度分別為8.71%、18.18%、12.07%。

同期，上述4家同行業(yè)可比上市公司的前五大客戶集中度均值分別為18.92%、23.12%、21.9%。

對(duì)比可知，報(bào)告期內(nèi)，凱盛新材前五大客戶集中度明顯高于同行業(yè)可比上市公司均值水平。

上述情形或表明，近年來(lái)，凱盛新材業(yè)績(jī)表現(xiàn)或并不亮眼。2019-2020年，凱盛新材營(yíng)業(yè)收入增速兩度負(fù)增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)增速坐“過(guò)山車”。并且，凱盛新材還面臨前五大客戶集中度高于同行業(yè)可比上市公司均值的“窘境”。

?

二、主要產(chǎn)品氯化亞砜被列“高污染、高環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)”產(chǎn)品名錄，產(chǎn)能未來(lái)三年向下壓降四成

招股書(shū)中，凱盛新材自詡為全球最大的氯化亞砜生產(chǎn)企業(yè)，2020年，氯化亞砜為凱盛新材“貢獻(xiàn)”了近三成收入。

招股書(shū)披露，凱盛新材是全球氯化亞砜行業(yè)的龍頭企業(yè)。截至2020年末，凱盛新材氯化亞砜產(chǎn)能為12萬(wàn)噸/年，系全球最大的氯化亞砜生產(chǎn)企業(yè)。

據(jù)招股書(shū)，2018-2020年，凱盛新材自產(chǎn)氯化亞砜的銷售收入分別為1.16億元、1.56億元、1.81億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為17.27%、23.75%、29.06%。

據(jù)招股書(shū)，報(bào)告期內(nèi)，凱盛新材的在建工程中，存在一項(xiàng)“20萬(wàn)噸/年氯化亞砜提升改造項(xiàng)目”，2019年末及2020年末，該項(xiàng)目的在建工程余額分別為1,744.79萬(wàn)元、4,082.7萬(wàn)元。

可見(jiàn)，凱盛新材氯化亞砜產(chǎn)品或處于產(chǎn)能提升階段。

需要指出的是，凱盛新材被問(wèn)及是否屬于高耗能高排放行業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)是否符合行業(yè)準(zhǔn)入條件。

據(jù)凱盛新材簽署日為2021年2月8日的《關(guān)于山東凱盛新材料股份有限公司申請(qǐng)首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的審核中心意見(jiàn)落實(shí)函的回復(fù)》（以下簡(jiǎn)稱“落實(shí)函回復(fù)”），凱盛新材被深交所問(wèn)及是否屬于高耗能高排放行業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)是否符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)準(zhǔn)入條件。

對(duì)此，凱盛新材回復(fù)稱，其屬于高耗能高排放行業(yè)，但其主要產(chǎn)品均不屬于《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄（2019年本）》中限制類和淘汰類業(yè)務(wù)，且均符合《工業(yè)氯化亞砜》（HG/T3788-2013）、《工業(yè)用間苯二甲酰氯》（HG/T4473-2012）、《工業(yè)用對(duì)苯二甲酰氯》（HG/T4474-2012）、《工業(yè)用對(duì)硝基苯甲酰氯》（HG/T5395-2018）、《對(duì)硝基苯甲酰氯》（Q/0302SKS010-2018）、《2-丙氧基氯乙烷》（Q/0302SKS 009-2016）等行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。

盡管如此，監(jiān)管層對(duì)凱盛新材是否符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的問(wèn)詢并未結(jié)束。

據(jù)證監(jiān)會(huì)2021年5月17日公布的《山東凱盛新材料股份有限公司注冊(cè)階段問(wèn)詢問(wèn)題》，證監(jiān)會(huì)要求凱盛新材說(shuō)明其生產(chǎn)的產(chǎn)品是否屬于《“高污染、高環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)”產(chǎn)品名錄（2017年版）》中規(guī)定的高污染、高環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，如生產(chǎn)的產(chǎn)品涉及名錄中的高污染、高環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，則需要說(shuō)明相關(guān)產(chǎn)品所產(chǎn)生的收入及占凱盛新材主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例；如凱盛新材生產(chǎn)名錄中的相關(guān)產(chǎn)品，則需明確未來(lái)壓降計(jì)劃。

