記者丨寧曉敏 見習(xí)生丨梅冰

出品丨鰲頭財經(jīng)（theSankei）

近日，以“可持續(xù)營養(yǎng)助力未來”為主題的第十四屆亞洲營養(yǎng)大會如期舉行。本次大會凝聚了來自國際營養(yǎng)科學(xué)聯(lián)合會、世界衛(wèi)生組織、聯(lián)合國糧農(nóng)組織、聯(lián)合國兒童基金會、國際食物成分協(xié)調(diào)組等國際組織，以及40余個亞洲學(xué)術(shù)組織，國內(nèi)外研究機(jī)構(gòu)、高等院校等從事營養(yǎng)科學(xué)、食品科學(xué)等相關(guān)領(lǐng)域的專家學(xué)者及行業(yè)代表3000余人。

乳品發(fā)家的健合集團(tuán)（600976.SH）攜旗下Swisse斯維詩也亮相本次大會。期間，Swisse斯維詩聯(lián)合天貓國際第四餐舉辦了“Swisse?PLUSx天貓國際第四餐營養(yǎng)抗衰產(chǎn)業(yè)趨勢研討會”，與多位營養(yǎng)學(xué)人士從營養(yǎng)學(xué)角度分析了抗衰老的見解，可見健合集團(tuán)當(dāng)下對于營養(yǎng)學(xué)業(yè)務(wù)的重視。

從上半年財報看，健合集團(tuán)嬰幼兒營養(yǎng)業(yè)務(wù)（BNC）營收31.2億元，出現(xiàn)下滑。而Swisse斯維詩全球年度銷售額突破10億澳元，成人營養(yǎng)業(yè)務(wù)單元（ANC）已成為集團(tuán)最大增長貢獻(xiàn)來源，實現(xiàn)43.2%的增長。

押注營養(yǎng)品賽道，能成為健合集團(tuán)新的增長極嗎？

嬰幼兒配方奶粉收入下降10.2%

根據(jù)健合國際控股有限公司公布2023年上半年業(yè)績。數(shù)據(jù)顯示，集團(tuán)營收69.8億元，同比增長17.2%，凈利潤同比增長28.0%至6.1億元。

具體來看，健合集團(tuán)主要分為三大業(yè)務(wù)板塊，分別為成人營養(yǎng)與護(hù)理用品業(yè)務(wù)、嬰幼兒營養(yǎng)與護(hù)理用品業(yè)務(wù)和寵物營養(yǎng)與護(hù)理用品業(yè)務(wù)。今年上半年，一直貢獻(xiàn)營收半壁江山的嬰幼兒營養(yǎng)與護(hù)理（BNC）下滑，其中嬰幼兒配方奶粉收入下降10.2%。

健合集團(tuán)解釋道，該業(yè)務(wù)下滑主要是受中國內(nèi)地整個嬰幼兒配方奶粉行業(yè)面臨系統(tǒng)性挑戰(zhàn)。根據(jù)尼爾森的數(shù)據(jù)，截至2023年6月30日的6個月期間，中國內(nèi)地市場的嬰幼兒配方奶粉銷售額較去年同期下降12.7%。同時，計劃新“國標(biāo)”轉(zhuǎn)型使競爭加劇等影響，導(dǎo)致奶粉業(yè)務(wù)承壓。

而益生菌及營養(yǎng)補(bǔ)充品、成人營養(yǎng)及護(hù)理用品、寵物營養(yǎng)及護(hù)理用品，這三大業(yè)務(wù)分別貢獻(xiàn)了7.44億元、29.38億元、9.27億元，同比增長了48.97%、43.58%、27.79%。

針對業(yè)績變化趨勢，健合集團(tuán)也快速做出調(diào)整，一方面，下調(diào)業(yè)績預(yù)期，在今年7月的2023合作伙伴年會暨高端營養(yǎng)健康發(fā)布會上，健合集團(tuán)中國區(qū)CEO李鳳婷提出了2023年100億，2025年沖刺120億的目標(biāo)，較之2019年前任CEO安玉婷提出的200億元目標(biāo)大幅度下調(diào)。

另一方面，押注營養(yǎng)品賽道。健合集團(tuán)也將企業(yè)未來的主要增長動力寄托在營養(yǎng)補(bǔ)充品上。健合集團(tuán)表示，“ANC（成人營養(yǎng)品及護(hù)理用品）方面，集團(tuán)將進(jìn)一步開發(fā)Swisse產(chǎn)品組合，繼續(xù)保持Swisse在國內(nèi)市場的領(lǐng)先地位，拓展跨境電子商務(wù)市場，在一般貿(mào)易市場實現(xiàn)雙位數(shù)的增長?！?/p>

