全文鏈接：http://tecdat.cn/?p=28735

原文出處：拓端數(shù)據(jù)部落公眾號

作者：Feiyu Zhu

本文收集信息和數(shù)據(jù)，從多方面評估分析美光科技的市場走向，商業(yè)前景。

解決方案

任務(wù)/目標(biāo)

從內(nèi)外部角度分析

外部：調(diào)查經(jīng)濟(jì)大背景（real GDP, Interest rates， inflation等參數(shù)）、半導(dǎo)體行業(yè)波動情況、外部不可控因素、通過數(shù)據(jù)分析美光在行業(yè)中的表現(xiàn)。

內(nèi)部：調(diào)研管理層，分析財政狀況（盈利、EBITDA、PP&E、D&A等），利用現(xiàn)有數(shù)據(jù)預(yù)測并計算出DCF。

數(shù)據(jù)源準(zhǔn)備

各項經(jīng)濟(jì)指標(biāo)、行業(yè)指標(biāo)我們從tradingeconomics.com/道瓊斯指標(biāo)/statista.com/stockchart.com/美聯(lián)儲官網(wǎng)等權(quán)威信息平臺收集

公司各項金融數(shù)據(jù)從過去五年年報、金融數(shù)據(jù)庫收集（包括Capital IQ/ Bloomberg/FactSet）。

數(shù)據(jù)處理

經(jīng)濟(jì)背景分析：

在Conference Board?的保護(hù)下，截止于2019第三季度，真實GDP保持著一個1.9%的annual rate增長，并且在就業(yè)率上升和工資上升的情況下，即將到來的第四季度會持續(xù)增長。但是預(yù)計在2020年這個漲勢會因為到達(dá)一個頂點而減緩，并且在之后五年都處于2.0%以下。

2019年，F(xiàn)ED連續(xù)三次降低了貼現(xiàn)率，降低了企業(yè)的資本成本。在2020，美國?FED funds會有所提升，穩(wěn)定在2.0%。

截止于2019年10月，通貨膨脹率從1.7%漲到1.8%，在政府出臺的保護(hù)政策下，會保持在2.2%左右。

總結(jié)：盡管真實GDP會有所下降，經(jīng)濟(jì)形勢不容樂觀，但是我們利用波特的五力分析美光的市場競爭力得出：美光的產(chǎn)品有微乎其微的概率被替換掉，它的市場占比穩(wěn)定，所以美光受到市場下行的影響較低。

行業(yè)分析：

計算出了主要競爭對手過去五年的盈利率

總結(jié)：盡管和三星一樣擁有銷售量下滑的問題，美光科技在行業(yè)中有優(yōu)秀的表現(xiàn)：償還債務(wù)能力較高、一個健康的周轉(zhuǎn)率、行業(yè)平均水平的流動性比率、有足夠的資金償還債務(wù)。

現(xiàn)金流折現(xiàn)計算：

除去能直接收集到的數(shù)據(jù)，以下為查不到并且需要估計預(yù)算的數(shù)據(jù)

收入、EBITDA和凈利潤率：通過過去的數(shù)據(jù)和增長率（分別是30.2%、47.5%、22.8%）計算。

PP&E，D&A和資本支出：PP&E增長率為20.6%，但是其自2016年起有所下降，我們假設(shè)美光的PP&E會低與20.6%，是17%。從過去的數(shù)據(jù)來看，D&A是PP&E的8%，17*8%計算出D&A。

稅率：因為美光科技是跨國企業(yè)，在一些低稅率的國家地區(qū)有很多商業(yè)活動，我們通過公式反推一個估計的稅率：（1-稅率）=(自由現(xiàn)金流+凈運(yùn)營資本+資本支出-D&A)/利稅前收益。Tc=1.8%流動資金和短期負(fù)債：

自由現(xiàn)金流：通過Excel計算

加權(quán)平均資本成本：Excel

終值：收集到2020和2021的P/E分別為17.91x、8.73x，跨度很大，所以我們采用一個保守的數(shù)值：8x，公式：凈收入*P/E-現(xiàn)金&現(xiàn)金等價物+債務(wù)

利用Rwacc計算出（未來五年自由現(xiàn)金流+終值）的目前價值-短期債務(wù)+現(xiàn)金&現(xiàn)金等價物，最后再除以流通股數(shù)量=$62.6/股。

項目結(jié)果

預(yù)測的價格高于當(dāng)時的市場價，所以預(yù)測市場會上漲，截止于3月疫情的大爆發(fā)，美光科技股價上漲。

關(guān)于作者

在此對Feiyu Zhu對本文所作的貢獻(xiàn)表示誠摯感謝，他畢業(yè)于多倫多大學(xué)金融與管理專業(yè)，專長數(shù)理金融、數(shù)據(jù)采集、市場調(diào)研。

最受歡迎的見解

1.R語言對S＆P500股票指數(shù)進(jìn)行ARIMA + GARCH交易策略

2.R語言改進(jìn)的股票配對交易策略分析SPY—TLT組合和中國股市投資組合

3.R語言時間序列：ARIMA GARCH模型的交易策略在外匯市場預(yù)測應(yīng)用

4.TMA三均線期指高頻交易策略的R語言實現(xiàn)

5.r語言多均線量化策略回測比較

6.用R語言實現(xiàn)神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)預(yù)測股票實例

7.r語言預(yù)測波動率的實現(xiàn)：ARCH模型與HAR-RV模型

8.R語言如何做馬爾科夫轉(zhuǎn)換模型markov switching model

9.matlab使用Copula仿真優(yōu)化市場風(fēng)險