《金證研》北方資本中心 喬木/作者 沐靈 映蔚/風(fēng)控

當(dāng)前，國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)視頻行業(yè)呈現(xiàn)“愛(ài)奇藝、優(yōu)酷、騰訊視頻”三足鼎立，芒果TV、嗶哩嗶哩等代表的第二梯隊(duì)的多元競(jìng)爭(zhēng)格局。而國(guó)內(nèi)視頻付費(fèi)市場(chǎng)發(fā)展的同時(shí)，各大視頻網(wǎng)站的會(huì)員服務(wù)也引發(fā)不少詬病。早在2020年4月，浙江消保委根據(jù)對(duì)包括上述第一二梯隊(duì)的多家視頻平臺(tái)會(huì)員消費(fèi)體驗(yàn)結(jié)果，對(duì)多家視頻網(wǎng)站約談并提出整改意見(jiàn)。

而作為愛(ài)奇藝、優(yōu)酷、芒果TV三家頭部網(wǎng)絡(luò)視頻商在約定運(yùn)營(yíng)商渠道開(kāi)展視頻會(huì)員銷(xiāo)售活動(dòng)的授權(quán)代理商，蜂助手股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“蜂助手”）或難“獨(dú)善其身”。觀(guān)其上市背后，2020年，蜂助手的營(yíng)收增速、凈利潤(rùn)增速放緩； 2018-2020年，蜂助手綜合毛利率、扣除非后的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率持續(xù)走低，且其應(yīng)收賬款占營(yíng)業(yè)總收入的比重均超四成，或存賒銷(xiāo)。

此外，2014-2016年，蜂助手與其實(shí)控人羅洪鵬曾經(jīng)持股的企業(yè)共用電話(huà)，且2016-2019年，蜂助手子公司與兩家無(wú)關(guān)聯(lián)企業(yè)撞號(hào)，獨(dú)立性存疑。無(wú)獨(dú)有偶，蜂助手另一子公司與其供應(yīng)商撞號(hào)，蜂助手員工或任該供應(yīng)商聯(lián)絡(luò)員，超八千萬(wàn)元合作或關(guān)系不一般。除此之外，報(bào)告期內(nèi)，蜂助手與社保繳納人數(shù)“寥寥無(wú)幾”的客戶(hù)及供應(yīng)商交易、與客戶(hù)采銷(xiāo)數(shù)據(jù)存“出入”的問(wèn)題，同樣值得關(guān)注。

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一、應(yīng)收賬款占營(yíng)收比重超四成，毛利率與ROE雙雙走低

2020年，蜂助手營(yíng)業(yè)收入及凈利潤(rùn)增速雙雙下滑。

據(jù)蜂助手簽署日為2021年1月20日的招股說(shuō)明書(shū)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“1月版招股書(shū)”）及簽署日為2021年12月3日的招股說(shuō)明書(shū)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“招股書(shū)”），2017-2020年及2021年1-6月，蜂助手的營(yíng)業(yè)總收入分別為3.66億元、2.91億元、4.23億元、5.04億元、3.34億元。同期，蜂助手的凈利潤(rùn)分別為3,690.47萬(wàn)元、4,129.87萬(wàn)元、6,096.83萬(wàn)元、8,477.59萬(wàn)元、4,594.15萬(wàn)元。

則2018-2020年，蜂助手的營(yíng)業(yè)總收入分別同比增長(zhǎng)-20.4%、45.45%、19.12%，凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)11.91%、47.63%、39.05%。

不僅如此，2018-2020年，蜂助手的綜合毛利率持續(xù)走低。

據(jù)招股書(shū)，2018-2020年及2021年1-6月，蜂助手綜合毛利率分別為37.74%、33.22%、32.47%、28.06%。

與此同時(shí)，蜂助手扣除非后的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率也逐年走低。

據(jù)招股書(shū)，2018-2020年及2021年1-6月，蜂助手扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于公司普通股股東的凈利潤(rùn)的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為24.06%、22.66%、21.88%、10.38%。

