宏觀

　　1、上周五美國(guó)公布7月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)為18.7萬(wàn)人為連續(xù)兩個(gè)月低于預(yù)期，不過(guò)失業(yè)率3.5%，較上月下降0.1個(gè)百分點(diǎn)，平均時(shí)薪同比增長(zhǎng)4.4%，環(huán)比增長(zhǎng)0.4%，整體保持充分就業(yè)和收入持續(xù)增長(zhǎng)狀態(tài)。

　　2、受新增就業(yè)人數(shù)大幅低于預(yù)期影響，美元指數(shù)回落，國(guó)債收益率大跌14個(gè)基點(diǎn)，關(guān)注美元指數(shù)在102關(guān)鍵壓力位表現(xiàn)。

　　3、鄭州自8月7日起公積金貸款首付比例降低為20%。北京住建委表示支持改善性需求的細(xì)則正在積極推進(jìn)中。關(guān)注市場(chǎng)對(duì)房地產(chǎn)刺激政策的預(yù)期，整體邊際向好。

　　現(xiàn)貨

　　1、上周SMM統(tǒng)計(jì)的國(guó)內(nèi)主流消費(fèi)地庫(kù)存減少1萬(wàn)噸至8.9萬(wàn)噸，因價(jià)格回落刺激下游補(bǔ)貨，且煉廠到貨仍偏低。不過(guò)煉廠出口交倉(cāng)令LME庫(kù)存大增到7.9萬(wàn)噸，現(xiàn)貨貼水?dāng)U大到49美元，令LME承壓。

　　2、SMM統(tǒng)計(jì)7月精銅產(chǎn)量93萬(wàn)噸，較月初的預(yù)期高近兩萬(wàn)噸，主因粗銅供應(yīng)未如預(yù)期緊張。8月檢修結(jié)束煉廠普遍提產(chǎn)，可能達(dá)到98萬(wàn)噸。

　　3、周一銅價(jià)回落，但現(xiàn)貨升水降至130元，下游逢低采購(gòu)，但淡季缺乏持續(xù)性。不過(guò)周一現(xiàn)貨進(jìn)口虧損收窄到40元，精廢桿價(jià)差收窄到1000元，國(guó)內(nèi)價(jià)格結(jié)構(gòu)仍體現(xiàn)支撐增強(qiáng)。

　　4、供需方面，SMM統(tǒng)計(jì)的精銅桿開(kāi)工率環(huán)比提高5個(gè)百分點(diǎn)至65%，低氧桿開(kāi)工率也提高4個(gè)百分點(diǎn)，不過(guò)終端需求實(shí)際疲弱，只是價(jià)格反彈精廢價(jià)差擴(kuò)大導(dǎo)致套利型貿(mào)易商積極定貨。8月空調(diào)廠普遍進(jìn)入休假期，淡季效應(yīng)仍強(qiáng)。預(yù)計(jì)到貨有所增加，電網(wǎng)等需求略有提高，庫(kù)存維持低位。

　　5、結(jié)論：美元回調(diào)，國(guó)內(nèi)刺激政策落實(shí)帶動(dòng)的情緒仍偏強(qiáng)，國(guó)內(nèi)即期需求弱但銅庫(kù)存仍偏低帶動(dòng)旺季預(yù)期提前，結(jié)構(gòu)邊際改善體現(xiàn)支撐。整體價(jià)格震蕩偏強(qiáng)，逢低偏多思路。68000平臺(tái)近期支撐。