隨著公募基金四三季報陸續(xù)披露，首批明星基金經(jīng)理的四季報也相繼亮相。其中，張坤、丘棟榮、傅鵬博、劉格菘、蕭楠等明星基金經(jīng)理相繼發(fā)布四季度持倉公告。

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張坤：股票倉位略微提升，增配海康威視、騰訊控股

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1月21日，張坤所管理的4只基金產(chǎn)品發(fā)布了四季報。對于相關(guān)產(chǎn)品的重倉股變化情況來看，張坤在四季報中表示略微提升了股票倉位，并對結(jié)構(gòu)進行了調(diào)整，增加了科技、 消費等行業(yè)的配置，降低了金融、醫(yī)藥等行業(yè)的配置。個股方面，仍然持有商業(yè)模式出色、行業(yè)格局清晰、競爭力強的優(yōu)質(zhì)公司。

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首先，我們先來看下張坤在管的4只基金產(chǎn)品四季度重倉股投資明細。

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易方達優(yōu)質(zhì)精選混合(QDII)(110011)

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易方達亞洲精選股票(118001)

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易方達藍籌精選混合(005827)

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易方達優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有期混合(009342)

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具體到個股而言，張坤管理規(guī)模最大的易方達藍籌精選基金，相較于三季度，4季度增持了騰訊控股、?？低?、伊利股份，降低了瀘州老窖、貴州茅臺、五糧液、洋河股份，對香港交易所、招商銀行、平安銀行持股數(shù)量不變。

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其代表作易方達優(yōu)質(zhì)精選混合(QDII)，張坤季報中寫道，四季度對易方達優(yōu)質(zhì)精選的結(jié)構(gòu)進行了調(diào)整，增加了科技、消費等行業(yè)的配置，降低了金融、醫(yī)藥等行業(yè)的配置。具體到個股而言，相較于三季度，4季度將洋河股份調(diào)入，將平安銀行調(diào)出，增持了?？低?、京東集團-SW、香港交易所，降低了騰訊控股、貴州茅臺、招商銀行、五糧液、瀘州老窖、伊利股份。

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在四季報中，張坤表示：四季度，隨著地產(chǎn)銷售轉(zhuǎn)弱，經(jīng)濟面臨一定的下行壓力，流動性開始逐步放 松。股票市場方面，四季度分化明顯，傳媒、國防軍工、通信、輕工制造、電子 等行業(yè)表現(xiàn)較好，而煤炭、鋼鐵、石油石化等行業(yè)表現(xiàn)相對落后。

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本基金在四季度略微提升了股票倉位，并對結(jié)構(gòu)進行了調(diào)整，增加了科技、 消費等行業(yè)的配置，降低了金融、醫(yī)藥等行業(yè)的配置。個股方面，我們?nèi)匀怀钟?商業(yè)模式出色、行業(yè)格局清晰、競爭力強的優(yōu)質(zhì)公司。

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2021 年 12 月中央經(jīng)濟工作會議強調(diào)“堅持以經(jīng)濟建設(shè)為中心是黨的基本路 線的要求”，并且中國經(jīng)濟和企業(yè)本身就蘊含著相當大的潛力，因此我們認為，目前經(jīng)濟遇到的下行壓力只是階段性的，我們對中國經(jīng)濟的長期前景依然保持樂 觀，堅信中國的經(jīng)濟實力終將達到發(fā)達國家的水平。

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在這種情況下，我們認為，有一批優(yōu)質(zhì)公司能夠為客戶創(chuàng)造價值，提升整個 社會的效率和生產(chǎn)力，同時具有持續(xù)為股東創(chuàng)造自由現(xiàn)金流的能力。2021 年， 這些企業(yè)中的一些股價表現(xiàn)落后于市場，但是我們始終認為“要做好投資，更重要的是盯著賽場，而不是盯著記分牌”。我們將仔細審視組合中企業(yè)的基本面， 選擇競爭力突出、長期邏輯確定性高的企業(yè)長期持有。我們認為，經(jīng)過了 2021 年的估值消化后，一部分的優(yōu)質(zhì)企業(yè)估值已經(jīng)具有吸引力，在 3-5 年的維度內(nèi)， 企業(yè)的業(yè)績增長大概率會投射到其市值的增長中。

