諸多跡象預(yù)警，美國(guó)就快與全球一起陷入經(jīng)濟(jì)衰退。這波會(huì)讓全球股市跌多少？而今年最被分析師看壞的半導(dǎo)體類(lèi)股，是否已快筑底？結(jié)合本周金融專(zhuān)家與分析師的預(yù)測(cè)，可以窺出投資的最新關(guān)鍵線索。

這周美股表現(xiàn)都相當(dāng)弱勢(shì)，主要是壞消息滿天飛。像是 Gartner 調(diào)查機(jī)構(gòu)公布最新 PC 出貨報(bào)告：第三季的全球 PC 出貨量，銳減竟然接近兩成。分析師指廠商庫(kù)存堆滿天，已是普遍現(xiàn)狀。而美方宣示新一波對(duì)中國(guó)半導(dǎo)體制裁，只讓投資人更加擔(dān)憂，臺(tái)積電等半導(dǎo)體業(yè)者股價(jià)繼續(xù)雪崩。

美國(guó)摩根大通（J.P. Morgan Chase）執(zhí)行長(zhǎng)迪蒙（Jamie Dimon），則在 10 日公開(kāi)示警：美國(guó)與全球經(jīng)濟(jì)正遇上不少逆風(fēng)，主要還是俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)帶來(lái)的通膨造成，痛斥 FED（美聯(lián)儲(chǔ)）拖太久才積極打通膨。他認(rèn)為，歐洲現(xiàn)在已明顯陷入衰退；美國(guó)雖然經(jīng)濟(jì)體質(zhì)尚佳，卻可能因?yàn)楸粴W洲拖累，預(yù)測(cè)從現(xiàn)在到未來(lái)的六到九個(gè)月內(nèi)，美國(guó)也將正式邁入經(jīng)濟(jì)衰退。

事實(shí)上，憂心的不只他。全球最大金融服務(wù)公司，德國(guó)安聯(lián)集團(tuán)（Allianz SE）經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)長(zhǎng)埃里安（Mohamed El-Erian）指出：美國(guó)經(jīng)濟(jì)正走上顛簸的路段。美聯(lián)儲(chǔ)的暴力升息舉措就像踩下緊急煞車(chē)，肯定有后遺癥，甚至有很高的機(jī)率會(huì)就此讓美國(guó)陷入衰退。

美股還要再跌 20%，會(huì)讓散戶(hù)痛苦

這對(duì)股市會(huì)有多大沖擊？迪蒙預(yù)測(cè)，像是美國(guó)大盤(pán) SP500 指數(shù)，今年雖已經(jīng)跌了 25%，他認(rèn)為未來(lái)只要升息不停止，至少還要再跌個(gè) 20% 才行。而再跌這一波，肯定會(huì)讓之前從高點(diǎn)切入的投資人很痛苦。此外這次的崩跌，他預(yù)計(jì)恐怕要過(guò)個(gè)三到五年，才會(huì)讓股市恢復(fù)元?dú)狻?/p>

此外，這其中哪一種類(lèi)股最被分析師看壞？答案是不少投資人熱衷的半導(dǎo)體與芯片股。今年以來(lái)，整體科技股的表現(xiàn)就明顯比傳產(chǎn)弱，但根據(jù)《彭博》匯合各家分析師的近期展望，他們覺(jué)得芯片相關(guān)的企業(yè)，正是科技股里未來(lái)獲利銳減最兇的類(lèi)型。

目前預(yù)計(jì)整體芯片業(yè)者，在 2023 年的獲利頂多持平；比起三個(gè)月前，還預(yù)測(cè)明年獲利會(huì)成長(zhǎng) 13% 的樂(lè)觀預(yù)估，可說(shuō)是從天上摔回人間。

兩個(gè)原因，讓半導(dǎo)體股跌最兇

半導(dǎo)體慘跌的原因有兩個(gè)：

第一個(gè)就是中美地緣政治的負(fù)面沖擊。美國(guó)本周擴(kuò)大半導(dǎo)體禁令，禁止先進(jìn)芯片生產(chǎn)設(shè)備出口中國(guó)。另外還將宣布 AI 芯片的禁令擴(kuò)大到 14nm 與 16nm 范圍，且延伸到內(nèi)存與半導(dǎo)體設(shè)備領(lǐng)域。美國(guó)意欲遏制中國(guó)發(fā)展半導(dǎo)體，分析師擔(dān)憂最后會(huì)禍及整個(gè)產(chǎn)業(yè)。

第二個(gè)則是這一陣美聯(lián)儲(chǔ)升息策略，確實(shí)若干程度壓制通膨，也讓供應(yīng)鏈瓶瓶頸有所消解。只是，升息掀起總經(jīng)連鎖反應(yīng)，投資市場(chǎng)變數(shù)更多，消費(fèi)電子產(chǎn)品的市場(chǎng)需求當(dāng)然也變?nèi)?，使得芯片?kù)存告警、持續(xù)維持在高檔。

摩根史丹利分析師摩爾（Joseph Moore）指出：預(yù)期半導(dǎo)體業(yè)會(huì)在未來(lái)的 12 到 18 個(gè)月持續(xù)有庫(kù)存的疑慮，就看各家業(yè)者如何應(yīng)對(duì)。

該抄底了嗎？專(zhuān)家說(shuō)等等

然而，這一陣的半導(dǎo)體暴跌也讓不少投資人開(kāi)始見(jiàn)獵心喜，是抄底的時(shí)候了嗎？據(jù)《Financial Review》分析：現(xiàn)在進(jìn)場(chǎng)，可能還有點(diǎn)太早。

雖然包含臺(tái)積電 ADR 在內(nèi)的費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)（Philadelphia Semiconductor Index），在近期的價(jià)格已低至該指數(shù)追蹤業(yè)者一年獲利預(yù)估的 15 倍，比起該指數(shù)多年來(lái)獲利乘數(shù)均值 16倍，以及去年高峰的 24 倍都來(lái)得低。

然而，2018 年美聯(lián)儲(chǔ)也曾一度采取緊縮策略，那時(shí)費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)的獲利乘數(shù)最低跌到 11。相較之下，要說(shuō)現(xiàn)在就是底部似乎還有點(diǎn)天真。

花旗集團(tuán)的分析師丹利（Christopher Danely）則認(rèn)為：這次半導(dǎo)體股的崩跌，和 2011 至 2012 年那次暴跌的狀況蠻類(lèi)似，會(huì)是需求收縮、庫(kù)存修正與獲利減少三方面的沖擊。他自己對(duì)于這類(lèi)產(chǎn)業(yè)前景也是相對(duì)謹(jǐn)慎。

該怎么辦？投資人除了謹(jǐn)慎評(píng)價(jià)現(xiàn)況，不要貿(mào)然抄底外，還是可以繼續(xù)關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)的升息政策思維，是否有改變的跡象。之后將公布美國(guó)最新 CPI（消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)）數(shù)據(jù)，若出現(xiàn)意外的通膨趨緩現(xiàn)象，也可能改變美聯(lián)儲(chǔ)的升息思維，值得密切關(guān)注。