來(lái)源：壹財(cái)信

作者：白? ?羽

深耕染料行業(yè)超二十年的浙江億得新材料股份有限公司（下稱“浙江億得”）于去年末提交創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)，目前已披露第二輪問(wèn)詢回復(fù)文件。

浙江億得所從事的染料相關(guān)業(yè)務(wù)屬于“C26化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)”大類，近年來(lái)，受灌南、響水爆炸事故影響，國(guó)內(nèi)眾多化工企業(yè)被停產(chǎn)，或?qū)φ憬瓋|得也帶來(lái)了影響。

化工業(yè)停產(chǎn)風(fēng)波席卷，高毛利率業(yè)務(wù)停滯

2019年-2021年（下稱“報(bào)告期”），浙江億得分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入107,857.66萬(wàn)元、81,850.93萬(wàn)元、91,076.55萬(wàn)元；同期凈利潤(rùn)分別為7,421.12萬(wàn)元、6,203.97萬(wàn)元、7,506.58萬(wàn)元。業(yè)績(jī)波動(dòng)除了受到爆炸事故后的化工行業(yè)政策影響，新冠疫情也對(duì)其造成了沖擊。

同樣，受到上述事件影響，報(bào)告期內(nèi)浙江億得的同行可比上市公司綜合毛利率平均值由32.03%下滑至20.75%。報(bào)告期初浙江億得的綜合毛利率為22.91%，比同期的同行均值低了超過(guò)9個(gè)百分點(diǎn)，報(bào)告期內(nèi)浙江億得的毛利率也略有下滑，2021年數(shù)據(jù)為20.32%，與同行均值差距不大，雖然下降幅度較小但仍低于同行數(shù)據(jù)。

招股書(shū)中列舉的大部分同行綜合毛利率整體要高于浙江億得，主要是由于多數(shù)同行以毛利率較高的分散染料為主，而浙江億得的該產(chǎn)品銷售額占總銷售數(shù)據(jù)的百分比僅有個(gè)位數(shù)。

浙江億得的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中超過(guò)八成來(lái)自活性染料，剩余不足二成來(lái)自分散染料與酸性染料和陽(yáng)離子染料等其他染料，這或與子公司停產(chǎn)有關(guān)。

招股書(shū)顯示，浙江億得的分散染料產(chǎn)能主要來(lái)自全資子公司江蘇盛吉化工有限公司（下稱“江蘇盛吉”），而由于江蘇盛吉距離灌南、響水爆炸事故發(fā)生地較近，受此影響從2018年3月開(kāi)始停產(chǎn)。

報(bào)告期內(nèi)江蘇盛吉幾乎未能開(kāi)工，至2021年8月才獲批復(fù)產(chǎn)，近兩年其合計(jì)虧損了2,084.81萬(wàn)元。

實(shí)控人參股同業(yè)公司，交易公允性合理性存疑

上述一系列情形還對(duì)浙江億得的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生了連鎖反應(yīng)。

招股書(shū)顯示，因受到江蘇盛吉停產(chǎn)的影響，浙江億得需要外購(gòu)陽(yáng)離子染料產(chǎn)品以維護(hù)市場(chǎng)和客戶。

其中，關(guān)聯(lián)方阿拉善右旗聯(lián)化科技有限公司（下稱“阿拉善聯(lián)化”）2019年與2020年為浙江億得的陽(yáng)離子染料以及委托加工供應(yīng)商，報(bào)告期內(nèi)合計(jì)交易金額達(dá)到4,432.75萬(wàn)元。

據(jù)招股書(shū)，浙江億得實(shí)控人蔣志平通過(guò)人脈得知阿拉善聯(lián)化的股東有意出售股權(quán)，以此為契機(jī)入股，但蔣志平并未在阿拉善聯(lián)化的股東名單中顯名，而是由他人代為持有阿拉善聯(lián)化20%的股權(quán)。

在上述實(shí)控人入股關(guān)聯(lián)方過(guò)程的信披中，招股書(shū)并未標(biāo)明具體時(shí)間點(diǎn)，由于股權(quán)變更未顯名披露，蔣志平實(shí)際參股阿拉善聯(lián)化的時(shí)間不明。阿拉善聯(lián)化主營(yíng)業(yè)務(wù)為陽(yáng)離子染料的生產(chǎn)及銷售，蔣志平是否為浙江億得外購(gòu)陽(yáng)離子染料的需求而入股？

招股書(shū)顯示，為避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、規(guī)范關(guān)聯(lián)交易，蔣志平于2020年12月將其參股阿拉善聯(lián)化的全部股權(quán)轉(zhuǎn)出，此后浙江億得就終止了與阿拉善聯(lián)化的交易。

浙江億得在解釋其向阿拉善聯(lián)化采購(gòu)陽(yáng)離子染料的價(jià)格公允性時(shí)披露了下表：

（截圖來(lái)自招股書(shū)）

表格中顯示，浙江億得向阿拉善聯(lián)化采購(gòu)的陽(yáng)離子染料報(bào)告期內(nèi)平均價(jià)格為8.38萬(wàn)元/噸，向無(wú)關(guān)聯(lián)第三方供應(yīng)商采購(gòu)的陽(yáng)離子染料報(bào)告期內(nèi)平均價(jià)格為8.08萬(wàn)元/噸，每噸要高出三千元。

