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業(yè)績(jī)虧損加之股票戴帽后，鞋王奧康急需一場(chǎng)價(jià)值自證。

五月份，奧康舉行品牌戰(zhàn)略發(fā)布會(huì)，攜手陳偉霆發(fā)布首創(chuàng)“運(yùn)動(dòng)皮鞋”。該款皮鞋在款型設(shè)計(jì)上，做出了商務(wù)+運(yùn)動(dòng)風(fēng)格的大膽變革，推出“透氣”、“萬(wàn)步”、“云朵”三大系列，試圖將舒適實(shí)用與商務(wù)質(zhì)感相融合，來(lái)抓住更多細(xì)分消費(fèi)群體。

緊接著新品發(fā)布，奧康披露了2023年第一季度財(cái)報(bào)，數(shù)據(jù)全面飄紅。營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)16.74%至8.96億元，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)249.02%至4083.96萬(wàn)元，扣非凈利潤(rùn)增幅更是高達(dá)1408.6%。

業(yè)績(jī)扭虧源于品牌創(chuàng)新？回顧奧康十年發(fā)展，不難發(fā)現(xiàn)奧康轉(zhuǎn)型動(dòng)作頻繁，創(chuàng)始人王振滔的“變革點(diǎn)子”一個(gè)接一個(gè)，從商務(wù)到休閑，從皮鞋到運(yùn)動(dòng)鞋，奧康的革新從未止步，但結(jié)果卻是業(yè)績(jī)停滯不前，新品牌的出圈效果并不明顯。

事實(shí)上，奧康一季度財(cái)報(bào)中看似錄得大幅度增長(zhǎng)的背后，離不開上一年斷崖式下跌的超低業(yè)績(jī)襯托。自2022年跌落谷底以來(lái)，奧康的經(jīng)營(yíng)困局和風(fēng)險(xiǎn)也逐漸顯露。

前不久，浙江證監(jiān)局對(duì)ST奧康及其董事長(zhǎng)王振滔等高管分別采取出具警示函的行政監(jiān)管措施，揭開奧康公司內(nèi)控機(jī)制混亂的內(nèi)幕。

具體來(lái)看，奧康實(shí)控人王振滔及其控制企業(yè)以違規(guī)關(guān)聯(lián)交易方式，通過(guò)奧康國(guó)際的經(jīng)銷商、合營(yíng)方等占用上市公司資金，而ST奧康未按相關(guān)規(guī)定對(duì)此履行決策審批程序和信息披露義務(wù)。此行為不僅侵害奧康中小股東權(quán)益，而且暴露出上市公司內(nèi)控機(jī)制失靈。

轉(zhuǎn)型仍在繼續(xù)，但鞋王已在市場(chǎng)趨勢(shì)和內(nèi)源風(fēng)險(xiǎn)雙重壓身下，疲態(tài)盡顯。

從神壇跌落谷底

十一年前，奧康曾經(jīng)創(chuàng)造過(guò)溫州當(dāng)?shù)厣倘ι裨?，?28.18億元的價(jià)值在“中國(guó)最有價(jià)值品牌榜”中位列第26名；同年4月，在A股主板正式掛牌上市，成為“男鞋第一股”。

可惜出道即巔峰。自2012年奧康上市凈利潤(rùn)達(dá)到5.13億元后，公司業(yè)績(jī)便一路下滑，該數(shù)據(jù)記錄再也沒有被刷新過(guò)。

2022全年，奧康營(yíng)業(yè)收入下跌6.91%至27.54億元，歸母凈利潤(rùn)和扣非凈利潤(rùn)分別虧損3.7億元和4.18億元，凈利潤(rùn)下滑了1185.93%。其中上半年仍有241萬(wàn)歸母凈利潤(rùn)，而三季度急轉(zhuǎn)直下成為-1.33億元。

僅僅半年的虧損額度就超過(guò)了奧康在2018年至2021年的2.21億元的凈利潤(rùn)總和，雖然是首次出現(xiàn)虧損，但發(fā)展態(tài)勢(shì)極為迅猛，幅度遠(yuǎn)超其他上市的服箱包企業(yè)。

在財(cái)報(bào)中，奧康自己將業(yè)績(jī)下滑的原因歸咎于疫情，以及品牌戰(zhàn)略升級(jí)帶來(lái)的額外投資。

從行業(yè)市場(chǎng)情況來(lái)看，疫情對(duì)鞋箱包行業(yè)的整體沖擊不容小覷，但就算沒有疫情的影響，國(guó)內(nèi)男士皮鞋行業(yè)也不再景氣。

