2020年由于疫情以及國際局勢難以捉摸，各行各業(yè)都面臨著巨大的增長壓力，縱觀部分企業(yè)對未來的規(guī)劃，數(shù)字化轉(zhuǎn)型成為出現(xiàn)頻率最高的詞匯,選擇將業(yè)務(wù)遷移至云上或托管至數(shù)據(jù)中心服務(wù)商將會漸漸成為趨勢。云計算市場的蓬勃發(fā)展也會驅(qū)動對數(shù)據(jù)中心的大量需求。

作為國內(nèi)目前最大的中立第三方數(shù)據(jù)中心服務(wù)商，萬國數(shù)據(jù)在赴港的路上又迎來了新消息。據(jù)悉，萬國數(shù)據(jù)將于10月21日-27日招股，擬發(fā)行1.6億股股份，預(yù)期將于11月2日上市，成為年內(nèi)第八只回港二次上市的中概股。

事實上，在美股市場上市四年，萬國數(shù)據(jù)股價已翻八倍，今年年內(nèi)漲幅達(dá)58.86%。那么，萬國數(shù)據(jù)為何對赴港仍然義無反顧？回港后的萬國數(shù)據(jù)又能否一延其在美股的漲勢？

IDC化身“吞金獸”，萬國數(shù)據(jù)歸隊港交所

上半年，由于瑞幸咖啡觸發(fā)了美股市場對于中概股的信任危機(jī)，市場監(jiān)察制度愈發(fā)嚴(yán)苛。愛奇藝、58同城、跟誰學(xué)等中概股先后成為渾水、Wolfpack、香櫞等做空機(jī)構(gòu)獵殺的目標(biāo)。其中，僅跟誰學(xué)一家企業(yè)，半年內(nèi)先后被香櫞、天蝎、渾水、灰熊等做空機(jī)構(gòu)做空12次。

4月萬國數(shù)據(jù)也遭遇外資的做空，做空者認(rèn)為，萬國的一些數(shù)據(jù)中心的支出并未體現(xiàn)在財務(wù)報表中。該機(jī)構(gòu)通過分析萬國數(shù)據(jù)15個VIE公司，估算出其未披露債務(wù)達(dá)13億元。這樣的背景下，萬國數(shù)據(jù)選擇回港二次上市并不令人意外。

但其實從萬國數(shù)據(jù)的招股書中可以發(fā)現(xiàn)，公司的現(xiàn)金流情況相對比較健康，數(shù)據(jù)顯示，截至2020年6月30日，公司擁有現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物77.42億元，未動用的營運資金及項目融資授信額度為65.55億元。此外，自2020年6月30日起，公司于2020年7月1日至2020年10月19日獲得新增授信額度總額46.62億元。

并且萬國數(shù)據(jù)還獲得了多家機(jī)構(gòu)的看好。2019年3月，中國平安旗下平安海外控股以可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股的形式對萬國數(shù)據(jù)進(jìn)行1.5億美元股權(quán)投資，2020年6月，高瓴資本和ST Telemedia Global Data Centres通過定向增發(fā)的方式，對萬國數(shù)據(jù)進(jìn)行共計5.05億美元的股權(quán)投資。這與一些因為資金匱乏而選擇回港的公司似乎存在一些區(qū)別。

不過事實上，IDC行業(yè)卻是一個不折不扣的吞金獸。一方面，由于一二線城市上架率更高，因此北、上、廣、深等一線城市數(shù)據(jù)中心資源最為集中。

在萬國數(shù)據(jù)對未來的布局規(guī)劃之中，在長三角地區(qū)，萬國數(shù)據(jù)于2020年第二季度啟動了位于上海閔行區(qū)浦江鎮(zhèn)的大型數(shù)據(jù)中心園區(qū)內(nèi)一期項目，及常熟一號數(shù)據(jù)中心的建設(shè)。在京津冀地區(qū)，萬國數(shù)據(jù)與中信產(chǎn)業(yè)基金合作，收購位于首都副中心北京市通州區(qū)的一個數(shù)據(jù)中心項目。在粵港澳大灣區(qū)，萬國數(shù)據(jù)在廣州、深圳、香港已部署12座數(shù)據(jù)中心。

但北京、上海品質(zhì)較高的數(shù)據(jù)中心建設(shè)成本大約為30000-40000元/KW，折合成單個標(biāo)準(zhǔn)機(jī)柜的建設(shè)成本約為15萬元。單個數(shù)據(jù)中心的投資門檻基本都是幾十億起，資金負(fù)擔(dān)極大。

另一方面，萬國數(shù)據(jù)的研發(fā)成本逐漸遞增，僅2020年二季度萬國數(shù)據(jù)的研發(fā)投入為1024.3萬元，較2019年同期的420萬元增長144.6%。所以，回港拓寬融資渠道確實有利于萬國數(shù)據(jù)未來提升數(shù)據(jù)中心容量。不過，在港股市場，萬國數(shù)據(jù)真的能夠“如魚得水”嗎？

手握“巨頭”籌碼，千億市場下萬國數(shù)據(jù)能否上演狂奔？

據(jù)資料顯示，在客戶層面上，萬國數(shù)據(jù)已經(jīng)和國內(nèi)外主要云廠商及互聯(lián)網(wǎng)巨頭達(dá)成了穩(wěn)固的合作關(guān)系。其中囊括了阿里、騰訊、百度、網(wǎng)易、微軟、字節(jié)跳動、京東、美團(tuán)、滴滴、平安科技等各大云服務(wù)商及頭部互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。截至2020年6月30日，不包括合資數(shù)據(jù)中心在內(nèi)，公司運營中的總凈機(jī)房面積為26.63萬平方米，其中94.1%已獲客戶簽約；總在建凈機(jī)房面積為13.32萬平方米，其中62.3%已獲客戶預(yù)簽約。

