喜憂參半的半年業(yè)績(jī)，寧德時(shí)代萬(wàn)億市值或受動(dòng)搖。

8月25日晚，動(dòng)力電池頭部企業(yè)寧德時(shí)代披露半年報(bào)。公告顯示，2021年上半年寧德時(shí)代實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入440.75億元，同比增長(zhǎng)134.07%，凈利潤(rùn)44.84億元，同比增長(zhǎng)131.45%。值得注意的是，在營(yíng)收、利潤(rùn)雙增長(zhǎng)的同時(shí)，寧德時(shí)代前十大股東中的四家減持了股份，總計(jì)減持股份數(shù)為3,181萬(wàn)股，約占寧德時(shí)代總股本的1.3%。其中，高瓴資本減持798萬(wàn)股，持股比例由今年3月末的2.27%降至6月末的1.92%。

對(duì)于營(yíng)收和凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)，寧德時(shí)代方面表示受益于兩大驅(qū)動(dòng)因素。一是新能源車銷售增長(zhǎng)推動(dòng)動(dòng)力電池需求增長(zhǎng)。中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年我國(guó)新能源車銷量120.6萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)139.3%，電動(dòng)化率從去年的5.4%提至 9.4%，增長(zhǎng)5個(gè)百分點(diǎn)。此外，歐洲和美國(guó)新能源汽車在今年上半年分別銷售102.3萬(wàn)輛、19萬(wàn)輛，電動(dòng)轉(zhuǎn)化率分別提升3.4、0.9個(gè)百分點(diǎn)。另一驅(qū)動(dòng)因素則是國(guó)家相關(guān)部門(mén)產(chǎn)業(yè)政策的支持。

一直以來(lái)寧德時(shí)代的營(yíng)收、毛利主要由動(dòng)力電池系統(tǒng)、鋰電池材料、儲(chǔ)能系統(tǒng)三部分構(gòu)成。其中，動(dòng)力電池銷售304.5億元，占其整體營(yíng)收的75.9%，毛利70億元，毛利率為23%。此外，鋰電池材料和儲(chǔ)能系統(tǒng)營(yíng)收分別為49.87億元、47億元。

不可否定，動(dòng)力電池銷售是寧德時(shí)代主要收入來(lái)源，同時(shí)令寧德時(shí)代動(dòng)力電池裝機(jī)量穩(wěn)居行業(yè)榜首。根據(jù)SNE Research統(tǒng)計(jì)，2017-2020年寧德時(shí)代動(dòng)力電池使用量連續(xù)四年排名全球第一，今年上半年繼續(xù)位居榜首。在國(guó)內(nèi)，今年1-6 月工信部公布的新能源車型有效目錄共2,400余款車型，其中由寧德時(shí)代配套動(dòng)力電池的有1,200余款，占比達(dá) 50%，是配套車型最多的動(dòng)力電池廠商。

雖然寧德時(shí)代動(dòng)力電池業(yè)務(wù)常年霸榜首位，但依然要面對(duì)其毛利率逐年下降這一事實(shí)。半年報(bào)顯示，今年上半年動(dòng)力電池業(yè)務(wù)毛利率為23%，與去年同期比下降3.5%，且是其三大業(yè)務(wù)板塊中毛利率唯一下降的板塊，鋰電池材料和儲(chǔ)能系統(tǒng)業(yè)務(wù)毛利率分別同比增長(zhǎng)2.06%、12%。

值得注意的是，寧德時(shí)代動(dòng)力電池業(yè)務(wù)毛利率下降并非首次。數(shù)據(jù)顯示，2019年－2020年寧德時(shí)代動(dòng)力電池系統(tǒng)毛利率分別為28.46%、26.56%。與之對(duì)應(yīng)的是其營(yíng)業(yè)成本的增加，今年上半年寧德時(shí)代動(dòng)力電池板塊營(yíng)業(yè)成本為234.48億元，相較于去年同期的99.06億同比增加136.7%。