Swisses還處在第三梯隊

為了開辟營養(yǎng)業(yè)務(wù)的新增長之路，健合集團(tuán)也下了大功夫。

2015年至2016年，健合集團(tuán)先后兩次出資102億元，收購澳大利亞保健品品牌Swisse。根據(jù)公開資料介紹，Swisse為著名保健品品牌，主要產(chǎn)品涵蓋維生素、膠原軟糖、草本及礦物補(bǔ)充劑等，2016年健合集團(tuán)100%控股澳洲自然健康品牌Swisse后，使其成為健合集團(tuán)營養(yǎng)業(yè)務(wù)的核心品牌。

伴隨著Swisse系列產(chǎn)品發(fā)布，健合集團(tuán)也花重金砸在營銷和代言上。鰲頭財經(jīng)注意到，2016年當(dāng)年健合集團(tuán)便邀請奧斯卡影后妮可基德曼作為Swisse的形象大使；2019年1月18日，好萊塢巨星克里斯·海姆斯沃斯擔(dān)任Swisse全球品牌代言人；2019年10月27日，Swisse正式宣布迪麗熱巴擔(dān)任品牌代言人；2020年10月21日，Swisse正式宣布新生代實力偶像劉雨昕擔(dān)任膠原蛋白系列代言人。

時至今日，包括迪麗熱巴、秦嵐等多位女星都公開為該品牌站過臺。明星效應(yīng)和重金營銷下，2023年上半年，健合集團(tuán)營養(yǎng)品業(yè)績快速攀升，隨之財務(wù)費用也大漲。報告期內(nèi)，健合集團(tuán)財務(wù)費用為3.58億元，同比增加1.06億元，同比增幅為41.9%。

與此同時，作為一家以收并購壯大的企業(yè)，健合集團(tuán)一直處在高負(fù)債率階段。今年，公司成功發(fā)行2億美元債券再融資，凈負(fù)債率從2022年末的3.58倍降至2023年6月的3.4倍，仍處于較高線；總負(fù)債達(dá)到了147.1億，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到68.83%。

對于健合集團(tuán)而言，押注營養(yǎng)品業(yè)務(wù)為新的增長極，自然方向是好的。但財務(wù)上的隱憂也需要注意。長期高負(fù)債下，公司抗風(fēng)險能力或?qū)⒈淮蛏蠁柼枴?/p>

此外，營養(yǎng)品賽道雖站在風(fēng)口上，但市場上的壓力也不容忽視。在全球保健品行業(yè)中，歐美企業(yè)處于領(lǐng)先地位，以葛蘭素史克、強(qiáng)生等為代表的歐美消費者健康企業(yè)和以可口可樂、百事可樂、達(dá)能集團(tuán)等為代表的保健食品飲料企業(yè)，具有多年的產(chǎn)品研發(fā)經(jīng)驗和廣泛的品牌知名度，處于行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)地位。

根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布公開分析，在中國市場，湯臣倍?。?00146.SZ）、康寶萊等企業(yè)屬于第一梯隊，在市場中占據(jù)較大市場份額，其中湯臣倍健在維生素和膳食補(bǔ)充劑市場市占率最高，而康寶萊在體重管理領(lǐng)域保健品市場屬于龍頭企業(yè)。東阿阿膠等中國“老字號”企業(yè)屬于第二梯隊，這類企業(yè)主要扎根于傳統(tǒng)滋補(bǔ)類保健品，并在該領(lǐng)域占據(jù)較大市場份額。而Swisses還處在第三梯隊。

并且，健合集團(tuán)的營養(yǎng)補(bǔ)充品主力產(chǎn)品還未拿下“藍(lán)帽子”（由國家相關(guān)主管部門審批認(rèn)證的保健食品標(biāo)志）標(biāo)識，不屬于保健品。根據(jù)媒體此前報道，Swisse官方客服也曾對外透露，盡管旗下產(chǎn)品都經(jīng)過澳洲TGA（海外治療用品管理局）認(rèn)證，符合澳洲及中國的營養(yǎng)標(biāo)準(zhǔn)，但是沒有拿下“藍(lán)帽子”，這意味著，健合集團(tuán)的營養(yǎng)產(chǎn)品僅為市場化保健商品，而非醫(yī)藥準(zhǔn)則的保健OTC藥品。

這條路并不容易，能否彎道超車，鰲頭財經(jīng)還將持續(xù)關(guān)注。