商務(wù)服飾本身具有濃厚的舶來(lái)品屬性，致使在我國(guó)高端皮鞋需求逐漸加大的時(shí)期，國(guó)際知名品牌憑借悠久的歷史和精湛的工藝輕松入局，快速搶占我國(guó)高端皮鞋市場(chǎng)。

同時(shí)，皮鞋市場(chǎng)的整體需求下滑。由于消費(fèi)意識(shí)的轉(zhuǎn)變，傳統(tǒng)皮鞋形象“老派”，人們?cè)谌粘Ｉ钪懈鼉A向運(yùn)動(dòng)鞋和休閑鞋，許多原本有嚴(yán)格正裝要求的行業(yè)也逐漸放松著裝要求，皮鞋市場(chǎng)空間被嚴(yán)重?cái)D壓。

據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院的調(diào)研顯示，2016-2021年我國(guó)皮鞋產(chǎn)量從46.18億雙下降至19.89億雙，而預(yù)計(jì)到了2026年，我國(guó)皮鞋行業(yè)將收縮至17億雙。

行業(yè)萎縮，導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)格局分散，市場(chǎng)集中度下滑。2021年，奧康的市場(chǎng)占有率已經(jīng)降到1.3%，對(duì)比2010年的5.79%，雖仍保持著龍頭地位，但下滑明顯。

2022年末，奧康的門店數(shù)量是2479家，較上年減少了135家，2023年一季度末，門店數(shù)量持續(xù)下降到2434家。門店規(guī)模逐漸縮減的同時(shí)，庫(kù)存量加大。

奧康2022年男鞋和女鞋銷量分別同比下滑8.21%和26.78%，男鞋庫(kù)存量為323.89萬(wàn)雙，同比增長(zhǎng)了24.12%；女鞋庫(kù)存量為257.51萬(wàn)雙，同比增長(zhǎng)了33.51%。

從品牌戰(zhàn)略升級(jí)情況來(lái)看，在各行各業(yè)都在降本增效，上市企業(yè)力?，F(xiàn)金流，勒緊褲腰帶過(guò)日子的時(shí)候，奧康卻反其道而行，重頭搞品牌戰(zhàn)略升級(jí)，在廣告投放、業(yè)務(wù)宣傳、形象升級(jí)方面的加大投入力度。

2022年前三季度奧康的銷售費(fèi)用約為7.85億元，平均每個(gè)季度2.62億元，同比2021年同期的5.76億元增長(zhǎng)了2.09億元，增速36.23%。

而用于門店升級(jí)、代言人、抖音等方面的廣告費(fèi)用，僅2022年上半年就花費(fèi)5210.5萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)195.49%。

然而在擲重金做廣告、請(qǐng)代言之后，并沒有吸引新增用戶，奧康門店日常業(yè)績(jī)，依舊主要依賴于存量顧客。

另外，奧康對(duì)跨境電商蘭亭集勢(shì)長(zhǎng)期股權(quán)投資的4200萬(wàn)計(jì)提減值，也是一筆大出血。

為了開源，奧康不得不尋求轉(zhuǎn)型，隨之而來(lái)的品牌迭代升級(jí)也必然增加公司開支壓力。但問(wèn)題是，當(dāng)奧康的轉(zhuǎn)型收效甚微，新品在市場(chǎng)中的溢價(jià)難以體現(xiàn)時(shí)，開源和節(jié)流就成為了奧康的兩難。

十年轉(zhuǎn)型一場(chǎng)夢(mèng)

冰凍三尺非一日之寒，奧康的成功與跌落也非一夕而就。

在奧康發(fā)展的第一個(gè)十年，從成立到上市，奧康經(jīng)歷了一路攀升的品牌上升期。

成立僅一年時(shí)間，奧康的產(chǎn)值就突破了千萬(wàn)，隨后三年規(guī)模三連跳，產(chǎn)值和利稅更是翻了一番。1998年，奧康產(chǎn)值達(dá)3.78億元，成為“中國(guó)鞋王”。