今年以來(lái)原材料價(jià)格的大幅上漲是寧德時(shí)代毛利率繼續(xù)下滑的重要因素。據(jù)券商統(tǒng)計(jì)，今年年初至7月末，絕大多數(shù)電池材料的售價(jià)都出現(xiàn)了不同程度的上漲。其中，最上游的碳酸鋰和氫氧化鋰，7個(gè)月的漲幅分別達(dá)到70%和90%。中游材料六氟磷酸鋰的漲幅最大，達(dá)到270%。受此影響，電解液售價(jià)也增長(zhǎng)達(dá)到120%左右。占動(dòng)力電池成本最高的正極材料，今年前7個(gè)月漲幅也達(dá)到30%-40%。

上游原材料價(jià)格上漲從側(cè)面反映出動(dòng)力電池行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。隨著我國(guó)新能源汽車駛?cè)搿翱燔嚨馈?，?dòng)力電池市場(chǎng)也迎來(lái)了爆發(fā)式增長(zhǎng)。在動(dòng)力電池企業(yè)排名方面，雖然寧德時(shí)代仍占據(jù)半壁江山，但LG化學(xué)、中航鋰電等國(guó)內(nèi)外同行正在逐漸蠶食其市場(chǎng)份額，競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇。

數(shù)據(jù)顯示，今年上半年動(dòng)力電池企業(yè)裝車量排名前五的分別是寧德時(shí)代、比亞迪、LG化學(xué)、中航鋰電和國(guó)軒高科，市場(chǎng)份額分別為49.1％、14.6％、9％、6.9％和5.3％。相比之下，2020年全年動(dòng)力電池企業(yè)裝車量前五名也是上述5家企業(yè)，位次沒(méi)有變化，但當(dāng)年市場(chǎng)份額分別為50％、14.9％、6.5％、5.6％和5.2％。雖然寧德時(shí)代仍為動(dòng)力電池行業(yè)榜首，但其市場(chǎng)份額半年時(shí)間內(nèi)丟失近一個(gè)百分點(diǎn)。

而寧德時(shí)代和中航鋰電之間的專利官司更是反映了這家行業(yè)龍頭對(duì)中航鋰電近年來(lái)在資源、客戶及市場(chǎng)地位的競(jìng)爭(zhēng)中的焦慮。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2021年上半年中航鋰電以3.63GWh位列第四位，市占率6.9%。從供應(yīng)客戶來(lái)看，這家公司取代寧德時(shí)代，成為廣汽埃安、長(zhǎng)安汽車的主要電池供應(yīng)商，搭載進(jìn)入廣汽Aion S、長(zhǎng)安奔奔E-Star、五菱宏光MINIEV等車型。

除上述固有行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手外，其下游車企通過(guò)自研或投資方式布局電池領(lǐng)域。如大眾入股國(guó)軒高科，戴姆勒入股孚能科技，長(zhǎng)城汽車發(fā)布“大禹”電池技術(shù)，吉投資300億元建設(shè)動(dòng)力電池項(xiàng)目，廣汽埃安研發(fā)石墨烯基電池和硅負(fù)極電池技術(shù)等，借此來(lái)保障核心零部件供應(yīng)的穩(wěn)定性和話語(yǔ)權(quán)。

為此，寧德時(shí)代先后宣布了一系列新建和擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃。進(jìn)入2021年寧德時(shí)代合計(jì)斥資近400億元投入于四川宜賓、廣東肇慶、福建霞浦、江蘇溧陽(yáng)的四個(gè)電池生產(chǎn)線項(xiàng)目。此外，為確保技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力，寧德時(shí)代研發(fā)了鈉離子電池、固態(tài)電池等下一代電池技術(shù)和儲(chǔ)能技術(shù)，并于7月29日公布了第一代鈉離子電池。

在碳中和的大背景下，未來(lái)動(dòng)力電池競(jìng)爭(zhēng)度勢(shì)必進(jìn)一步白熱化。外有松下、LG化學(xué)日韓企業(yè)，內(nèi)有比亞迪、國(guó)軒高科等對(duì)手，在高手林立的海內(nèi)外市場(chǎng)寧德時(shí)代動(dòng)力電池行業(yè)話語(yǔ)權(quán)和地位或?qū)⑹艿經(jīng)_擊，而鈉離子電池或是其穩(wěn)固行業(yè)地位的第二手準(zhǔn)備。