?　　編輯 | 謝治賢

　　出品 | 于??? 見

　　近日，舍得酒業(yè)發(fā)布公告稱公司董事長劉力、總裁李強和董事張紹平被公安機關(guān)采取刑事立案調(diào)查，涉嫌背信損害上市公司利益罪。9月28日晚，舍得酒業(yè)股份有限公司發(fā)布公告，董事會選舉張樹平為董事長，蒲吉洲為副董事長，任期三年。

　　公開資料顯示，舍得酒業(yè)原名沱牌股份，與五糧液、瀘州老窖、郎酒、全興大曲、劍南春并列稱為“川酒六朵金花”，在大眾之間擁有極高的認可度，舍得酒業(yè)也于1996年5月上市，但隨后天洋控股接手了其70%的股權(quán)。

　　從張樹平、蒲吉洲的履歷來看，與實控人天洋控股的關(guān)系不大。業(yè)界紛紛猜測，天洋控股或?qū)ⅰ俺鼍帧?。從目前表現(xiàn)來看，名不見經(jīng)傳的天洋控股似乎不僅不能充當資金注入方的角色，甚至儼然是一只吸血鬼，不停吮吸舍得酒業(yè)帶血的傷口。而接下來舍得酒業(yè)乃至整個沱牌舍得集團是否會在此期間發(fā)起掌權(quán)行動，引起業(yè)界熱烈討論。

　　“金花”錯失高端市場

　　白酒作為中國傳統(tǒng)的蒸餾酒，工藝獨特，歷史悠久，享譽海內(nèi)外。近年來，白酒行業(yè)的集中度逐漸提高，消費者進行選擇時有了很強的品牌意識。更多的消費者有了消費高品質(zhì)的品牌酒的能力。中高端白酒的消費量顯著增加，低端白酒的品牌化加速發(fā)展，個性化產(chǎn)品需求旺盛。舍得酒業(yè)就是中國著名的白酒公司之一，以“生態(tài)、品質(zhì)和文化”為核心優(yōu)勢，位列“四川白酒六朵金花”，是濃香型白酒的重要代表。

　　1940年10月1日，四川省射洪市沱牌鎮(zhèn)延續(xù)前人的智慧，成立酒廠。1945年，前清舉人馬天衢為它命名——“沱牌曲酒”。舉人賜名后，沱牌肩負起帶領(lǐng)當?shù)厝税l(fā)家致富的奮斗目標，開拓進取。在射洪市政府扶持下，改革生產(chǎn)，1980獲得四川名酒稱號，1989年獲得中國名酒獎?wù)拢?994年與茅臺、五糧液一起成為全國100家現(xiàn)代企業(yè)制度試點企業(yè)之一，1996年命名沱牌曲酒股份有限公司后在上海掛A股上市，甚至一時之間將茅臺、五糧液這兩個競爭對手甩在身后。

　　1996年，凈利潤1.01億；1997年，凈利潤達到了1.85億。這一數(shù)據(jù)使當時的舍得酒業(yè)排上全國第四，汾酒與之相比也成了小弟。但也在這期間，白酒市場發(fā)生了變化。

　　隨著1990年代后期國民收入成倍增長，“喝更貴的酒”成為當時典型的身份象征之一。具有高端品牌標志的茅臺和五糧液抓住機遇，瘋狂提價。

　　當供需沖突時，低端白酒市場逐漸受到冷落。在2000年，盡管沱牌白酒的產(chǎn)量在同行業(yè)中名列第一，但由于產(chǎn)品的性質(zhì)與市場需求背道而馳，因此利潤不及當年。

　　等回過神來，沱牌已錯失高端市場，但它還想挽救一下。遂成立子公司——四川舍得酒業(yè)有限公司，推出高端產(chǎn)品“舍得酒”，進軍白酒高端市場。但很不幸，恰巧遇到2001年白酒消費稅增加條款，差點夭折。