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蕭楠：增加了汽車以及零部件板塊的配置，

減持了免稅品、養(yǎng)殖板塊

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1月21日，蕭楠所管理的5只基金產(chǎn)品發(fā)布了四季報。對于相關(guān)產(chǎn)品的重倉股變化情況來看，蕭楠在四季報中表示也基于家電板塊的格局分化，調(diào)整了相應(yīng)的配置。出于對免稅品板塊長期政策的不確定性的擔(dān)憂，大幅度減持了免稅品板塊。同時略減持了養(yǎng)殖板塊。

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首先，我們先來看下蕭楠在管的5只基金產(chǎn)品四季度重倉股投資明細。

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易方達消費行業(yè)股票(110022)

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易方達瑞恒靈活配置混合(001832)

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易方達科順定開混合(161132)

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易方達消費精選股票(009265)

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易方達高質(zhì)量嚴選三年持有(010340)

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具體到個股而言，以其代表作易方達安心回報債券A為例，相較于三季度，4季度將歐派家居、海爾智家調(diào)入，將百潤股份、順鑫農(nóng)業(yè)調(diào)出，增持了山西汾酒、福耀玻璃，降低了貴州茅臺、五糧液、古井貢酒、美的集團、牧原股份，對瀘州老窖持股數(shù)量不變。

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在四季報中，蕭楠表示：本季度，壓制消費板塊表現(xiàn)的一些負面因素略有緩和，但并未有徹底的好轉(zhuǎn)，導(dǎo)致白酒、家電等板塊略有反彈就陷入博弈行情中。這表明投資者對政策、疫情 以及宏觀經(jīng)濟等長期變量的信心不足。微觀層面的數(shù)據(jù)也部分印證了這種擔(dān)憂。

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我們認為，我們的確需要調(diào)整各種資產(chǎn)的長期回報率假設(shè)，但更重要的是，我們還需要認真地考慮哪些長期趨勢正在發(fā)生變化。本季度我們大幅度增加了汽車以及零部件板塊的配置，因為我們發(fā)現(xiàn)國產(chǎn)車對合資車的替代進入了一個加速區(qū)間。我們也基于家電板塊的格局分化，調(diào)整了相應(yīng)的配置。我們出于對免稅品板塊長期政策的不確定性的擔(dān)憂，大幅度減持了免稅品板塊。同時我們略減持了養(yǎng)殖板塊，主要是考慮到本輪豬周期的超長低谷期可能對行業(yè)內(nèi)所有參與者的現(xiàn)金流都將會是極為嚴苛的考驗，我們需要一個更好的時點來平衡我們的時間成本。

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張清華：行業(yè)配置仍集中在醫(yī)藥、新能源、計算機、化工行業(yè)

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1月21日，張清華所管理的7只基金產(chǎn)品發(fā)布了四季報。對于相關(guān)產(chǎn)品的重倉股變化情況來看，張清華在四季報中表示股票方面，因贖回倉位有所提升，持倉以結(jié)構(gòu) 性調(diào)整為主，行業(yè)配置仍集中在醫(yī)藥、新能源、計算機、化工行業(yè)。

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首先，我們先來看下張清華在管的7只基金產(chǎn)品四季度重倉股投資明細。

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易方達安心回報債券(110027)

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易方達裕豐回報債券(000171)

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易方達豐和債券(002969)

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易方達安盈回報混合(001603)

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易方達新收益混合(001216)

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易方達豐華債券(000189)

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易方達悅興一年持有期混合(009812)

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具體到個股而言，以其代表作易方達安心回報債券為例，相較于三季度，4季度增持了長春高新，降低了福斯特，對隆基股份、?？低?、揚農(nóng)化工、古井貢酒、藥明康德、億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)、金域醫(yī)學(xué)、卓勝微持股數(shù)量不變。

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在四季報中，張清華表示：報告期內(nèi)，本基金規(guī)模有所下降。股票方面，因贖回倉位有所提升，持倉以結(jié)構(gòu) 性調(diào)整為主，行業(yè)配置仍集中在醫(yī)藥、新能源、計算機、化工行業(yè)。轉(zhuǎn)債方面，倉位 維持 30%附近，以持有大盤轉(zhuǎn)債為主，部分觸發(fā)贖回的個券轉(zhuǎn)股或賣出，補倉部分新 券和低價券。債券方面，加倉高等級信用債，以獲取票息收益為主，同時擇機參與利 率債波段操作，杠桿有所提升，久期維持中性。

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陳皓：逢低增持食品飲料等行業(yè)龍頭

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1月21日，陳皓所管理的7只基金產(chǎn)品發(fā)布了四季報。對于相關(guān)產(chǎn)品的重倉股變化情況來看，陳皓在四季報中表示維持了組合的中等偏高倉位運 行，在行業(yè)配置層面也作出了適當調(diào)整。