除此之外，報(bào)告期內(nèi)，蜂助手不僅曾兩度失血，其2018年及2020年的凈現(xiàn)比也低于1。

據(jù)招股書(shū)，2018-2020年及2021年1-6月，蜂助手經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為351.96萬(wàn)元、-935.61萬(wàn)元、1,565.72萬(wàn)元、-7,124.38萬(wàn)元。

根據(jù)《金證研》北方資本中心測(cè)算，2018年及2020年，蜂助手的凈現(xiàn)比分別為0.09、0.18。

問(wèn)題仍在繼續(xù)，2018-2020年，蜂助手的應(yīng)收賬款占營(yíng)業(yè)收入比重均超四成，或存賒銷(xiāo)。

據(jù)招股書(shū)，2018-2020年及2021年上半年，蜂助手的應(yīng)收賬款分別為1.22億元、2.22億元、2.17億元、3.08億元。

根據(jù)《金證研》北方資本中心測(cè)算，2018-2020年及2021年上半年，蜂助手的應(yīng)收賬款占同期營(yíng)業(yè)收入的比重分別為41.9%、52.39%、42.99%、92.25%。

另一方敏，蜂助手半數(shù)子公司陷入虧損。

據(jù)招股書(shū)，報(bào)告期內(nèi)，蜂助手共有7家全資子公司，1家控股子公司。截至招股書(shū)簽署日2021年12月3日，2家全資子公司注銷(xiāo)。

據(jù)招股書(shū)，廣州智科網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“智科網(wǎng)絡(luò)”）成立于2018年9月25日，為蜂助手的全資子公司。2020年及2021年1-6月，智科網(wǎng)絡(luò)的凈利潤(rùn)分別為-21.9萬(wàn)元、-7.11萬(wàn)元。

據(jù)招股書(shū)，成都佳網(wǎng)誠(chéng)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“成都佳網(wǎng)誠(chéng)”）成立于2016年9月29日，蜂助手持有其100%的股份。2020年及2021年1-6月，成都佳網(wǎng)誠(chéng)的凈利潤(rùn)分別為-74.17萬(wàn)元、-32.03萬(wàn)元。

據(jù)招股書(shū)，深圳前海同益網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“前海同益”）成立于2020年6月19日，蜂助手持有其100%的股份。2020年及2021年1-6月，前海同益的凈利潤(rùn)分別為-49.54萬(wàn)元、-95.39萬(wàn)元。

據(jù)招股書(shū)，廣東悅伍紀(jì)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“悅伍紀(jì)”）成立于2019年4月10日，蜂助手持有其80%的股份。2020年及2021年1-6月，悅伍紀(jì)的凈利潤(rùn)分別為-334.45萬(wàn)元、-92.1萬(wàn)元。

此外，蜂助手還有一家子公司成立不足2個(gè)月即注銷(xiāo)。

據(jù)招股書(shū)，深圳網(wǎng)誠(chéng)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“網(wǎng)誠(chéng)網(wǎng)絡(luò)”）成立于2020年5月29日，蜂助手持有其100%的股份，2020年7月23日，網(wǎng)誠(chéng)網(wǎng)絡(luò)注銷(xiāo)。對(duì)此，蜂助手解釋因其了解到深圳市前海自貿(mào)區(qū)設(shè)立公司有稅收優(yōu)惠等有利政策，故將網(wǎng)誠(chéng)網(wǎng)絡(luò)注銷(xiāo)，并于2020年6月19日設(shè)立前海同益。

據(jù)招股書(shū)，東莞市蜂聯(lián)電子科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“蜂聯(lián)電子”）成立于2016年11月18日，蜂助手持有其100%的股份。2020年及2021年1-6月，蜂聯(lián)電子的凈利潤(rùn)分別為-50.58萬(wàn)元、6.21萬(wàn)元。2021年7月2日，東莞市市場(chǎng)監(jiān)督管理局出具《核準(zhǔn)注銷(xiāo)登記通知書(shū)》，核準(zhǔn)蜂聯(lián)電子注銷(xiāo)。

