你也曾有過江湖夢(mèng)嗎？你也曾因“為國為民、為友為鄰”的俠者心無處可安而苦惱嗎？那么，“仙劍”系列游戲或許可以成為你的靈魂寄托之所。而能讓俠者的江湖夢(mèng)具象化的幕后廠商，便是中手游。

兩年前，中手游斥巨資買下了仙劍IP的大陸地區(qū)權(quán)益，兩年內(nèi)，中手游不斷推出仙劍系列游戲新作。其中，公司于今年6 月上線的《新仙劍奇?zhèn)b傳之揮劍問情》，在上線首月便獲得中國大陸APP Store 免費(fèi)榜第1 名。之后不久，中手游也披露了2023年中報(bào)業(yè)績。整體來看，中手游上半年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)扭虧為盈，運(yùn)營數(shù)據(jù)大幅回暖。

其中，IP業(yè)務(wù)增長顯著。數(shù)據(jù)顯示，2023年上半年，中手游IP授權(quán)收入5981萬元，同比增長94.4%。而仙劍系列作為中手游的重磅IP之一，一直受到市場的格外關(guān)注。

那么，游戲內(nèi)，仙劍是俠者的造夢(mèng)者；游戲外，仙劍又在中手游的“江湖”里扮演著什么角色？

中手游上半年扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5682萬元

2023年上半年，受益于游戲版號(hào)恢復(fù)常態(tài)化發(fā)放，國內(nèi)游戲市場中新品的上線頻率遠(yuǎn)超往年，優(yōu)質(zhì)新游表現(xiàn)突出，國內(nèi)移動(dòng)游戲市場回暖勢頭強(qiáng)勁。數(shù)據(jù)顯示，2023年H1我國移動(dòng)游戲市場收入1067.05億元，環(huán)比增長29.21%。

在國內(nèi)游戲行業(yè)景氣度回升的驅(qū)動(dòng)下，愷英網(wǎng)絡(luò)、心動(dòng)公司、中手游、創(chuàng)夢(mèng)天地、禪游科技等多家中腰部游企都實(shí)現(xiàn)了盈利。其中，如下圖所示，在同樣是扭虧為盈的企業(yè)中，僅中手游的營收實(shí)現(xiàn)了同比超20%的增長。數(shù)據(jù)顯示，中手游上半年實(shí)現(xiàn)營收15.35億元，同比上升24.6%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5682萬元，經(jīng)調(diào)整凈利7617萬元，同比扭虧為盈。

而將時(shí)間線拉長，從縱向?qū)Ρ葋砜?，中手游今年上半年的營收額也接近平均水平。數(shù)據(jù)顯示，2020年-2022年上半年，中手游的營收平均數(shù)為16.85億元。

此外，中手游的幾個(gè)經(jīng)營性關(guān)鍵性指標(biāo)也有了正面提升。中手游2023年上半年新增注冊(cè)用戶數(shù)4868.3萬人，提升26.9%，平均每月活躍用戶（MAU）為1562.7萬人，提升22.3%，平均每月付費(fèi)用戶（MPU）為113.2萬人，上升20.2%。其中，公司用戶的增速明顯高于游戲行業(yè)用戶的增速，數(shù)據(jù)顯示，上半年我國游戲用戶規(guī)模為6.68億，同比增長0.35%。

總之，各項(xiàng)數(shù)據(jù)的大幅提升說明中手游的業(yè)績正在回歸常態(tài)，而這樣的成績也與公司的業(yè)務(wù)調(diào)整有關(guān)。半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2023年上半年，中手游三大業(yè)務(wù)中，一直是公司營收支柱的游戲發(fā)行業(yè)務(wù)，收入占比有所下滑，從去年同期的82.7%下降到今年的79.3%。

而另外兩大業(yè)務(wù)，游戲開發(fā)和IP授權(quán)的占比卻都實(shí)現(xiàn)了增長。數(shù)據(jù)顯示，游戲開發(fā)業(yè)務(wù)占比由去年同期的14.8%提高到今年的16.8%；IP授權(quán)業(yè)務(wù)由去年同期的2.5%提高到今年的3.9%。其中，IP授權(quán)業(yè)務(wù)的收入增速又遠(yuǎn)高于游戲開發(fā)業(yè)務(wù)。數(shù)據(jù)顯示，2023年上半年，中手游的游戲研發(fā)業(yè)務(wù)收入同比增長42.1%，IP授權(quán)業(yè)務(wù)收入同比增長94.4%。

