長江后浪推前浪，這句話放在激光雷達(dá)行業(yè)最適合不過了。

作為激光雷達(dá)的發(fā)明者，六年前占據(jù)全球激光雷達(dá)市場約70%份額的Velodyne，如今已經(jīng)退出舞臺。全球首個車規(guī)級激光雷達(dá)量產(chǎn)企業(yè)Ibeo也在去年啟動破產(chǎn)程序。昔日英雄黯然離場，一批國內(nèi)車載激光雷達(dá)新銳卻踏上第一波量產(chǎn)浪潮，沖刺IPO。

日前，激光雷達(dá)企業(yè)速騰聚創(chuàng)正式遞交港股上市申請，摩根大通、華興資本為其聯(lián)席保薦人。這是繼禾賽科技今年2月成功在美國納斯達(dá)克上市后，國內(nèi)第二家沖擊IPO的車載激光雷達(dá)企業(yè)。

此前國內(nèi)新能源車企為提升產(chǎn)品力，紛紛拔高自動駕駛層級，因此，自動駕駛功能必備的激光雷達(dá)開啟高速增長，相關(guān)企業(yè)也成功吸引了資本市場關(guān)注。不過，整體來看，激光雷達(dá)廠商似乎仍被盈利壓力裹挾，尤其在新能源整車集體降價潮下，生存愈發(fā)艱難。

IPO雖然能夠為企業(yè)短期輸血，但從長遠(yuǎn)來看，盡快提升產(chǎn)品剛需性，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)附加值與研發(fā)成本之間的平衡，切換正向增長模式，才是更為重要的。

困難與希望并存 在冰面行走的激光雷達(dá)們

國內(nèi)激光雷達(dá)企業(yè)已經(jīng)進(jìn)入規(guī)?；帕康母咴鲩L階段，這是國內(nèi)新能源汽車市場快速增長的結(jié)果。

數(shù)據(jù)顯示，新能源汽車年銷量從2020年的136.7萬輛增長到2022年的688.7萬輛。車企們?yōu)榱诉M(jìn)一步提升銷量，開始在自動駕駛等方面內(nèi)卷，直接體現(xiàn)便是比拼激光雷達(dá)的裝載量，當(dāng)前終端整車在激光雷達(dá)安裝數(shù)量方面，從1到4顆不等，普遍搭載2顆以上激光雷達(dá)。

終端需求的擴(kuò)張，直接帶動了上游供應(yīng)商的營收增長，這也是激光雷達(dá)頭部企業(yè)沖擊IPO的底氣所在。速騰聚創(chuàng)招股書披露，2020年公司營收僅為1.7億元，而2022年的這一數(shù)字為5.3億元，三年時間內(nèi)營收翻了三倍。先速騰聚創(chuàng)一步在美股上市的禾賽科技也實現(xiàn)了這一增速，從2020年的4.6億元躍升至2022年的12億元。

而與營收增長相伴的則是一個嚴(yán)峻現(xiàn)實——全球范圍內(nèi)仍未有車載激光雷達(dá)企業(yè)實現(xiàn)盈利。早在2020年就登陸納斯達(dá)克的Luminar，2022年凈虧損達(dá)4.42億美元，較2021年同期翻倍；寶馬的激光雷達(dá)供應(yīng)商Innoviz在2022全年凈虧損1.33億美元。速騰聚創(chuàng)招股書同樣顯示，2020-2022年，經(jīng)調(diào)整后經(jīng)營虧損分別約為5993.4萬元、1.08億元、5.63億元，呈持續(xù)擴(kuò)大態(tài)勢。

不同點(diǎn)在于，國外巨頭們虧損是因為彼時行業(yè)對自動駕駛未形成清晰的概念，產(chǎn)品沒有實現(xiàn)規(guī)?；宪?，企業(yè)就被高昂的研發(fā)成本拖垮。而國內(nèi)廠商未盈利的原因則更加復(fù)雜。