根據(jù)《金證研》北方資本中心研究，報(bào)告期內(nèi)，蜂助手共有8家子公司，其中2家子公司已注銷(xiāo)。即蜂助手6家存續(xù)的子公司中，4家子公司2020年及2021年1-6月均虧損。

由上述情形可見(jiàn)，2020年，蜂助手營(yíng)收凈利增速均放緩。2018-2020年，蜂助手綜合毛利率、扣除非后的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率持續(xù)走低，且其應(yīng)收賬款占營(yíng)業(yè)總收入的比重均超四成。而超六成子公司虧損的蜂助手，未來(lái)將如何提升其盈利能力？或該打上問(wèn)號(hào)。

除此之外，蜂助手及其子公司與外部企業(yè)共用電話(huà)，獨(dú)立性存疑。

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二、關(guān)聯(lián)方撐起逾三千萬(wàn)元采購(gòu)額，曾共用電話(huà)或侵蝕蜂助手獨(dú)立性

企業(yè)聯(lián)系電話(huà)應(yīng)該是企業(yè)獨(dú)有的名片，然而，蜂助手全資子公司成都佳網(wǎng)誠(chéng)與無(wú)關(guān)聯(lián)公司共用電話(huà)多年，蜂助手獨(dú)立性存疑。

據(jù)招股書(shū)，成都佳網(wǎng)誠(chéng)成立于2016年9月29日，為蜂助手的全資子公司。

據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，成都佳網(wǎng)誠(chéng)法定代表人為沈金輝。2021年3月5日，成都佳網(wǎng)誠(chéng)名稱(chēng)由“成都助蜂網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司”，變更為“成都佳網(wǎng)誠(chéng)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司”。

據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，2016-2020年，成都佳網(wǎng)誠(chéng)的企業(yè)聯(lián)系電話(huà)均為182****1536。

據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，四川恒捷通勝科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“恒捷通勝”）成立于2015年3月6日，法定代表人、自然人股東均為何勇。2016-2020年，恒捷通勝的企業(yè)聯(lián)系電話(huà)均為182****1536。

據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，四川蜀吉貿(mào)易有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“蜀吉貿(mào)易”）成立于2015年2月25日，法定代表人、自然人股東均為易述芬。2016-2019年，蜀吉貿(mào)易的企業(yè)聯(lián)系電話(huà)均為182****1536。

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即2016-2020年，蜂助手子公司成都佳網(wǎng)誠(chéng)與“無(wú)關(guān)聯(lián)”企業(yè)恒捷通勝共用電話(huà)。且2016-2019年，成都佳網(wǎng)誠(chéng)或還與“無(wú)關(guān)聯(lián)”企業(yè)蜀吉貿(mào)易電話(huà)“重疊”。

無(wú)獨(dú)有偶，招股書(shū)披露的蜂助手的一家關(guān)聯(lián)方，也曾與蜂助手共用電話(huà)。

據(jù)招股書(shū)，廣州磊鑫網(wǎng)絡(luò)科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“廣州磊鑫”）為報(bào)告期內(nèi)與蜂助手發(fā)生交易的關(guān)聯(lián)方。2011年3月至2013年12月，蜂助手控股股東、實(shí)際控制人羅洪鵬曾持有廣州磊鑫41%的股權(quán)，并擔(dān)任監(jiān)事。

