作者：夏天

來源：GPLP犀牛財經（ID：gplpcn）

導語：從新三板到科創(chuàng)板，新鼎資本的進化濃縮了中國風險投資助力硬科技崛起的故事。迎著硬科技投資時代的東風，新鼎資本最終成長為中國風投3.0時代的佼佼者。

“等風口、風險大、投資周期較長且早期投入回報不成比例”這些特點使得硬科技投資成為全球公認的投資難題，甚至很多經驗老道的投資人都在項目面前舉棋不定。

然而，有一家成立僅六年的機構卻在硬科技賽道遍布棋子，涉及新能源汽車、人工智能、芯片半導體及生物醫(yī)藥，投資案例從寒武紀到云從科技、從小鵬汽車到億華通，從屹唐半導體到紫光展銳、海光信息等。

他們如何大膽落子慧眼識珠？

一個原則兩件事情

2015年，伴隨著“雙創(chuàng)”浪潮，不止新三板提速，私募股權投資同樣火熱。

看到時機的張馳決定創(chuàng)業(yè)，新鼎資本開始邁出了自己勇敢的第一步。

創(chuàng)業(yè)伊始，新鼎資本的操作多少讓風投圈有點看不太懂甚至認為不懂投資。

例如看好某個項目，可以兩周就實現(xiàn)打款；投資方向篤定回報周期長風險大的領域；

然而，6年后，當投資業(yè)績被公眾知曉的時候，一些老牌風投基金開始做新鼎模式。

“做投資的確壓力很大，這也是考驗我們對項目的判斷能力，然而，發(fā)行了100多支基金后，我們現(xiàn)在已經足夠自信，而且我們發(fā)現(xiàn)，只要項目足夠好，其實不用擔心資本不接受。目前，中國很多頭部基金都在和我們模式類似，逐步在做一些好項目的專項項目基金?！睆堮Y對GPLP犀牛財經表示說，“我們在投資每個項目之前，都會清晰判斷項目價值，看不清晰的項目絕對不會碰觸”。

據他介紹，新鼎資本一直堅持做兩件事：

一方面募集資金，一方面通過多年以來的積累及對所關注賽道進行深度研究之后投資項目，且堅持一個原則：只投細分行業(yè)的頭部企業(yè)；

在不知不覺的堅持中，新鼎資本在硬科技領域的布局開始收獲：

2020年，新鼎資本新增投資規(guī)模超20億元，新增投資項目近20個，當年上市企業(yè)5個，新增備案基金31支，目前，累計投資規(guī)模已經突破60億元。

從投資項目來講，新鼎資本投資的項目包括新能源汽車領域的小鵬汽車、威馬汽車、億華通、阿爾特、氫璞創(chuàng)能、智行者、馭勢科技、希迪智駕等，生物醫(yī)藥類領域有澤生科技、長風藥業(yè)、宏濟堂、東方略等，人工智能領域的有云從科技、第四范式、影譜科技、星環(huán)科技等；芯片半導體領域有屹唐半導體、地平線、海光信息、集創(chuàng)北方、京微齊力、泰科天潤、長鑫存儲、靈汐科技等。

在張馳看來，未來幾年依舊是硬科技投資的黃金時代。

“我們堅定看好中國的硬科技投資，未來幾年我們也認為是硬科技的最黃金的投資時間窗口，在中國科技崛起的過程當中，硬科技投資將會是一個持續(xù)的主題，只要是好的硬科技項目，項目足夠好，我們都要調研、面訪7-8次，甚至更多，最終實現(xiàn)對項目的投資”張馳表示，他堅定看好中國的硬科技投資方向。

價值投資穿越一切周期

“堅持價值投資，布局行業(yè)龍頭”。在投資過程當中，新鼎資本高度重視企業(yè)的投資價值。在張馳看來，企業(yè)發(fā)展的成長性和稀缺性是投資的核心。只要企業(yè)的天花板和營收空間足夠大，就不怕暫時低迷。價值投資可以穿越一切周期。

因此，在這個投資前提下，新鼎資本堅持只投高科技、新興技術產業(yè)。

“我們在一直沒有布局教育、也沒有布局平臺型項目及影視項目，因為在我們看來，這些項目不屬于我國“卡脖子”的企業(yè)，所以我們從來都不投這些項目?！睆堮Y表示，在成長性和價值投資作為投資前提下，新鼎資本在確保投資資金安全的前提下，只投看得懂的產業(yè)。