除此之外，我國IDC市場的發(fā)展?jié)摿σ彩煮@人。根據(jù)中國 IDC 圈科智咨詢的報告顯示，2019年我國IDC業(yè)務(wù)市場規(guī)模超過1500億元，預(yù)計到2022年將超過3200億元，同比增長28.8%。而IDC的投資回報率通常為10%～20%，其中批發(fā)型IDC的IRR多處于10%～15%，零售型IDC的IRR通常處于15%～20%

因此國內(nèi)的多家數(shù)據(jù)中心運營商今年還受到了多家機(jī)構(gòu)的看好。拿國內(nèi)IDC市場為例，早在2019年，貝恩資本就收購秦淮數(shù)據(jù)，Actis英聯(lián)投資投資了朝亞控股，基匯資本與中金數(shù)據(jù)建立合資伙伴關(guān)系。在去年，萬國數(shù)據(jù)也與GIC達(dá)成合作，采用輕資產(chǎn)的模式承接國內(nèi)客戶在邊遠(yuǎn)地區(qū)數(shù)據(jù)中心項目。

隨著5G和云計算進(jìn)入加速發(fā)展新周期，數(shù)據(jù)流量有望迎來爆發(fā)。據(jù)思科預(yù)測，2023年，5G網(wǎng)絡(luò)速率將為4G網(wǎng)絡(luò)的13倍，超高清視頻、AR/VR等應(yīng)用將驅(qū)動流量爆發(fā)式增長。數(shù)據(jù)流量的爆發(fā)式增長將有力拉動市場對IDC的需求。

未來隨著5G大面積推廣，云服務(wù)需求增長，基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs開閘，中央首次把IDC列入“新基建”，行業(yè)或?qū)⒂瓉睃S金發(fā)展?？偟膩砜矗唐趦?nèi)，手握部分互聯(lián)網(wǎng)大廠合同的萬國數(shù)據(jù)借行業(yè)紅利確實能獲得一部分港股投資者的青眼。

頭頂“國內(nèi)賽道龍頭”光環(huán)，萬國數(shù)據(jù)距離EQIX還有多遠(yuǎn)？

據(jù)科智咨詢?《2019- 2020中國IDC產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究報告》顯示，萬國數(shù)據(jù)憑借14.1%的市場份額領(lǐng)先國內(nèi)中立第三方數(shù)據(jù)中心服務(wù)提供商。但正因為行業(yè)的吸引力以及賽道龍頭這個靶子，萬國數(shù)據(jù)面臨著極大的競爭壓力。

世紀(jì)互聯(lián)的市場份額僅與其相差1.6%，二季度，世紀(jì)互聯(lián)的營收增幅也僅僅只比萬國數(shù)據(jù)低7%。在世紀(jì)互聯(lián)之后，鵬博士、光環(huán)新網(wǎng)、數(shù)據(jù)港、科華恒盛等老牌企業(yè)同樣瓜分了部分市占。國內(nèi)IDC行業(yè)前十的市場份額相加也僅有51.5%，市場分散、競爭激烈可見一斑。

并且年內(nèi)上市的秦淮數(shù)據(jù)，在2018年、2019年營收分別為9848萬元、8.53億元；秦淮數(shù)據(jù)2020年上半年營收為8.1億元，上年同期的營收為2.21億元，上市首日股價便收漲20%。未來行業(yè)內(nèi)極有可能誕生一批新的潛力股。

而在國際市場，全球第一大的數(shù)據(jù)中心上市公司EQIX截至今年一季度，其IDC 業(yè)務(wù)遍及五大洲，覆蓋 55 個核心商業(yè)城市，運營 211 個數(shù)據(jù)中心，機(jī)柜利用率為 79%，目前市值為717.31億美金，現(xiàn)階段來講，是萬國數(shù)據(jù)現(xiàn)階段望塵莫及的行業(yè)標(biāo)桿。

除了競爭壓力外，由于每一個數(shù)據(jù)中心都需要投入大量的資本成本，如果市場風(fēng)向一旦出現(xiàn)改變，對萬國數(shù)據(jù)來說無疑是致命的打擊。就比如IDC的布局按功能不同，熱處理中心、數(shù)據(jù)處理中心一般會放在一線城市，要求交通便利；冷處理存儲中心一般會放在相對偏遠(yuǎn)的地區(qū)，要求能源、水電發(fā)達(dá)。

但曾經(jīng)亞馬遜就因為網(wǎng)絡(luò)問題，在寧夏的選址布局出現(xiàn)問題。還有一批早年去內(nèi)蒙古建數(shù)據(jù)中心的項目公司，由于距離太遠(yuǎn)、交通不便，最后也以失敗告終。并且數(shù)據(jù)中心的運營離不開電力和網(wǎng)絡(luò)的保證，政府與基礎(chǔ)電信運營商的支持也至關(guān)重要，一旦電力和網(wǎng)絡(luò)癱瘓，整個數(shù)據(jù)中心也將陷入停擺。

總而言之，IDC這個行業(yè)的潛力值得肯定，另外今年阿里、騰訊等頭部公司在北上廣一線地區(qū)將持續(xù)釋放強(qiáng)勁需求，同時，在今年上半年引入字節(jié)跳動和拼多多兩大新客戶后，IDC的競爭優(yōu)勢也得到了進(jìn)一步的擴(kuò)大。但I(xiàn)DC是一個長跑生意，最后比拼的是綜合能力和規(guī)模，萬國數(shù)據(jù)未來能否鞏固自己的優(yōu)勢、拉開與競爭對手的距離，保持長期的股價漲勢，還需要看公司回港后的下一步動作。

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