在過去一段時間內(nèi)，Robinhood （HOOD）的資金賬戶數(shù)量一直在穩(wěn)步增長，在上一個季度達(dá)到了2250 萬。作為投資人，看到這樣的業(yè)績，確實很令人欣慰，因為 (1)Robinhood 使用資金賬戶進(jìn)行投資，一下新增了這么多用戶肯定有助于它產(chǎn)生更多的其他收入和利息收入，(2) 即使不是所有的新用戶或現(xiàn)有用戶都在Robinhood平臺上積極交易，但在未來市場波動大的時候這幫人肯定會為Robinhood帶來更多的收入。

當(dāng)談到關(guān)于 Robinhood 的看跌頭寸時，很多話題都將它們與加密貨幣的波動性聯(lián)系起來。確實是，雖然Robinhood的很多實際收入都依賴于加密貨幣，但在波動性方面，Robinhood 仍將大部分資金存入了股票賬戶。當(dāng)談到這些加密貨幣賬戶為Robinhood帶來的實際收入時，加密貨幣在其托管的總資產(chǎn)中所占的也比例越來越高，這意味著當(dāng)加密貨幣市場波動大時，Robinhood可能會產(chǎn)生更多的收入。

即使有這么多可以以推動Robinhood短期和長期表現(xiàn)的利好因素，但猛獸財經(jīng)還是認(rèn)為Robinhood目前仍然面臨著一些必須克服的不利因素，只有把這些解決了，才能徹底釋放其全部的潛力。

Robinhood面臨的不利因素依然存在

比如Robinhood在競爭對手競爭和提供的服務(wù)服務(wù)方面就面臨一些問題。

首先，Robinhood 不提供任何賣空服務(wù)。雖然Robinhood已計劃在未來會增加這樣的服務(wù)，但Robinhood目前還是只提供通過反向 ETF 和購買看跌期權(quán)來從股價下跌中獲利的服務(wù)。

一家公司要想賺錢，必須擴(kuò)大到更廣泛的領(lǐng)域，而Robinhood 目前的盈利方式肯定是有局限的。盡管分析師預(yù)計Robinhood將在 2023 年實現(xiàn)每股 0.31 美元的正收益，但Robinhood要想實現(xiàn)這樣的預(yù)期，必須將它的收入方式和提供的服務(wù)多樣化。

像 Robinhood 這樣擁有超過 1000 億美元托管資產(chǎn)的交易和投資平臺，要想賺錢會很容易，比如可以從各種交易、期權(quán)、保證金和訂閱中產(chǎn)生大量收入。

Robinhood目前也面臨著兩種競爭壓力。第一個是來自現(xiàn)有經(jīng)紀(jì)公司的競爭，自Robinhood成立以來，它們就一直在努力降低新用戶的進(jìn)入門檻，將曾經(jīng)需要 25000 美元才可以交易的門檻降低到普通人可以將他們的零錢用于投資的程度。但從長遠(yuǎn)來看，這也將成為 Robinhood 最大的障礙之一。

第二個競爭壓力是可能是會誕生下一個 類似Robinhood 這樣的平臺。因為目前已經(jīng)有很多新的經(jīng)紀(jì)公司出現(xiàn)了，比如像微牛這樣的允許用戶在保證金賬戶上賣空的公司，而且未來肯定會爭奪Robinhood的市場份額?，F(xiàn)有的一些其他小型經(jīng)紀(jì)商也會給Robinhood帶來巨大的競爭壓力，但也有可能在未來出現(xiàn)一家新的公司，提供的服務(wù)和激勵措施都比Robinhood更好，吸引的用戶也比Robinhood更多，這都是有可能的。

Robinhood已經(jīng)超出市場預(yù)期

即便如此，Robinhood還是在上個季度展現(xiàn)出了強(qiáng)勁的增長勢頭，超出了市場每股收益預(yù)期并實現(xiàn)了盈利。但是分析師還是對Robinhood產(chǎn)生利潤的能力保持懷疑態(tài)度，而且隨著競爭壓力的增加，在過去幾個月內(nèi)對Robinhood的預(yù)測進(jìn)行了下調(diào)。

在最近一個季度，分析師預(yù)計Robinhood的每股收益將虧損 0.26 美元，營收達(dá)到 5.6 億美元。而實際上Robinhood已經(jīng)超出了這些預(yù)期，每股收益達(dá)到了 0.18 美元，收入達(dá)到了5.66 億美元。這顯示了我們前面提到的Robinhood利好因素的力量，并繼續(xù)表明Robinhood目前的戰(zhàn)略部署很正確。這就是為什么我們認(rèn)為Robinhood的估值應(yīng)該高于目前的估值的原因。

Robinhood的公允價值保持不變

假設(shè)Robinhood會繼續(xù)增加收入并繼續(xù)探索更多的獲取收入的方式，我們相信Robinhood相對于同行仍然被低估。

Robinhood最接近的同行預(yù)計其收入僅占收入增長的一小部分，其收入在 6.8 倍 7.1倍之間。由于 Robinhood 的收入預(yù)計將以三倍的速度增長，并且預(yù)計來年將達(dá)到約 30 億美元，我們認(rèn)為 15 倍的倍數(shù)適合該時期。這表明Robinhood在未來 12 至 24 個月內(nèi)的公允價值約為 450 億美元，高于目前的 360 億美元。

在此期間的潛在投資回報率約為 50%，肯定會跑贏其他同行。因此，我們?nèi)匀豢春?Robinhood 的近期和長期前景。

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