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首先，我們先來看下陳皓在管的7只基金產(chǎn)品四季度重倉股投資明細。

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易方達平穩(wěn)增長混合(110001)

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易方達科翔混合(110013)

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易方達新經(jīng)濟混合(001018)

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易方達均衡成長股票(009341)

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易方達創(chuàng)新未來18個月封閉混合(501203)

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易方達港股通成長混合(012346)

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具體到個股而言，以其代表作易方達平穩(wěn)增長混合為例，相較于三季度，4季度將貴州茅臺、道通科技、洋河股份調(diào)入，將長春高新、派林生物、中國中免調(diào)出，增持了中航機電、納思達，降低了五糧液、勝宏科技、紫光國微，對華貿(mào)物流、仁和藥業(yè)持股數(shù)量不變。

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在四季報中，陳皓表示：本基金四季度延續(xù)了相對穩(wěn)健的投資策略，維持了組合的中等偏高倉位運 行，在行業(yè)配置層面也作出了適當調(diào)整。在成長賽道中，我們僅適當增加了軍工 板塊的比重，同時較為前瞻地降低了電動車以及光伏板塊的配置比例，得以在四 季度成長板塊主流品種下跌時，較好地控制了組合的回撤幅度；同時，我們認為 部分優(yōu)質(zhì)藍籌股經(jīng)過一年的估值消化，已經(jīng)進入了時間換空間的價值區(qū)間，因此 逢低增持了食品飲料、醫(yī)藥、計算機等行業(yè)龍頭企業(yè)，也為組合帶來了一定的絕 對收益。

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我們希望通過勤勉盡責(zé)以及投研體系的持續(xù)完善，為投資人貢獻持續(xù)優(yōu)異的 回報。

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傅鵬博：持較高倉位運行，重點配置了

建筑建材、化工、TMT和新能源等子板塊

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1月20日，傅鵬博所管理的1只基金產(chǎn)品發(fā)布了四季報。對于相關(guān)產(chǎn)品的重倉股變化情況來看，傅鵬博在四季報中表示基金保持較高倉位運行，組合中前十大個股變化不大，除化合物半導(dǎo)體對應(yīng)公司的持倉有所增加，其余增減幅度有限。

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首先，我們先來看下傅鵬博在管的1只基金產(chǎn)品四季度重倉股投資明細。

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睿遠成長價值混合(007119)

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具體到個股而言，以其代表作睿遠成長價值混合為例，相較于三季度，4季度將國瓷材料調(diào)入，將新宙邦調(diào)出，增持了三安光電、萬華化學(xué)、吉利汽車，降低了立訊精密、東方雨虹、衛(wèi)寧健康、大族激光、先導(dǎo)智能，對中國移動持股數(shù)量不變。

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在四季報中，傅鵬博表示：四季度，本基金保持較高倉位運行，組合中前十大個股變化不大，除化合物半導(dǎo)體 對應(yīng)公司的持倉有所增加，其余增減幅度有限。從行業(yè)分布看，我們重點配置了建筑建 材、化工、TMT和新能源等子板塊，核心股票比例相對穩(wěn)定。上市公司所處行業(yè)的景氣 度，中長期發(fā)展空間和確定性，以及成長過程中可利用資源等都是篩選的重要指標。我 們將結(jié)合一月份上市公司業(yè)績的預(yù)披露，動態(tài)調(diào)整持倉結(jié)構(gòu)，而新能源、軍工、新材料、 高端制造依舊是我們重點關(guān)注的行業(yè)。

趙楓：攬入偉明環(huán)保，小米調(diào)出重倉序列

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1月20日，趙楓所管理的1只基金產(chǎn)品發(fā)布了四季報。對于相關(guān)產(chǎn)品的重倉股變化情況來看，趙楓在四季報中表示操作層面，伴隨新能源相關(guān)領(lǐng)域個股的大幅上漲，相關(guān)個股的性價比有所下降，適度兌現(xiàn)了一定收益。

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首先，我們先來看下趙楓在管的1只基金產(chǎn)品四季度重倉股投資明細。

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睿遠均衡價值三年持有混合(008969)

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具體到個股而言，以其代表作睿遠均衡價值三年持有混合為例，相較于三季度，4季度將偉明環(huán)保調(diào)入，將小米集團-W調(diào)出，增持了萬華化學(xué)、舜宇光學(xué)科技、三諾生物，降低了中國移動、東方雨虹、思源電氣、生物股份，對吉利汽車、華潤啤酒持股數(shù)量不變。

