報(bào)告出品方： 國聯(lián)證券

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1. 疫前出境游：人次增長推動(dòng)規(guī)模上行

1.1 出境游：中高端消費(fèi)群體較為集中

出境旅游人次增長推動(dòng)出境游市場規(guī)模增加。根據(jù)中國旅游研究院數(shù)據(jù)，2019年中國出境游客境外消費(fèi)超過 1338 億美元，同比增速超過 2%，延續(xù)多年增長態(tài)勢。
從推動(dòng)因素看，高速增長的出境游人次持續(xù)推動(dòng)市場規(guī)模增長，人均消費(fèi)支出并未出現(xiàn)明顯變化。2010 年至 2019 年間，中國出境游客人數(shù)以年均 11.6%的復(fù)合增速增長，2019 年，中國出境游客人數(shù)達(dá)到 1.55 億人次。從人均消費(fèi)支出看，2015 年來，客單價(jià)在 850 美元附近波動(dòng)，并未呈現(xiàn)明顯上漲態(tài)勢。

中高端消費(fèi)群體較為集中，50 后消費(fèi)力強(qiáng)勁。在消費(fèi)客群方面，出境游用戶整體消費(fèi)能力較高。參考易觀數(shù)據(jù)，出境游人群中，中高消費(fèi)能力用戶占比 45.6%；高消費(fèi)能力用戶占比達(dá)到 47.0%，低消費(fèi)能力用戶僅占 1.7%。從年齡層面看，2019 年出境旅游人群中，80 后占比最高，達(dá)到 28%，但增長率則首次低于 30%；50 后及90、00 后出游人次及占比增長均較迅速，占比分別達(dá)到 12%/18%/14%。其中 50 后族群消費(fèi)力更強(qiáng)，客單價(jià)最高，單次人均消費(fèi)達(dá)到 6706 元。

購物一直是境內(nèi)居民出境游的主要消費(fèi)形式。從出境游旅客的消費(fèi)結(jié)構(gòu)看，用于購物的支出約為 44%，系主要消費(fèi)支出項(xiàng)。參團(tuán)費(fèi)用、交通、住宿消費(fèi)等快速增長。

熱點(diǎn)旅游目的地穩(wěn)定，周邊國家聯(lián)動(dòng)性好。從出境游目的地看，周邊國家和地區(qū)以及發(fā)達(dá)國家仍為國人首選。2019 年及之前，出境游熱門目的地 TOP10 中，周邊國家穩(wěn)定占有 9 席，美國占據(jù)余下一席。且熱點(diǎn)旅游目的地互相聯(lián)動(dòng)，相互替換，據(jù)萬事達(dá)卡調(diào)研數(shù)據(jù)，前一年赴港或赴美次年未去的客群中，有約 20%的客群轉(zhuǎn)向日本等其他周邊國家。

1.2 出境團(tuán)體游：出境旅行主流方式

參團(tuán)游是主流方式，出境團(tuán)客年輕化。參團(tuán)游是中國出境游客選擇最多的出行方式，高于自由行，根據(jù)文旅部數(shù)據(jù)，2019 年，全國旅行社出境游組織人次達(dá) 6288萬，占出境游總?cè)舜蔚?42%。從年齡結(jié)構(gòu)看，雖然 50 后、60 后依然是出境跟團(tuán)游的重要組成部分，但年輕化成為出境跟團(tuán)游的顯著趨勢。中國旅游研究院和攜程旅游大數(shù)據(jù)聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室數(shù)據(jù)顯示，2019 年上半年通過攜程平臺(tái)報(bào)名跟團(tuán)游產(chǎn)品出境旅游的 90 后、00 后年輕群體占比 34%，相較于 2018 年同期提升 5%；若加上 80 后，則 40 歲以下在出境跟團(tuán)游中占比達(dá)到了 61%，即十個(gè)跟團(tuán)游客中六個(gè)是年輕人。

