作為滌綸長絲行業(yè)巨頭之一，新鳳鳴6月26日晚間公告，啟動印尼北加煉化一體化項目，該項目總投資86.24億美元，折合人民幣約624.09億元。作為項目實施主體，泰昆石化（印尼）有限公司穿透后的股東正是來自滌綸長絲行業(yè)巨頭桐昆股份和新鳳鳴。

百億投資落子印尼

?印尼北加煉化一體化項目位于于印度尼西亞北加里曼丹省北加里曼丹工業(yè)園區(qū)，項目占地898公頃，其中煉化項目773公頃、光伏發(fā)電125公頃。該項目將建設包括煉油及芳烴工藝裝置、乙烯及下游裝置和相關配套設施。項目規(guī)模為1600萬噸/年煉油，對二甲苯（PX）產能520萬噸/年，乙烯80萬噸/年。整體建設年限為4年，項目含增值稅籌資額（報批總投資）86.24億美元。本次項目投資資金近七成將來自銀行貸款。據披露，項目投資主體按比例自籌共計26.15億美元，國內外銀行融資貸款60.09億美元。項目建成后，年均營業(yè)收入104.38億美元，年均稅后利潤13.28億美元，稅后財務內部收益率16.68%，稅后投資回收期9年（含建設期4年）。新鳳鳴提示，本次項目的建設資金需求較大，建設周期較長，項目實施過程中將逐漸抬升公司整體資產負債率水平。公司現有主業(yè)若景氣度下降，將直接影響公司償債能力。公司將審慎推進該項目建設進度，合理使用多種融資工具，確保公司整體資產負債率控制在合理水平，并結合項目實施進展情況有序、穩(wěn)步地進行資金籌措維持公司償債能力。目前該項目尚未獲得中國政府相關有權部門正式批準，另外，印尼土地是私有制度，一旦建設條件不落實，會造成項目延期等一系列風險。新鳳鳴將積極和印尼相關部門進行溝通，并借鑒國內企業(yè)在印尼投資經驗，縮短建設條件落地時間。根據規(guī)劃，成品油、硫磺等467萬噸/年由印尼國內市場消化，對二甲苯、醋酸、苯、丙烷等847萬噸/年由中國國內市場消化，另外，聚乙烯FDPE、EVA、聚丙烯等118萬噸/年由中國、印尼及東盟市場共同消化。據介紹，本項目有助于緩解印尼國內成品油嚴重依賴進口的被動局面。根據與印尼能礦部、印尼國家石油公司溝通情況，印尼國家石油公司現有六座石化煉油廠，均建設于2000年以前，現有煉油產能6000萬噸/年，其國內產能只能滿足60%國內成品油需求量，每年的汽柴油進口量在1300萬噸左右。除供應印尼緊缺的成品油和基礎化工品外，其余的化工原料和產品運回中國供中國專業(yè)企業(yè)進行深度加工生產高附加值產品。目前桐昆股份和新鳳鳴已在廣西欽州布點煉化下游產品的深加工基地，滿足國內云、貴、川以及廣西、廣東等省份及“一帶一路”沿線國家對下游眾多化工產品的需求，保障市場稀缺化工品的供應。

滌綸長絲巨頭聯手投資

泰昆石化作為項目實施主體，股權投資來自全球滌綸長絲龍頭桐昆股份和民營滌綸長絲巨頭新鳳鳴。今年2月16日，桐昆股份公告支付現金237.33萬元收購桐昆控股下屬桐昆香港100%的股權；新鳳鳴也披露支付現金330.66萬元收購新鳳鳴控股全資子公司羅科史巴克100%的股權。本次披露的股權關系顯示，桐昆股份和新鳳鳴分別在香港成立全資子公司桐昆（香港）投資有限公司和羅科史巴克有限公司；進一步，桐昆香港和羅科史巴克在香港共同成立華燦國際有限公司，其中桐昆香港股權占比51%，羅科史巴克股權占比49%。最終，華燦國際和上海青翃實業(yè)發(fā)展有限公司在印尼共同成立泰昆石化，其中華燦國際股權占比90%，上海青翃股權占比10%。目前泰昆石化尚未盈利。截至2023年03月31日，泰昆石化總資產359萬元、凈資產358.98萬元，2023年一季度營業(yè)收入為0，,凈利潤-139.05萬元。就印尼項目，桐昆股份去年8月在回復投資者提問時介紹，該項目由公司控股股東桐昆控股在負責推進。對于本次啟動印尼煉化項目，新鳳鳴表示，該項目不是產業(yè)轉移而是產業(yè)鏈延伸，將有助于構建跨境產業(yè)鏈價值鏈供應鏈，實現桐昆股份、新鳳鳴兩集團產業(yè)鏈一體化發(fā)展，保障PTA—聚酯產業(yè)鏈原料供應。據預測，到“十四五”末，兩集團將擁有超2000萬噸PTA、2500萬噸滌綸長絲年生產能力，對上游大宗原料對二甲苯（PX）的年需求量達1300萬噸。但長期以來，國內PX供給一直不足，進口依存度高，近年來醋酸價格也波動較大，這些都制約了紡織產業(yè)的發(fā)展，煉化項目境外布局必要性越來越緊迫。通過二甲苯（PX）520萬噸/年運回國內，給桐昆股份和新鳳鳴兩集團在浙江、江蘇、福建的生產基地使用，加快發(fā)展下游PTA聚酯紡絲產業(yè)，增強發(fā)展競爭力。同時，煉化項目大部分設備和材料將從中國購買，經過測算預計從中國國內大件設備的采購及安裝工程合計金額將超過400億元，利用中印尼LCS機制可以使用人民幣結算，避免美元匯率波動，使人民幣在東南亞國家逐步成為結算貨幣，推動人民幣國際化。行業(yè)復蘇?在本次啟動印尼北加煉化一體化項目前，今年4月28日，新鳳鳴終止實施去年9月披露的年產15萬噸表面活性劑及10萬噸紡絲油劑項目。公司表示系出于戰(zhàn)略發(fā)展需要。整體來看，本次印尼項目啟動正值滌綸長絲行業(yè)企穩(wěn)復蘇之際。受原油價格上漲影響，2022年滌綸長絲行業(yè)原料成本大幅上漲，疊加市場需求疲軟，行業(yè)的經營受到了較大影響。去年新鳳鳴凈利潤虧損約2億元，今年一季度盈利近1.9億元。在6月21日業(yè)績說明會上，新鳳鳴高管表示，隨著行業(yè)行情復蘇回暖，公司一季度經營效益環(huán)比明顯增長。目前公司生產負荷較高，產銷情況良好，庫存保持在合理范圍，公司滌綸長絲產能達到700萬噸，市場占有率超12%，國內民用滌綸長絲行業(yè)前三。根據生產規(guī)劃，新鳳鳴預計2023年新增約100萬噸的滌綸長絲產能和60萬噸的滌綸短纖產能，2023年底將擁有滌綸長絲產能740萬噸，滌綸短纖產能120萬噸。明年公司將根據行業(yè)行情以及結合自身生產經營情況綜合考慮，預計明年新增投產40萬噸長絲。

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來源：證券時報、石化聯合會化工新材料專委會、網絡、化纖邦

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