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在四季報中，趙楓表示：操作層面，伴隨新能源相關(guān)領(lǐng)域個股的大幅上漲，相關(guān)個股的性價比有所下降，適度兌現(xiàn)了一定收益。我們長期仍然將目光鎖定在被市場低估的優(yōu)秀企業(yè)身上，密切關(guān)注 在諸多宏觀因素擾動背景下依然能夠表現(xiàn)出強大經(jīng)營韌性的企業(yè)。這類企業(yè)在逆勢中不斷提升自己的經(jīng)營能力，獲取市場份額，優(yōu)化行業(yè)格局，一旦行業(yè)出現(xiàn)復(fù)蘇企業(yè)盈利彈 性巨大，屆時市場將對這類公司進行重新定價。我們始終認為，要與時代優(yōu)秀企業(yè)共同 成長，才能不斷地完成自我進化，并提升對世界和自身的認知。

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劉格菘：削減新能源光伏、鋰電產(chǎn)業(yè)個股，

關(guān)注產(chǎn)業(yè)分化投資機遇

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1月21日，劉格菘所管理的6只基金產(chǎn)品發(fā)布了四季報。對于相關(guān)產(chǎn)品的重倉股變化情況來看，劉格菘在四季報中表示判斷未來在光伏、動力電池、儲能、面板、化工新材料、 汽車及汽車零部件、高端裝備等方向會有更多的世界級公司出現(xiàn)。未來本基金的資產(chǎn) 配置依然以這些方向為主。

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首先，我們先來看下劉格菘在管的6只基金產(chǎn)品四季度重倉股投資明細。

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廣發(fā)小盤成長混合(LOF)(162703)

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廣發(fā)創(chuàng)新升級混合(002939)

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廣發(fā)雙擎升級混合(005911)

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廣發(fā)多元新興股票(003745)

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廣發(fā)科技先鋒混合(008903)

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廣發(fā)行業(yè)嚴選三年持有期混合(012967)

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具體到個股而言，以其代表作廣發(fā)小盤成長混合(LOF)為例，相較于三季度，4季度增持了晶澳科技、小康股份，降低了隆基股份、圣邦股份、億緯鋰能、京東方A、高德紅外，對龍佰集團、康泰生物、健帆生物持股數(shù)量不變。

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在四季報中，劉格菘表示：風(fēng)格分化的局面在 2022 年可能會延續(xù)。資產(chǎn)的潛在價值或是我們對于一類資產(chǎn) 的收益預(yù)期，取決于該類資產(chǎn)的業(yè)績增速、增速的可持續(xù)性以及市場愿意給予此類資 產(chǎn)的估值水平，在可持續(xù)增長的商業(yè)模式下，在資產(chǎn)業(yè)績增速持續(xù)超預(yù)期的階段，市 場更愿意給予此類資產(chǎn)更高的估值水平，反之亦然。在當前中國宏觀經(jīng)濟新舊動能的 轉(zhuǎn)換時期，不同資產(chǎn)處于不同的景氣階段，因此資產(chǎn)的分化表現(xiàn)是大概率事件。

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2021 年年初，我們提出了“全球比較優(yōu)勢制造業(yè)”的概念，展望 2022 年，我們對 于這個方向資產(chǎn)的成長持續(xù)性、盈利增速預(yù)期依然很樂觀：已經(jīng)建立了全球比較優(yōu)勢 的制造業(yè)龍頭公司，其企業(yè)家領(lǐng)導(dǎo)力、產(chǎn)業(yè)聚集下的先進制造能力等因素打造的“護 城河”還在不斷變寬，我們判斷未來在光伏、動力電池、儲能、面板、化工新材料、 汽車及汽車零部件、高端裝備等方向會有更多的世界級公司出現(xiàn)。未來本基金的資產(chǎn) 配置依然以這些方向為主，我們將從供需格局出發(fā)，用產(chǎn)業(yè)的眼光去尋找優(yōu)秀企業(yè)并 伴隨偉大企業(yè)共同成長，以期為持有人獲取長期的超額回報。

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丘棟榮：堅持低估值價值投資理念，構(gòu)建高性價比的投資組合

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1月18日，丘棟榮所管理的4只基金產(chǎn)品發(fā)布了四季報。對于相關(guān)產(chǎn)品的重倉股變化情況來看，丘棟榮在四季報中表示基金報告期內(nèi)保持了相對較高的權(quán)益配置倉位，并在完成基金投資范圍變更的必要流程后，開始投資港股通標的的股票，并逐步提升港股配置比例。

