2021年9月22日基金估值播報（119期）

1、白酒持續(xù)低迷

2、電力暴漲節(jié)節(jié)攀升

3、2021年9月22日基金估值播報（119期）

一、白酒持續(xù)低迷

1、白酒走勢低迷

今年以來的白酒，只能用一波三折來形容。

年初一路高歌猛進，在二月中旬創(chuàng)下歷史新高。

然后急轉(zhuǎn)直下，開啟回調(diào)模式，短短一個月，暴跌31%。

好不容易到6月7日重新爬回巔峰。

結(jié)果屁股還沒捂熱，第二天直接暴跌近7個點。

以這種方式開始了為期兩個月的陰跌之旅。

一只跌到8月20日，直逼一季度大回調(diào)期間最低水平。

然后就是低迷的橫盤，一直低迷到現(xiàn)在。

一年能夠經(jīng)歷一次大起大落就已經(jīng)很讓人心累了。

白酒倒好，不到三個季度，就經(jīng)歷了兩次。

今年的白酒，實在是太不容易了……

2、茅臺降價

如今正逢中秋國慶雙節(jié)。

按理說，雙節(jié)期間，是茅臺銷量暴漲，價格上漲的黃金時期。

但今年雙節(jié)期間，茅臺卻破天荒的降價了。

茅臺飛天整箱批價降了10元，散瓶價格降了150元。

茅臺一向是高端白酒的風(fēng)向標(biāo)，茅臺不漲價，其他白酒一般也不會漲價。

茅臺為什么會降價？

目前來看，主要有以下兩點原因。

（1）監(jiān)管發(fā)力

今年8月20日，監(jiān)管召開《白酒市場秩序監(jiān)管座談會》，多家白酒企業(yè)被約談

會議內(nèi)容很簡單，用一句話總結(jié)就是：規(guī)范白酒市場秩序，嚴(yán)控中秋國慶兩節(jié)期間白酒無序漲價，限制市場炒作。

可以說，這次會議的壓價范圍不僅包括一級市場（酒廠），也涵蓋了二級市場（經(jīng)銷商）。

限制白酒價格就等于在一定程度上限制了白酒行業(yè)ROE的增長。

這對于白酒行業(yè)而言，無疑是利空消息。

會議當(dāng)天，中證白酒就應(yīng)聲下跌6.94%。

其實，這已經(jīng)不是監(jiān)管第一次控價了。

早在2011年9月和2017年1月，國家發(fā)改委就曾先后召開兩次白酒價格座談會。

總體來看，監(jiān)管對白酒的控價是越來越嚴(yán)格。

茅臺作為白酒老大哥，自然是監(jiān)管觀察的重要對象。

監(jiān)管差查的嚴(yán)了，茅臺自然不敢提價。

（2）茅臺供貨量增加

對于監(jiān)管控價要求，茅臺帶頭積極響應(yīng)，通過增強供貨量和供貨渠道來壓價。

根據(jù)茅臺酒廠披露，今年中秋國慶兩節(jié)期間，茅臺供貨量將保持在8000噸左右，相比以往提升幅度較大。

此外，互聯(lián)網(wǎng)平臺供應(yīng)量也有所增加。

以天貓為例，從9月17日起，雙節(jié)期間，天貓超市每天的茅臺供應(yīng)量，是日常的8倍。

供需關(guān)系決定市場價格。

以前供不應(yīng)求時，茅臺每到節(jié)前都會漲價。

現(xiàn)在供應(yīng)量上來了，價格自然會有所回落。

3、白酒能不能抄底？

6月至今，中證白酒跌幅高達(dá)26.89%，估值相較之前也有所下降。

最近也一直有小伙伴問網(wǎng)叔，白酒到底能不能抄底？

目前，中證白酒指數(shù)估值是41.2倍，歷史估值百分位是82.02%，3年估值百分位是59.56%。

從估值來看，風(fēng)險還是有帶偏高。

當(dāng)前不建議買入。

當(dāng)然，如果非?？春冒拙频?，可以適當(dāng)小批量定投。

4、下半年白酒會漲嗎？

進入下半年，很多人都賭白酒春節(jié)前會漲。

這不，眼看今年已經(jīng)過去一多半了，還有四個月就要過年了。

今年春節(jié)前，白酒到底漲不漲，誰也說不清楚。

不過，我們可以復(fù)盤一下最近幾年春節(jié)前中證白酒的走勢。

為了方便大家對比參考，網(wǎng)叔從wind上拉出了近六年春節(jié)前4個月中證白酒的漲跌幅。

春節(jié)前漲的包括2017、2018、2021三年。

春節(jié)前跌的包括2016、2019、2020三年。

漲跌對半開，和很多人“春節(jié)前白酒漲”固有印象還是有很大出入的。

二、電力節(jié)節(jié)攀升

1、電力暴漲

今年以來，電力行業(yè)節(jié)節(jié)攀升，年初至今漲了63.58%。

尤其最近兩個月，電力板塊漲幅高達(dá)45.60%。

昨天，電力板塊繼續(xù)延續(xù)節(jié)前牛市行情，風(fēng)電、水電、核電、光電等全面暴漲。

