理論上講,在股指期貨的交割日,股指期貨合約和對應指數(shù)點位應該一致,因而當二者之間出現(xiàn)不合理的價格偏離,且偏離程度超過生意本錢時,就產(chǎn)生了套利時機。具體操作時,投資者應一起買入價格低估的一方、賣出價格高估的一方,當股指期貨價格在到期日或之前向正常狀況回歸時,一起平掉多空倉位,從而取得期間的價差收入。

1、嘉實滬深300ETF將有望成為股指期貨的最佳現(xiàn)貨標的

滬深300ETF推出之前,股指期貨合約并沒有對應的現(xiàn)貨,投資者不得不將上證50ETF(或上證180ETF)與深證100ETF按照必定份額組合起來,模仿滬深300指數(shù)的走勢。由于指數(shù)編制上的內(nèi)涵差異,這些ETF組合在擬合度和穩(wěn)定性等方面,都與滬深300指數(shù)走勢存在必定的差錯。

嘉實滬深300ETF上市后,將有望成為期現(xiàn)套利的最佳現(xiàn)貨標的:

首先,構(gòu)建股票組合的生意費用和沖擊本錢較高。相反,使用ETF建立指數(shù)現(xiàn)貨頭寸,不用繳付印花稅,本錢相對較低。此外,ETF具有很好的流動性,不存在股票停牌問題,沖擊本錢也相對較低,有利于套利戰(zhàn)略的完成。

其次,與構(gòu)建單商場ETF現(xiàn)貨組合比較,嘉實滬深300ETF對滬深300指數(shù)現(xiàn)貨的盯梢更加緊密,有利于完成套利。這是由于,生意滬深300ETF的生意本錢和盯梢差錯低于一起生意多只單商場ETF,大幅減小期現(xiàn)套利的本錢,增加套利時機,提升套利收益。據(jù)測算,使用滬深300ETF作為現(xiàn)貨標的,比使用上證180ETF和深證100ETF組合作為現(xiàn)貨標的進行期現(xiàn)套利的本錢下降近5BP。此外,滬深 300ETF和滬深300指數(shù)期貨盯梢標的相同,能夠有效避免交叉套利危險。

2、使用ETF融券進行反向的期現(xiàn)套利

融資融券事務推出之前,期現(xiàn)套利只能做溢價套利,即做多現(xiàn)貨、做空期貨。融資融券事務的推出,使得期現(xiàn)折價套利成為可能。當折價套利時機時,投資者能夠融券賣出嘉實滬深300ETF,一起買入股指期貨合約。當股指期貨價格向正常狀況回歸時,一起平掉多空倉位,從而取得期間的價差收入。