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首先，我們先來看下丘棟榮在管的4只基金產(chǎn)品四季度重倉股投資明細。

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中庚價值領(lǐng)航混合(006551)

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中庚小盤價值股票(007130)

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中庚價值靈動靈活配置混合(前端：007497 后端：007498)

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中庚價值品質(zhì)一年持有期混合(011174)

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具體到個股而言，以其代表作中庚價值領(lǐng)航混合為例，相較于三季度，4季度將兗礦能源、中國海洋石油、金地集團、信隆健康調(diào)入，將陜西煤業(yè)、保利發(fā)展、木林森、陽光城調(diào)出，增持了常熟銀行，降低了中國太保，對蘇農(nóng)銀行、蘭花科創(chuàng)、柳藥股份、永藝股份持股數(shù)量不變。

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在四季報中，丘棟榮表示：基于股權(quán)風(fēng)險溢價的資產(chǎn)配置策略，本基金報告期內(nèi)保持了相對較高的權(quán)益配置倉 位，并在完成基金投資范圍變更的必要流程后，開始投資港股通標的的股票，并逐步提 升港股配置比例。從四季度的業(yè)績表現(xiàn)來看，本基金凈值前半段回撤，后半段所有修復(fù)， 整體仍有下跌，并小幅跑輸業(yè)績比較基準。10月份政府的煤炭行業(yè)政策的劇烈調(diào)整帶動 本基金超配的能源板塊在較短時間內(nèi)出現(xiàn)了較大的回撤，是拖累本基金業(yè)績相對表現(xiàn)的 主要因素，持倉銀行個股表現(xiàn)欠佳也對本基金相對業(yè)績產(chǎn)生負向貢獻，而我們自下而上 選擇的醫(yī)藥、化工、鋼鐵、機械、有色等行業(yè)的持倉個股的良好表現(xiàn)對本基金的相對業(yè) 績起到正向支撐。

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本基金后市投資思路上，我們堅持低估值價值投資理念，通過精選基本面風(fēng)險降低、 盈利增長積極、估值便宜的個股，以此構(gòu)建高性價比的投資組合，力爭獲得可持續(xù)的超額收益。

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李曉星：保持高倉位，配置以科技為主，兼顧消費

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1月21日，李曉星所管理的9只基金產(chǎn)品發(fā)布了四季報。對于相關(guān)產(chǎn)品的重倉股變化情況來看，李曉星在四季報中表示保持高倉位，配置以科技為主，兼顧消費，重點配置了新能源、電子、傳媒、計算機、有色金屬、食品飲料等行業(yè)，精選高景氣行業(yè)中高增長的個股。

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首先，我們先來看下李曉星在管的9只基金產(chǎn)品四季度重倉股投資明細。

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銀華中小盤混合(180031)

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銀華盛世精選靈活配置混合發(fā)起式(003940)

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銀華心誠靈活配置混合(005543)

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銀華心怡靈活配置混合(005794)

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銀華大盤兩年定開混合(161837)

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銀華豐享一年持有期混合(009085)

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銀華心佳兩年持有期混合(010730)

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銀華心享一年持有期混合(011173)

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具體到個股而言，以其代表作銀華中小盤混合為例，相較于三季度，4季度將鹽湖股份、天齊鋰業(yè)、天奈科技、雅克科技、江豐電子、金山辦公調(diào)入，將贛鋒鋰業(yè)、比亞迪、三峽能源、兆易創(chuàng)新、通威股份、匯川技術(shù)調(diào)出，增持了分眾傳媒，降低了寧德時代、北京君正、科達利。

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在四季報中，李曉星表示：報告期內(nèi)，市場延續(xù)分化。四季度來看，科技的高景氣度行業(yè)中，新能源、半導(dǎo)體整體仍有 一定漲幅，但呈現(xiàn)震蕩走勢，部分龍頭公司先漲后跌；高端消費整體企穩(wěn)向上，部分醫(yī)藥核心資 產(chǎn)有一定調(diào)整；以煤炭、鋼鐵為代表的傳統(tǒng)周期板塊則有不小的跌幅。

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我們保持高倉位，配置以科技為主，兼顧消費，重點配置了新能源、電子、傳媒、計算機、 有色金屬、食品飲料等行業(yè)，精選高景氣行業(yè)中高增長的個股。

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