首當(dāng)其沖的，便是車企降本增效大趨勢的沖擊。當(dāng)終端的價格內(nèi)卷反饋到上游，激光雷達(dá)廠商需要拿出更具性價比的方案才能吸引客戶，但高昂的研發(fā)成本，讓企業(yè)難以兼顧性價比。以速騰聚創(chuàng)招股書為例，其2022年研發(fā)投入高達(dá)3.06億元，占收入比重為57.7%，一年營收近6成投入研發(fā)。

雖然2021年后，為了吸引和留存客戶，激光雷達(dá)廠商竭力降低成本，提升性價比，如單顆雷達(dá)從上萬美元降到1000美元左右，但相比幾十美元的攝像頭和200美元的4D毫米波雷達(dá)，激光雷達(dá)仍是車企們降本“大刀”第一個揮向的目標(biāo)。

可以說，2022年才實現(xiàn)規(guī)模上車的激光雷達(dá)，由于放量還沒達(dá)到足以消化成本的階段，始終處于高昂成本和終端降價的夾縫中。

而貴其實并不是核心，若是能提供質(zhì)變的駕乘體驗，相信車企們?nèi)栽敢鈱⒑娩撌乖诘度猩??？赡壳癓3級以上的自動駕駛在現(xiàn)實場景落地阻力太多，如感知定位在安全層面還未完全通過考驗，而且過渡階段，用戶對自動駕駛行為的理解也需要一定時間。基于此，不需要高精地圖和激光雷達(dá)的L2級輔助駕駛成為消費(fèi)者首選的穩(wěn)妥選擇，加之考慮到成本因素，一些車企開始摒棄激光雷達(dá)。另外，特斯拉視覺自動駕駛方案的發(fā)展，也引發(fā)業(yè)內(nèi)對“激光雷達(dá)是否真有存在的必要”的質(zhì)疑。

上述問題其實反映了激光雷達(dá)行業(yè)發(fā)展的一大掣肘，即產(chǎn)品剛需性仍不夠凸顯，相關(guān)廠商的發(fā)展易受到下游較大的牽制。在奔赴更光明前景的道路上，激光雷達(dá)廠商可能還是需沉下心來思考如何證明自身價值，哪怕腳步放慢一點(diǎn)，也要跑得更久一些。

增加剛需性、提升附加值 激光雷達(dá)價值自證的必由之路？

自動駕駛和激光雷達(dá)的前景毋庸置疑。

隨著新能源汽車發(fā)展進(jìn)入深水區(qū)，自動駕駛?cè)允且粋€需要直面的命題。另外，在頂層設(shè)計方面，自動駕駛的分量也在不斷加碼。工信部近日就明確表態(tài)從政策層面再度為自動駕駛行業(yè)發(fā)展注入強(qiáng)心劑。

而在此趨勢下，相關(guān)廠商積極作為，或?qū)⑹辜す饫走_(dá)市場迎來爆發(fā)式增長。根據(jù)預(yù)測，2023年全球激光雷達(dá)發(fā)貨量預(yù)計將超過30萬顆，到2027年，全球激光雷達(dá)發(fā)貨量將接近300萬顆，年復(fù)合增長率可達(dá)到76%。

但正如前文所述，行業(yè)困境較為顯著，若想促進(jìn)市場爆發(fā)性增長，激光雷達(dá)廠商首要解決的問題就是如何實現(xiàn)價值自證，破解市場的質(zhì)疑，提升市場對產(chǎn)品的認(rèn)可度，從而擴(kuò)大份額。

目前相關(guān)廠商在“價值自證”這條路上，仍存在一個誤區(qū)，即規(guī)模效應(yīng)驅(qū)動下比拼走量，掀起搶奪客戶爭奪戰(zhàn)，而這是以損失利潤（以價換量）為代價的，從長期發(fā)展看，顯然不是一條正確的道路。如速騰聚創(chuàng)為了擴(kuò)大市場份額，將產(chǎn)品以無法覆蓋成本的低價出售，這是其2022年交付量大增，但凈虧損同比劇增423%，毛利由正轉(zhuǎn)負(fù)變成-7.4%的重要原因之一。