近100%的高增長自然很快引起了市場的關(guān)注，對(duì)此，中手游執(zhí)行董事、董事長兼首席執(zhí)行官肖健在業(yè)績發(fā)布會(huì)上表示：“我們認(rèn)為IP一定會(huì)成為游戲行業(yè)競爭的重要資源和壁壘?！?/p>

那么，中手游為何持續(xù)押注IP？IP的魔力究竟在哪？

IP的魔力轉(zhuǎn)圈圈，仙劍IP價(jià)值幾何？

隨著游戲用戶逐漸從增量市場轉(zhuǎn)變?yōu)榇媪渴袌觯M管今年游戲市場持續(xù)復(fù)蘇，新產(chǎn)品數(shù)量激增，但游戲內(nèi)容缺少創(chuàng)新、同質(zhì)化現(xiàn)象較為嚴(yán)重，競爭激烈。供過于求下，游戲廠商的買量及獲客成本提高已成行業(yè)共識(shí)。

面對(duì)買量成本增加愈加明顯的趨勢，中手游為了實(shí)現(xiàn)更加長遠(yuǎn)的發(fā)展，選擇用 “IP”來緩解資金壓力。

究其原因，根據(jù)《2022-2023移動(dòng)游戲IP市場發(fā)展報(bào)告》數(shù)據(jù)，移動(dòng)IP用戶整體付費(fèi)率接近90%，而移動(dòng)非IP用戶付費(fèi)率低于65%。中手游作為移動(dòng)游戲IP授權(quán)業(yè)務(wù)的老手，可以說已經(jīng)具備了天時(shí)。如今，IP加持下的游戲可以實(shí)現(xiàn)更高變現(xiàn)。

這是因?yàn)橐环矫妫谖磥磔^長的時(shí)間范圍內(nèi)，由于高價(jià)值IP的獲取難度逐漸拉高，后入的游戲企業(yè)將越來越難以獲得核心IP資源，IP資源將逐漸成為一種硬實(shí)力，成為一家游戲企業(yè)的護(hù)城河。

而中手游在IP游戲上具備布局早、IP儲(chǔ)備強(qiáng)的優(yōu)勢。據(jù)悉，中手游早在2014年就布局IP產(chǎn)業(yè)，截至2022年末，中手游共有55個(gè)授權(quán)IP與68個(gè)自研IP儲(chǔ)備，為公開IP數(shù)量的中國游戲企業(yè)中IP儲(chǔ)備量最多的游戲企業(yè)。目前，公司旗下的IP數(shù)量已經(jīng)多達(dá)132個(gè)。

另一方面的原因在于，IP系列游戲本身就具備知名度，龐大的粉絲基礎(chǔ)讓IP游戲自帶流量池，可以讓公司在新游推廣前期就減少“買量成本”，緩解資金壓力。例如，中手游今年6月9日正式上線的《新仙劍奇?zhèn)b傳之揮劍問情》就是很好的例證。該游戲在沒有開“聘請(qǐng)代言人、做大規(guī)模品牌廣告的品牌曝光”外掛的情況下，仍舊取得了首月流水破2億的成就。

同時(shí)，中手游還手握IP頂流——仙劍IP，公司可以通過仙劍IP構(gòu)筑了強(qiáng)大的護(hù)城河。據(jù)悉，仙劍IP有著28年的發(fā)展歷史，而據(jù)原倉IP數(shù)據(jù)平臺(tái)，28年后的今天，《仙劍奇?zhèn)b傳》IP指數(shù)依舊超過了99.05%的競爭對(duì)手，在IP市場中始終傲視群雄。

