近日，興業(yè)消費(fèi)金融披露稱，公司獲批在全國銀行間債券市場發(fā)行100億元人民幣“興晴”系列個(gè)人消費(fèi)類貸款資產(chǎn)支持證券，公司預(yù)計(jì)將分4-8期注冊發(fā)行。公開信息顯示，興業(yè)消金于2018年5月獲得資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)資格。截至2020年末，興業(yè)消金共發(fā)起4期資產(chǎn)證券化項(xiàng)目，合計(jì)發(fā)行規(guī)模79.11億元。

　　值得注意的是，興業(yè)消金同時(shí)披露了2020年度未經(jīng)審計(jì)的業(yè)績，

　　2020年，興業(yè)消費(fèi)金融實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入64.65億元，營業(yè)利潤17.57億元，凈利潤13.5億元，同比增長31%。在去年疫情沖擊的大環(huán)境下，這個(gè)業(yè)績雖然比過去幾年增速下滑較大，但仍然很不錯(cuò)。

　　截至2020年末，興業(yè)消費(fèi)金融不良貸款率為2.34%，比去年底持平。

　　2020年，興業(yè)消費(fèi)金融發(fā)放貸款和墊款391.83億元。和30%的凈利潤增速相比，貸款額增速同比僅增長18.8%。不過，2020年，興業(yè)消金的業(yè)務(wù)表現(xiàn)出典型的上半年停滯、下半年發(fā)力的特點(diǎn)。截至2020年6月末，興業(yè)消費(fèi)金融發(fā)放貸款和墊款326億元，比2019年末還略有下跌。2020年上半年，興業(yè)消費(fèi)金融實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入29.64億元，凈利潤5.32億元。這說也明，去年上半年受疫情影響，線下業(yè)務(wù)占比較大的興業(yè)消金受到較大影響。

　　興業(yè)消金下半年的集中發(fā)力讓人印象深刻。不過，興業(yè)消金上半年接近30億的營收，僅僅貢獻(xiàn)了5.3億的凈利潤，但下半年35億的營收，卻貢獻(xiàn)了高達(dá)8億元的凈利潤，下半年興業(yè)消金的盈利能力為何突然加強(qiáng)？

　　我們簡單統(tǒng)計(jì)了一下，2017年-2019年，興業(yè)消金的凈利潤率一直保持在20%-21%之間，2020年上半年，興業(yè)消金的凈利潤率降低至17.9%；但下半年，這一數(shù)字猛增至23.36%，比上半年增長30%。可以比較的是，消金行業(yè)盈利能力最強(qiáng)的招聯(lián)消費(fèi)金融過去幾年的凈利潤率一直在下滑，從20%以上下滑至2020年的13%。

　　在消費(fèi)金融行業(yè)普遍遭受重創(chuàng)、業(yè)務(wù)萎縮、盈利能力下滑的時(shí)候，興業(yè)消金又是如何做到碾壓同行的？

　　從興業(yè)消金的審計(jì)報(bào)告看，較高的貸款利差可能是其維持高利潤率的武器。初步統(tǒng)計(jì)顯示，2017年-2020年，興業(yè)消費(fèi)金融平均貸款年化息/費(fèi)率分別為20%、22%、22%、21%。

　　但從實(shí)際案例看，這一計(jì)算結(jié)果仍然低估了興業(yè)消金的實(shí)際貸款費(fèi)率。據(jù)藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)報(bào)道，興業(yè)消金的不少借款人投訴稱，2019年興業(yè)消金的貸款日息約為0.1%，加上服務(wù)費(fèi)，其實(shí)際年化利率超過36%。在新浪“黑貓投訴”上，不少借款人稱，興業(yè)消費(fèi)金融實(shí)際年化利率高達(dá)35.4%。

　　由于貸款利率長時(shí)間居高不下，此前興業(yè)消費(fèi)金融曾收到福建銀保監(jiān)局窗口指導(dǎo)，要求其自2020年1月1日開始，將貸款產(chǎn)品利率調(diào)整至24%以下，未來也只能做年化24%以內(nèi)的產(chǎn)品，此外，加上罰息要控制在年化利率30%以內(nèi)。

　　遺憾的是，興業(yè)消費(fèi)金融為了盈利最大化，似乎并沒有遵從監(jiān)管的窗口指導(dǎo)，繼續(xù)頑強(qiáng)地堅(jiān)守高息費(fèi)政策。

　　但是，仍然要指出的是，窗口指導(dǎo)這樣寬松的要求實(shí)際也與現(xiàn)有法律法規(guī)直接沖突。根據(jù)此前大量法院判例，興業(yè)消費(fèi)金融公司收取的利息、手續(xù)費(fèi)、罰息等累計(jì)不得超過年化利率24%，實(shí)際超過的按24%執(zhí)行。

　　與大部分主動(dòng)降低貸款費(fèi)率的消費(fèi)金融公司和金融科技公司相比，興業(yè)消費(fèi)金融選擇了一條不一樣的道路，問題是，這條路會(huì)一直通暢無阻嗎？