申萬電力行業(yè)單日漲幅高達(dá)7.08%。

個股方面，多只電力股直接觸及漲停板。

電力暴漲，很大程度上是因為缺電，電力供不應(yīng)求。

其實，從去年開始，我國多地就出現(xiàn)缺電現(xiàn)象。

四川、重慶、江蘇、云南、湖北、湖南、廣東等均出現(xiàn)不同程度的缺電現(xiàn)象。

今年來，缺電現(xiàn)象似乎愈發(fā)嚴(yán)重。

而耗電最嚴(yán)重的就是工業(yè)。

為緩解缺電情況，許多上市工業(yè)公司被迫停工停產(chǎn)。

昨天晚上，一大批上市公司紛紛披露了限電限產(chǎn)影響。

包括西大門：

天原股份：

揚州晨化：

……

2、缺電的背后是我國用電量的激增

從2011年至今，我國單月用電量從40000000萬千瓦時暴增到如今的80000000萬千瓦時，提升了將近一倍。

而我國最主要的發(fā)電方式主要是火力（燒煤炭）發(fā)電，長期占比在70%以上。

2011年至今，我國火力發(fā)電從3500億千瓦時增加到5500億千瓦時，提升幅度只有大概60%，遠(yuǎn)跟不上用電增速。

按理說，用電量增大，直接多燒點煤，多建幾個火電廠，提高發(fā)電量就行。

但最近幾年，我國面臨著能源結(jié)構(gòu)優(yōu)化的艱巨任務(wù)。

具體優(yōu)化方式很簡單：降低煤炭發(fā)電比例，提高清潔能源發(fā)電比例，最終實現(xiàn)清潔能源為主導(dǎo)的發(fā)電結(jié)構(gòu)。

截至2021年7月我國火電發(fā)電占比為72.20%，而根據(jù)國際可再生能源署（IRENA）的預(yù)測，2030年我國火電發(fā)電比例將下降至52%，這意味著10年內(nèi)下降了約20%，平均每年下降2%。

這就很尷尬了，用電量暴增，但最主要的火力發(fā)電又飽受限制。

而以當(dāng)前新能源發(fā)電的覆蓋量和產(chǎn)能來看，遠(yuǎn)遠(yuǎn)無法全社會滿足日益增長的用電需求。

這也在一定程度上加劇了我國電力的短缺。

最近幾年，國家也不斷推出各種政策，推動清潔能源發(fā)電產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

如風(fēng)力發(fā)電、水力發(fā)電、光伏發(fā)電等。

而這些產(chǎn)業(yè)的發(fā)電量占比也在逐年提升。

這些產(chǎn)業(yè)近幾年的增速大家都有目共睹。

這也在一定程度上推動了電力股的上漲。

這里需要特別提醒一點（前面其實講過），電力行業(yè)還是以煤炭發(fā)電為主。

但今年以來，煤炭價格暴漲，創(chuàng)下十年新高。

按理說，原材料暴漲，電價也應(yīng)該暴漲才對。

但由于我國國情特殊，電價一直都很穩(wěn)定。

也就是說，這個時候再追漲投資電力行業(yè)的話，可能并不會怎么賺錢……

三、2021年9月22日基金估值播報（119期）

目前大盤估值處于合理區(qū)間，但是行情略有分化。

一方面，新興成長股和價值股偏高估；

另一方面，大量小盤股處于低估狀態(tài)。

至于行業(yè)，分化更為明顯。

新能源前景誘人，但是目前處于高估的狀態(tài)，普通投資者參與的風(fēng)險偏高；

消費的成長性穩(wěn)定，但長期的估值偏高，估值消化需要時間，建議耐心再等等；

銀行、保險和地產(chǎn)處于超低估的狀態(tài)，安全邊際高，但行業(yè)成長性存疑；

證券在本季度的景氣度高，估值也合理，但未來長期成長性并不確定，注意炒作風(fēng)險；

互聯(lián)網(wǎng)目前低估，但行業(yè)面臨政策性風(fēng)險，短期波動預(yù)計較大；

醫(yī)藥已經(jīng)進入低估區(qū)間，但受“集采”影響，未來的業(yè)績受多大影響仍有待觀察，而且在政C壓力下，市場情緒悲觀，注意短期交易風(fēng)險；

半導(dǎo)體近兩年利潤增速極高，目前估值也合理，而且目前芯片依然處于供不應(yīng)求的狀態(tài)，景氣度頗高，具備一定的配置價值；但是，G當(dāng)前嚴(yán)厲打擊“炒芯”行為，預(yù)計對市場情緒有一定影響；且行業(yè)的發(fā)展受中美博弈的影響較大，長期發(fā)展進度面臨一定的不確定性。

目前債券市場收益率偏低，估值偏高，不適宜進場。

滬深300的風(fēng)險溢價率居于合理區(qū)間，投資債市和股市的性價比相當(dāng)。

網(wǎng)叔：資深投資人，長期創(chuàng)業(yè)者。獨立，理性，深度思考。熱愛錢更在乎良善。閑來聊兩句常識，罵幾個混蛋，喝兩杯小酒。