　　沱牌的利潤暴跌，看到茅臺和五糧液賺了很多錢，射洪市政府對沱牌非常失望。2003年，射洪市人民政府只針對它做一件事：賣掉它！遺憾的是，即使低價賤賣，也沒有人接手。

　　為了推舍得出道，沱牌在2011年竟將上市公司的名稱從沱牌曲酒改名為沱牌舍得。但是即便如此，舍得還是徘徊在18線，市場毫無波動。

　　直到提出混合體制改革的第13年，射洪市政府拋出的繡花球終于被天洋控股集團有限公司接住。

　　自我揭發(fā)，意圖何在？

　　作為四川省內(nèi)首個酒企“混改”成功案例。2016年，四川省射洪市政府以公開競拍的方式，將所持有的沱牌舍得集團的70%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了民營企業(yè)天洋控股集團有限公司（以下簡稱天洋控股），創(chuàng)下了四川省國企混改的最高增值率紀錄。

　　當時，舍得酒業(yè)宛若重獲新生，在發(fā)展上雄心勃勃，顯然沒預(yù)料到接盤方天洋控股會帶來怎樣的不幸。

　　在9月24日深夜主動宣布了股份占比及近期情況之后，舍得酒業(yè)再次引起了所有人的關(guān)注。根據(jù)公告，2020年9月24日，舍得酒業(yè)有限公司從射洪市公安局獲悉，公司董事長劉力、總裁李強、董事張邵平被公安機關(guān)調(diào)查，涉嫌背信損害上市公司利益。

　　受此消息影響，9月25日，舍得在開盤后再度觸及跌停，當天的收盤價為28.09元。自9月22日恢復(fù)交易以來，舍得一直連續(xù)四天跌停，其總市值已跌落百億以下。

　　據(jù)舍得酒業(yè)半年報顯示，1-6月實現(xiàn)營業(yè)收入約10.26億元，比上年同期減少15.95%。歸屬于上市公司股東凈利潤約1.6億元，同比減少11.45%。扣非凈利潤約1.5億元，同比減少18.66%。

　　在舍得業(yè)績急劇下滑的情況下，同是川酒金花的五糧液，上半年收入超過307億元人民幣，凈利潤超過100億元人民幣。瀘州老窖上半年實現(xiàn)營業(yè)收入76.3億元，凈利潤32.2億元。相比之下，舍得酒業(yè)的凈利潤僅為瀘州老窖的5％。

　　實際上，舍得酒業(yè)遇到目前狀況，在本月開始就已現(xiàn)出端倪。9月1日晚間，舍得酒業(yè)連發(fā)四條公告稱，舍得酒業(yè)與其控股股東之間存在大額非經(jīng)營性資金往來，截至8月19日未還余額約4.75億元，公司并未履行披露義務(wù)，四川監(jiān)管局因此對舍得酒業(yè)高管劉力、李強、李富全出具警示函，中國證監(jiān)會對舍得酒業(yè)控股股東舍得集團實際控制人周政立案調(diào)查。

　　9月17日，舍得酒業(yè)公司又發(fā)布公告，公司財務(wù)負責人李富全因涉嫌背信損害上市公司利益，被公安機關(guān)采取強制措施。天洋控股持有的舍得酒業(yè)的股份因與中國建設(shè)銀行的債務(wù)糾紛而被凍結(jié)。

　　三天后，舍得酒業(yè)又發(fā)布了公告。這次，舍得酒業(yè)因“戴帽”而受到了外界的更多關(guān)注。9月20日，舍得酒業(yè)發(fā)布公告，稱間接控股股東天洋控股非法占用上市公司資金，未能及時歸還。從9月22日起，該公司的股票還受到其他風險警告的限制。股票的簡稱更改為“ST舍得”。實施其他風險警告后，股票將在風險警示板上交易。