從出境跟團(tuán)游熱門目的地看，與出境游一致，泰國、日本、越南、新加坡等周邊國家受到中國游客青睞。從消費(fèi)支出看，購物延續(xù)頭部地位，花費(fèi)占比達(dá)到 51%。

2. 出境游變化：人次復(fù)蘇緩慢，消費(fèi)價(jià)格上行

數(shù)據(jù)略有出入，但出境游復(fù)蘇緩慢為共識。根據(jù)中國旅游研究院數(shù)據(jù)，2023 年上半年出境游目的地共計(jì)接待內(nèi)地（大陸）游客 4037 萬人次，恢復(fù)至 19 年同期的49.7%；國家移民局的數(shù)據(jù)顯示，23H1 全國移民管理機(jī)構(gòu)共查驗(yàn)出入境人員 1.68 億人次，是 2019 年同期的 48.8%。但若從航線客運(yùn)的視角看，23H1 港澳臺(tái)航線客運(yùn)量恢復(fù)至 19 年同期的 41%，國際客運(yùn)量僅恢復(fù)至疫情前的 23%，公商務(wù)旅客恢復(fù)較快，旅游團(tuán)隊(duì)占比始終偏低。

出境旅游市場復(fù)蘇“由近及遠(yuǎn)”，港澳率先受益。受政策、航空及簽證辦理等多重因素影響，亞洲等周邊旅游目的地的復(fù)蘇情況普遍優(yōu)于歐洲、大洋洲及北美等長線目的地。根據(jù)旅游目的地統(tǒng)計(jì)的人次數(shù)據(jù)，中國澳門、中國香港、泰國、日本、新加坡等周邊國家和地區(qū)上半年出游人數(shù)恢復(fù)至 19H1 的 52.7%、36.7%、25.5%、13.1%和 23.6%，保持較高熱度，恢復(fù)程度領(lǐng)先于歐美等發(fā)達(dá)國家的長線出境游。

機(jī)票+酒店+人力成本上行推動(dòng)出境游價(jià)格上漲。受機(jī)酒、餐飲等團(tuán)隊(duì)游產(chǎn)業(yè)鏈上各環(huán)節(jié)漲價(jià)影響，出境游成本上行明顯。從機(jī)票訂單看，攜程數(shù)據(jù)顯示，6 月出境機(jī)票訂單含稅均價(jià)較 2019 年同期增長 14%，而從 7 月前五日數(shù)據(jù)看，出境訂單機(jī)票含稅均價(jià)較 2019 年同期增長 22%。從酒店價(jià)格看，新加坡這類首批放開出境團(tuán)隊(duì)游的國家價(jià)格較 19 年同期上漲 20%+。以日本跟團(tuán)游為例，2019 年國慶長假期間的日本團(tuán)隊(duì)游產(chǎn)品大部分維持在 12000 元-13000 元左右，2023 年類似產(chǎn)品的價(jià)格在1 萬 8 千元以上，漲幅達(dá)到 50%+。

旅客漸次回歸，個(gè)人游旅客人均消費(fèi)同比 22 年同期下滑，較 19 年同期仍大幅上漲。澳門旅游數(shù)據(jù)顯示，23Q1 中國內(nèi)地赴澳門個(gè)人游旅客的人均支出為 3939 澳元，同比 22Q1 降 45.1%（其中，購物需求同比降 52.3%），同比 19Q1 增 70.0%（住宿需求同比增 73.5%）。日本觀光廳的數(shù)據(jù)顯示，2023Q2 訪日游客的人均旅游支出為 20.5 萬日元（速報(bào)值，約合人民幣 10275 元），比 2019 年同期增長 32%。其中，中國大陸游客為 33.8 萬日元（約合人民幣 16941 元），高于 2019 年全年國人赴日本消費(fèi)額（21.3 萬日元），也遠(yuǎn)高于 23H1 韓國（9 萬日元）及臺(tái)灣（18 萬日元）等亞洲其他國家和地區(qū)。

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