然而這一數(shù)據(jù)對(duì)比或并不合理。

浙江億得向阿拉善聯(lián)化采購(gòu)陽(yáng)離子染料產(chǎn)品集中在2019-2020年，2021年不再有關(guān)聯(lián)交易。僅計(jì)算2019-2020年，浙江億得向無(wú)關(guān)聯(lián)第三方供應(yīng)商采購(gòu)的陽(yáng)離子染料平均價(jià)格為9.32萬(wàn)元/噸，與同期關(guān)聯(lián)交易價(jià)格每噸差價(jià)又高出了接近一萬(wàn)元。

招股書(shū)原文顯示的“向無(wú)關(guān)聯(lián)第三方供應(yīng)商采購(gòu)的陽(yáng)離子染料平均價(jià)格為8.08萬(wàn)元/噸”是加入了2021年數(shù)據(jù)計(jì)算后的結(jié)果，而該年度陽(yáng)離子染料價(jià)格下滑幅度極大，使得計(jì)算數(shù)據(jù)更接近于關(guān)聯(lián)交易價(jià)格。

此處對(duì)于關(guān)聯(lián)交易價(jià)格公允性的分析不合理，關(guān)聯(lián)交易價(jià)格與無(wú)關(guān)聯(lián)第三方存在一定差異，或不具備公允性。

供應(yīng)商停業(yè)仍有采購(gòu)，募投項(xiàng)目及產(chǎn)能信披矛盾

除阿拉善聯(lián)化外，浙江億得與報(bào)告期內(nèi)大供應(yīng)商之一的紹興金美珂化工有限公司（下稱“金美珂化工”）也是由于外購(gòu)染料需求產(chǎn)生了交易。2019、2020年金美珂化工進(jìn)入了浙江億得的前五大供應(yīng)商行列，2021年則不再為主要供應(yīng)商。

企信網(wǎng)顯示，2020年開(kāi)始，金美珂化工年度報(bào)告中的企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀態(tài)均為停業(yè)、歇業(yè)，但未顯示停業(yè)時(shí)間和原因。

（截圖來(lái)自企信網(wǎng)）

（截圖來(lái)自企信網(wǎng)）

招股書(shū)顯示，2019-2020年，浙江億得向金美珂化工采購(gòu)金額分別為6,425.68萬(wàn)元、6,836.68萬(wàn)元，其中在對(duì)方已停業(yè)的2020年仍有大量采購(gòu)。

值得一提的是，浙江億得的募投項(xiàng)目也存在信披問(wèn)題。

浙江億得此次IPO募投的唯一建設(shè)項(xiàng)目為“年產(chǎn) 20,000 噸活性、4,100 噸酸性、2,000 噸直接染料、650 噸媒介染料漿料（折干）信息化、自動(dòng)化改擴(kuò)建項(xiàng)目”（下稱“改擴(kuò)建項(xiàng)目”）。

《壹財(cái)信》研究發(fā)現(xiàn)，招股書(shū)披露的改擴(kuò)建項(xiàng)目總投資與募集資金投資一致，均為35,521.96萬(wàn)元。而改擴(kuò)建項(xiàng)目的環(huán)評(píng)文件則顯示項(xiàng)目總投資為69,000.00萬(wàn)元，相差33,478.04萬(wàn)元。

另外，招股書(shū)顯示改擴(kuò)建項(xiàng)目完全達(dá)產(chǎn)后，預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)年均營(yíng)業(yè)收入63,500.00 萬(wàn)元，年均凈利潤(rùn)7,548.14萬(wàn)元。而環(huán)評(píng)文件顯示的項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益分析則是年均實(shí)現(xiàn)銷售收入82,022.50萬(wàn)元，利潤(rùn)14,020.50萬(wàn)元，兩文件信披相差巨大。

不僅如此，浙江億得的產(chǎn)能數(shù)據(jù)還存在疑點(diǎn)。

公司官網(wǎng)顯示，浙江億得分散染料年產(chǎn)量為6萬(wàn)噸、活性染料年產(chǎn)量為5萬(wàn)噸、酸性染料年產(chǎn)量為2萬(wàn)噸。2020年4月編制的改擴(kuò)建項(xiàng)目環(huán)評(píng)文件中對(duì)浙江億得生產(chǎn)基地此前的產(chǎn)能描述也與之相同。

（截圖來(lái)自公司官網(wǎng)）

（截圖來(lái)自改擴(kuò)建項(xiàng)目環(huán)評(píng)文件）

浙江億得至少在2020年4月就達(dá)到了活性染料5萬(wàn)噸、分散染料及酸性染料合計(jì)8萬(wàn)噸左右的年產(chǎn)能。

而招股書(shū)中僅披露了活性染料的產(chǎn)能數(shù)據(jù)，報(bào)告期內(nèi)均為34,997.60噸，產(chǎn)量平均為35,030.63噸。

分散染料、酸性染料的產(chǎn)能沒(méi)有進(jìn)行完整年度數(shù)據(jù)的披露，系與子公司停產(chǎn)有關(guān)。2021年8月江蘇盛吉獲批復(fù)工，其具有26,000.00噸分散染料及酸性染料產(chǎn)能，截至報(bào)告期末江蘇盛吉分散染料及酸性染料產(chǎn)量分別為1,061.36 噸、1,484.66噸，產(chǎn)能利用率暫時(shí)偏低。

綜上，招股書(shū)中披露的各產(chǎn)品年產(chǎn)能僅有活性染料34,997.60噸和分散染料及酸性染料26,000.00噸，較官網(wǎng)分別差15,002.40噸和54,000.00噸。

不知浙江億得對(duì)上述信披的疑點(diǎn)該如何解釋說(shuō)明。