眼下，新的LP正在入場——越來越多的新經(jīng)濟(jì)掌門人正以LP身份，反哺曾經(jīng)對他們鼎力支持的投資機(jī)構(gòu)。

作者 I?劉博?楊繼云

報道 I?投資界PEdaily

又一位新經(jīng)濟(jì)掌門人做起了LP。

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投資界消息，3月18日，華潤國調(diào)(廈門)股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)成立，經(jīng)營范圍含以私募基金從事股權(quán)投資、投資管理、資產(chǎn)管理等活動。而股東信息顯示，泡泡瑪特認(rèn)繳出資額為3000萬元，位列第七大股東。

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在此之前，泡泡瑪特創(chuàng)始人王寧已接連出資多家VC基金——黑蟻資本、金慧豐投資以及蜂巧資本。有一個共同點，王寧所選擇出手的均是與自己產(chǎn)生過交集的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)。泡泡瑪特起步于一家格子鋪，當(dāng)年王寧和泡泡瑪特融資屢屢受挫，正是多虧了身后VC機(jī)構(gòu)一路相伴才有了今天的千億市值，而王寧對應(yīng)身家也超過500億港元。

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這并非個例。眼下，越來越多的新經(jīng)濟(jì)掌門人正以LP身份進(jìn)入VC/PE圈，開始反哺曾經(jīng)對他們鼎力支持的投資機(jī)構(gòu)。

剛剛，泡泡瑪特出手3000萬，

投了一只股權(quán)投資基金

又一位富豪新貴做起了LP。

天眼查APP顯示，華潤國調(diào)(廈門)股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙) 于3月18日成立，執(zhí)行事務(wù)合伙人為華潤國調(diào)（廈門）新興產(chǎn)業(yè)投資管理有限公司，注冊資本約20.23億元，經(jīng)營范圍含以私募基金從事股權(quán)投資、投資管理、資產(chǎn)管理等活動。

股東信息顯示，中國國有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金有限公司、深圳華僑城資本投資管理有限公司均持股比例約24.7%，為基金大股東。而北京泡泡瑪特文化創(chuàng)意有限公司則持股比例約1.48％，認(rèn)繳出資額為3000萬元，位列第七大股東。

也就是說，泡泡瑪特做起了LP。所謂LP(Limited Partners)，即有限合伙人，俗稱“金主爸爸”，是創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的出資人。

鮮為人知的是，作為泡泡瑪特創(chuàng)始人，王寧本人早已成為多家創(chuàng)投機(jī)構(gòu)LP。

天眼查APP顯示，謙尋（天津）企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）于今年2月10日新增一條對外投資動態(tài)，入股了寧波八斗股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙），認(rèn)繳出資額為2000萬人民幣。而資料顯示，謙尋（天津）企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）的實際控制人正是泡泡瑪特創(chuàng)始人王寧，持股比例為99%。

早在去年9月23日，黑蟻資本官宣的人民幣二期基金中，LP陣容也出現(xiàn)了王寧的身影。當(dāng)中有一個小插曲：王寧于去年10月15日從二期基金股東中退出，但同天新增的股東之一，便是謙尋（天津）企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）。

值得一提的是，王寧與黑蟻資本之間的淵源頗深。泡泡瑪特是黑蟻資本一、二期人民幣基金連續(xù)投資的項目，后者曾連續(xù)四輪押注。2017年底，黑蟻資本首次投資泡泡瑪特，隨后在2018年底、2019年初、2020年初又連續(xù)投資3輪。

而在出資黑蟻資本之外，王寧還曾出資兩家VC機(jī)構(gòu)。天眼查APP顯示，在去年5月30日到6月3日短短五天內(nèi)，王寧接連出手投資了寧波金慧豐倫通股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）、蘇州蜂巧霽初創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙），這兩支基金的管理機(jī)構(gòu)分別為金慧豐投資和蜂巧資本。