據(jù)招股書(shū)，廣州磊鑫系羅洪鵬、高翔及王軍共同創(chuàng)立的公司，由于經(jīng)營(yíng)理念的不同，2012年1月，羅洪鵬設(shè)立蜂助手便逐漸退出廣州磊鑫的經(jīng)營(yíng)管理，遂于2013年12月底將其持有的廣州磊鑫的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給高翔，完全從廣州磊鑫退出。自2013 年底起廣州磊鑫實(shí)際控制人便為高翔，廣州磊鑫與蜂助手、蜂助手控股股東、實(shí)際控制人以及持股5%以上股東、董事、監(jiān)事、高管人員之間不存在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、上市規(guī)則所列示的關(guān)聯(lián)關(guān)系。

而后，2016-2018年，蜂助手向廣州磊鑫累計(jì)采購(gòu)超三千萬(wàn)元。

據(jù)蜂助手2016年年報(bào)，2016年，廣州磊鑫為蜂助手的第一大供應(yīng)商，蜂助手對(duì)廣州磊鑫的采購(gòu)額為2,233.83萬(wàn)元，占蜂助手同期采購(gòu)總額的8.86%。

據(jù)1月版招股書(shū)及招股書(shū)，2017-2018年，蜂助手向廣州磊鑫采購(gòu)分發(fā)運(yùn)營(yíng)服務(wù)、通用流量服務(wù)及其他虛擬商品，采購(gòu)額分別為799.23萬(wàn)元、4.09萬(wàn)元。

“蹊蹺”的是，2014-2016年，蜂助手卻曾與廣州磊鑫共用電話(huà)。

據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，2014年及2016年，蜂助手的企業(yè)聯(lián)系電話(huà)均為020-32382352。2015年，蜂助手的企業(yè)聯(lián)系電話(huà)為32382352。

據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，2014年及2016年，廣州磊鑫的企業(yè)聯(lián)系電話(huà)均為020-32382352。2015年，廣州磊鑫的企業(yè)聯(lián)系電話(huà)為32382352。

可以看出，2014-2016年，蜂助手與其實(shí)控人羅洪鵬曾經(jīng)持股的廣州磊鑫共用電話(huà)，其中，2016年蜂助手向廣州磊鑫采購(gòu)超兩千萬(wàn)元。到2016-2019年，蜂助手子公司成都佳網(wǎng)誠(chéng)與兩家無(wú)關(guān)聯(lián)企業(yè)“共享”電話(huà)。蜂助手獨(dú)立性或存缺失。

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三、員工或擔(dān)任供應(yīng)商聯(lián)絡(luò)員，八千萬(wàn)元交易現(xiàn)經(jīng)營(yíng)混淆異象

問(wèn)題尚未結(jié)束。報(bào)告期內(nèi)，蜂助手累計(jì)交易八千萬(wàn)元的供應(yīng)商，2020年與蜂助手全資子公司共用電話(huà)。

據(jù)招股書(shū)，2019-2020年及2021年1-6月，深圳市榮華世紀(jì)商貿(mào)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“榮華世紀(jì)”）分別為蜂助手第四、第三、第四大供應(yīng)商。同期，蜂助手向榮華世紀(jì)采購(gòu)話(huà)費(fèi)等，采購(gòu)額分別為2,594.79萬(wàn)元、3,638.55萬(wàn)元、2,566.88萬(wàn)元，占采購(gòu)總額的比重分別為5.67%、7%、9.36%。

且招股書(shū)顯示，2016年至今，蜂助手與榮華世紀(jì)持續(xù)合作。

據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，2020年，蜂助手子公司前海同益的企業(yè)聯(lián)系電話(huà)為132****4637。2021年3月29日，榮華世紀(jì)更名為“深圳市榮華世紀(jì)科技有限公司”。

據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，2019-2020年，榮華世紀(jì)的企業(yè)聯(lián)系電話(huà)均為132****4637。