《金證研》南方資本中心研究發(fā)現(xiàn)，凱盛新材表示其主要產(chǎn)品不屬于《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄（2019年本）》中限制類和淘汰類業(yè)務(wù)，但是其主要產(chǎn)品氯化亞砜系“高環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)”產(chǎn)品。

2018年1月12日，根據(jù)國(guó)發(fā)〔2016〕65號(hào)文件，生態(tài)環(huán)境部在《環(huán)境保護(hù)綜合名錄（2015年版）》的基礎(chǔ)上，繼續(xù)組織研究提出了一批新的名錄，形成了《環(huán)境保護(hù)綜合名錄（2017年版）》。

據(jù)《環(huán)境保護(hù)綜合名錄（2017年版）》中的“高污染、高環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)”產(chǎn)品名錄，氯化亞砜的產(chǎn)品代碼為2601040201，產(chǎn)品特性為GHF，即為高環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品。

對(duì)此，凱盛新材表示，基于公司氣相二氧化硫連續(xù)化工藝制備氯化亞砜屬于生態(tài)環(huán)境部《“高污染、高環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)”產(chǎn)品名錄》的客觀情況，公司計(jì)劃在未來(lái)三年內(nèi)將氯化亞砜裝置產(chǎn)能向下壓降5萬(wàn)噸。

即凱盛新材未來(lái)三年預(yù)計(jì)氯化亞砜裝置向下壓降的產(chǎn)能，占氯化亞砜2020年末產(chǎn)能的四成。

對(duì)于氯化亞砜產(chǎn)品壓降計(jì)劃，凱盛新材表示，其將繼續(xù)踐行產(chǎn)業(yè)延伸的核心發(fā)展戰(zhàn)略，繼續(xù)做大做強(qiáng)間/對(duì)苯二甲酰氯等核心產(chǎn)品，積極開(kāi)發(fā)其他高附加值高性能材料中間體，通過(guò)向高附加值產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈延伸。氯化亞砜產(chǎn)品壓降計(jì)劃未來(lái)將導(dǎo)致公司氯化亞砜產(chǎn)量、銷量下降，若公司未來(lái)產(chǎn)業(yè)鏈延伸情況不及預(yù)期，將對(duì)公司盈利水平造成不利影響。

簡(jiǎn)言之，作為國(guó)內(nèi)氯化亞砜龍頭企業(yè)，2020年，凱盛新材主要產(chǎn)品氯化亞砜產(chǎn)生的收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例近三成。而凱盛新材自產(chǎn)的氯化亞砜系“高環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)”產(chǎn)品，且其未來(lái)三年預(yù)計(jì)氯化亞砜裝置向下壓降的產(chǎn)能，占凱盛新材氯化亞砜2020年末產(chǎn)能的四成。處于在建狀態(tài)的“20萬(wàn)噸/年氯化亞砜提升改造項(xiàng)目”，建成后是否再次面臨產(chǎn)能向下壓降的風(fēng)險(xiǎn)？不得而知。

?

三、募投項(xiàng)目多項(xiàng)數(shù)據(jù)與環(huán)評(píng)文件矛盾，投資額及預(yù)期收益或“吹泡泡”

值得注意的是，凱盛新材信息披露現(xiàn)“羅生門”，招股書(shū)披露募投項(xiàng)目的投資額與環(huán)評(píng)報(bào)告“打架”。

據(jù)招股書(shū)，本次上市，凱盛新材擬募資5.5億元，分別投入“芳綸聚合單體兩萬(wàn)噸裝置擴(kuò)建項(xiàng)目（二期）”、“2000噸/年聚醚酮酮樹(shù)脂及成型應(yīng)用項(xiàng)目”、“安全生產(chǎn)管控中心項(xiàng)目”。

其中，“聚醚酮酮項(xiàng)目”投資總額與擬募資額為3.2億元，新增聚醚酮酮年產(chǎn)能2,000噸，項(xiàng)目備案號(hào)為2020-370302-26-03-004523。

