和國外股市相比，中國A股退市制度長期以來并沒有嚴格執(zhí)行。美國每年退市的上市公司有近300家，港股一年也有十幾家，但A股退市企業(yè)大部分年份僅為個位數(shù)。美股退市率約為6.24%，港股約為0.59%，A股約為0.14%。

1980年到2017年，美股仍上市和已退市的公司數(shù)合計達到26505家，扣除6898家存續(xù)狀態(tài)不明的公司，仍然上市的公司有5424家，只有28％；已退市公司14183家，比例高達72％。這種高淘汰率才是美股指數(shù)長期上漲的根本原因，保證留在市場上的上市公司的質(zhì)量是股市健康發(fā)展的基礎(chǔ)。

不過這種不合理的現(xiàn)象即將改變。本月滬深交易所都發(fā)布了退市制度征求意見稿，這意味著中國股市退市即將常態(tài)化。

一、退市新規(guī)

對于普通投資者來說，退市新規(guī)中，需要重點關(guān)注的是：

1、1元退市

新規(guī)中將原來的面值退市修改為1元退市指標，同時增加了連續(xù)20個交易日收盤市值低于3億元的指標。也就是你買的股票如果股價低于1元，就會退市。如果市值連續(xù)20個交易日低于3億，也會退市。

2、營業(yè)收入低于1億
新規(guī)中取消了原來單一的凈利潤、營業(yè)收入指標，增加了扣非前后凈利潤為負且營業(yè)收入低于人民幣1億元的組合財務(wù)指標。也就是說虧損企業(yè)如果營業(yè)收入低于1億，也會退市。
3、財務(wù)造假退市
過去3年虛增利潤、凈利潤每年平均金額均超當年相應(yīng)數(shù)據(jù)的100%，且總額超10億元；或資產(chǎn)負債表各科目過去3年虛假記載金額合計數(shù)額超凈資產(chǎn)50%，且總額超過10億元。

財務(wù)造假采用了連續(xù)三年達到“造假金額+造假比例”的量化標準。
4、規(guī)范運營
信息披露、規(guī)范運作存在重大缺陷且拒不改正和半數(shù)以上董事對于半年報或年報不保真兩類情形。出現(xiàn)上述情形，且公司停牌兩個月內(nèi)仍未改正，實施退市風險警示，再有兩個月未改正，終止上市。

這條規(guī)范運營的標準并沒有量化，存在操作空間，也就是出現(xiàn)一些特殊情況，監(jiān)管部門認為你應(yīng)該退市的，也可以讓你退市。畢竟信息披露、規(guī)范運作并沒有明確的標準。
5、設(shè)立風險警示板

深市設(shè)立包含風險警示股票和退市整理股票在內(nèi)的風險警示板，對風險警示股票予以“另板揭示”。

相信上交所也會建立相應(yīng)制度，推出風險警示板。類似以前的權(quán)證或者ST板塊。讓投資者能夠注意到風險。

二、退市新規(guī)的影響

從2016年7月創(chuàng)業(yè)板的“欣泰電氣”因欺詐發(fā)行而被強制退市后，近年來被暫停上市和直接退市的上市公司開始增多。2017年和2018年，吉恩鎳業(yè)、烯碳新材、昆明機床、新都酒店因業(yè)績連續(xù)虧損退市，而中弘股份則是A股第一家連續(xù)20個交易日股價低于1元被強制退市的公司。

2019年，上海普天、眾合股份、華澤鈷鎳、海潤光伏、雛鷹農(nóng)牧、*ST華信、*ST大控、印記傳媒、*ST神城退市，長生生物因為疫苗事件危害公眾安全而被強制退市。

自2001年P(guān)T水仙退市，迄今已有81家公司退市。其中，僅2020年就已有17家公司退市，相比2019年翻倍，是史上退市公司數(shù)量最多的年份。

以往由于上市公司退市涉及的利益相關(guān)方較多，部分退市標準也不合理，導(dǎo)致退市程序耗時較長，退市難、退市慢的問題仍較為突出。

退市新規(guī)出臺以后，必然會改變當前的現(xiàn)狀。

首先，A股的殼公司和垃圾股將變得沒什么價值。退市以后即將成為常態(tài)，那么投資者去買垃圾股就沒什么意義了。以往很多莊家會去賭那些業(yè)績很爛的ST股票，就是因為相信上市公司的殼有價值。注冊制下，一邊是上市變得容易了，另一邊是退市也多了。上市公司的殼也就沒什么價值了。莊家和投資者都沒有多大理由去投資垃圾股了。

其次，上市公司的質(zhì)量將會提高，也有利于大盤指數(shù)上漲。過去中國股市長期不漲已經(jīng)成了投資者和監(jiān)管部門的心病。一個健康的股市就應(yīng)該是指數(shù)持續(xù)上漲，像美國股市那樣每年都漲的。但中國股市過去垃圾股太多，這些公司自己想退市都難，長期拖累了大盤指數(shù)。不斷讓新的優(yōu)質(zhì)的代表中國經(jīng)濟增長的好公司上市，不僅能幫助投資者分享中國經(jīng)濟增長的果實，也能推動指數(shù)上漲。

第三，退市新規(guī)中關(guān)于財務(wù)造假的指標還是太過于寬松?；蛟S是證監(jiān)會擔心直接出臺嚴厲的財務(wù)造假規(guī)定，在A股打擊面太大，所以才定下了過去3年虛增利潤、凈利潤每年平均金額均超當年相應(yīng)數(shù)據(jù)的100%，且總額超10億元的標準。有些網(wǎng)友評論只要造假不超過利潤100%就沒事，超過了不連續(xù)三年超過100%也沒事，造假就是造假，只要是有意造假、性質(zhì)嚴重的公司都應(yīng)該退市。這個標準以后還是有必要再做調(diào)整，才能起到應(yīng)有的警示作用。

最后，這也是繼2006年、2012年、2014年、2018年之后，監(jiān)管部門第五次對退市制度進行改革。從時間上看，近八年來四次啟動改革，也凸顯出監(jiān)管部門改革退市制度的決心。

前幾次改革，2006年主要是配合證券法修訂，明確規(guī)定了終止上市條件等；2012年豐富了退市條款，面值退市標準，財務(wù)類、交易類、規(guī)范類退市指標體系初步形成；2014年推出了主動退市制度、明確實施重大違法強制退市制度；2018年則是受長生生物疫苗造假案的影響，進一步完善了重大違法強制退市制度。今年則在財務(wù)類、交易類、規(guī)范類、違法類、退市流程、退市整理期，以及風險警示等多個方面繼續(xù)完善了退市制度。

三、退市新規(guī)下，投資者要回避以下公司

截至今年前三季度，A股共有55家公司同時滿足扣非前/后凈利潤為負，營業(yè)收入低于1億元。對這些公司，投資者要盡量規(guī)避，它們隨時有可能成為退市股。尤其是43家扣非前/后凈利潤為負，前三季度營業(yè)收入低于0.75億的，基本上就不要碰了。

退市新規(guī)的重要性在于，監(jiān)管部門在退市上已經(jīng)明確要動真格的。以后投資者就要遠離垃圾股，堅持價值投資，盡量選擇藍籌股和成長股，跟隨優(yōu)質(zhì)的上市公司分享中國經(jīng)濟增長的果實。普通散戶之所以在A股容易成為韭菜，就是因為以往被垃圾股的非理性行情所引誘，經(jīng)常不自覺地掉進莊家的陷阱里。新規(guī)則在一定程度上也讓莊家們也不敢再去碰垃圾股，不敢在業(yè)績差的公司上投太多錢。