即2020年，蜂助手全資子公司前海同益，與其同年第三大供應(yīng)商榮華世紀(jì)共用電話(huà)。

回溯歷史，2016年，榮華世紀(jì)還曾與蜂助手關(guān)聯(lián)方共用電話(huà)及郵箱。

據(jù)招股書(shū)，2003年4月至2017年7月，梁世平持有廣州市宇杰科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“廣州宇杰”）90%的股權(quán)，陳立中持有廣州宇杰10%股權(quán)，梁世平、陳立中系蜂助手員工陳夢(mèng)林的父母。從實(shí)質(zhì)重于形式的角度，蜂助手將廣州宇杰作為關(guān)聯(lián)方予以披露。

據(jù)1月版招股書(shū)，2017年，蜂助手向廣州宇杰采購(gòu)1,691.35萬(wàn)元的通用流量服務(wù)和其他虛擬商品。同期，蜂助手向廣州宇杰提供分發(fā)運(yùn)營(yíng)服務(wù)，銷(xiāo)售額為211.79萬(wàn)元。

而不僅同為蜂助手的供應(yīng)商，廣州宇杰與榮華世紀(jì)電子郵箱曾存在重疊。

據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，2016年，廣州宇杰的企業(yè)聯(lián)系電話(huà)為189****1876，企業(yè)電子郵箱為189****1876@189.cn。

據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，2016-2017年，榮華世紀(jì)的企業(yè)聯(lián)系電話(huà)均為189****1876，企業(yè)電子郵箱均為189****1876@189.cn。

除此之外，蜂助手員工陳夢(mèng)林通過(guò)員工持股平臺(tái)，間接持有蜂助手的股份。而陳夢(mèng)林還曾替實(shí)控人的同鄉(xiāng)代持過(guò)股權(quán)。

據(jù)招股書(shū)，贛州蜂助手資產(chǎn)管理合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“蜂助手資產(chǎn)”）為蜂助手的員工持股平臺(tái)，其直接持有蜂助手7.99%的股份，而陳夢(mèng)林持有蜂助手資產(chǎn)8.42%的股份。廣州助蜂資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“助蜂資產(chǎn)”）同為蜂助手的員工持股平臺(tái)，陳夢(mèng)林持有其2.15%的股份。

據(jù)招股書(shū)，2016年6月至2017年4月，蜂助手員工陳夢(mèng)林代陳世科持有廣州蜂云驗(yàn)證碼網(wǎng)絡(luò)科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“蜂云驗(yàn)證碼”）20%的股權(quán)。且陳世科系蜂助手實(shí)際控制人羅洪鵬的同鄉(xiāng)。從實(shí)質(zhì)重于形式的角度，蜂助手將蜂云驗(yàn)證碼作為關(guān)聯(lián)方予以披露。

據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，蜂云驗(yàn)證碼于2020年8月3日注銷(xiāo)。

而且，蜂助手員工陳夢(mèng)林或在其供應(yīng)商榮華世紀(jì)處任職。

據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)及公開(kāi)信息，2017年6月19日，榮華世紀(jì)的工商聯(lián)絡(luò)員由“黃崇榮”變更為“陳夢(mèng)林”。截至查詢(xún)?nèi)?022年2月8日，榮華世紀(jì)2017年6月19日之后的變更信息中，未有具體列示工商聯(lián)絡(luò)員的名單變動(dòng)情況，陳夢(mèng)林是否仍系榮華世紀(jì)的工商聯(lián)絡(luò)員？亟待解答。

此外，在與蜂助手交易期間，榮華世紀(jì)的員工社保繳納人數(shù)“寥寥無(wú)幾”。

據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，2018-2020年，榮華世紀(jì)的員工社保繳納人數(shù)分別為1人、7人、0人。

據(jù)公開(kāi)信息，陳虎為榮華世紀(jì)的實(shí)際控制人，其持有榮華世紀(jì)80%的股份。除此之外，截至查詢(xún)?nèi)?021年11月19日，陳虎名下無(wú)其他控股企業(yè)。