據(jù)淄博市生態(tài)環(huán)境局2020年5月2日公布的《山東凱盛新材料股份有限公司2000噸/年聚醚酮酮樹(shù)脂及成型應(yīng)用項(xiàng)目環(huán)境影響報(bào)告書(shū)》（以下簡(jiǎn)稱“環(huán)評(píng)文件”），凱盛新材擬投資2億元建設(shè)2000噸/年聚醚酮酮樹(shù)脂及成型應(yīng)用項(xiàng)目，項(xiàng)目代碼為2020-370302-26-03-004523。

由此可見(jiàn)，招股書(shū)、環(huán)評(píng)文件所示項(xiàng)目的備案號(hào)一致，兩項(xiàng)目或?yàn)橥豁?xiàng)目。

而在兩個(gè)項(xiàng)目為同一項(xiàng)目的情況下，招股書(shū)所示“聚醚酮酮項(xiàng)目”的投資金額，卻比環(huán)評(píng)文件多出1.2億元，令人費(fèi)解。

問(wèn)題仍未結(jié)束，相比環(huán)評(píng)文件，招股書(shū)所示“聚醚酮酮項(xiàng)目”的勞動(dòng)定員數(shù)量翻了一倍，建設(shè)周期也矛盾。

據(jù)招股書(shū)，凱盛新材“聚醚酮酮項(xiàng)目”的勞動(dòng)定員為90人，項(xiàng)目建設(shè)期預(yù)計(jì)為26個(gè)月。

而據(jù)環(huán)評(píng)文件，凱盛新材“聚醚酮酮項(xiàng)目”的勞動(dòng)定員為45人，建設(shè)周期為24個(gè)月。

以上問(wèn)題僅是“冰山一角”，招股書(shū)所示“聚醚酮酮項(xiàng)目”的預(yù)期效益，與環(huán)評(píng)文件同樣“對(duì)不上”。

據(jù)招股書(shū)，“聚醚酮酮項(xiàng)目”建設(shè)完成后，預(yù)計(jì)達(dá)產(chǎn)后的營(yíng)業(yè)收入為10.11億元（含增值稅），稅后凈利潤(rùn)為3.42億元，稅后投資回收期為4.7年（含建設(shè)期）。

其中，聚醚酮酮產(chǎn)量、銷量按照2,000噸/年測(cè)算，銷售單價(jià)按照50萬(wàn)元/噸（銷售單價(jià)包含16%增值稅，不含增值稅的銷售單價(jià)為43.1萬(wàn)元/噸）測(cè)算。

據(jù)招股書(shū)，在銷售定價(jià)方面，凱盛新材表示，其募投項(xiàng)目測(cè)算的聚醚酮酮銷售單價(jià)與2017年至2019年實(shí)現(xiàn)的平均銷售單價(jià)基本一致。聚醚酮酮銷售單價(jià)主要參考報(bào)告期內(nèi)聚醚酮酮的銷售單價(jià)，并適當(dāng)參考國(guó)外公司聚醚酮酮的銷售單價(jià)。2017-2019年，聚醚酮酮產(chǎn)品平均銷售單價(jià)為45.7萬(wàn)元/噸（不含增值稅）。

然而“聚醚酮酮項(xiàng)目”的環(huán)評(píng)文件卻顯示，經(jīng)濟(jì)效益方面，該項(xiàng)目投資總額為2億元，年銷售收入為1.14億元，投資利潤(rùn)率為10%，投資回收期為2.6年。且該項(xiàng)目為新建項(xiàng)目。

綜合來(lái)看，凱盛新材招股書(shū)披露募投項(xiàng)目的投資金額比環(huán)評(píng)文件多出1.2億元，勞動(dòng)定員比環(huán)評(píng)文件多出一倍。同時(shí)，該項(xiàng)目完成后實(shí)現(xiàn)的年銷售收入等預(yù)期收益，也遠(yuǎn)高于環(huán)評(píng)文件。招股書(shū)披露的募投項(xiàng)目投資額是否存在“注水”的情形？項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后的盈利預(yù)測(cè)是否“虛高”？種種問(wèn)題之下，其信息披露現(xiàn)疑云。