與投資黑蟻資本類似，王寧所選擇出手的均是與自己產(chǎn)生過交集的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)。其中，金慧豐投資對泡泡瑪特的投資始于2015年6月，在隨后的2016年又再次注資；而蜂巧資本創(chuàng)始人屠錚則在啟賦資本任職時便參與了泡泡瑪特的多輪融資，在2018年成立蜂巧資本后繼續(xù)選擇投資泡泡瑪特。

從拿VC的錢成為被投企業(yè)，到反哺機(jī)構(gòu)做出資人，王寧與泡泡瑪特的LP版圖漸漸浮出水面。

85后掌舵人，坐擁500億身家

靠賣盲盒做出千億市值

從一間格子鋪到市值千億，泡泡瑪特的崛起歷程堪稱傳奇。

出生于1987年的王寧，從小受家里做生意的父母的影響，對商業(yè)有著不小的興趣。在2005年高中畢業(yè)后的暑假，足球踢得不錯的王寧創(chuàng)辦了一個足球暑期班，由此收獲了第一桶金。

在這之后，王寧考入了鄭州大學(xué)西亞斯國際學(xué)院，就讀廣告學(xué)專業(yè)。讀書期間，他依然沒讓自己閑著，在2008年5月和幾個同學(xué)一起開了第一家實體店，做格子鋪。2009年，22歲的王寧大學(xué)畢業(yè)，折騰了近一年，創(chuàng)業(yè)的想法始終甩不掉——開一家零售店。

下定決心后，王寧和曾經(jīng)一起開店的同學(xué)到各地去考察。在香港，一家名為LOG-ON的公司吸引了他們的注意力，這家店售賣一切有意思的、新奇的文創(chuàng)產(chǎn)品、玩具、雜貨，王寧和團(tuán)隊也由此找到了自己的創(chuàng)業(yè)方向：像超市一樣售賣潮流產(chǎn)品。

但在最初，王寧做的是一個讓人直呼“看不懂”的生意，因此屢屢被拒絕。2010年11月，北京中關(guān)村歐美匯購物中心的一個小角落，泡泡瑪特的第一家店落成，這是他們過去半年內(nèi)被無數(shù)商場、購物中心拒絕后，好不容易為自己的品牌爭取到的門店。

那是一段異常艱難的時期。泡泡瑪特是個沒人聽說過的名字，沒人理解他們到底是要賣什么，一度招不到店員，沒多久連店長在內(nèi)的員工又集體離職，沒辦法，他和團(tuán)隊的其他成員一起進(jìn)貨、賣貨，自己當(dāng)起了店員。

2011年底到2012年初，不見曙光的王寧幾乎要放棄泡泡瑪特，為了生存他們還做了針對小夫妻店的淘貨網(wǎng)，直到遇到了天使投資人麥剛。對方告訴他，對淘貨網(wǎng)不感興趣，但對泡泡瑪特感興趣，還給了200萬作為種子輪投資，這讓王寧重新堅信泡泡瑪特的價值。

更大的轉(zhuǎn)機(jī)還在后頭。有了資金，泡泡瑪特又開了幾家新店，2015年底做業(yè)務(wù)盤點時，王寧發(fā)現(xiàn)一款名叫Sonny Angel 的日本IP玩具銷售額一直快速增長，單個玩偶占到門店收入的三分之一，敏銳的王寧當(dāng)即跟團(tuán)隊說：“從今天開始，所有的品類都不做了，只做潮玩?！彼潞蠡叵?，這是一場All in的賭博，但商業(yè)直覺和銷售基礎(chǔ)讓他決定賭一把。

他把問題拋在了微博上：“大家除了喜歡收集Sonny Angel，還喜歡收集其他什么呢？”一半的回答都指向了Molly。三天后，王寧遠(yuǎn)赴香港去見了設(shè)計師王信明，經(jīng)過多次談判后，將他手中Molly的獨家IP版權(quán)買了下來。2016年，泡泡瑪特推出了首款Molly十二星座盲盒，結(jié)果一炮而紅，銷量暴漲。