推出旗下休閑鞋品牌康龍，收購(gòu)意大利品牌萬(wàn)利威德，成立企業(yè)大學(xué)，燒毀2000多雙假冒奧康鞋為溫州鞋正名，躋身北京奧運(yùn)會(huì)的皮具產(chǎn)品供應(yīng)商……在皮鞋消費(fèi)紅利期，奧康的皮鞋市場(chǎng)布局和營(yíng)銷動(dòng)作，成為了其鑄造“中國(guó)鞋王”品牌，攀登巔峰之路的階梯。

然而，自2012年上市首年交出營(yíng)收34.55億元的成績(jī)之后，奧康開啟了長(zhǎng)達(dá)十年的“一路下坡”模式。2015年奧康營(yíng)業(yè)收入33.19億元，歸母凈利潤(rùn)3.9億元，之后奧康業(yè)績(jī)下滑更加迅速，盈利能力日漸羸弱。

2019年，奧康首次扣非后凈利潤(rùn)轉(zhuǎn)為負(fù)值，此后多年該數(shù)據(jù)再未扶正。

然而，奧康并未坐以待斃，接連調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略，堅(jiān)持品牌戰(zhàn)略升級(jí)，努力想要尋找出業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的第二曲線，只可惜都竹籃打水，收效甚微。

品牌定位方面。奧康打出“更舒適的男士皮鞋”口號(hào)，不斷筑高品牌勢(shì)能，布局中高端皮鞋賽道。瞄準(zhǔn)500元以上男士皮鞋市場(chǎng)，并推出和寶可夢(mèng)等IP聯(lián)名的年輕化系列產(chǎn)品。

奧康繼續(xù)深化品牌定位，請(qǐng)來(lái)法國(guó)知名設(shè)計(jì)師升級(jí)打造黑晶旗艦店，邀請(qǐng)陳偉霆為品牌代言人，開發(fā)時(shí)尚化、年輕化新品等，多維度進(jìn)行了品牌戰(zhàn)略升級(jí)。

但從結(jié)果導(dǎo)向來(lái)看，這些舉措不但沒有奏效，還令?yuàn)W康2020年的銷售費(fèi)用猛增至8.14億元，2020與2021兩年平均每個(gè)季度的銷售費(fèi)用支出為兩億多，兩年的廣告費(fèi)分別為3004.9萬(wàn)元、5192.8萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)26.98%、72.81%。

國(guó)際品牌代理方面。奧康在2015年和2017年成為美國(guó)斯凱奇和德國(guó)彪馬兩大運(yùn)動(dòng)品牌的中國(guó)代理商，希望借助兩大品牌賦能主品牌年輕化轉(zhuǎn)型，復(fù)制安踏和FILA的成功。

然而，從2017-2021年，斯凱奇的營(yíng)收增速?gòu)?11.69%跌到了25.24%，根據(jù)2022年財(cái)報(bào)，斯凱奇在總收入中的占比不到10%，營(yíng)收同比減少14.09%至2.03億元；而彪馬直營(yíng)和經(jīng)銷門店數(shù)量合計(jì)僅有58家。

線上渠道方面。奧康授權(quán)電商平臺(tái)設(shè)立品牌旗艦店，并在抖音上更新品牌宣傳和種草視頻，甚至董事長(zhǎng)王振滔多次親自“下場(chǎng)”帶貨，其賬號(hào)上24-40歲用戶的增長(zhǎng)量達(dá)到4933%，全網(wǎng)直播銷售額也有所提升，但對(duì)于公司全盤業(yè)績(jī)卻似杯水車薪。

投資方面。奧康從上市第二年開始購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品，至今至少發(fā)布了26次購(gòu)買理財(cái)或委托理財(cái)?shù)墓?，還曾靠理財(cái)賺了1個(gè)多億；還涉足狂犬疫苗行業(yè)，旗下康華生物登陸創(chuàng)業(yè)板，曾在一個(gè)月斬獲22個(gè)漲停板，給了奧康在主營(yíng)業(yè)務(wù)之外的翻身機(jī)會(huì)。

此外，奧康還曾效仿南極人搞起電商貼盤業(yè)務(wù)，導(dǎo)致口碑滑坡。

上市十年間，奧康在業(yè)績(jī)下滑的魔咒下苦苦經(jīng)營(yíng)，然而一系列戰(zhàn)略升級(jí)操作未能挽回跌勢(shì)，可謂一路攀登一路跌落。如今回歸主業(yè)，重整資源專注于皮鞋業(yè)務(wù)，今年第一季度業(yè)績(jī)初顯向好趨勢(shì)，后續(xù)能否逆轉(zhuǎn)虧損，仍然堪憂。