另一方面，凱盛新材的環(huán)評(píng)編制機(jī)構(gòu)被生態(tài)環(huán)境部通報(bào)批評(píng)，存在為客戶隱瞞環(huán)境安全隱患的“黑歷史”。

據(jù)環(huán)評(píng)文件，凱盛新材“聚醚酮酮項(xiàng)目”的主持編制機(jī)構(gòu)為山東海美儂項(xiàng)目咨詢有限公司（以下簡(jiǎn)稱“海美儂”）。

據(jù)生態(tài)環(huán)境部2021年5月31日發(fā)布的《關(guān)于2020年第三季度環(huán)評(píng)文件復(fù)核發(fā)現(xiàn)問(wèn)題及處理意見(jiàn)的函》，2020年8月，海美儂因受淄博睿霖化工有限公司委托編制的《25萬(wàn)噸/年芳構(gòu)化產(chǎn)品優(yōu)化項(xiàng)目環(huán)境影響報(bào)告書(shū)》存在污染源源強(qiáng)核算內(nèi)容不全問(wèn)題，被淄博市生態(tài)環(huán)境局通報(bào)批評(píng)，并被失信記分5分。

據(jù)生態(tài)環(huán)境部2019年5月10日發(fā)布的《山東省淄博市企業(yè)假整改政府真銷號(hào)》，山東博匯集團(tuán)有限公司長(zhǎng)期非法填埋工業(yè)固體廢物，已查明的6個(gè)非法填埋點(diǎn)占地總面積達(dá)2,600畝，其中約830畝已經(jīng)被用作有關(guān)項(xiàng)目建設(shè)，但海美儂為其編制項(xiàng)目環(huán)評(píng)報(bào)告時(shí)，對(duì)此嚴(yán)重的環(huán)境安全隱患“只字未提”。

簡(jiǎn)言之，凱盛新材招股書(shū)與環(huán)評(píng)文件中募投項(xiàng)目“聚醚酮酮項(xiàng)目”的投資金額、勞動(dòng)定員、預(yù)期收益等數(shù)據(jù)頻頻“打架”，而環(huán)評(píng)文件編制機(jī)構(gòu)兩度因編制的環(huán)評(píng)報(bào)告被“點(diǎn)名”。此番上市，凱盛新材募投項(xiàng)目環(huán)評(píng)文件的質(zhì)量如何？且募投項(xiàng)目信息披露的真實(shí)性又幾何？均尚未可知。

?

四、董事任職履歷“玩穿越”，另一董事在外任職信披或存“漏洞”

《金證研》南方資本中心注意到，凱盛新材監(jiān)事張善民任職履歷“玩穿越”，在任職單位成立前便開(kāi)始任職。

據(jù)招股書(shū)，2010年1月至招股書(shū)簽署日2021年9月22日，張善民就職于凱盛新材，任生產(chǎn)總監(jiān)。2016年5月至招股書(shū)簽署日2021年9月22日，任凱盛新材監(jiān)事。

此外，招股書(shū)披露，2006年6月至2010年1月，張善民曾就職于淄博永大化工有限公司（以下簡(jiǎn)稱“永大化工”），任副總經(jīng)理。

然而據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局公開(kāi)信息，永大化工成立于2007年3月27日。

這就意味著，永大化工成立前約10個(gè)月，張善民已在該公司任職。

除了上述董事、監(jiān)事任職時(shí)間“玩穿越”之外，凱盛新材一名董事對(duì)外投資及兼職信息披露或不完整。

據(jù)招股書(shū)，2014年8月始，王劍在凱盛新材擔(dān)任董事。

截至招股書(shū)簽署日2021年9月22日，王劍同時(shí)在華邦生命健康股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“華邦健康”）擔(dān)任財(cái)務(wù)總監(jiān)；在重慶華邦頤康旅游發(fā)展有限責(zé)任公司、卓遠(yuǎn)匯醫(yī)投資有限公司、北京穎泰嘉和生物科技股份有限公司、重慶華邦醫(yī)美科技有限公司4家公司擔(dān)任監(jiān)事；在沈陽(yáng)新馬藥業(yè)有限公司、重慶兩江新區(qū)科易小額貸款有限公司2家公司擔(dān)任董事；還在重慶華邦融匯商業(yè)保理有限公司擔(dān)任執(zhí)行董事。

