第764期

我們認為，當前時點生豬價格已經(jīng)處于年內(nèi)底部區(qū)域，二季度預計大多數(shù)養(yǎng)殖場均處于虧損狀態(tài)，隨著大豬拋售接近尾聲以及終端豬肉消費的回暖，三季度生豬價格或?qū)⒊尸F(xiàn)明顯的上漲態(tài)勢。

牧原一直深耕生豬養(yǎng)殖行業(yè)，專注于管理水平和養(yǎng)殖技術(shù)的提升，這也造就了公司較強的成本控制能力。非洲豬瘟疫情常態(tài)化背景下公司成本優(yōu)勢進一步拉大，這也有助于牧原跨越周期實現(xiàn)快速成長。看好牧原股份長期發(fā)展，建議重點關(guān)注。?

年內(nèi)豬價底部已現(xiàn)，本輪豬價中樞預計明顯抬升

4?月份以來生豬價格快速下跌，當前行業(yè)內(nèi)絕大多數(shù)養(yǎng)殖場已經(jīng)處于虧損狀態(tài)，隨著大體重商品豬的拋售接近尾聲以及終端豬肉消費的回暖，豬價三季度或?qū)⒂瓉砜焖偕蠞q。

截至?5?月底，今年以來生豬價格回調(diào)幅度達到?47%左右，由于大體重商品豬的集中拋售以及終端消費的不旺，短期豬價出現(xiàn)快速下跌，并且已經(jīng)跌破了大部分養(yǎng)殖企業(yè)自繁仔豬育肥的成本，今年二季度預計大多數(shù)養(yǎng)殖場均處于虧損狀態(tài)。

歷史復盤來看，每年4?月和?5?月份都是年內(nèi)生豬價格的低點，不考慮疫情等其他因素的影響，年內(nèi)生豬價格的季節(jié)性反彈幅度基本都在?20%左右。

由于?2020?年冬季北方地區(qū)受非洲豬瘟疫情導致產(chǎn)能有所下滑，這部分產(chǎn)能反映到商品豬的出欄時間預計在今年三季度，因此我們預計三季度生豬價格會呈現(xiàn)明顯的上漲態(tài)勢，反彈幅度有望達到?20%以上。

我們認為，隨著飼料等原材料價格快速上漲以及防疫費用和人工成本的剛性提升，當前時點全行業(yè)自繁仔豬育肥的成本預計明顯高于前兩輪豬周期，因此這也將帶動本輪豬價中樞明顯抬升。

牧原股份有望延續(xù)高成長性，公司競爭優(yōu)勢正持續(xù)拉大

生豬養(yǎng)殖行業(yè)成長空間廣闊，牧原仍然具有很大的發(fā)展?jié)摿?，公司有望維持出欄量的快速增長。我們認為，牧原股份發(fā)展的基礎(chǔ)是技術(shù)的持續(xù)創(chuàng)新，公司在創(chuàng)新中發(fā)展壯大，實現(xiàn)了養(yǎng)豬的規(guī)?；藴驶?、機械化，并向信息化和智能化邁進。

隨著生豬養(yǎng)殖行業(yè)產(chǎn)業(yè)升級加速，未來中國規(guī)?；B(yǎng)豬或還將經(jīng)歷高速發(fā)展階段，這也給牧原帶來快速發(fā)展的機遇。從能繁母豬存欄量來判斷，公司商品豬出欄量仍將維持較快的增長態(tài)勢。

截至一季度末公司能繁母豬存欄量達到?285?萬頭左右，同比增長?68%。在一季度北方疫情的擾動下牧原仍然實現(xiàn)了能繁母豬存欄量的凈增長，這也顯示出公司對于長期發(fā)展的堅定信心。

我們認為，二季度豬價的快速下跌或?qū)⑦M一步放大養(yǎng)殖企業(yè)之間的盈利差異，牧原股份或成為二季度行業(yè)為數(shù)不多仍然盈利的企業(yè)之一。

綜合來看，非洲豬瘟疫情常態(tài)化背景下公司成本優(yōu)勢進一步拉大，這也有助于牧原跨越周期實現(xiàn)快速成長。

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