換言之，榮華世紀(jì)或不存在社保代繳情形。

由此可見(jiàn)，蜂助手的全資子公司前海同益在2020年與其供應(yīng)商榮華世紀(jì)共用電話(huà)，且蜂助手員工陳夢(mèng)林或系供應(yīng)商榮華世紀(jì)的工商聯(lián)絡(luò)員。此外，在與蜂助手交易期間，榮華世紀(jì)員工的社保繳納人數(shù)“寥寥”，蜂助手千萬(wàn)元采購(gòu)額真實(shí)性存疑。蜂助手與榮華世紀(jì)之間的關(guān)系又如何？打上問(wèn)號(hào)。

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四、與客戶(hù)采銷(xiāo)數(shù)據(jù)存“出入”，信披質(zhì)量或遭拷問(wèn)

信息披露對(duì)一家即將上市的公司來(lái)說(shuō)是需要重視的一環(huán)。此方面，蜂助手招股書(shū)披露的銷(xiāo)售額與客戶(hù)年報(bào)披露的同期采購(gòu)額“存出入”。

其一，2018年，蜂助手與其第二大客戶(hù)之間的采銷(xiāo)數(shù)據(jù)相差74.74萬(wàn)元。

據(jù)招股書(shū)，2018年，湖南聯(lián)盛網(wǎng)絡(luò)科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“聯(lián)盛科技”）為蜂助手的第二大客戶(hù)，蜂助手對(duì)聯(lián)盛科技的銷(xiāo)售金額為903.43萬(wàn)元。

據(jù)聯(lián)盛科技2018年年報(bào)，2018年，聯(lián)盛科技對(duì)蜂助手的采購(gòu)金額為828.69萬(wàn)元。

不寧唯是，2018年，蜂助手對(duì)另外一家客戶(hù)的銷(xiāo)售額，超過(guò)該客戶(hù)當(dāng)年對(duì)其第五大供應(yīng)商的采購(gòu)額，而蜂助手并未出現(xiàn)在該客戶(hù)前五大供應(yīng)商名單中。

據(jù)招股書(shū)，2018年，南京多禾互娛科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“多禾互娛”）為蜂助手的客戶(hù)兼供應(yīng)商。其中，蜂助手當(dāng)期為多禾互娛提供“全民槍?xiě)?zhàn)”、“一起來(lái)飛車(chē)”、“一起來(lái)跳舞”等APP的銷(xiāo)售金額為193.43萬(wàn)元。

據(jù)多禾互娛2018年年報(bào)，2018年，多禾互娛對(duì)其第五大供應(yīng)商南京可遙信息科技有限公司的采購(gòu)額為171.26萬(wàn)元。

值得一提的是，蜂助手、聯(lián)盛科技及多禾互娛的會(huì)計(jì)政策變更及合并范圍變化，或未對(duì)上述差異造成影響。

據(jù)招股書(shū)，蜂助手自2020年1月1日起執(zhí)行財(cái)政部2017年修訂的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第14號(hào)-收入》，對(duì)2019年的財(cái)務(wù)報(bào)表不予調(diào)整。2020年期初，因執(zhí)行新收入準(zhǔn)則而受到影響的相關(guān)科目有“預(yù)收款項(xiàng)”、“合同負(fù)債”和“其他流動(dòng)負(fù)債”。2018-2020年，蜂助手的合并范圍的變化或?qū)ζ涫杖氪_認(rèn)未產(chǎn)生影響。

據(jù)聯(lián)盛科技2018年年報(bào)，2018年，聯(lián)盛科技會(huì)計(jì)政策變更受影響的報(bào)表項(xiàng)目為“應(yīng)收賬款”、“應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款”、“應(yīng)付賬款”、“應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款”、“管理費(fèi)用”和“研發(fā)費(fèi)用”。2018年，聯(lián)盛科技的合并報(bào)表范圍并無(wú)變化。