據(jù)招股書(shū)，截至招股書(shū)簽署日2021年9月22日，凱盛新材董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員及其他核心人員除上述兼職（除公司及其控股子公司）外，無(wú)其他兼職。

然而《金證研》南方資本中心研究發(fā)現(xiàn)，除上述披露的8家公司以外，董事王劍還存在未披露的兼職及投資情況。

據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局公開(kāi)信息，眉山市颶風(fēng)商貿(mào)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“颶風(fēng)商貿(mào)”）成立于2020年4月27日。截至查詢?nèi)?021年7月2日，王劍在颶風(fēng)商貿(mào)擔(dān)任執(zhí)行董事兼經(jīng)理，且為颶風(fēng)商貿(mào)唯一股東。2021年8月13日，颶風(fēng)商貿(mào)注銷。

并且，市場(chǎng)監(jiān)督管理局信息顯示，颶風(fēng)商貿(mào)自成立以來(lái)，并無(wú)任何任職信息的變更記錄。也即是說(shuō)，自颶風(fēng)商貿(mào)成立以來(lái)，王劍便在該處任職。

而招股書(shū)的簽署日期為2021年9月22日，前兩版招股書(shū)的簽署日期分別為2021年9月6日、2021年6月30日。前兩版招股書(shū)均未見(jiàn)颶風(fēng)商貿(mào)的“蹤影”。

同時(shí)，招股書(shū)披露的王劍任職公司中，或并無(wú)與颶風(fēng)商貿(mào)屬于同一控制下的公司?；蛘f(shuō)明凱盛新材對(duì)于王劍任職情況的披露并不詳盡。

面對(duì)上述情形，凱盛新材監(jiān)事張善民曾任職于未成立公司，其任職履歷“玩穿越”。且董事王劍一家在外任職企業(yè)隱而不宣，其信披再現(xiàn)疑云。

?

五、招股書(shū)風(fēng)險(xiǎn)提示現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)表述，總經(jīng)理曾同時(shí)擔(dān)任控股股東董事且領(lǐng)薪

《金證研》南方資本中心發(fā)現(xiàn)，凱盛新材披露風(fēng)險(xiǎn)因素時(shí)，存在競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)等“自夸”性表述，令人唏噓。

據(jù)招股書(shū)，凱盛新材披露“特別風(fēng)險(xiǎn)提示”中的“創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)”部分時(shí)描述到，公司是全球規(guī)模最大的氯化亞砜生產(chǎn)基地，借助多年的人才戰(zhàn)略、豐富的技術(shù)積累、良好的節(jié)能環(huán)保循環(huán)處理工藝及產(chǎn)能規(guī)模等優(yōu)勢(shì)，積極拓展產(chǎn)業(yè)鏈下游產(chǎn)品，已逐步形成以氯化亞砜業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)，同時(shí)面向氯化亞砜下游其他羧酸衍生物、鋰電池、芳綸聚合單體以及高性能新材料PEKK等四大領(lǐng)域的創(chuàng)新業(yè)態(tài)發(fā)展模式。

不止于此，招股書(shū)“市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)”部分描述到，凱盛新材是全球氯化亞砜行業(yè)的龍頭企業(yè)，擁有全球最大的氯化亞砜生產(chǎn)基地。中國(guó)芳綸聚合單體（間/對(duì)苯二甲酰氯）行業(yè)目前的競(jìng)爭(zhēng)格局清晰，形成了以凱盛新材及三力新材為第一梯隊(duì)的競(jìng)爭(zhēng)格局。

值得一提的是，招股書(shū)風(fēng)險(xiǎn)因素中不得包含風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策、發(fā)行人競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)及類似表述。

據(jù)《公開(kāi)發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第28號(hào)——?jiǎng)?chuàng)業(yè)板公司招股說(shuō)明書(shū)（2020年修訂）》（以下簡(jiǎn)稱“創(chuàng)業(yè)板招股書(shū)信披準(zhǔn)則”）第三十六條，風(fēng)險(xiǎn)因素中不得包含風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策、發(fā)行人競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)及類似表述。

