我的問題有兩部分，

第一部分是，你如何獲得一些優(yōu)秀的投資想法并取得如此成功？你看什么特別的報(bào)紙或行業(yè)雜志嗎？還是參觀公司的總部或任何子公司？

?你哪些信息來源，來獲得對(duì)一家公司的正確印象的？比如書籍、價(jià)值線、標(biāo)準(zhǔn)普爾、穆迪、路透社、彭博社、年報(bào)、互聯(lián)網(wǎng)等。

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第二部分，如果你認(rèn)為像《華盛頓郵報(bào)》、政府雇員保險(xiǎn)公司或吉列這樣的公司擁有非常有競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品，在你最終決定投資這家公司之前，你需要做些什么？

?你會(huì)閱讀哪些出版物來獲得對(duì)產(chǎn)品的最佳了解？還有公司的資產(chǎn)負(fù)債表和損益表有多重要？非常感謝您。

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巴菲特：

?謝謝，第一部分的答案也許就是第二部分的答案，我們讀了很多書，我們閱讀日常出版物、周刊或月刊、季報(bào)和年報(bào)。

?幸運(yùn)的是，投資行業(yè)是一個(gè)知識(shí)積累的行業(yè)，你在20歲或30歲時(shí)學(xué)到的一切，你可能會(huì)在成長(zhǎng)過程中會(huì)有一些調(diào)整，但這一切都會(huì)構(gòu)建成一個(gè)永遠(yuǎn)有用的知識(shí)庫(kù)。

?我讀過很多書，查理以前也讀過很多書，我們可能還會(huì)讀很多書。

?但我讀了很多季度報(bào)告，讀了很多年度報(bào)告，四五十年前，我和管理層談了很多，我過去常常出去，時(shí)不時(shí)地去旅行，真正拜訪的公司可能有15或20家，我已經(jīng)很久很久沒這么做了。

?我發(fā)現(xiàn)我們所做的一切，幾乎都是通過公開文件找到的。

?當(dāng)我出價(jià)購(gòu)買克萊頓住宅公司的時(shí)候，我從來沒有拜訪過這家公司，我從沒見過這些人，我是在電話里說的，我讀過吉姆·克萊頓的書，我看了財(cái)報(bào)。我了解這個(gè)行業(yè)的每一家公司，我看它的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

?我試著去理解這個(gè)行業(yè)，進(jìn)來不帶有任何先入為主的觀念，而且看足夠的信息來評(píng)估企業(yè)。

?我們不認(rèn)為與管理層交談特別有幫助，管理層經(jīng)常想來奧馬哈和我談話，他們通常有各種各樣的理由說他們想和我談話，但他們真正希望的是我們對(duì)他們的股票感興趣。

?你知道，在大多數(shù)情況下，管理層并不是最好的報(bào)告方，這些數(shù)字告訴我們的比管理層告訴我們的要多，因此，我們沒有花費(fèi)很多的時(shí)間與管理層交談。

?當(dāng)我們收購(gòu)一家企業(yè)時(shí)，我們會(huì)查看記錄，以確定管理層的情況，然后我們想從個(gè)人角度評(píng)估他們，正如我之前所說的，他們是否會(huì)繼續(xù)工作。

?而且我們不關(guān)心任何人的預(yù)測(cè)，我們甚至不想聽到關(guān)于他們的事情、關(guān)于他們將來要做什么，我們從來沒有發(fā)現(xiàn)這樣的東西有任何價(jià)值。

?只需要一般的商業(yè)知識(shí)，那就是什么是有效的、什么是無效的，隨著時(shí)間的推移，你會(huì)學(xué)習(xí)到很多東西，查理？

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芒格：

?是的，我想你掌握的基礎(chǔ)知識(shí)越多，你需要掌握的新知識(shí)就越少。

?這個(gè)游戲很像那個(gè)蒙著眼睛下棋的家伙，他對(duì)棋盤上正在發(fā)生和之前發(fā)生的一切都有記憶。

?因此，關(guān)于閱讀什么出版物，我不知道，沃倫，我不愿意放棄《華爾街日?qǐng)?bào)》。

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巴菲特：

?你可以閱讀大量的金融材料，事實(shí)上，《紐約時(shí)報(bào)》的商業(yè)版比25年前好多了。

?你會(huì)想讀《財(cái)富》，你想看很多年度報(bào)告，你真的需要在你的頭腦中有一個(gè)數(shù)據(jù)庫(kù)，這樣你就可以通過看數(shù)字來判斷你在看什么類型的業(yè)務(wù)。

?我們從不看任何分析師的報(bào)告，分析師的報(bào)告被高估了，我的意思是，我不認(rèn)為我讀過分析師的報(bào)告，如果我讀過，那是因?yàn)闆]有有趣的報(bào)紙（股東笑）。

?我不明白人們?yōu)槭裁匆@么做。

?外面有很多數(shù)據(jù)，而且，你知道，投資游戲的美妙之處在于你不必在每件事上都正確，這真正讓投資游戲變的偉大。

?你不需要對(duì)世界上20%或10%的公司都是正確的，你只需要每一年或兩年得到一個(gè)好主意。

?我曾經(jīng)對(duì)障礙賽馬非常感興趣，你可以贏得一場(chǎng)比賽，但你不能贏得所有比賽，你可以對(duì)一家公司做出一個(gè)非常有利可圖的決定。

?我討厭去猜漲跌，如果有人給我標(biāo)普500指數(shù)的所有股票，讓我必須對(duì)它們?cè)谖磥韼啄晗鄬?duì)于市場(chǎng)的表現(xiàn)做出一些預(yù)測(cè)，那我不知道我會(huì)怎么做。

?但也許我能在那里找到一家我認(rèn)為我90%是正確的公司。

?這是股票的一個(gè)巨大優(yōu)勢(shì)，你只需要在你一生中很少的事情上是正確的，并且只要不犯任何大錯(cuò)誤。

?

芒格：

?有趣的是，至少90%的專業(yè)投資管理公司的思維方式和我們完全不同。

?他們只是想，如果他們雇傭了足夠多的人，他們就能更好地決定輝瑞或默克在未來20年是否會(huì)做得更好。

?他們認(rèn)為他們可以這樣做，研究每只股票，所有的500只股票，并擁有廣泛的多樣化，10年后，他們將遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于其他人，當(dāng)然，他們不會(huì)成功。

?很少有人有這樣的想法：只專注于尋找?guī)讉€(gè)機(jī)會(huì)。

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巴菲特：

?是的，等著“好打的慢球”吧，泰德·威廉姆斯在一本名為《擊球的科學(xué)》的書中寫到了這一點(diǎn)，他說，要成為一名優(yōu)秀的擊球手，最重要的就是等待球落在最佳擊球點(diǎn)。

?但是，我總是說，要想成為一個(gè)好的商人，獲得良好聲譽(yù)的方法是收購(gòu)一家好的企業(yè)，你知道這比接手一樁糟糕的生意，然后展示你在這方面有多出色要容易得多，因?yàn)槲液苌倏吹接腥诉@么做。

?出自2003年伯克希爾股東大會(huì)下午場(chǎng)第2個(gè)問答，翻譯于2023年6月22日