據(jù)多禾互娛2018年年報(bào)，2018年，多禾互娛會(huì)計(jì)政策變更的原因和內(nèi)容包括，資產(chǎn)負(fù)債表中“應(yīng)收票據(jù)”和“應(yīng)收賬款”合并列示為“應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款”；“應(yīng)付票據(jù)”和“應(yīng)付賬款”合并列示為“應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款”；“應(yīng)收利息”和“應(yīng)收股利”并入“其他應(yīng)收款”列示；“應(yīng)付利息”和“應(yīng)付股利”并入“其他應(yīng)付款”列示；“固定資產(chǎn)清理”并入“固定資產(chǎn)”列示；“工程物資”并入“在建工程”列示；“專(zhuān)項(xiàng)應(yīng)付款”并入“長(zhǎng)期應(yīng)付款”列示。

同時(shí)，多禾互娛在利潤(rùn)表中新增“研發(fā)費(fèi)用”項(xiàng)目，將原“管理費(fèi)用”中的研發(fā)費(fèi)用重分類(lèi)至“研發(fā)費(fèi)用”單獨(dú)列示；在利潤(rùn)表中財(cái)務(wù)費(fèi)用項(xiàng)下新增“其中：利息費(fèi)用”和“利息收入”項(xiàng)目；所有者權(quán)益變動(dòng)表中新增“設(shè)定受益計(jì)劃變動(dòng)額結(jié)轉(zhuǎn)留存收益”項(xiàng)目。且2018年，多禾互娛2018年10月投資成立一家全資子公司，期末納入報(bào)表合并范圍，該變化或并未對(duì)其對(duì)蜂助手的采購(gòu)額造成影響。

且招股書(shū)、多禾互娛及聯(lián)盛科技2018年報(bào)顯示，2018年，蜂助手、多禾互娛及聯(lián)盛科技并無(wú)主要會(huì)計(jì)估計(jì)變更。

即是說(shuō)，招股書(shū)披露，2018年蜂助手對(duì)聯(lián)盛科技的銷(xiāo)售收入，與聯(lián)盛科技2018年年報(bào)披露同期其對(duì)蜂助手的采購(gòu)額，相差74.74萬(wàn)元。同時(shí)，蜂助手招股書(shū)披露2018年其對(duì)多禾互娛的銷(xiāo)售額為193.43萬(wàn)元，且多禾互娛2018年年報(bào)中，其第五大供應(yīng)商交易額為171.26萬(wàn)元，而多禾互娛2018年前五大供應(yīng)商中并無(wú)蜂助手的身影。且三者會(huì)計(jì)政策變更、主要會(huì)計(jì)估計(jì)變更及合并范圍的變化或未對(duì)上述差異造成影響。而采銷(xiāo)數(shù)據(jù)矛盾背后，蜂助手信披質(zhì)量幾何？尚未可知。

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五、客戶(hù)成立次年即合作且社保繳納人數(shù)“寥寥”，交易真實(shí)性存疑

建立合格的客戶(hù)、供應(yīng)商遴選制度，對(duì)一家公司的生產(chǎn)具有重要作用。然而，與蜂助手累計(jì)交易上千萬(wàn)元的客戶(hù)，2020年社保繳納人數(shù)為0人。

據(jù)招股書(shū)，2019-2020年及2021年1-6月，南京愛(ài)火文化科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“愛(ài)火文化”）均為蜂助手?jǐn)?shù)字化虛擬商品綜合運(yùn)營(yíng)服務(wù)-分發(fā)運(yùn)營(yíng)服務(wù)前五大客戶(hù)。同期，蜂助手對(duì)愛(ài)火文化的服務(wù)內(nèi)容為分發(fā)騰訊系、字節(jié)跳動(dòng)系列等APP，銷(xiāo)售額分別為699.18萬(wàn)元、645.44萬(wàn)元、505.89萬(wàn)元，占同期蜂助手同類(lèi)業(yè)務(wù)的比例分別為9.25%、7.92%、14.72%。

則2019-2020年及2021年1-6月，蜂助手向愛(ài)火文化累計(jì)銷(xiāo)售1,850.51萬(wàn)元。

據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，2018-2020年，愛(ài)火文化的員工社保繳納人數(shù)分別為1人、1人、0人。