在此情況下，上述“規(guī)模最大”、“龍頭企業(yè)”、“第一梯隊(duì)”等表述，或?qū)儆凇鞍l(fā)行人競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)”的類似表述，該情形是否違反《創(chuàng)業(yè)板招股書(shū)信披準(zhǔn)則》的規(guī)定？

而問(wèn)題并未結(jié)束，凱盛新材董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理王加榮曾在控股股東處擔(dān)任董事，招股書(shū)“只字未提”。

據(jù)招股書(shū)，2005年12月至招股書(shū)簽署日2021年9月22日，王加榮擔(dān)任凱盛新材董事長(zhǎng)；2010年6月至2014年12月曾擔(dān)任凱盛新材總經(jīng)理；2019年8月至招股書(shū)簽署日2021年9月22日擔(dān)任凱盛新材總經(jīng)理。

《金證研》南方資本中心研究發(fā)現(xiàn)，招股書(shū)披露的上述任職經(jīng)歷或并不完整。

據(jù)招股書(shū)，截至招股書(shū)簽署日2021年9月22日，華邦健康持有凱盛新材51.91%的股權(quán)，為凱盛新材的控股股東。

據(jù)華邦健康2020年年報(bào)，2015年5月22日至2020年4月9日，王加榮在華邦健康擔(dān)任董事。

值得一提的是，招股書(shū)顯示，凱盛新材作為華邦健康精細(xì)化工新材料業(yè)務(wù)板塊經(jīng)營(yíng)主體，自2014年4月被華邦健康收購(gòu)后一直獨(dú)立運(yùn)行。

也就是說(shuō)，王加榮曾在凱盛新材控股股東華邦健康處擔(dān)任董事長(zhǎng)達(dá)近五年時(shí)間。但是招股書(shū)對(duì)該任職經(jīng)歷“只字未提”，令人費(fèi)解。

據(jù)《創(chuàng)業(yè)板招股書(shū)信披準(zhǔn)則》第四十三條，發(fā)行人應(yīng)披露董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員及其他核心人員的主要業(yè)務(wù)經(jīng)歷及實(shí)際負(fù)責(zé)的業(yè)務(wù)活動(dòng)；其曾經(jīng)擔(dān)任的重要職務(wù)及任期。此外，發(fā)行人應(yīng)說(shuō)明董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員及其他核心人員的兼職情況及所兼職單位與發(fā)行人的關(guān)聯(lián)關(guān)系。

面對(duì)上述情形，華邦健康系凱盛新材的控股股東，而凱盛新材董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理王加榮曾在華邦健康擔(dān)任董事一職近五年之久，然而招股書(shū)對(duì)此卻“隱而未披”，凱盛新材涉嫌信披違規(guī)。

事實(shí)上，招股書(shū)對(duì)于王加榮曾在控股股東處存在領(lǐng)薪情況，或有“隱瞞”。

據(jù)招股書(shū)及2月版招股書(shū)，其中披露的“最近一年董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員及其他核心人員領(lǐng)取收入情況”，2019-2020年，王加榮作為董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理，在凱盛新材領(lǐng)薪金額為135萬(wàn)元、124.64萬(wàn)元。

據(jù)華邦健康2019年年報(bào)及2020年報(bào)，2019年，王加榮作為華邦健康董事一職，在華邦健康領(lǐng)薪金額同樣為135萬(wàn)元；2020年，其卸任董事，在華邦健康領(lǐng)薪金額為33.75萬(wàn)元。且年報(bào)指出，王加榮并未在華邦健康關(guān)聯(lián)方處獲取報(bào)酬。

據(jù)《創(chuàng)業(yè)板招股書(shū)信披準(zhǔn)則》第四十七條，發(fā)行人應(yīng)披露董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員及其他核心人員的薪酬組成、確定依據(jù)、所履行的程序及報(bào)告期內(nèi)薪酬總額占各期發(fā)行人利潤(rùn)總額的比重，最近一年從發(fā)行人及其關(guān)聯(lián)企業(yè)領(lǐng)取收入的情況，以及所享受的其他待遇和退休金計(jì)劃等。