而且，廠商們在比拼出貨量過程中，產(chǎn)品同質(zhì)化問題較為突出。因為目前激光雷達(dá)的核心器件大多來自上游供應(yīng)商，如激光器廠商艾邁斯歐司朗，探測器廠商濱松、索尼、安森美等，在上游供應(yīng)商可供選擇方案有限的情況下，激光雷達(dá)在產(chǎn)品層面的同質(zhì)化不可避免，最終導(dǎo)致產(chǎn)品對客戶的吸引力不強(qiáng)，廠商只能無奈讓利。

其實，做好價值自證不是比拼同質(zhì)化產(chǎn)品的出貨量，而是拿出具備更多特色功能的產(chǎn)品，或是實現(xiàn)不分車型、不分場景的產(chǎn)品標(biāo)配，向下游品牌商證明產(chǎn)品的價值，體現(xiàn)激光雷達(dá)的剛需性。

原因在于，新能源汽車未來的競爭一定是智能化的競爭，將衍生許多細(xì)分需求。比如，駕駛時，需要高精度的車輛定位和障礙物識別；停車時，需要快速定位停車位，自動停放車輛，提高停車效率。此外，精確識別車道線、自動保持車道、提前緊急避讓等安全性功能，也是用戶迫切需要的。面對許多個性化需求，市場需要提供更加多元的產(chǎn)品體系來滿足，而精準(zhǔn)滿足細(xì)分需求也是激光雷達(dá)廠商提升產(chǎn)品剛需性和附加值的機(jī)會。

要實現(xiàn)特色功能，首先需要相關(guān)廠商掌握核心組件的話語權(quán)，在內(nèi)部完善商業(yè)規(guī)模生產(chǎn)必需的制造、測試流程，擺脫在核心組件上對第三方供應(yīng)商的依賴。速騰聚創(chuàng)認(rèn)為，制造工藝和專業(yè)知識具有很高的進(jìn)入壁壘，未來將是公司關(guān)鍵差異化因素。招股書顯示，公司目前已經(jīng)在兩個自營工廠（紅花嶺工廠及石巖工廠）開始核心組件的生產(chǎn)，這或許是行業(yè)變革的重要一步。

另外，激光雷達(dá)作為新能源汽車智能化的關(guān)鍵零配件，應(yīng)用場景越多，意味著剛需性越強(qiáng)。因此，如何深入到應(yīng)用場景的每一個角落來體現(xiàn)激光雷達(dá)產(chǎn)品性能，是企業(yè)需要重點(diǎn)考慮的問題。這方面，銳馳智光已建立產(chǎn)品場景測試實驗室，通過500+企業(yè)的服務(wù)經(jīng)驗沉淀出多種一線測試場景。速騰聚創(chuàng)也在招股書中表示，IPO募集所得資金凈額的20%將用于提升制造、測試和場景驗證能力。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，激光雷達(dá)賽道第一階段已結(jié)束，該階段主要考驗融資能力，若哪家能快速聚攏資金，就能更快地“跑馬圈地”。第二階段則考驗的是各家的技術(shù)實力、產(chǎn)品質(zhì)量以及市場的反應(yīng)。

對速騰聚創(chuàng)等頭部廠商而言，在第二階段需要利用資金和技術(shù)層面的領(lǐng)先優(yōu)勢，率先在降本和降價之間，實現(xiàn)動態(tài)平衡，為行業(yè)樹立其技術(shù)、量產(chǎn)、規(guī)?；?、降本相互促進(jìn)的正向發(fā)展循環(huán)。

可以看到，當(dāng)前行業(yè)景氣仍然上行，依靠終端迅速成長的激光雷達(dá)，有望將定價權(quán)慢慢拿回自己手中。

作者：好藍(lán)不靈

來源：港股研究社