據(jù)公開(kāi)信息，截至查詢(xún)?nèi)?022年2月8日，錢(qián)春梅為愛(ài)火文化的實(shí)際控制人，其持有愛(ài)火文化85%的股份。而錢(qián)春梅名下除愛(ài)火文化以外，無(wú)其他控股公司。

即愛(ài)火文化或不存在員工社保代繳情況。

不僅如此，2019年，蜂助手一家成立次年即合作的客戶(hù)，社保繳納人數(shù)也寥寥無(wú)幾。

據(jù)招股書(shū)，2019年及2021年1-6月，南京兩岸電競(jìng)體育管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“兩岸電競(jìng)”）均為蜂助手?jǐn)?shù)字化虛擬商品綜合運(yùn)營(yíng)服務(wù)-分發(fā)運(yùn)營(yíng)服務(wù)的第三大客戶(hù)。同期，蜂助手對(duì)兩岸電競(jìng)的服務(wù)內(nèi)容為分發(fā)騰訊系、字節(jié)跳動(dòng)系列等APP，銷(xiāo)售額為798.23萬(wàn)元、479.69萬(wàn)元，占同期蜂助手同類(lèi)業(yè)務(wù)的比例分別為10.56%、13.96%。

據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，兩岸電競(jìng)成立于2018年5月11日，注冊(cè)資本為65萬(wàn)元。2018-2020年，兩岸電競(jìng)員工社保繳納人數(shù)分別為1人、1人、0人。

據(jù)公開(kāi)信息，截至查詢(xún)?nèi)?022年2月8日，夏俊為兩岸電競(jìng)的第一大股東，其持有兩岸電競(jìng)46.15%的股份。除此之外，夏俊名下無(wú)其他控股公司。

即兩岸電競(jìng)或不存在員工社保代繳的情況。

供應(yīng)商方面。累計(jì)為蜂助手撐起超四千萬(wàn)元采購(gòu)額的供應(yīng)商，2020年社保繳納人數(shù)為0人。

據(jù)招股書(shū)，2019-2020年及2021年1-6月，深圳市方知科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“方知科技”）均為蜂助手其他虛擬商品的主要供應(yīng)商之一。同期，蜂助手對(duì)方知科技的采購(gòu)話(huà)費(fèi)，采購(gòu)額分別為2,172.26萬(wàn)元、2,241.77萬(wàn)元、278.45萬(wàn)元，占同期其他虛擬商品的采購(gòu)總額的比例分別為13.92%、11.55%、5.19%。

則2019-2020年及2021年1-6月，蜂助手對(duì)方知科技累計(jì)采購(gòu)話(huà)費(fèi)4,692.48萬(wàn)元。

據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，2018-2020年，方知科技的員工社保繳納人數(shù)分別為0人、3人、0人。

據(jù)公開(kāi)信息，截至查詢(xún)?nèi)?022年2月8日，王培堅(jiān)、楊浠壇為方知科技股東，各持有方知科技50%的股份。除方知科技外，王培堅(jiān)還持有佛山市古將茶具有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“古將茶具”）25%的股份，楊浠壇名下無(wú)其他控股公司。

據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，古將茶具于2020年3月4日注銷(xiāo)。

即2020年，方知科技員工社?；虿淮嬖诖U情況。也就是說(shuō)，作為蜂助手的合作方，客戶(hù)兩岸電競(jìng)、客戶(hù)愛(ài)火文化、供應(yīng)商方知科技，與蜂助手交易期間社保繳納人數(shù)寥寥無(wú)幾，個(gè)中超七百萬(wàn)元甚至超千萬(wàn)元交易真實(shí)性存疑。

重重拷問(wèn)之下，蜂助手又能否獲得資本市場(chǎng)的青睞？打上問(wèn)號(hào)。

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