據(jù)《創(chuàng)業(yè)板招股書(shū)信披準(zhǔn)則》第六十二條，發(fā)行人應(yīng)分析披露其具有直接面向市場(chǎng)獨(dú)立持續(xù)經(jīng)營(yíng)的能力：發(fā)行人的總經(jīng)理、副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人和董事會(huì)秘書(shū)等高級(jí)管理人員不在控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)中擔(dān)任除董事、監(jiān)事以外的其他職務(wù)，不在控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)領(lǐng)薪；發(fā)行人的財(cái)務(wù)人員不在控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)中兼職。

簡(jiǎn)言之，凱盛新材招股書(shū)在披露風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，存在競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)等表述，或“踩線”。擔(dān)任凱盛新材董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理期間，王加榮曾在控股股東華邦健康處任職且領(lǐng)薪，而招股書(shū)并未披露該任職經(jīng)歷及領(lǐng)取報(bào)酬一事，招股書(shū)是否涉嫌選擇性披露？而華邦健康表示，王加榮并未在關(guān)聯(lián)方處任職，但在王加榮擔(dān)任華邦健康董事且領(lǐng)薪期間，其在凱盛新材擔(dān)任董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理且領(lǐng)薪，其中是否與《創(chuàng)業(yè)板招股書(shū)信披準(zhǔn)則》第六十二條規(guī)定相悖？凱盛新材獨(dú)立性是否存缺失？存疑待解。

?

六、招股書(shū)披露前五供應(yīng)商名單及采購(gòu)額與年報(bào)“對(duì)壘”，信披真實(shí)性迷霧重重

一波未平一波又起。通過(guò)對(duì)比凱盛新材招股書(shū)與新三板掛牌期間的2019年年報(bào)，《金證研》南方資本中心發(fā)現(xiàn)，凱盛新材2019年前五大供應(yīng)商名單存在“兩個(gè)版本”。

據(jù)凱盛新材2019年年報(bào)，其在新三板掛牌期間具有豁免披露事項(xiàng)，經(jīng)全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司批準(zhǔn)，其年報(bào)文件中對(duì)部分前五大供應(yīng)商使用代稱進(jìn)行披露。

據(jù)新三板時(shí)期2019年年報(bào)，凱盛新材的前五大供應(yīng)商分別為：供應(yīng)商1、浙江皇馬科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“皇馬科技”）、山東浩錁環(huán)保科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“浩錁環(huán)?！保?、LOTTE CHEMICAL CORPORATION（以下簡(jiǎn)稱“樂(lè)天化學(xué)”）、山東華魯恒升化工股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“華魯恒升”）。

然而據(jù)招股書(shū)，2019年，凱盛新材的前五大供應(yīng)商分別為：皇馬科技、恒力石化（大連）有限公司（以下簡(jiǎn)稱“大連恒力”）、浩錁環(huán)保、國(guó)網(wǎng)山東省電力公司淄博供電公司（以下簡(jiǎn)稱“淄博供電公司”）、樂(lè)天化學(xué)。

對(duì)比之下，2019年年報(bào)中，皇馬科技為凱盛新材第二大供應(yīng)商。但是在招股書(shū)中，皇馬科技成為該年度第一大供應(yīng)商。而招股書(shū)披露的第四大供應(yīng)商淄博供電公司，于年報(bào)中未見(jiàn)其“身影”。同時(shí)相較招股書(shū)，華魯恒升“擠進(jìn)”年報(bào)的前五供應(yīng)商“名單”。

問(wèn)題不止于此?！督鹱C研》南方資本中心研究發(fā)現(xiàn)，凱盛新材招股書(shū)與2019年報(bào)披露的其對(duì)前五大供應(yīng)商的采購(gòu)總額，存在2,437.75萬(wàn)元的差額。

據(jù)招股書(shū)，2019年，凱盛新材向前五大供應(yīng)商皇馬科技、大連恒力、浩錁環(huán)保、淄博供電公司、樂(lè)天化學(xué)的采購(gòu)金額分別為3,164.69萬(wàn)元、3,141.09萬(wàn)元、3,008.96萬(wàn)元、2,030.34萬(wàn)元、1,900.58萬(wàn)元，占當(dāng)期采購(gòu)總額的比例分別為9.83%、9.75%、9.34%、6.3%、5.9%。

