六.牧原股份

1.護(hù)城河：公司主要經(jīng)營(yíng)生豬養(yǎng)殖，生豬育種，飼料加工，屠宰一體化業(yè)務(wù)，其中生豬養(yǎng)殖為自繁自養(yǎng)，成本大幅降低，有著好的盈利能力，形成較深的護(hù)城河。公司最近兩年大幅擴(kuò)建生豬出欄量持續(xù)提升，公司市占率在5％左右，未來(lái)隨著規(guī)?；B(yǎng)殖，公司成長(zhǎng)空間還是比較大。

2.公司地位：生豬養(yǎng)殖龍頭企業(yè)。

3.ROE：受豬周期影響，公司ROE不穩(wěn)定，隨著公司發(fā)展ROE應(yīng)保持20％以上。

4.受豬周期影響，毛利率應(yīng)保持30％，凈利率保持20％

5.控股股東：私企，秦英林夫婦持股40％ 公司經(jīng)營(yíng)好壞與管理層的利益密切相關(guān)。

6.公司成立1992年，上市2014年。上市五年復(fù)合投資收益53.49％，上市以來(lái)復(fù)合投資收益50.27％。

7.分紅與融資：股利支付率20％，近五年頻繁融資，共計(jì)三次。

8.高管持股：近三年高管增持。

9.公司受豬周期影響較大，利潤(rùn)起伏較大，但是公司處于擴(kuò)建狀態(tài)，2021年期貨市場(chǎng)豬價(jià)基本見(jiàn)底，再往下跌空間不大，這個(gè)價(jià)位個(gè)體戶養(yǎng)殖基本不賺錢。

10.公司利潤(rùn)情況，2020年扣非凈利潤(rùn)273.3億，同比增長(zhǎng)360％。2021上半年94.36億，同比增長(zhǎng)—12.72％，近十年扣非利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)62.33％

11.凈現(xiàn)比：凈現(xiàn)比不算穩(wěn)定，基本等于1

12.估值與買賣點(diǎn)：12倍左右，可以布局。