泡泡瑪特靠盲盒經(jīng)濟(jì)熬出了頭。在2016年推出盲盒之前，這家公司仍處于虧損，到了2017年上半年成功實現(xiàn)扭虧為盈，后面更是一路飆漲。招股書顯示，2017-2019年，泡泡瑪特營收分別為1.58億、5.14億、16.83億，凈利潤分別為156萬、9952萬、4.51億，增速之高令人咋舌。

2020年12月11日，王寧率領(lǐng)泡泡瑪特成功登陸港股，完成了從格子鋪到“潮玩文化第一股”的蛻變，上市當(dāng)天開盤暴漲100.26%，市值一舉突破千億港元。截止港股本周五收盤，其最新市值約為962億港元。

而伴隨著泡泡瑪特成功IPO，王寧的個人身家也水漲船高。招股書顯示，王寧持有泡泡瑪特近55%的股權(quán)，以最新市值計算，其對應(yīng)身家超過500億港元。

張一鳴、王興們做起LP，

富豪新貴們開始反哺VC/PE圈

如今，越來越多的財富新貴們正在LP圈異軍突起。

募不到錢，依然是過去一年一些人民幣基金的整體感受。“機(jī)構(gòu)LP普遍沒有新的大動作。銀行資金難以作為LP出資；險資遲遲不見實質(zhì)性動作；政府引導(dǎo)基金的通道也開始收窄……”北京一家VC基金IR負(fù)責(zé)人表示。

在這種情況下，整個市場都在挖掘新的LP群體。與此同時，新經(jīng)濟(jì)誕生了一批新貴富豪，他們開始成為VC/PE市場一股新興的LP群體。?

這批新經(jīng)濟(jì)的主力軍來自新興獨角獸/巨頭的掌門人，大多為80后。過去數(shù)年間，中國互聯(lián)網(wǎng)的排位競賽里不再只有BAT，隨著美團(tuán)、小米、字節(jié)跳動、拼多多、滴滴，以及小鵬汽車、蔚來汽車等造車新勢力的崛起，一群新貴大佬崛起，身家水漲船高。

其中，股權(quán)投資是新貴們十分青睞的方向之一。投資界此前曾報道，包括張一鳴、王興、何小鵬等在內(nèi)的多個新經(jīng)濟(jì)獨角獸/巨頭掌門人，都在悄悄成為GP背后的“金主爸爸”。

張一鳴和字節(jié)跳動的LP版圖頗為隱秘。張一鳴與源碼資本創(chuàng)始合伙人曹毅私交甚篤，當(dāng)初今日頭條苦苦尋找B輪融資時，仍在紅杉中國任職的曹毅就曾在內(nèi)部會上力推，后來張一鳴成為了曹毅首期基金的出資人之一。此外，張一鳴和字節(jié)跳動還入股了活躍在硅谷的早期基金UpHonest Capital、創(chuàng)投機(jī)構(gòu)XVC以及黑蟻資本。

王興的LP版圖也漸漸浮現(xiàn)。在源碼資本和XVC背后，除了張一鳴也出現(xiàn)了王興的身影，此外，整個美團(tuán)系資本覆蓋了源碼、XVC、辰海資本、零一創(chuàng)投、鐘鼎資本及美團(tuán)自己的龍珠資本等多家VC，成為創(chuàng)投圈一股不可忽視的力量。

而一個月前剛剛掛牌港交所，成為“短視頻第一股”的快手，也在去年開始出手VC機(jī)構(gòu)。天眼查APP顯示，2020年9月4日，南京五源啟興創(chuàng)業(yè)投資中心（有限合伙）新增股東北京快手科技有限公司，前者為五源資本的投資主體之一，后者則為快手的運(yùn)營主體。

如今，越來越多的新經(jīng)濟(jì)掌門人以LP身份進(jìn)入VC/PE圈，并且更傾向于選擇曾經(jīng)幫助過他們的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作。早年間，一大批創(chuàng)業(yè)公司在VC/PE的加持下，一路成長并走上IPO敲鐘的舞臺。見識到創(chuàng)投的力量后，這些成功的企業(yè)家又開始反哺機(jī)構(gòu)。

新的LP正在入場。可以預(yù)見，未來在一些明星基金和明星項目背后，將會看到越來越多財富新貴的身影。