而據(jù)2019年年報(bào)，2019年，凱盛新材向前五大供應(yīng)商供應(yīng)商1、皇馬科技、浩錁環(huán)保、樂(lè)天化學(xué)、華魯恒升的采購(gòu)金額，分別為3,066.21萬(wàn)元、3,042.63萬(wàn)元、3,008.96萬(wàn)元、1,842.1萬(wàn)元、1,589.71萬(wàn)元，占當(dāng)期采購(gòu)總額的比例分別為10.3%、10.22%、10.11%、6.19%、5.34%。

其中，兩份前五大供應(yīng)商“名單”中，均有“上榜”的供應(yīng)商分別為皇馬科技、浩錁環(huán)保、樂(lè)天化學(xué)，除浩錁環(huán)保兩份文件采購(gòu)金額一致以外，兩份文件披露凱盛新材向其余兩家供應(yīng)商的采購(gòu)金額，分別存在122.06萬(wàn)元、58.48萬(wàn)元的差額。

與此同時(shí)，對(duì)比招股書(shū)與2019年年報(bào)，凱盛新材向前五大供應(yīng)商采購(gòu)金額占同期采購(gòu)總額的比例也存在“出入”。

需要先說(shuō)明的是，招股書(shū)未提及與年報(bào)相比，招股書(shū)在對(duì)供應(yīng)商的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)上存在區(qū)別。

據(jù)招股書(shū)，2019年凱盛新材向前五大供應(yīng)商采購(gòu)金額為13,245.66萬(wàn)元，占當(dāng)期采購(gòu)總額的比例為41.13%。由此測(cè)算可知，2019年采購(gòu)總額為32,204.38萬(wàn)元。

而據(jù)2019年年報(bào)，2019年凱盛新材向前五大供應(yīng)商采購(gòu)金額為12,549.61萬(wàn)元，占當(dāng)期采購(gòu)總額的比例為42.16%，即2019年采購(gòu)總額為29,766.62萬(wàn)元。

可見(jiàn)，對(duì)比2019年年報(bào)與招股書(shū)，兩份文件披露的采購(gòu)總額存在2,437.75萬(wàn)元的差額。那么同一年份，兩份文件披露的其對(duì)前五供應(yīng)商的采購(gòu)額以及當(dāng)期采購(gòu)總額“對(duì)不上”？令人不解。

需要指出的是，對(duì)比招股書(shū)與2019年報(bào)，其中合并范圍未發(fā)生變化，會(huì)計(jì)政策變更或未對(duì)上述差異產(chǎn)生影響。

據(jù)2019年年報(bào)，2019年凱盛新材合并報(bào)表范圍內(nèi)僅有1家全資子公司，為山東凱斯通化學(xué)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“凱斯通化學(xué)”），成立于2017年4月19日，且2019年合并報(bào)表范圍未發(fā)生變更。

據(jù)招股書(shū)，報(bào)告期內(nèi)，凱盛新材2家子公司新納入合并范圍，分別為凱斯通化學(xué)、濰坊凱盛新材料有限公司，股權(quán)取得時(shí)點(diǎn)分別為2017年4月19日、2020年4月16日。

也就是說(shuō)，2019年，凱盛新材招股書(shū)中的合并報(bào)表范圍并未發(fā)生變化。

此外，據(jù)招股書(shū)，報(bào)告期內(nèi)，凱盛新材重要會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)的變更，或并未對(duì)上述數(shù)據(jù)差異造成影響。

據(jù)《證券法》第六十三條規(guī)定，發(fā)行人依法披露的信息，必須真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，不得有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏。

然而凱盛新材招股書(shū)與此前披露的2019年年報(bào)，卻存在供應(yīng)商披露數(shù)據(jù)“打架”的情形。面對(duì)上述林林總總的信披“異象”，凱盛新材將如何向投資者釋放信心？或要打個(gè)“問(wèn)號(hào)”。