由于業(yè)界普遍認(rèn)同的“銷售千億以下的房企是中小房企，遲早會被‘吃掉’”說法，近年來很多房企都把年銷售金額超過千億作為業(yè)績目標(biāo)。但中駿集團(tuán)的表現(xiàn)或說明，“注水催熟“的千億房企并不受認(rèn)可。

來源：財(cái)觀社

由于業(yè)界普遍認(rèn)同的“銷售千億以下的房企是中小房企，遲早會被‘吃掉’”說法，近年來很多房企都把年銷售金額超過千億作為業(yè)績目標(biāo)。但中駿集團(tuán)的表現(xiàn)或說明，“注水催熟“的千億房企并不受認(rèn)可。

中駿集團(tuán)金額銷售“破千億”，但難獲資本市場認(rèn)可

3月30日，中駿中駿集團(tuán)發(fā)布2020年財(cái)報(bào)，2020年中駿集團(tuán)連同其合營公司及聯(lián)營公司超額完成年度銷售目標(biāo)、實(shí)現(xiàn)合同銷售金額約1015.37億元，同比上漲26.1%；合同銷售面積約737萬平方米，同比上漲16.5%；合同銷售均價(jià)約14000元/平方米，同比上漲8.2%；營業(yè)收入326億元，同比大增52%；應(yīng)占核心溢利34億元，同比增長27%。

同時(shí)，財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示中駿集團(tuán)“三道紅線”均轉(zhuǎn)為綠檔。其中，剔除預(yù)收款后的資產(chǎn)負(fù)債率為68.7%，凈負(fù)債率降至59.2%，現(xiàn)金短債比為1.3。

但面對靚麗的業(yè)績和債務(wù)數(shù)據(jù)，中駿集團(tuán)的股價(jià)卻反應(yīng)冷淡。其股價(jià)在財(cái)報(bào)發(fā)布后幾個(gè)交易日雖有小幅上漲，但近期又慢慢跌了回去。截止4月19日，中駿集團(tuán)收盤價(jià)3.58港元/股，已經(jīng)低于3月30日收盤價(jià)。目前，中駿集團(tuán)的動態(tài)市盈率僅3.36倍，突破千億銷售金額市值卻僅有區(qū)區(qū)151.51億元，在所有上市房企中屬于估值水平墊底的一部分。據(jù)悉，中駿集團(tuán)主席黃朝陽于2020年累計(jì)斥資約3000萬港幣增持公司800萬股，但最終也無濟(jì)于事。

4月12日，標(biāo)普又確認(rèn)中駿B+”長期發(fā)行人信用評級，展望“負(fù)面”，如果債務(wù)增長仍然顯著，或者其利潤率(合并和按比例的)均低于標(biāo)普的預(yù)測，標(biāo)普可能會下調(diào)中駿集團(tuán)控股的評級。

業(yè)績及債務(wù)數(shù)據(jù)“注水”？

近三年，中駿集團(tuán)的銷售金額中，都有接近一半的銷售金額靠合營及聯(lián)營公司完成。這引來了外界“業(yè)績注水”和“修飾債務(wù)”質(zhì)疑。

權(quán)益占比數(shù)據(jù)顯示，2016年到2020年中駿合同銷售額中，合營公司及聯(lián)營公司的合同銷售金額占比分別為 32.9%、22%、45%、49.9%、45.40%。不難看出，高速增長背后，是中駿通過增加合作開發(fā)來撬動規(guī)模擴(kuò)張，難怪會被質(zhì)疑“業(yè)績注水”。

從土儲權(quán)益水平來看，未來這一趨勢或?qū)⒀永m(xù)。中駿集團(tuán)權(quán)益土儲占比從2016年底的75.7%下降至2018年的54.6%，2019年開始小幅回升至58%。截至2020年底，中駿集團(tuán)連同其合營公司及聯(lián)營公司擁有土儲約3768萬平方米，中駿應(yīng)占土儲約2566萬平方米，占比雖然回升至68%， 這在龍頭房企中依然較低。

同時(shí)，中駿集團(tuán)也被質(zhì)疑通過聯(lián)營等方式“修飾債務(wù)”。

2015-2019年年，中駿集團(tuán)的少數(shù)股東權(quán)益占所有者權(quán)益的比例分別為29.92%、22.9%、20.53%、26.91%和41.96%。但其少數(shù)股東損益分別占公司凈利潤的比例分別為25.56%、13.03%、16.15%、6.34%、11.88%。從少數(shù)股東近乎陪跑的收益率來看，中駿集團(tuán)或在通過少數(shù)股東權(quán)益“修飾”債務(wù)數(shù)據(jù)。

質(zhì)量問題頻發(fā)，成“百差工地”榜首

在千億規(guī)模的背后，中駿集團(tuán)的質(zhì)量問題一直備受市場關(guān)注。諸葛找房高級分析師陳霄表示，在沖擊千億道路上的中駿集團(tuán)，激進(jìn)的擴(kuò)張方式確實(shí)為其發(fā)展帶來一定的隱患。這種高速擴(kuò)張的模式下，中駿集團(tuán)面臨著多個(gè)項(xiàng)目的"維權(quán)危機(jī)"。

在中駿集團(tuán)的大本營福建，中駿泉州多個(gè)項(xiàng)目面臨維權(quán)問題。其中，中駿瓏景閣項(xiàng)目涉及學(xué)區(qū)虛假營銷、地下車位開裂滲水、小區(qū)部分屋頂漏水等問題；泉州天駿天璟被曝的維權(quán)點(diǎn)則為豪宅變公寓、容積率過高、會所和游泳池現(xiàn)實(shí)規(guī)劃缺失等。

更“打臉”的是，曾獲得"2018年度江西省建筑安全生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)化示范工地"稱號、"為慶祝中駿成立30周年精工匠造"的項(xiàng)目——中駿雍景灣，在2019年8月發(fā)生地下車庫樓板坍塌。此外，在南昌東湖區(qū)的中駿世界城項(xiàng)目，還在動工的時(shí)候就被江西省住建部門通報(bào)2020年第三季度"百差工地"榜首。