芯片制造商博通(股票代碼:AVGO)近年來通過積極并購，股價現(xiàn)在處于410美元左右，較5年前累計上漲了近2倍，然而猛獸君認(rèn)為在強(qiáng)勁盈利支持下，博通現(xiàn)在的股價其實仍然很便宜，加上股息有望保持增長，相信博通的股價仍然會有上漲空間。

博通的并購始自2016年，當(dāng)時公司前身 Avago在2016年吞并了原先的博通并繼承了其名字，2017年博通收購網(wǎng)絡(luò)設(shè)備制造商Brocade，2018年收購了網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)公司CA Technologies，2019年收購了賽門鐵克(股票代碼:SYMC)的網(wǎng)絡(luò)安全業(yè)務(wù)，從而進(jìn)軍到基礎(chǔ)軟件市場。值得注意的是博通在2018年曾提出以1300億美元收購競爭對手高通(股票代碼:QCOM)，但遭到了特朗普政府的阻止，否則博通的規(guī)模會更大。盡管博通的股價累積上漲了2倍，導(dǎo)致當(dāng)前的市盈率上升到了79倍，但預(yù)測市盈率卻只有16倍的極低水平，所以博通現(xiàn)在的股價仍然很便宜。
來自蘋果的訂單很穩(wěn)定

業(yè)務(wù)方面，博通的核心芯片業(yè)務(wù)，貢獻(xiàn)的收入占公司去年總收入的77％，其余23％主要來自其基礎(chǔ)軟件部門。博通的最大客戶是蘋果(NASDAQ:AAPL)，占公司去年收入的20％，雙方當(dāng)前的合作伙伴關(guān)系、仍然很牢固。蘋果今年1月公布，未來3年半將繼續(xù)從博通購買總額約150億美元的芯片，預(yù)計占博通未來3年收入的五分一。

博通是iPhone的主要供應(yīng)鏈，隨著iPhone 12 的熱賣，為博通業(yè)務(wù)增長帶來更多增長動力。需要注意的是，蘋果雖然是博通最大的客戶，但其重要性隨著公司與其他客戶建立逐步合作而有所減輕，如電信公司、數(shù)據(jù)中心和云公司等，對博通而言合作伙伴更加多元化，公司的影響力也越大，風(fēng)險也會越分散。
預(yù)計明年增長可加快

由于數(shù)據(jù)中心芯片和基礎(chǔ)軟件業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁增長，博通在2019財年的收入增長了8％，不計收購相關(guān)費用的調(diào)整后每股收益增長為2％。在疫情期間，來自半導(dǎo)體方面的收入下降，但對賽門鐵克的企業(yè)安全業(yè)務(wù)的收購卻帶動了公司在基礎(chǔ)軟件方面的收入，導(dǎo)致今年前三季度收入同比增長了4％。好消息是，公司第二季度和第三季度的網(wǎng)絡(luò)和芯片銷售穩(wěn)定，第三季度半導(dǎo)體總收入已恢復(fù)增長。此外，疫情期間電信和云服務(wù)客戶需要升級網(wǎng)絡(luò)，以解決遠(yuǎn)程工作和其他在線活動對芯片日益增長的需求。

博通預(yù)期，隨著疫情緩和，基礎(chǔ)設(shè)備的持續(xù)升級以及新型5G設(shè)備上市，相信增長將會加快，預(yù)測第四季度的收入增幅為11％，其調(diào)整后的EBITDA為18％，全年收入和利潤將分別增長6％和3％。預(yù)計明年的收入將增長9％，盈利增長16％。
派息有望持續(xù)增長

博通賬上現(xiàn)金充裕，過去12個月僅用自由現(xiàn)金流的48%來支付派息，其中今年前三個季度，每個季度均派了13億美元的股息，相信公司可以連續(xù)9年增加派息。截至第三季度，博通因收購而負(fù)債440億美元，其中只有8億美元必須要在1年內(nèi)還款，而公司手持89億美元現(xiàn)金和50億美元的循環(huán)信貸流動資金足可輕松應(yīng)付這些短期債務(wù)。

博通的增長雖然不像其他芯片股一樣強(qiáng)勁，但其業(yè)務(wù)穩(wěn)扎穩(wěn)打，加上芯片的多元化，可受益于不同行業(yè)對芯片的需求，而且公司當(dāng)前股價仍然比較便宜，絕對值得投資者作為長期投資持有。
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