"周黑鴨凈利潤下滑幅度大于絕味、煌上煌。"

作者：Mina

編輯：tuya

周黑鴨（周黑鴨，01458.HK）公告顯示，公司預(yù)期2022年凈利潤不少于2000萬元，而上年同期凈利潤為3.42億元，同比（較上年同期）下滑超94%；總收入預(yù)計(jì)同比下降約20%，上年同期總收入為28.7億元，照此估算，周黑鴨2022年的總收入接近23億元。

對于2022年業(yè)績大幅下滑的原因，公告顯示，2022年國內(nèi)新冠疫情持續(xù)反復(fù)，消費(fèi)客流驟降，同時根據(jù)疫情防控要求，周黑鴨部分門店在報(bào)告期間存在暫時停業(yè)的情況，對周黑鴨集團(tuán)的銷售及利潤均造成一定影響。此外，原材料價(jià)格上漲也導(dǎo)致周黑鴨成本端壓力增加，同時，匯率變動導(dǎo)致匯兌損失增加，對周黑鴨集團(tuán)的利潤造成較大沖擊。

縱觀周黑鴨最近幾次財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，2022年上半年，周黑鴨營收約達(dá)11.81億元，同比下滑18.7%；歸屬于母公司的凈利潤約1837萬元，同比減幅92%；產(chǎn)品總銷量為1379.4萬噸，同比減少約22%。

2021年業(yè)績報(bào)告顯示，周黑鴨全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入28.7億元，同比增長31.6%；凈利潤3.42億元，同比增長126.4%。

2021年成為近幾年業(yè)績表現(xiàn)最好的一年，但是盈利水平仍然落后于2019年。關(guān)于業(yè)績上漲的原因，2021年報(bào)顯示：主要由于二零二一年中國的新冠疫情總體得到控制、個別地區(qū)仍有反復(fù)，上半年消費(fèi)需求逐步恢復(fù)的背景下，整體營運(yùn)及銷售情況持續(xù)利好，特許經(jīng)營業(yè)務(wù)保持強(qiáng)勁勢頭，線上線下全渠道收益較二零二零年增長較多。自營門店的收益至二零二一年十二月三十一日同比增加11.0%；特許渠道的收益截至二零二一年十二月三十一日同比增加322.4%，達(dá)人民幣591.6百萬元。

2018年至2020年，周黑鴨營業(yè)收入分別為32.18億元、31.93億元、21.90億元，同比增長率為-1.07%、-0.76%、-31.40%；對應(yīng)歸母凈利潤分別為4.98億元、3.58億元、1.32億元，分別同比下滑32.49%、28.13%、62.98%。

據(jù)周黑鴨集團(tuán)官網(wǎng)2022年中報(bào)顯示，截至2022年6月30日，周黑鴨擁有3160家門店，其中自營門店1342家，特許經(jīng)營門店1818家，共計(jì)覆蓋297個城市。

據(jù)國元國際研報(bào)顯示，周黑鴨為改善門店結(jié)構(gòu)，緩解疫情帶來的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，開了較多小而美的門店，雖單店模型優(yōu)秀，但單產(chǎn)相對較低；同時，公司關(guān)閉曾經(jīng)單產(chǎn)非常高的交通樞紐店，雖然做了部分增補(bǔ)仍無法彌補(bǔ)大店關(guān)店的收入缺口。

公開資料顯示，周黑鴨自2019年11月底放開大區(qū)經(jīng)銷的發(fā)展式特許加盟模式，于2020年6月進(jìn)一步推出單店特許加盟模式，啟動公司的“第三次創(chuàng)業(yè)”，積極打造第二增長曲線。

之所以稱為第三次創(chuàng)業(yè)，即第一次創(chuàng)業(yè)為上世紀(jì)90年代口味初具雛形和首家門店開業(yè)；第二次創(chuàng)業(yè)為2007年周黑鴨摒棄家族管理模式，開始實(shí)行品牌連鎖直營的模式，并開創(chuàng)首家工廠；2019年底周黑鴨進(jìn)行第三次創(chuàng)業(yè)，放開了加盟模式，并從商業(yè)模式、渠道、產(chǎn)品、品牌營銷、供應(yīng)鏈、組織力六個維度進(jìn)行優(yōu)化革新。

放開加盟模式以后，顯現(xiàn)第二增長曲線成效。公司2021年全年新增加盟門店937家至1535家，業(yè)務(wù)總收入增長超300%至5.92億元，收入占比達(dá)20.6%超過網(wǎng)上渠道成為第二大收入貢獻(xiàn)點(diǎn)。

分區(qū)域看，華中地區(qū)收入占比超過50%。門店數(shù)量占比亦高達(dá)44.3%，其次為華南和華東地區(qū)。隨著市場的擴(kuò)張與逐步下沉，可以看出華中外市場仍有較大的擴(kuò)張空間。

除周黑鴨外、此前絕味食品、煌上煌兩家鹵味企業(yè)已公布業(yè)績預(yù)告。絕味食品預(yù)計(jì)2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入66億元-68億元，同比上升0.78%-3.83%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.2億-2.6億元，同比下降73.49%-77.57%。

煌上煌預(yù)計(jì)2022實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤區(qū)間預(yù)計(jì)為3000萬至4000萬元，同比下降約79.25%至72.33%。

對于業(yè)績下滑原因，三者都提到了“疫情影響”導(dǎo)致關(guān)店數(shù)量的增加，而另一方面，市場價(jià)格因素也產(chǎn)生了一定的影響，價(jià)格水平被部分年輕消費(fèi)者在微博上抱怨，而此前絕味食品在2022年進(jìn)行了兩次提價(jià)：2022年初，絕味食品宣布部分產(chǎn)品提價(jià)5%；7月，絕味食品宣布鴨掌、魷魚、鳳爪等產(chǎn)品平均提價(jià)7%-10%。

價(jià)格方面，外賣平臺顯示，周黑鴨北京店300克的鴨脖售價(jià)為42元，絕味北京店240克的鴨脖售價(jià)為28.8元，煌上煌192克的鴨脖售價(jià)16.8元。

毛利率方面，2022年上半年，周黑鴨毛利率為56.85%，煌上煌毛利率為29.53%，絕味食品毛利率為28.02%，相較2021年毛利率均出現(xiàn)小幅下降。不難看出，通過提價(jià)改善業(yè)績情況的效果甚微。

競爭格局上，或因鹵制品行業(yè)門檻較低，行業(yè)參與者眾多，《財(cái)經(jīng)涂鴉》在天眼查APP中搜索“鹵制品”出現(xiàn)10萬+搜索結(jié)果，“鴨脖”出現(xiàn)75354條搜索結(jié)果（部分企業(yè)可能被重復(fù)統(tǒng)計(jì)），據(jù)國信證券研究所信息，2016年到2020年年平均新增3000家鹵制品企業(yè)。

不過，據(jù)美團(tuán)發(fā)布的《2022鹵味品類發(fā)展報(bào)告》，2022年中國鹵味行業(yè)規(guī)模將達(dá)3691億元，預(yù)計(jì)2023年達(dá)4051億元，2018-2021年復(fù)合增長率為12.3%。