這跟張馳審計出身，對于價值和風險的感知與其他人完全不同密切相關。

公開資料顯示，張馳是對外經濟貿易大學金融學學士，中國注冊會計師（CPA ），國際注冊內部審計師（CIA），擁有12年股權投資經驗，6年審計工作經驗。歷任安永華明會計師事務所高級審計師，廣東東研網絡科技股份有限公司財務總監(jiān)兼董事會秘書，昆吾九鼎投資管理有限公司高級投資經理。

可以說，審計出身，又從事10余年投資，這讓善于研究和鉆研的張馳對企業(yè)的價值判斷有自己獨特觀點。

“在投資過程當中，我們會看企業(yè)的財務情況，然而，我們認為企業(yè)的財務情況屬于過去，不太適用于新經濟企業(yè)”張馳表示，在做盡職調查之前，他們除了通過長時間了解企業(yè)創(chuàng)始人之外，還通過與券商、與企業(yè)上下游產業(yè)鏈等進行多維度多角度溝通，來判斷一個企業(yè)的市場發(fā)展?jié)摿涂臻g。

客觀而言，這讓新鼎資本更容易了解硬科技投資的真相——通常而言，做硬科技投資需要投資經過（更）長時間的摸索學習，建立起來自己的學習系統(tǒng)，對某些行業(yè)、某些公司擁有比別人更深更獨到的理解，才能夠對行業(yè)和公司的表現(xiàn)作出更加準確的判斷。

由此可見，這也是新鼎資本做硬科技投資能夠投出優(yōu)質企業(yè)最主要原因。

當然，更重要的是，新鼎資本趕上了硬科技投資的黃金時代。

“在我看來，中國的宏觀經濟正在經歷由從房地產到科技創(chuàng)新的過渡時期，科技創(chuàng)新成為中國持續(xù)發(fā)展的共識，因此，這個時候，科技投資就開始按下了加速鍵，硬科技投資潮來了”，張馳認為，在未來的20年，依靠資本市場的改革，推動實業(yè)、科技型企業(yè)的崛起，將拉動新的十年周期。

順勢而為，新鼎資本抓住了硬科技投資黃金時代的巨大機遇，并屹然崛起。

對話張馳：政策方向第一位

（新鼎資本董事長張馳）

GPLP犀牛財經：您從2009年便開始從事投資工作，對于投資，您是如何理解的?

張馳：我認為在國內做投資的關鍵是對宏觀經濟的把握，對發(fā)展趨勢的把握，以及對行業(yè)發(fā)展趨勢的判斷。

因此，對于投資來說，政策方向是第一位的，行業(yè)實際上是第二位的，所以將較多的精力傾注在研究政策上，才能把握好大的方向和趨勢。比如，在人工智能新經濟的高峰期，如果去投傳統(tǒng)行業(yè)顯然不是最理想的選擇。近年來，國家高度重視科技型企業(yè)的發(fā)展，但是現(xiàn)在如果去投科技型企業(yè)，從時間窗口期看，稍微有點晚了。因為前兩年的時候，同期布局價格上相對較低，而且考量寬松。現(xiàn)在的考量標準逐漸提高。所以，市場在變化，我們做投資的原則就是永遠要比別人快半步，快一步方向可能會找錯，太早進去等待的時間也會比較長，太晚進去市場的空間會變得狹小。

另外，我認為做投資關鍵是投人，就是對人的判斷。任何偉大的成功，都是人創(chuàng)造的，所以人和團隊是第一位的。實際控制人的能力邊界決定著企業(yè)的發(fā)展的邊界，所以投的每個項目都會和實際控制人進行交談，判斷他對公司能發(fā)展的廣度和程度的高點，以及對產業(yè)本身的了解和滲透性。

當然，投資其實也是一個圈子，通過圈子可以互通項目的發(fā)展實情以及挖掘到好項目的觸角。

GPLP犀牛財經：新鼎資本的投資策略是什么？

張馳：在投資策略方面，新鼎資本堅持一個原則，在深度研究的前提條件下，只投龍頭企業(yè)。龍頭企業(yè)的運行機制相對來說，更加規(guī)范健全，行業(yè)競爭力更強，社會資源的聚集能力更強，風險相對更低。

此外，長周期持續(xù)關注項目從發(fā)現(xiàn)到投，會經歷輪番多次的相互了解。時間持續(xù)半年到3年。

GPLP犀牛財經：你認為中國的投資機會是什么？

張馳：中國當下最好的投資機會在新經濟企業(yè)。中國正在進入轉型和創(chuàng)新的新經濟時代，大數據、云計算、生物醫(yī)藥、新能源汽車、半導體、人工智能等領域都蘊含著巨大的機會。

（本文僅供參考，不構成投資建議，據此操作風險自擔）