　　據(jù)悉，自2019年1月起，舍得酒業(yè)的控股股東四川沱牌舍得集團有限公司、舍得酒業(yè)的間接控股股東天洋控股及其關(guān)聯(lián)方因缺乏資金而向舍得酒業(yè)要求幫助，以償還即將到期的貸款還款。累計超過40億元的資金援助，仍未收回的金額有4.75億元。

　　值得一提的是，公司董事長劉力是天洋控股實控人周政的妹夫。從舍得酒業(yè)的“簡歷”來看，不難發(fā)現(xiàn)該公司最初是出于擺脫困厄、一展宏圖的目標而引入天洋控股進行重組的，但現(xiàn)在卻有所偏離。

　　雙品牌戰(zhàn)略，反而兩頭受堵

　　1996年，舍得酒業(yè)就成為中國僅有的第三家酒業(yè)上市公司。該公司擁有兩個著名的白酒品牌：舍得和沱牌。其中，“中國著名白酒品牌沱牌曲酒系列”累計銷售額超過50億元。截至2020年9月，舍得酒業(yè)的總資產(chǎn)為58.37億，凈資產(chǎn)為34億，最新市值為94.56億。

　　舍得酒業(yè)位于四川遂寧市射洪縣沱牌鎮(zhèn)，素有“觀音故里，詩酒之鄉(xiāng)”之美譽。該公司的主要業(yè)務(wù)是白酒產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售。主要產(chǎn)品有醬香類產(chǎn)品：天子呼、吞之乎等。濃香類產(chǎn)品有舍得系列酒和沱牌系列酒（沱牌天曲、特曲、優(yōu)曲、沱牌大曲、沱牌柳浪春、沱牌陶醉）。該公司歷史悠久，屢獲殊榮，是全國首批100家現(xiàn)代企業(yè)制度試點企業(yè)，于1996年在上海證券交易所上市；作為全國第一家建立“生態(tài)釀酒”的企業(yè)，舍得早早就建成了全國第一家釀酒工業(yè)生態(tài)園區(qū)，以其“生態(tài)循環(huán)，綠色環(huán)保”而聞名于中國。

　　回顧歷史，公司的過往發(fā)展過程主要經(jīng)歷了以下三個階段：2010-2012年：實施雙品牌戰(zhàn)略，中高端成為業(yè)績增長的主力軍。 2010年，公司啟動了營銷戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，“舍得+沱牌”雙品牌戰(zhàn)略，舍得主要照顧高端市場，沱牌供應(yīng)中低端市場，并采取了相應(yīng)的策略，通過各種渠道基于客戶和品種來運營市場。

　　2012年，中高端白酒收入占舍得酒業(yè)收入的79.69％，中高端產(chǎn)品類別的增長成為公司業(yè)績增長的主要動力。2013-2015年，由于行業(yè)調(diào)整，產(chǎn)品向中低端轉(zhuǎn)型，業(yè)績徘徊在較低水平。隨著禁酒令的推出，高檔酒的銷售受到抑制。該公司中高端產(chǎn)品的銷售下降，業(yè)績嚴重受挫。2013年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入14.2億元，同比下降27.6％；實現(xiàn)凈利潤1177萬元，同比下降96.82％。

　　由于公司以前的快速增長過于依賴于舍得的中高端產(chǎn)品，因此公司不得已調(diào)整了策略，轉(zhuǎn)向中低端市場，以扭轉(zhuǎn)跌勢，企圖實現(xiàn)平穩(wěn)過渡。在此期間，公司開始增加在低端和中端類別中的比重，并通過貼牌生產(chǎn)開發(fā)了許多低端和中端貼牌產(chǎn)品，從而迅速擴大了規(guī)模。

　　2014年，低端白酒收入規(guī)模增長了22％，但由于行業(yè)的下滑，白酒銷售收入僅增長了2.47％。在此期間，由于公司的整體價格區(qū)間下降，而費用率仍然很高，因此公司的凈利潤仍徘徊在較低水平。

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