借著“仙劍”穩(wěn)固的流量優(yōu)勢，中手游新動(dòng)作不斷，并在今年3月份公布了其斥資3億元打造的新游《仙劍世界》?！断蓜κ澜纭返墓俜綄?shí)機(jī)PV公布后，短短幾個(gè)小時(shí)，就登上了微博熱搜和B站全站熱門榜，還沖上了TapTap預(yù)約榜首位。

高熱度背后，是因?yàn)椤断蓜κ澜纭废噍^于IP其他產(chǎn)品進(jìn)行了大規(guī)模革新，其優(yōu)良的制作獲得了粉絲的認(rèn)可。據(jù)悉，《仙劍世界》國內(nèi)首款國風(fēng)仙俠題材開放世界元宇宙游戲，在游戲中引入了24小時(shí)光照、AI游戲角色、高清化自定義外觀、UGC創(chuàng)作工具等多項(xiàng)創(chuàng)新技術(shù)，并且將實(shí)現(xiàn)含云端、VR端在內(nèi)的跨平臺(tái)多端體驗(yàn)，讓用戶擺脫設(shè)備限制獲得沉浸式游戲體驗(yàn)。

同時(shí)中手游在社群方面也進(jìn)行了創(chuàng)新，進(jìn)一步強(qiáng)化粉絲粘性。據(jù)悉，官方社區(qū)App“仙劍聯(lián)盟”已于2023年4月開放注冊(cè)，未來將成為IP粉絲的主要討論社群。

盡管該款游戲的高熱度和豐富的“售后服務(wù)”，讓市場看到了中手游未來業(yè)績?cè)鲩L巨大的潛力，但目前IP改編新游的流水正在不斷下降。據(jù)伽馬數(shù)據(jù)，截至2022年末，IP改編新游流水占比已連續(xù)下降五年。因此，不少投資者擔(dān)心《仙劍世界》的商業(yè)價(jià)值能否與其熱度一致。

對(duì)于這一點(diǎn)，港股研究社認(rèn)為，從仙劍衍生品銷量高增長態(tài)勢來看，《仙劍世界》的商業(yè)價(jià)值有望持續(xù)走高。據(jù)悉，《仙劍世界》在衍生品方面，特意開辟了線下娛樂領(lǐng)域，仙劍實(shí)景娛樂項(xiàng)目“杭州西溪仙劍小鎮(zhèn)”已進(jìn)入收尾階段，將于2023年內(nèi)進(jìn)行試營業(yè)。而原倉IP數(shù)據(jù)平臺(tái)近一個(gè)統(tǒng)計(jì)周期的數(shù)據(jù)顯示，仙劍奇?zhèn)b傳衍生品的電商平臺(tái)總銷量增加94.48%，其中淘寶平臺(tái)月成交銷售總額106.7萬。

綜上所述，而中手游在IP布局上不僅具有數(shù)量多的優(yōu)勢，還具有仙劍IP這一兼具國民度和商業(yè)價(jià)值的頂流優(yōu)勢。因此，下半年，制作精良的《仙劍世界》上線后，在其巨大的粉絲基礎(chǔ)的加持下，有望成為中手游業(yè)績的新增長極。

總結(jié)：

上半年，在游戲行業(yè)整體回暖的背景下，中手游取得了穩(wěn)健的業(yè)績表現(xiàn)，運(yùn)營數(shù)據(jù)大幅回暖，重回盈利軌道。其中，高速增長的IP授權(quán)業(yè)務(wù)引起了市場的關(guān)注。

這是因?yàn)樯习肽暧螒蛐袠I(yè)回暖，新游激增、同質(zhì)化嚴(yán)重，市場由增量市場向存量市場轉(zhuǎn)變，游戲企業(yè)買量成本不斷增加，而IP游戲由于其具有巨大的粉絲流量池，可以在一定程度上降低企業(yè)的買量成本，成為了不少中腰部游戲企業(yè)的心頭好。

而中手游作為較早布局IP產(chǎn)業(yè)的中腰部企業(yè)之一，目前已經(jīng)構(gòu)筑了IP護(hù)城河，下半年，IP頂流《仙劍世界》新游發(fā)布后，有望為中手游帶來更大的業(yè)績貢獻(xiàn)。

作者：巧奪巴菲特命格

來源：港股研究社