利率的決定

一、馬克思的利率決定論

馬克思的利率決定論是以剩余價(jià)值在不同資本家之間的分割作為起點(diǎn)的。前面指出，馬克思認(rèn)為，利息是貸出資本的資本家從借入資本的資本家那里分割來(lái)的一部分剩余價(jià)值。剩余價(jià)值表現(xiàn)為利潤(rùn)，因此，利息的多少取決于利潤(rùn)總額，利率取決于平均利潤(rùn)率?！耙?yàn)槔⒅皇抢麧?rùn)的一部分……所以，利潤(rùn)本身就成為利息的最高界限，達(dá)到這個(gè)最高界限，歸執(zhí)行職能的資本家的部分就會(huì)=0”利息不可以為零，否則有資本而未營(yíng)運(yùn)的資本家就不會(huì)把資本貸出。因此，利率的變化范圍是在“零”與平均利潤(rùn)率之間。當(dāng)然，并不排除利率超出平均利潤(rùn)率或事實(shí)上成為負(fù)數(shù)的特殊情況。

利潤(rùn)率決定利率，從而使利率具有以下特點(diǎn)：①隨著技術(shù)的發(fā)展和資本有機(jī)構(gòu)成的提高，平均利潤(rùn)率有下降的趨勢(shì)，因而也影響平均利率有同方向變化的趨勢(shì)。②平均利率雖有下降趨勢(shì)，但這是一個(gè)非常緩慢的過(guò)程。而就任一個(gè)階段來(lái)考察，每個(gè)國(guó)家的平均利潤(rùn)率則是一個(gè)相當(dāng)穩(wěn)定的量。相應(yīng)地，平均利率也具有相對(duì)的穩(wěn)定性。③由于利率的高低取決于兩類資本家對(duì)利潤(rùn)分割的結(jié)果，因而使利率的決定具有很大的偶然性，如同“一個(gè)股份公司的共同利潤(rùn)在不同股東之間按百分比分配一樣，純粹是經(jīng)驗(yàn)的、屬于偶然性王國(guó)的事情”。這就是說(shuō)，平均利率無(wú)法由任何規(guī)律決定；相反，傳統(tǒng)習(xí)慣、法律規(guī)定、競(jìng)爭(zhēng)等因素，在利率的確定上都可直接起作用。

在現(xiàn)實(shí)生活中，人們面對(duì)的都是市場(chǎng)利率，而非平均利率。平均利率是一個(gè)理論概念，在一定階段內(nèi)應(yīng)具有相對(duì)穩(wěn)定的特點(diǎn)。而市場(chǎng)利率則是多變的，但不論它的變化如何頻繁，在任一時(shí)點(diǎn)上都總是表現(xiàn)為一個(gè)確定的量。

二、古典學(xué)派的利率決定論

西方經(jīng)濟(jì)學(xué)中關(guān)于利率決定的理論全都著眼于利率變動(dòng)取決于怎樣的供求對(duì)比。總的來(lái)說(shuō)，對(duì)決定因素的觀察不斷加細(xì)；觀察角度則各有不同。

在凱恩斯主義出現(xiàn)以前，傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)中的利率理論，現(xiàn)在人們稱之為實(shí)際利率理論。這種理論強(qiáng)調(diào)非貨幣的實(shí)際因素在利率決定中的作用。它們所注意的實(shí)際因素是生產(chǎn)率和節(jié)約。生產(chǎn)率用邊際投資傾向表示，節(jié)約用邊際儲(chǔ)蓄傾向表示。這里所說(shuō)的“儲(chǔ)蓄”是指經(jīng)濟(jì)學(xué)使用的觀念，等于收入減消費(fèi)（比我們?nèi)粘Ｋ玫你y行儲(chǔ)蓄存款的儲(chǔ)蓄概念包括的范圍大）。投資流量會(huì)因利率的提高而減少，儲(chǔ)蓄流量會(huì)因利率的提高而增加，故投資是利率的遞減函數(shù)，儲(chǔ)蓄是利率的遞增函數(shù)。而利率的變化則取決于投資流量與儲(chǔ)蓄流量的均衡。下圖3-1說(shuō)明了這種關(guān)系。

圖中，Ⅱ曲線為投資曲線，曲線向下傾斜，表示投資與利率之間的負(fù)相關(guān)關(guān)系；SS曲線為儲(chǔ)蓄曲線，曲線向上傾斜，表示儲(chǔ)蓄與利率之向的正相關(guān)關(guān)系。兩條線的交點(diǎn)所確定的利率r0為均衡利率。如果有些因素引起邊際儲(chǔ)蓄傾向提高，則SS曲線向右平移，形成S’S’曲線，后者與Ⅱ曲線的交點(diǎn)所確定的利率r1，即為新的均衡利率。顯然，在投資不變的情況下，儲(chǔ)蓄的增加會(huì)使利率水平下降。如果有些因素引起邊際投資傾向提高，Ⅱ曲線向右平移，形成I’Ⅰ’曲線，則Ⅰ’Ⅰ’曲線與SS曲線的交點(diǎn)確定新的利率均衡點(diǎn)r2。顯然，若儲(chǔ)蓄不變、投資增加，則有均衡利率的上升。

三、凱恩斯的利率決定論

與傳統(tǒng)的利率理論相反，凱恩斯完全拋棄了實(shí)際因素對(duì)利率水平的影響。其利率決定理論基本上是貨幣理論。凱恩斯認(rèn)為，利率決定于貨幣供求數(shù)量，而貨幣需求量又基本取決于人們的流動(dòng)性偏好。如果人們對(duì)流動(dòng)性的偏好強(qiáng)，愿意持有的貨幣數(shù)量就增加，當(dāng)貨幣的需求大于貨幣的供給時(shí)，利率上升；反之，人們的流動(dòng)性偏好轉(zhuǎn)弱時(shí)，那將是對(duì)貨幣的需求下降，利率下降。因此，利率是由流動(dòng)性偏好曲線與貨幣供給曲線共同決定的，見(jiàn)圖3-2：

貨幣供給曲線由貨幣當(dāng)局決定，貨幣需求曲線是L=L1+L2是一條由上而下、由左到右的曲線，越向右，越平行于橫軸。當(dāng)貨幣供給曲線與貨幣需求曲線的平行部分相交時(shí)，利率將不再變動(dòng)，即無(wú)論怎樣增加貨幣供給，貨幣均會(huì)被儲(chǔ)存起來(lái)，不會(huì)對(duì)利率產(chǎn)生任何影響。這便是凱恩斯利率理論中著名的“流動(dòng)性陷阱”說(shuō)。圖中的M1是與r1相對(duì)應(yīng)的貨幣供給量；M2是貨幣供給在這之后無(wú)論如何繼續(xù)增加，利率也不會(huì)從r0再行下降的貨幣供給量。