榮耀正加速推進(jìn)上市之路，最近開啟了新一輪的融資計劃，主要針對各省的地市一級渠道商。

入股標(biāo)準(zhǔn)相較于之前的渠道融資有所提高，從500萬元人民幣提升至1000萬元。不過從媒體的信息來看，目前政策尚未明確，多數(shù)渠道目前仍然選擇觀望。

榮耀股權(quán)多元化的意圖

實(shí)際上，榮耀此次融資的意圖很明顯：進(jìn)一步與渠道商建立強(qiáng)綁定關(guān)系，抵御市場下滑沖擊，加快上市進(jìn)程。不過，廣東省創(chuàng)新戰(zhàn)略研究會高級研究員駱仁童博士指出，對于榮耀股權(quán)多元化，是需要理性地看待這一布局的。

毫無疑問，有利的角度也是榮耀的主要考量，上下游企業(yè)的入股有助于榮耀實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈的聯(lián)合研發(fā)，增強(qiáng)其自主可控性。大量資本的涌入也可能會為榮耀帶來了充足的現(xiàn)金流，讓其各項(xiàng)業(yè)務(wù)的發(fā)展獲得堅實(shí)基礎(chǔ)。

本次榮耀配股據(jù)保守估計，有200多名符合榮耀配股條件的經(jīng)銷商，部分經(jīng)銷商可能配股金額超過1000萬。此次配股預(yù)計將為榮耀帶來約50億元的現(xiàn)金流。

然而，股權(quán)多元化同樣可能會增加榮耀的不確定性因素。一方面，股權(quán)多元化可能導(dǎo)致內(nèi)部管理效率降低。從其他上市公司的經(jīng)驗(yàn)來看，為爭奪控股權(quán)而引發(fā)的企業(yè)內(nèi)斗往往會導(dǎo)致企業(yè)業(yè)績下滑、上市公司股價暴跌以及市值蒸發(fā)。

另一方面，即便榮耀成功上市，上下游均為股東的做法也讓投資者難以預(yù)測榮耀的業(yè)績表現(xiàn)，這不僅會影響榮耀股價，還會對其PE構(gòu)成影響。

手機(jī)行業(yè)中所統(tǒng)計的出貨量和真實(shí)銷量之間本就有一定差距，而當(dāng)榮耀經(jīng)銷商是公司股東時，榮耀真實(shí)的出貨量也容易存在誤差。深入分析，榮耀市場快速提升的背后是讓經(jīng)銷商承擔(dān)了庫存壓力。然而，高庫存一直占用經(jīng)銷商的現(xiàn)金流，若榮耀繼續(xù)堅持這種做法，不僅可能引發(fā)經(jīng)銷商的不滿，還可能對榮耀手機(jī)出貨量大盤產(chǎn)生影響。

換言之，榮耀此次配股擺在多數(shù)渠道商面前的，不是一個投資問題，而是一個“站隊”問題。

榮耀的目的能達(dá)成嗎？

盡管榮耀在獨(dú)立后一直與華為保持距離，不僅在產(chǎn)品上，榮耀的營銷策略也逐漸“華為化”，而非真正的創(chuàng)新。這一點(diǎn)在Magic5系列上尤為明顯，該系列產(chǎn)品在信號、影像、續(xù)航等方面都延續(xù)了華為Mate系列的傳統(tǒng)優(yōu)勢，同時又通過軟硬件升級，試圖展示榮耀能夠做得更好的信號。

從根本上說，榮耀Magic系列的目標(biāo)用戶與華為Mate系列的用戶群體有很大的重疊。在美國制裁華為之后，榮耀迫切希望接過華為Mate系列的高端用戶。《為什么華為被制裁具有必然性？世界格局變化加速數(shù)字經(jīng)濟(jì)，企業(yè)應(yīng)如何應(yīng)對？》

因此，榮耀的高端化戰(zhàn)略沿著華為已經(jīng)開辟的道路前進(jìn)，這既是最安全的做法，也是盡可能滿足目標(biāo)用戶需求的策略。

但廣東省創(chuàng)新戰(zhàn)略研究會高級研究員駱仁童博士認(rèn)為這對于榮耀來說不是一個好的模式，因?yàn)樵诟叨耸袌鰪?fù)制華為是不可行的，如果新一輪低端市場競爭再次失敗，勢必動搖榮耀市場的根基。

