作者：錦上花

生豬企業(yè)和肉制品企業(yè)可謂“一榮俱榮、一損俱損”。養(yǎng)豬企業(yè)三季度巨虧，肉制品企業(yè)同樣不好過。

生豬價格“腰斬”

近期，豬價下跌來勢洶洶。

“豬肉大跌，蔬菜大漲。今天去超市，菠菜賣12元一斤，難怪火鍋店不上菠菜了”“確定是公斤？”今年以來，豬價一路跌跌不休，“各地消費者紛紛發(fā)出感嘆。

相較2020年豬肉價格“高高在上”，如今豬肉價格卻大幅下挫，跌幅近五成。

溫氏股份(300498.SZ)三季度預報顯示，2021年前三季度，毛豬銷售均價18.70元/公斤，同比下降46.09%。

受國內生豬價格大幅度連續(xù)下跌影響，養(yǎng)豬行業(yè)第三季度陷入全面虧損。

2021年第三季度，溫氏股份凈虧損72.04億元，2020年同期為盈利40.88億元；牧原股份(002714.SZ) 凈虧損8.22億元，2020年同期為盈利102.04億元；新希望(000876.SZ) 凈虧損29.86億元，2020年同期為盈利19.21億元。

2020年生豬價格處于歷史最高位，全年平均生豬價格為34.19元/公斤。

然而，豬價上漲不一定就能帶來高收益。2020年，溫氏股份實現(xiàn)營收749.23億元，同比增2.47%；實現(xiàn)凈利潤74.26億元，同比降46.83%。業(yè)績下降的原因主要系疫情對餐飲的影響和非洲豬瘟疫情影響。

肉制品企業(yè)喜憂參半

豬價下跌，所有豬產業(yè)鏈都受到了影響。

養(yǎng)豬的上游企業(yè)如此，肉制品行業(yè)同樣如此，只不過，對于專注于肉制品加工的企業(yè)來說，豬價下跌是個好消息。

得利斯(002330.SZ) 是一家食品加工企業(yè)，主要產品包括冷卻肉及冷凍肉、低溫肉制品、速凍調理產品、牛肉系列產品、電力蒸汽類，其來自食品加工業(yè)的營收占比97.06%。在2020年豬價高企的時候，得利斯隨即大幅調整產品價格，業(yè)績反而有了不錯的增長。在豬價下跌時，得利斯并沒有大幅下調產品價格，而是借此提升了毛利率。

2021年上半年，溫氏股份來自養(yǎng)殖行業(yè)的毛利率為0.96%，比2020年同期降低21.21個百分點；牧原股份來自養(yǎng)殖行業(yè)的毛利率為34.30%，比2020年同期降低28.97個百分點。而得利斯來自食品加工業(yè)的毛利率為7.94%，比2020年同期增加了1.43個百分點。

得利斯三季報顯示，2021年第三季度，得利斯實現(xiàn)營收11.57億元，同比增45.71%，實現(xiàn)凈利潤0.19億元，同比增11.94%。2021年前三季度，得利斯實現(xiàn)營收27.61億元，同比增6.94%；實現(xiàn)凈利潤0.41億元，同比增53.47%。

得利斯業(yè)績增長的主要原因是2021年以來，生豬價格持續(xù)處于低位，得利斯適時調整管理思路，加強成本管控，屠宰板塊業(yè)務毛利率較2020年同期大幅提升。

然而，并不是所有肉制品企業(yè)都從豬價下跌中受益。

雙匯發(fā)展(000895.SZ)三季報顯示，2021年第三季度，實現(xiàn)營收161.16億元，同比降16.84%；實現(xiàn)凈利潤9.16億元，同比降51.73%。2021年前三季度，雙匯發(fā)展實現(xiàn)營收509.58億元，同比降8.56%；實現(xiàn)凈利潤34.53億元，同比降30.08%。

雙匯發(fā)展表示，業(yè)績下降的主要原因是2021年以來，隨著豬價、肉價持續(xù)快速下行，有利于雙匯發(fā)展肉制品業(yè)成本下降及生鮮凍品業(yè)務規(guī)模提升，但國產凍品及進口凍品庫存商品價格隨著豬價、肉價快速下降，銷售出庫產生虧損；同時，雙匯發(fā)展按會計準則規(guī)定對期末庫存商品計提了減值準備，導致2021年1-9月份及三季度凈利潤同比下降。

打通“豬全產業(yè)鏈”成為趨勢

近年來，養(yǎng)豬企業(yè)和肉制品企業(yè)打通“全產業(yè)鏈”正成為一種趨勢。養(yǎng)豬企業(yè)向產業(yè)鏈下游延伸，與養(yǎng)殖環(huán)節(jié)的生豬價格波動形成對沖。

上海梅林(600073.SH)在2021年半年報中表示，憑借生豬養(yǎng)殖、屠宰加工銷售、肉制品深加工的全產業(yè)鏈優(yōu)勢，加強內部協(xié)同，平滑豬周期帶來的影響。

2021年8月13日，牧原股份董事長、總裁秦英林向投資者表示，未來在肉制品方面也會更加開放，采用多種方式擴充產能，同時積極拓展多種銷售渠道，為大眾提供安全、健康的豬肉食品。9月13日，牧原股份在江蘇省灌南縣設立總公司灌南牧原肉食品有限公司，開展生豬屠宰業(yè)務。牧原股份表示這是出于由養(yǎng)殖環(huán)節(jié)向下游發(fā)展的目的。

新希望2021年半年報顯示，2021年上半年，來自豬產業(yè)的營收占比為16.55%；來自食品板塊的營收占比為7.27%。2021年初，新希望董事長劉暢曾表示，下一個五年，會根據(jù)生豬的產能進展，適度地布局屠宰，配合上游的養(yǎng)殖體系做調劑和食品的產出，也會積極在食品to B和to C兩個渠道同時來發(fā)力。

新希望表示，該公司在養(yǎng)殖的下游環(huán)節(jié)擁有屠宰加工業(yè)務、在養(yǎng)殖的上游環(huán)節(jié)擁有飼料業(yè)務，正好與養(yǎng)殖環(huán)節(jié)形成對沖。當畜禽價格下行時，屠宰加工業(yè)務的原料肉成本也有所下降，其利潤空間則會增大；畜禽價格下行時意味著畜禽養(yǎng)殖量處于高位，也有助于飼料業(yè)務盈利增加。這樣的產業(yè)鏈布局可以適度緩解畜禽價格下行對該公司整體的影響。

在養(yǎng)豬企業(yè)向下游發(fā)展的同時，下游肉制品企業(yè)也在向上游發(fā)展。

提高生豬供應的自給率能在一定程度上降低企業(yè)的采購成本，提高企業(yè)抵御畜禽供應不穩(wěn)定的能力。

華統(tǒng)股份(002840.SZ) 2021年半年報顯示，雖然上半年國內生豬價格出現(xiàn)了大幅度的下跌，但從長遠利益考慮，為實現(xiàn)未來發(fā)展戰(zhàn)略目標和完善生豬產業(yè)鏈一體化經營模式，仍繼續(xù)推進生豬養(yǎng)殖建設項目。子公司杭州同壯、天臺牧業(yè)、華昇牧業(yè)均已開始部分引豬投產。

2021年上半年，華統(tǒng)股份來自屠宰及肉類加工行業(yè)的營收占比94.92%，同比下降3.06個百分點；來自禽畜養(yǎng)殖行業(yè)的營收占比1.85%，同比上升1.75個百分點。

（本文僅供參考，不構成投資建議，據(jù)此操作風險自擔）