從2023年618購物節(jié)的數(shù)據(jù)來看，智能手機(jī)的線上銷量持續(xù)下滑。這也意味著，中國電子消費(fèi)品市場尚未回暖，后續(xù)手機(jī)市場將繼續(xù)低迷。因此，榮耀經(jīng)銷商的謹(jǐn)慎態(tài)度可以理解。

首先，經(jīng)銷商曾參與過迪信通上市前的融資，但最終損失慘重。其次，雖然榮耀和小米都主打性價比并借助互聯(lián)網(wǎng)起家，但兩者的發(fā)展策略有很大差異。此外，榮耀的出海戰(zhàn)略仍處于起步階段，與東南亞市場的品牌知名度、產(chǎn)品銷量相比仍有較大差距。最后，盡管榮耀多次將蘋果作為對比，但實(shí)際上兩者在核心技術(shù)積累上相差甚遠(yuǎn)。

面對這些擔(dān)憂，榮耀對經(jīng)銷商表示，一旦成功上市，經(jīng)銷商就可以解套。然而，最近的會議中卻提到，解套需要等到2026年。這種前后不一的說法反映出榮耀對上市的焦慮。因?yàn)橐坏┕蓛r破發(fā)，除了要給經(jīng)銷商大量補(bǔ)償外，還意味著榮耀引入的其他資本收益率下降，這無疑給股東帶來了巨大的壓力。

榮耀與華為的戰(zhàn)爭

從全國范圍來看，市一級經(jīng)銷商對于各大手機(jī)品牌來說都是高度重合的群體。在疫情和經(jīng)濟(jì)不景氣的背景下，多數(shù)強(qiáng)勢商家的資金鏈緊張。同時另一個值得關(guān)注的點(diǎn)是，華為用折疊屏技術(shù)下放來換取對榮耀徹底放手。Magic V2的推出意味著華為和榮耀正式切割。

此外，華為還在積極處理庫存問題，也正在積極準(zhǔn)備其5G新機(jī)，對于消費(fèi)者來說，這無疑是一個值得期待的消息，但對榮耀來說可以認(rèn)為這是華為無聲的“戰(zhàn)書”。

實(shí)際上，榮耀很清晰認(rèn)知自己的市場地位和面臨的挑戰(zhàn)。榮耀官方表示，線上和線下的價格混亂需要時間來重新調(diào)整市場秩序。雖然從倪嘉悅接任以來，榮耀的中國區(qū)渠道整體狀態(tài)正在向良性轉(zhuǎn)變，管控市場的力度也明顯加強(qiáng)。然而，許多經(jīng)銷商表示，榮耀的渠道管理仍然有很多問題。

從近半年的產(chǎn)品來看，榮耀在定價上表現(xiàn)出了誠意。例如，榮耀90的配置比上一代產(chǎn)品有所提高，但價格卻更低，使其在市場上更具競爭力。此外，榮耀在產(chǎn)品定價上的策略也體現(xiàn)出他們的市場敏感度和對消費(fèi)者需求的準(zhǔn)確把握。盡管如此，華為的5G回歸無疑會對榮耀產(chǎn)生影響。

毫無疑問，中國消費(fèi)者在選擇蘋果產(chǎn)品時，更多地考慮功能性因素；而對于華為手機(jī)，他們更傾向于情感方面的考慮。這主要得益于華為憑借其強(qiáng)大的自主研發(fā)技術(shù)和產(chǎn)品開發(fā)能力，成功將“科技”和“創(chuàng)新”的元素融入品牌形象，從而改變了公眾對華為的看法。

然而，榮耀自脫離華為后，這兩點(diǎn)恰恰成為了它的短板。以Magic5系列為例，盡管該系列產(chǎn)品在硬件科技方面表現(xiàn)出強(qiáng)烈的科技感，但這些技術(shù)成果大多仍然來自華為，或者是建立在華為技術(shù)支持的基礎(chǔ)之上。因此，這并不能改變消費(fèi)者對榮耀品牌的認(rèn)知?！渡疃缺P點(diǎn) | 華為整體出售榮耀的原因是什么？榮耀品牌的前景如何？》

華為的最大優(yōu)勢在于其高端機(jī)型在市場上的高度認(rèn)可度。即使2022年受到芯片短缺的影響，當(dāng)年華為在高端機(jī)型市場的份額仍高達(dá)37.8%。高端產(chǎn)品的高利潤自然對經(jīng)銷商具有極大的吸引力。

那么在未來如果華為與榮耀之間的競爭加劇，經(jīng)銷商將會如何選擇呢？

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